报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 海外布局进一步完善，国际市场竞争力增强 - 公司拟投资建设马来西亚公司从事叉车销售和租赁业务,拟投资建立泰国制造公司生产叉车和高空作业平台 [3] - 公司已在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等地设有10余家销售公司和配件服务中心,海外产能布局有望增强国际市场竞争力 [3] 受益锂电产品出海,2024上半年业绩增速稳健 - 2024上半年公司实现营业总收入86亿元,同比增长4%;归母净利润10亿元,同比增长29% [4] - 产品结构优化,高毛利率的海外、电动化产品占比提升;联营企业中策海潮投资收益增长 [4] 行业景气度磨底,可期待需求复苏 - 短期来看,国内行业需求基本为存量更新,海外经销商库存处于消化期,新订单边际改善 [4] - 中长期看,国内外锂电化率提升仍有空间,助力公司结构优化和出海 [4] - 随着海外叉车机龄增长,后市场服务将成为新增长点 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预测分别为19279/22725/27216百万元,同比增长18.48%/17.87%/19.76% [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为2052/2434/2929百万元,同比增长19.29%/18.61%/20.32% [2] - 2024-2026年EPS预测分别为1.57/1.86/2.24元,对应PE为11/9/8倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 国际化 - 公司拟设立马来西亚和泰国制造公司,进一步拓展国际业务 [2] - 叉车行业出口景气,国际化进程加速推进,海外市场高增有望延续 [2] - 公司2023年海外收入占比达40%,同比提升5.21个百分点 [2] 电动化 - 行业电动化趋势持续加强,公司前瞻布局锂电池等关键零部件 [2] - 电动叉车占比已达70.77%,平衡重式叉车中电动化比例达31.97% [2] 业绩表现 - 2024年中报业绩同比增长29%,持续保持高增长 [2] - 单二季度盈利能力持续提升,毛利率22.21%,同比提升2.27个百分点 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为21亿、26亿、31亿元,同比增长22%、24%、20% [4] - 2024年营业收入预计为16,272百万元,同比增长15.05% [4] - 2024年ROE为19.85%,保持在较高水平 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 销售+后市场网络持续完善，核心市场加速布局 - 公司在日本、印尼设立子公司，在法国设立杭叉欧洲租赁有限公司，强化当地销售网络尤其是后市场服务的布局能力 [5] - 通过加大重点市场开发力度，公司巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破 [5] - 马来西亚子公司的设立将进一步有助于增强公司全球营销资源配置，创新营销模式、建立快速高效的经营性租赁体系，提升公司品牌形象 [5] 海外建厂取得积极进展，全球化实力取得重要突破 - 公司在泰国新建生产车间和办公楼，前期打造具备平衡重式叉车、高空作业平台的制造及锂电池组装功能，初步形成年产万台的生产能力 [5] - 在海外具备生产能力将是制造业企业具备全球化竞争力的核心环节，公司在泰国建设生产工厂将进一步推进国际化进程，有望成为行业国内外资源整合的先行者 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入178.75/192.85/206.18亿元，同比增长9.85%/7.89%/6.91%；归母净利润为20.59/23.27/26.05亿元，同比增长19.70%/12.98%/11.95% [6] - 给予公司2024年12-14倍PE估值，合理价值区间为18.87-22.01元/股（预计2024年公司EPS为1.57元），合理市值区间为247-288亿元 [6] - 公司的增长率和ROE更高，估值具备合理性 [8]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入85.54亿元,同比+3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比+29.29% [4] - 2024Q2公司实现营业收入43.82亿元,同比+1.53%;实现归母净利润6.28亿元,同比+28.19% [4] - 公司毛利率/净利率为21.41%/12.53%,同比+2.32pct/+2.46pct;2024Q2公司毛利率/净利率为22.21/15.28%,同比+2.27pct/+3.01pct [4] 费用管控 - 