报告公司投资评级 - 新和成维持"强烈推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 营养品板块的核心产品量价齐升,带动业绩增长 [2] - 新产品、新项目的开发建设有序推进,公司产品体系进一步丰富 [3] - 公司从医药中间体起家,成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域,成长为精细化工龙头 [7] - 预计未来公司新项目的陆续建设及投放,有助于进一步丰富公司的产品体系,实现产业链的延伸,推动公司可持续高质量发展 [3] 财务指标分析 - 2024年上半年公司实现营业收入98.45亿元,同比增长32.70%;归母净利润22.04亿元,同比增长48.62% [1] - 预测公司2024~2026年净利润分别为44.36、53.68和64.70亿元,对应EPS分别为1.44、1.74和2.09元 [4][6] - 公司2024~2026年营业收入预计分别为20,036、24,734和29,680百万元,同比增长32.54%、23.45%和20.00% [6] - 公司2024~2026年归母净利润预计分别为4,436、5,368和6,470百万元,同比增长64.02%、21.02%和20.52% [6] - 公司2024~2026年净资产收益率预计分别为15.93%、17.35%和18.67% [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司蛋氨酸业务量价齐升，维生素进入高景气 [9] - 公司是VE、VA细分赛道龙头，充分受益于本轮景气周期上行 [7] - 多项目稳步推进，打开远期成长空间 [8] 公司营收和利润情况 - 2024H1实现营业收入98.45亿元，同比+32.70%；归母净利润22.04亿元，同比+48.62% [2] - Q2单季度实现营业收入53.46亿元，同比+40.45%，环比+18.83%；归母净利润13.35亿元，同比+58.88%，环比+53.48% [3] - 利润率方面，Q2单季度毛利率38.85%，同比+5.11pct，环比+3.81pct；净利率25.14%，同比+2.82pct，环比+5.74pct [4] 各业务板块情况 - 营养品板块H1实现营收66.80亿元，同比+38.30%，占比68% [5] - 其中子公司山东新和成氨基酸（蛋氨酸）实现营收32.06亿元，同比+82.29%；净利润11.8亿元，同比+160.88% [5] - 香精香料板块H1实现营收19.25亿元，同比+17.94%，毛利率49.69% [6] - 新材料板块H1实现营收7.22亿元，同比+24.89% [6]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入98.45亿元,同比增长32.70% [5] - 实现归属于上市公司股东的净利润22.04亿元,同比增长48.62% [5] - 营养品板块实现营业收入66.80亿元,同比增长38.30% [5] - 香精香料板块实现营业收入19.25亿元,同比增长17.94% [5] - 新材料板块实现营业收入7.22亿元,同比增长24.89% [5] 产品市场情况 - 维生素市场价格开始反弹,维生素E、维生素A等品种价格上涨明显 [5] - 蛋氨酸市场价格整体较为稳定,市场需求增长率4%-5%左右 [5] - 己二腈项目选择在天津建设,考虑上游原料、港口物流等方面优势 [5][6] - 黑龙江基地前期投资规模大、主要产品价格弱势,经营效益得到改善 [6] 未来发展规划 - 香精香料板块新征用1000亩土地,规模将进一步扩大 [6] - 新材料板块PPS、HA项目产品开始进入市场,未来将根据市场情况安排投建计划 [6] - 公司将继续投资新项目新产品,包括与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目、天津己二腈项目等 [6] - 对老产品进行技术改造,不断提升产品价值 [6]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入98.45亿元,同比增长32.70%;实现归母净利润22.04亿元,同比增长48.62% [3][4] - 公司主营产品蛋氨酸、维生素A、维生素E等价格和销量均有大幅提升,带动营养品板块毛利率大幅提升至35.86% [5] - 公司香精香料和新材料板块也实现了较快增长,分别同比增长17.95%和24.91% [5] - 公司多个新项目如蛋氨酸、液体蛋氨酸、胱氨酸等产能持续释放,以及PPS、EJ、HA等新材料项目的推进,为公司未来持续增长提供支撑 [8][9] - 维生素行业景气度持续上行,公司有望充分受益 [7] 财务数据分析 - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入53.46亿元,同比增长40.45%;实现归母净利润13.35亿元,同比增长58.88% [4] - 2024年Q2,公司销售毛利率达38.85%,同比提高5.12个百分点,环比提高3.82个百分点 [4] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为205.33、235.34、249.00亿元,归母净利润预计分别为51.51、52.04、54.42亿元,对应PE为12、11和11倍 [10][12] 风险提示 - 宏观经济波动导致的产品需求下降风险 [56] - 行业与市场竞争加剧风险 [56] - 原材料价格波动风险 [56] - 核心技术人员流失、技术泄密风险 [56] - 汇率及贸易风险 [56]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司2024H1实现营业收入98.45亿元,同比+33%,实现归母净利润22.04亿元,同比+49%。上半年业绩大增主要受益于维生素景气抬升和30万吨蛋氨酸产能释放。[4] 2) 维生素价格持续上行,VA/VE价格较年初分别上涨355%/173%。蛋氨酸价格有望企稳回升。[10] 3) 公司蛋氨酸和己二腈业务快速成长,有望进一步扩大规模优势。[10] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高增长,给予"买入"评级。