报告评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营收85.54亿元，同增3.74%；实现归母净利润10.07亿元，同增29.29% [7] - 公司毛利率和净利率持续提升，2024H1毛利率为21.41%，净利率为12.53% [7] - 公司国际化和电动化进程持续推进，出口销量增长率大于国内市场，电动叉车占比已达70.77% [7] - 公司加快推进全球运营体系优化，在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店，并投资设立欧洲租赁公司 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为169.99、188.20、207.28亿元，同比增速为4.47%、10.72%、10.14% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.27、22.39、24.84亿元，同比增速为17.85%、10.46%、10.92% [8] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.97、9.93、8.95倍 [8]

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 20 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：16.98 元 杭叉集团（603298）机械设备 目标价：——元（6 个月） 海外拓展顺利，盈利能力持续提升 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，2024年上半年营收 85.5亿，同比增长 3.7%； 归母净利润 10.1 亿，同比增长 29.3%。单二季度实现营收 43.8 亿，同比增长 1.5%，环比增长 5.0%，二季度归母净利润 6.3亿，同比增长 28.2%，环比增长 65.8%。 产品结构优化、原材料低位运行，利润率持续提升。2024年上半年公司综合毛 利率为 21.4%，同比增长 2.3 个百分点；上半年公司净利率 12.5%，同比增长 2.5个百分点。上半年大宗商品价格处在历史低位、锂电池价格大幅下降，同时 公司海外营收、锂电叉车营收占比提升，综合作用下公司毛利率显著提升。 注重研发投入，研发费用率创新高。2024年上半年公司期间费用率为 10.6%， 同比增长 1.6 个百分点，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 +0. ...

2024 年 8 月 20 日 公司研究 业绩稳步增长，锂电化+国际化驱动高质量发展 ——杭叉集团（603298.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：16.98 元 作者 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 股价相对走势 市场数据 | --- | --- | |---------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 13.10 | | 总市值(亿元)： | 222.41 | | 一年最低/最高(元)： | 14.45/24.21 | | 近 3 月换手率： | 42.97% | -17% -3% 11% 24% 38% 08/23 11/23 02/24 ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司上半年营业收入达到85.54亿元,同比增长3.74个百分点 [1][2] - 规模经济效应达到特别好,增长29.29%,毛利率也有所提升 [2] - 利润增长的主要原因包括:产品结构优化、投资收益增长、政府补助增加、汇率变动等 [2] 行业情况 - 行业上半年公用车辆同比增长3.09%,其中国内增长9.92%,出口增长19.64% [3][4] - 电动车占比已达70.7%,其中一类车、二类车、三类车占比31.97% [4] - 公司一类车增长33.08%,二类车增长28.95%,三类车增长约30%,四五类车下降8个百分点 [4][5] - 扣除三类车,行业整体下降1.05%,公司下降1.2% [5] 下半年展望 - 公司将继续推广新能源产品、调整产品结构、加大国际化布局、推广AGV系统、发展其他业务板块、拓展后市场业务 [6][7][8] - 预计下半年内销可能持平,外销有望增长15%以上,全年效益有望20%以上增长 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 产品销量和收入情况 - 公司主要产品销量和收入占比情况,国内外差异 [9][10] - 公司电动车和内燃车的销量和收入占比情况 [15][16] 毛利率情况 - 公司出口业务毛利率较高,达到28%左右,主要受益于原材料价格下降和汇率变动 [21][22] - 国内毛利率也有所提升,主要得益于产品差异化和结构优化 [20] 国内外市场展望 - 国内市场四五类车需求下降,但新能源车和高端车型需求较好 [15][16][18] - 国外市场,美国市场有所下降,但欧洲、东南亚等市场需求较好 [28][29][33][35] - 公司将继续加大国际化布局,包括在东南亚、欧洲等地设立子公司 [12][13] 费用和应收账款情况 - 销售费用增加主要是由于海外布局和人员投入增加 [45] - 应收账款增加主要是由于出口业务占比提高,账期相对较长 [45]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业总收入85.5亿元,同比增长3.7%;归母净利润10.1亿元,同比增长29.3%,业绩基本符合预期。公司利润增速高于营收,主要系产品结构优化,高毛利率的海外、电动化产品占比提升,以及联营企业投资收益增加所致。[4] 2. 受益于业务结构优化,2024年上半年公司销售毛利率21.4%,同比提升2.3个百分点;销售净利率12.5%,同比提升2.5个百分点。公司整体盈利能力同环比提升。[4][16][17] 3. 短期来看,公司业绩仍保持稳健增长,主要受益于国内环保政策和设备更新政策,以及海外主要市场景气度筑底,龙头新签订单环比有所回暖。中期来看,国内外锂电化仍有较大空间,公司有望进一步提升市场份额。[4] 4. 出于谨慎性考虑,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测20.5/24.3/29.3亿元,对应PE为11/9/8倍,维持"增持"评级。[4] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业总收入85.5亿元,同比增长3.7%。[12] 2. 2024年上半年公司实现归母净利润10.1亿元,同比增长29.3%。[12][13] 3. 2024年上半年公司销售毛利率21.4%,同比提升2.3个百分点;销售净利率12.5%,同比提升2.5个百分点。[16][17] 4. 2024年上半年公司期间费用率10.6%,同比提升1.6个百分点,主要系加大海外市场渠道建设和研发投入所致。[17][18] 5. 预测2024-2026年公司营业总收入分别为19,279/22,725/27,216百万元,同比增长18.48%/17.87%/19.76%。[3] 6. 预测2024-2026年公司归母净利润分别为2,052/2,434/2,929百万元,同比增长19.29%/18.61%/20.32%。[3]