2024H1公司期间费用率为10.56%,同比+1.65pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.78%/2.32%/-0.42%/4.88%,同比变化为+0.57pct/+0.16pct/+0.24pct/+0.67pct [5] - 财务费用变动主要系汇兑收益减少所致 [5] 现金流和财务状况 - 截至2024年6月,公司合同负债为3.24亿元,同比+9.64%,实现稳步增长 [5] - 2024年上半年,公司实现经营活动现金净流量6.22亿元,同比-7.85%,维持相对稳健 [5] 业务发展 - 电动化:公司加强新能源和智能化优质供应资源整合和合作开发力度,推进关键零部件国产化、自主化、差异化,绿色智能关键零部件和整车产品研发取得新成果 [5] - 国际化:公司分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店,投资设立杭叉欧洲租赁有限公司,巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破 [5] - 扩产数智化:公司杭叉横畈科技园四期杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目全面开工建设,年产3000台高端大吨位叉车及乘驾式仓储车核心工艺能力智能化改造项目稳步推进 [5] 根据目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩表现良好,营收和净利润均实现较大增长,毛利率和净利率同比提升 [4] - 公司费用管控良好,财务费用变动主要系汇兑收益减少 [5] - 公司现金流和财务状况保持稳健,合同负债稳步增长 [5] - 公司在电动化、国际化和数智化方面取得积极进展 [5] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入178.75/192.85/206.18亿元,同比增长9.85%/7.89%/6.91%;归母净利润为20.59/23.27/26.05亿元,同比增长19.70%/12.99%/11.95% [6][7] - 给予公司2024年12-14倍PE估值,合理价值区间为18.87-22.01元/股,合理市值区间为247-288亿元 [7] - 公司估值具备合理性,增长率和ROE高于可比公司 [7][13] 风险提示 - 公司业绩不达盈利预测的风险 [16][17][18][19] - 公司海外市场拓展不及预期 [20] - 公司新能源产品研发进度不及预期 [20] - 制造业景气修复不及预期 [20] - 原材料价格波动风险 [20] - 汇率波动风险 [20] - 行业竞争加剧 [20]

报告公司投资评级 - 报告给予杭叉集团买入评级,目标价22.26元 [5] 报告的核心观点 - 业绩增速远超营收增速,盈利能力大幅提升 [4] - 24H1行业出口依旧强劲,电动化率持续提升 [4] - 公司持续加快国际化进程,增强全球竞争力 [4] 财务数据总结 - 24-26年公司归母净利润预计分别为20.82/24.44/27.99亿元 [5] - 24年公司整体毛利率预计为22%,净利率预计为11.9% [6] - 24年公司营收增长7.7%,归母净利润增长21% [6] - 24年公司每股收益1.59元,市盈率10.1倍 [6]

报告评级 - 报告给予杭叉集团"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩维持较高增长韧性,营收和净利润均实现较快增长 [8] - 公司产品结构持续优化,电动车销售表现优于行业,高毛利产品带来较高业绩增量 [9] - 投资收益和政策优惠也为公司利润增长提供支撑 [9] - 公司持续推进电动化和国际化进程,新业务打造第二增长曲线 [10][12] - 预计2024-2026年公司归母净利润将保持17%左右的增长 [13] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收85.5亿元,同比增长3.7%;归母净利润10.1亿元,同比增长29.3% [8] - 2024年上半年,公司毛利率和净利率分别为21.4%和12.5%,创历史新高 [9] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为20.2亿、23.7亿、27.7亿元,同比增长17.4%、17.1%、17.0% [13]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司系国内叉车行业龙头,未来有望充分受益行业国际化、电动化趋势 [3] - 公司大力拓展租赁、配件销售等后市场业务,智慧物流业务发展有望进一步打开公司成长空间 [1] - 2024年上半年公司营收同比增长3.74%,归母净利润同比增长29.29%,毛利率和净利率均有所提升 [1][2] 公司财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润为19.80/22.58/25.83亿元,对应PE为11/10/9倍 [2] - 