报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入85.54亿元,同比+3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比+29.29% [4] - 2024Q2公司实现营业收入43.82亿元,同比+1.53%;实现归母净利润6.28亿元,同比+28.19% [4] - 公司毛利率/净利率为21.41%/12.53%,同比+2.32pct/+2.46pct;2024Q2公司毛利率/净利率为22.21/15.28%,同比+2.27pct/+3.01pct [4] 费用管控 - 2024H1公司期间费用率为10.56%,同比+1.65pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.78%/2.32%/-0.42%/4.88%,同比变化为+0.57pct/+0.16pct/+0.24pct/+0.67pct [5] - 财务费用变动主要系汇兑收益减少所致 [5] 现金流和财务状况 - 截至2024年6月,公司合同负债为3.24亿元,同比+9.64%,实现稳步增长 [5] - 2024年上半年,公司实现经营活动现金净流量6.22亿元,同比-7.85%,维持相对稳健 [5] 业务发展 - 电动化:公司加强新能源和智能化优质供应资源整合和合作开发力度,推进关键零部件国产化、自主化、差异化,绿色智能关键零部件和整车产品研发取得新成果 [5] - 国际化:公司分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店,投资设立杭叉欧洲租赁有限公司,巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破 [5] - 扩产数智化:公司杭叉横畈科技园四期杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目全面开工建设,年产3000台高端大吨位叉车及乘驾式仓储车核心工艺能力智能化改造项目稳步推进 [5] 根据目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩表现良好,营收和净利润均实现较大增长,毛利率和净利率同比提升 [4] - 公司费用管控良好,财务费用变动主要系汇兑收益减少 [5] - 公司现金流和财务状况保持稳健,合同负债稳步增长 [5] - 公司在电动化、国际化和数智化方面取得积极进展 [5] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入178.75/192.85/206.18亿元,同比增长9.85%/7.89%/6.91%;归母净利润为20.59/23.27/26.05亿元,同比增长19.70%/12.99%/11.95% [6][7] - 给予公司2024年12-14倍PE估值,合理价值区间为18.87-22.01元/股,合理市值区间为247-288亿元 [7] - 公司估值具备合理性,增长率和ROE高于可比公司 [7][13] 风险提示 - 公司业绩不达盈利预测的风险 [16][17][18][19] - 公司海外市场拓展不及预期 [20] - 公司新能源产品研发进度不及预期 [20] - 制造业景气修复不及预期 [20] - 原材料价格波动风险 [20] - 汇率波动风险 [20] - 行业竞争加剧 [20]