报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业总收入85.5亿元,同比增长3.7%;归母净利润10.1亿元,同比增长29.3%,业绩基本符合预期。公司利润增速高于营收,主要系产品结构优化,高毛利率的海外、电动化产品占比提升,以及联营企业投资收益增加所致。[4] 2. 受益于业务结构优化,2024年上半年公司销售毛利率21.4%,同比提升2.3个百分点;销售净利率12.5%,同比提升2.5个百分点。公司整体盈利能力同环比提升。[4][16][17] 3. 短期来看,公司业绩仍保持稳健增长,主要受益于国内环保政策和设备更新政策,以及海外主要市场景气度筑底,龙头新签订单环比有所回暖。中期来看,国内外锂电化仍有较大空间,公司有望进一步提升市场份额。[4] 4. 出于谨慎性考虑,我们维持公司2024-2026年归母净利润预测20.5/24.3/29.3亿元,对应PE为11/9/8倍,维持"增持"评级。[4] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业总收入85.5亿元,同比增长3.7%。[12] 2. 2024年上半年公司实现归母净利润10.1亿元,同比增长29.3%。[12][13] 3. 2024年上半年公司销售毛利率21.4%,同比提升2.3个百分点;销售净利率12.5%,同比提升2.5个百分点。[16][17] 4. 2024年上半年公司期间费用率10.6%,同比提升1.6个百分点,主要系加大海外市场渠道建设和研发投入所致。[17][18] 5. 预测2024-2026年公司营业总收入分别为19,279/22,725/27,216百万元,同比增长18.48%/17.87%/19.76%。[3] 6. 预测2024-2026年公司归母净利润分别为2,052/2,434/2,929百万元,同比增长19.29%/18.61%/20.32%。[3]