公司2024H1毛利率为21.41%,同比提升2.32个百分点;净利率为12.53%,同比提升2.46个百分点 [1][10] - 公司期间费用率保持稳定,研发费用维持在较高水平 [11][12] - 公司ROE水平持续提升,2023年达到20% [13] 行业发展趋势 - 叉车行业电动化和全球化趋势明显,公司作为行业双寡头之一有望充分受益 [1] - 2024年上半年国内叉车销量同比增长9.92%,出口销量同比增长19.64%,表明公司全球竞争力持续提升 [1] - 2024年上半年电动叉车销量同比增长24.17%,占比达70.77%,行业电动化趋势明显 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司中报业绩表现亮眼,收入和净利润均实现同比增长 [7] - 公司毛利率和净利率双双提升,主要得益于产品结构改善、出口业务保持高增长以及原材料价格下降 [7] - 公司持续推进锂电化和国际化布局,未来发展前景看好 [7] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持稳定增长 [7] 公司投资亮点 锂电化布局 - 行业电动叉车占比持续提升,公司电动化产品竞争力明显提升 [7] - 公司不断推出新能源锂电池叉车等电动化产品,预计未来电动化渗透率将进一步提高 [7] 国际化布局 - 公司持续加强海外营销和售后服务网络建设,在欧美等高端市场保持优势的同时,在东南亚、中东等新兴市场也取得新突破 [7] - 公司产品具备全球竞争力,有望凭借锂电化优势抢占更多海外市场份额 [7] 多产业布局 - 公司积极布局智能物流、高空设备、后市场等业务,目前对外收入有较大增幅,多维度挖掘市场潜力 [7]

报告评级 - 报告维持对杭叉集团的"增持"评级 [11] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营业收入85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07亿元，同比增长29.29% [4] - 2024年上半年公司毛利率21.41%，同比提升2.34个百分点；归母净利率11.77%，同比提升2.33个百分点，盈利能力持续优化 [9] - 2024年上半年中国叉车行业总销量66.21万台，同比增长13.09%，内外销均实现稳健增长；电动叉车销量增速高于内燃叉车，电动化持续推进 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现收入175.26亿元、188.02亿元、198.80亿元，同比增速分别为8%、7%、6% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润20.30亿元、23.12亿元、25.68亿元，同比增速分别为18%、14%、11% [7] - 2024年公司预计每股收益1.55元，对应PE为10.4倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[5] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024年上半年公司实现营收85.5亿元,同比增长4.0%;实现归母净利润10.1亿元,同比增长28.7% [1] - 单2季度来看,公司实现营收43.8亿元,同比增长2.1%,环比增长5.0%;实现归母净利润6.3亿元,同比增长28.1%,环比增长65.8% [1] 公司电动化和国际化战略持续推进 - 2024年上半年,国内1类车销量同比增长19.6%,2类车同比增长22.6%,3类车同比增长25.6%,4/5类车同比下滑7.0%,平衡重式叉车电动化率提高至32% [4] - 2024年上半年,中国叉车总销量达到66.2万台,同比增长13.1%,其中国内市场销量同比增长9.9%,出口销量同比增长19.6% [4] - 公司在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店,并设立杭叉欧洲租赁有限公司,建立快速高效的融资租赁及经营性租赁体系,深耕开拓国际市场 [2] 盈利能力同比提升 - 2024年上半年,公司综合毛利率为21.4%,同比提升2.3个百分点;净利率为12.5%,同比提升2.5个百分点 [3] - 单2季度,公司综合毛利率为22.2%,同比提升2.3个百分点,环比提升1.6个百分点;净利率为15.3%,同比提升3.0个百分点,环比提升5.6个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为170.9、187.1和205.2亿元,同比增长5%、10%和10% [19] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.3和22.9亿元,同比增长15%、8%和8% [19] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51、1.63和1.75元,2024年8月20日股价16.98元对应PE为11、10和10倍 [19]