[10] 报告分类总结 业绩表现 - 公司2024H1实现营收98.45亿元,同比+33%;实现归母净利润22.04亿元,同比+49%。[4] - 单季度看,2024Q2公司实现营收53.46亿元,同比+40%;实现归母净利润13.35亿元,环比+53%,同比+59%。[10] - 核心子公司2024H1净利润分别达11.8/5.7/6.7亿元,同比分别+161%/+38%/+12%。[10] 产品价格及市场情况 - 2024H1 VA/VE均价分别为84/68元/公斤,同比分别-6%/-9%,但价格趋势上行,6月底已达88/79元/公斤。[10] - 2024H1蛋氨酸均价21.7元/公斤,同比+26%。[10] - 维生素需求改善明显,VA/VE出口同比分别增长17%/30%。[10] - 7月BASF爆炸事故后,VA/VE价格加速上行,截至8月22日已分别达330/163元/公斤,较年初分别+355%/+173%。[10] - 7-8月蛋氨酸淡季价格略有下滑,但Q4旺季来临,价格有望企稳回升。[10] 产能及新项目 - 公司现有30万吨固体蛋氨酸,另有18万吨液体蛋氨酸合资项目在建,山东15万吨蛋氨酸生产线将改扩建至22万吨。[10] - 己二腈项目中试顺利,公司拟分期投建50万吨己二腈产能。[10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为209/260/277亿元,同比增速分别为38%/24%/6%。[10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为57/80/86亿元,同比增速分别为110%/39%/8%,EPS分别为1.84/2.56/2.77元/股。[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入98亿元,同比+32.7%,实现归母净利润22亿元,同比+48.6%；其中Q2单季度实现营业收入53亿元,同比+40.5%,环比+18.8%,归母净利润13.4亿元,同比+58.9%,环比+53.5% [10] - 蛋氨酸行业景气度相较于去年同期显著提升,价格同比大幅增长,带动公司24Q2业绩同比大幅增长。环比来看,公司主要受益于维生素行业景气度持续回暖,24Q2维生素价格环比增长,公司24Q2业绩环比显著改善 [11] 在建项目进展 - 营养品板块,蛋氨酸项目产能得到释放,已实现30万吨/年产品正常生产、销售,市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目建设稳步推进；4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行；草铵膦项目中试顺利 [12] - 香精香料板块,系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块,PPS新领域应用开发顺利；EJ项目持续细节优化，推进大生产审批；HA项目产品已正常生产、销售 [12] 行业景气度 - 巴斯夫维生素停供影响,8月以来维生素价格加速上涨,国内VA市场均价235元/KG,较7月29日上涨135%,较年初上涨224%；国内VE市场均价165元/KG,较7月29日上涨74%,较年初上涨180% [13] - 随着维生素厂家减产和停产检修,叠加需求端持续复苏,国内维生素厂家挺价意愿较强,有望推动维生素价格24年持续上涨 [13] 盈利预测与估值 - 考虑到维生素行业景气度持续提升,公司盈利能力显著改善,我们上调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.96（上调17%）/55.62（上调16%）/62.94（上调15%）亿元 [15] - 公司在建项目稳步推进,成长空间广阔,维持公司"买入"评级 [15]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入98.45亿元(YoY+32.7%)，归母净利润22.04亿元(YoY+48.62%)，业绩符合预期 [6] - 2024年维生素底部回暖，蛋氨酸高位震荡，香精香料整体稳步扩张 [6] - 三季度海外巴斯夫路德维希港生产基地火灾,全球维生素行业供给收缩,景气快速回升 [6] - 新材料规划项目顺利推进,精细化工进军农药大市场,持续打造"化工+"、"生物+"平台 [6] 财务数据总结 - 2023年营业总收入15,117百万元,同比下降5.1% [13] - 2024年上半年营业总收入9,845百万元,同比增长32.7% [13] - 2024年预计营业总收入21,580百万元,同比增长42.8% [13] - 2023年归母净利润2,704百万元,同比下降25.3% [13] - 2024年预计归母净利润6,057百万元,同比增长124.0% [13] - 2025年预计归母净利润7,197百万元,同比增长18.8% [13] - 2026年预计归母净利润7,533百万元,同比增长4.7% [13]

证券研究报告 | 2024年08月23日 新和成（002001.SZ）2024 年半年报点评 优于大市 营养品量价齐升，香精香料、新材料稳健发展 各项业务稳健发展，上半年实现增收增利。新和成于 8 月 22 日晚披露 2024 年半年报，2024 年上半年，公司实现营业总收入 98.45 亿元，同比增长 32.70%；归母净利润 22.04 亿元，同比增长 48.62%；扣非净利润 21.57 亿元， 同比增长 56.88%；经营活动产生的现金流量净额为 21.38 亿元，同比增长 73.06%。上半年公司主要产品市场价格修复，主要产品销售数量稳步增长， 其中营养品业务实现营业收入66.80 亿元，同比提升38.30%，毛利率35.86%， 同比上升 6.98 pcts；香精香料业务实现营业收入 19.25 亿元，同比提升 17.94%，毛利率 49.69%，同比下降 1.79 pcts；新材料业务实现营业收入 7.22 亿元，同比提升 24.89%。 营养品业务实现量价齐升，公司有望充分受益于维生素价格上涨。蛋氨酸方 面，公司山东年产 15 万吨蛋氨酸新产能于 2023 年 6 月建设完成，目前山东 年产 ...

