报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 157.82 亿元（YoY+43.31%），归母净利润 39.9 亿元（YoY+89.87%），扣非归母净利润 38.82 亿元（YoY+99.03%）[4] - 巴斯夫维生素开工再度延期,全球维生素行业供给确定性收紧,景气快速回暖 [4] - 蛋氨酸供给端挺价意愿较强,但因豆粕价格低位拖曳蛋氨酸市场,景气高位回落 [4] - 新材料规划项目顺利推进,精细化工进军农药大市场,持续打造"化工+"、"生物+"平台 [4] 报告内容总结 公司业绩 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 157.82 亿元（YoY+43.31%），归母净利润 39.9 亿元（YoY+89.87%），扣非归母净利润 38.82 亿元（YoY+99.03%），业绩符合预期 [4] - 费用方面,销售、管理、研发及财务费用环比 24Q2 分别变动+1978、+409、-878、+3258 万元,受汇兑收益减少影响,财务费用上升明显 [4] 行业情况 - 巴斯夫维生素开工再度延期,全球维生素行业供给确定性收紧,景气快速回暖 [4] - 根据博亚和讯,巴斯夫 2023 年 VA、VE 产量分别约 5500、9000 吨,全球分别市占率 19.6%、11.4%,此次火灾将对维生素整体行业供给产生较大影响 [4] - 根据 wind 统计,公司维生素主要产品 VA、VE、VC 三季度市场均价为 193.05、124.48、19.05 元/公斤,环比分别提升 123.44%、77.42%、0%,景气底部持续回暖 [4] - 蛋氨酸供给端挺价意愿较强,但因豆粕价格低位拖曳蛋氨酸市场,景气高位回落 [4] 公司发展 - 新材料规划项目顺利推进,包括天津 30 亿投建 10 万吨/年己二腈-己二胺一期项目,70 亿投建 40 万吨/年己二腈-己二胺二期项目,并延伸 40 万吨/年尼龙 66 项目,山东 44.8 亿元投建 10.3 万吨 HDI 及 2.1 万吨/年 IPDI 项目 [4] - 精细化工领域,公司拟 30 亿投建 6 万吨草铵膦项目,打开农药大市场赛道 [4] - 随着多个项目的有序推进,公司"化工+"、"生物+"平台不断丰富,持续成长性可期 [4]