[Table_StockNameRptType] 1. 杭叉集团（603298） 公司点评 盈利能力持续增长，加快推进国际化进程 | --- | --- | |-------------------------------------|-------------| | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： 2024-08-20 | | | 570 收盘价（元） | 16.98 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 24.21/14.45 | | 总股本（百万股） | 1309.81 | | 流通股本（百万股） | 1309.81 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 222.41 | | 流通市值（亿元） | 222.41 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 杭叉集团 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com [Table_Report ...

报告投资评级 - 公司投资评级为买入-A [8] 报告核心观点 - 公司收入稳健微增,得益于"锂电化+国际化"持续贡献结构性优化 [2][3] - 受益于需求结构改善和原材料价格处于低位,公司盈利水平持续提升 [4][5] - 公司持续加大海外营销服务网络布局以及新产品技术的研发投入,带动期间费用率上升 [6] - 公司于印尼、日本设立全资子公司,并于欧洲设立租赁公司,有利于进一步完善公司境外销售网络建设 [20] 收入和利润分析 - 2024年上半年,公司实现营业收入85.54亿元,同比增长3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比增长29.29% [2] - 公司毛利率21.41%,同比增长2.32个百分点,净利率12.53%,同比增长2.46个百分点 [4][5] - 预计公司2024-2026年收入分别为170.7、186.7、207.3亿元,增速分别为4.9%、9.4%、11%;净利润分别为20.1、21.8、24.7亿元,增速分别为16.9%、8.3%、13.4% [21] 行业需求分析 - 2024年上半年,中国叉车总销量达66.21万台,同比增长13.09%;其中内销43.39万台,同比增长9.92%;出口22.82万台,同比增长19.64% [3] - 电叉占比已达70.77%,大车电动化比例已达31.97%,国产品牌的新能源产品优势持续显现 [3] - 根据工程机械工业协会,24M7叉车出口4.27万台,同比增长21.65%,延续了上半年的增长趋势 [19] 风险提示 - 未提及

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024H1营收小幅增长3.74%,归母净利润增长29.29% [10] - 2024Q2营收增长1.53%,归母净利润增长28.19% [10] 国内叉车行业及公司表现 - 2024H1国内叉车总销量增长9.92%,公司巩固了国内市场地位 [10] 海外叉车业务 - 2024H1叉车出口增长19.64%,公司海外业务持续放量 [11] - 公司在欧洲、北美、南美等地区建立了营销服务网络 [11] - 公司在东南亚、中东等新兴市场取得新突破 [11] 公司盈利能力 - 2024H1公司毛利率和净利率分别同比提升2.32和2.46个百分点 [11] - 大吨位、高压锂电叉车等新产品受到下游客户欢迎 [11] - 国内新产品落地、电动化占比提升、海外销售增长带动毛利率提升 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为187.3/209.8/235.1亿元,归母净利润分别为19.4/24.6/29.2亿元,CAGR为19.25% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.48/1.88/2.23元/股 [4]

杭叉集团（603298.SH）2024 年中报点评 营收稳健增长，盈利性显著提升 2024 年 08 月 20 日 ➢ 事件：公司发布 24 年中报，24H1 实现营收 85.54 亿元，yoy+3.74%，归 母利润 10.07 亿元，yoy+29.29%，毛利率 21.41%，yoy+2.32pct，净利率 12.53%，yoy+2.46pct。其中 24Q2 实现营收营收 43.82 亿元，yoy+2.08%， 归母净利润 6.28 亿元，yoy+28.07%，毛利率 22.21%，yoy+2.27pct， QoQ+1.63pct，净利率 15.3%，yoy+3.01pct，QoQ+5.64pct。 ➢ 出口发力+电动化，Q2 盈利性提升明显。2024Q2 收入同比增速达 2.08%， 环比增速达 5.0%，毛利率达 22.21%，同环比均呈现快速提升趋势，与产品结构 优化及出口占比提升有关。1）出口销量快速增长：2024H1 我国销售叉车 66.2 万台（yoy+13.1%），其中国内 43.4 万台（yoy+9.9%），出口 22.8 万台 （yoy+19.6%）。2）电动化率进一步提升：2024H ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 盈利能力持续向上。2024H1公司实现营业收入85.54亿元,同比+3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比+29.29%;销售净利率12.53%,同比+2.46pct [3] - 锂电优势赋能产品出口,国际化布局持续推进。公司拟与法国总代理CAPM EUROPE共同出资在法国设立杭叉欧洲租赁有限公司,进一步拓展全球化销售及租赁网络,海外经销商已超300家,覆盖200余个国家 [4] - 大车化+锂电化打开市占率提升空间。电动叉车占比持续提升,渗透率已达70.77%,未来内销大车化和锂电产品需求持续增长 [4] - 智能物流板块持续突破,已实现1000余个项目落地应用 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.0/24.5/28.8亿元 [5] - 2024年预计EPS为1.60元,对应PE为10.78倍 [6] - 2024年预计ROE为19.6% [6]