浙江新和成股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江新和成股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 浙江新和成股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人胡柏藩、主管会计工作负责人石观群及会计机构负责人(会计 主管人员)何江勇声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，敬请广大投资者注意投资风险。公司在本报告"第三节 管理层讨论与 分析 十、公司面临的风险和应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存 在的风险和应对措施，敬请广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 浙江新和成股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |-------| | 目录 | | | 第二节 公司简介和主要财务指标… 第三节 管理层讨论 ...

公司基本情况 - 浙江新和成股份有限公司成立于1999年,2004年上市,是一家主要从事营养品、香精香料、高分子新材料、原料药生产和销售的国家级高新技术企业[3] - 公司坚持一体化、系列化、规模化、协同化的发展思路,依托四大生产基地,通过技术开发和产品创新,不断研发功能性化学品,丰富精细"化工+"和"生物+"平台的产品线[3] - 2024年上半年,公司营养品业务板块主要产品的销售数量和价格较上年同期增长,预计实现归属于上市公司股东的净利润207,652万元-222,484万元,比上年同期增长40%-50%[3] 蛋氨酸业务 - 公司年产15万吨蛋氨酸新产能于2023年6月完成,后续进入试车、产能爬坡阶段,与中石化合资合作的年产18万吨液蛋项目建设中,预计今年年底建成进入试车阶段[4] - 山东30万吨固体蛋氨酸目前处于满产状态,后续将进入全年大检修阶段[4] - 蛋氨酸市场价格从一季度二季度来看整体比较稳定,今年新和成有新增产能释放,产品价格较去年有提升,整体蛋氨酸业务今年比较稳健[5] 维生素业务 - 随着下游养殖行业复苏以及猪肉价格的提升,多种维生素价格有所提升,主要维生素E价格稳定,近期涨幅较大,维生素A也有上涨[5] 香精香料业务 - 香料板块以芳樟醇系列、柠檬醛系列和叶醇系列为主,最大单品薄荷醇,近年来发展稳健,占公司营业收入20%左右,每年有一些新产品投放,收入和利润每年也有一定增长[5] - 公司在山东预留了一千亩土地,规划用于做香精香料,主要产品以系列香料为主[5] 新材料业务 - HA项目包括年产2.7万吨甲酮、2万吨IPDA、4000吨ADI、3000吨HDI,目前产品在客户送样、开拓市场过程中,后续将根据市场开拓情况结合公司内部战略安排确定扩建计划[5] - 公司2023年7000吨/年PPS三期项目投产,现有产能2.2万吨,目前正常生产,今年市场价格略有下降,但整体产销情况较好,发展稳健[6] - 公司拟在天津建设尼龙新材料项目,总投资约100亿元,分两期进行,一期项目计划投资30亿元,建设10万吨/年己二腈-己二胺项目[7] 生物发酵业务 - 黑龙江基地定位生物发酵产品,已投产维生素B5、B12、丝氨酸等产品,目前在建胱氨酸和色氨酸,公司设有发酵研究院,储备项目较多,远期生物与合成技术交替进行,公司长期看好[8] - 黑龙江基地整体投资大,主要在于产业线较长,前期公用设施等投资较大,产品受市场原因效益没有完全体现,目前正在积极推进管理提升、降本增效,今年目标是减亏[8]