报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司核电机组发电量同比下降1.24%,主要受机组大修安排较去年同期增多的影响 [4] - 公司上半年核电及其他业务(剔除中核汇能)净利润达到91.74亿元,同比仅微降0.45%,但归属于上市公司股东口径则为48.06亿元,同比降低3.70% [4] - 中核汇能上半年实现营业收入61.18亿元,同比增长32.67%,但受规模扩张影响,其营业成本同比增长56.89%,毛利率上半年为57.54%,同比下降6.56个百分点 [4] - 中核汇能上半年归母净利润为15.37亿元,同比增长2.36%,按70%股比测算归属中国核电业绩则为10.76亿元 [4] - 公司作为社保基金会首次以战略投资者参与上市公司定向增发,缓解了公司资本开支的压力,彰显了社保基金会对公司长期价值的认可 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.55元、0.62元和0.67元,对应PE分别为19.84倍、17.76倍和16.63倍 [5] - 公司2023-2026年营业收入预计分别为74957百万元、78294百万元、87414百万元和93786百万元 [11] - 公司2023-2026年归属于母公司所有者的净利润预计分别为10624百万元、11316百万元、12643百万元和13667百万元 [11] - 公司2023-2026年资产负债率预计分别为69.8%、68.9%、70.2%和70.0% [11]

公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入374.41亿元，同比增长3.15%；归母净利润58.82亿元，同比下降2.65% [1][2] - 公司在运25台核电机组安全稳定运行，在运装机容量2375.00千瓦时，上网电量累计834.25万千瓦时，机组平均利用小时数约为3754小时 [2] - 公司所属核电机组自投运以来已累计发电超过279堆年，WANO综合指数平均值持续三年全球领先 [2] 项目建设进展 - 漳州3号机组、徐大堡2号机组转入安装阶段，福清核电4号机组正在推动相关评审工作，争取尽快完成小修实现并网 [2][3] - 江苏徐圩一期工程获得核准，在建新能源项目数量超过130个，包括国内单体最大海上光伏项目 [2] - 哈萨克斯坦风电项目交割，实现海外新能源"零"的突破 [2] 战略性新兴产业发展 - 中核光电实体化运作，大尺寸钙钛矿刚性、柔性产品技术指标位居行业领先 [2] - 秦山核电重水堆完成在线辐照平台搭建，首次实现商用堆产碳-14大批量国产化生产 [2] - 河南周口"储能装备制造+新能源"一体化项目完成启动签约 [2] 市场化电力交易 - 2024年上半年核电市场电交易电量374.26亿度，占上网电量的45.32%；市场电价0.4177元/千瓦时，同比下降1.60% [4] - 预计下半年市场电价整体维持高位状态，市场电量占比将保持在46%左右 [4] 财务管理 - 公司资本结构健康，通过再融资、置换高息贷款等方式持续优化资产负债率 [13] - 核燃料长协价格采用复杂计算公式，跟历史波动、现货等因素挂钩，铀成本占比较低 [14] - 本次定增可满足8台核电机组资本金需求，未来暂不需要其他大规模股权融资 [17] 未来发展规划 - 公司将围绕保障国家能源安全、能源绿色低碳转型等方面编制十五五规划 [10] - 加大海上风电等新能源开发力度，优化售电区域结构 [9] - 集约化改革稳步推进，预计未来两年内走上高质量发展道路 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 核电电量微降,大小修影响利用小时数波动 [5] - 核电核准投产加速,具备广阔成长空间 [5] - 新能源装机高增,持续贡献发电增量 [5] - 降息周期下财务降费效果显著,定增拓展融资渠道 [5] 公司经营情况总结 营收情况 - 2024年上半年实现营业收入374.41亿元,同比增长3.15% [5] - 核电业务收入307.12亿元,同比减少1.52% [5] - 风电、光伏业务收入分别为24.99、34.59亿元,同比增长38.31%、24.91% [5] 利润情况 - 2024年上半年实现归母净利润58.82亿元,同比减少2.65% [5] - 预测2024-2026年归母净利润分别为113.18、128.48、134.29亿元 [5][6] 其他财务指标 - 2024年上半年资产负债率71.22%,同比提升1.53个百分点 [3] - 2024年上半年财务费用同比下降4.20亿元至34.68亿元 [5]

报告公司投资评级 - 中国核电投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 中国核电2024H1实现营收374.41亿元同比+3.15%归母净利润58.82亿元同比-2.65%2024Q2营收194.53亿元同比+5.70%归母净利润28.23亿元同比-6.50%[2][6] - 装机提升带动发电量提升2024H1核电控股在运装机25台规模2375万千瓦新能源在运装机2237.04万千瓦同比+791.83万千瓦发电量1052.95亿kWh同比+4.43%上网电量992.95亿kWh同比+4.68%其中核电同比-1.24%新能源同比+52.87%[6] - 机组维修和市场化电价降低影响核电机组利润2024H1完成10次大修部分机组小修发电量方面部分核电同比下降且24H1核电市场化交易电量电价下浮新能源项目增量多增收增利少[6] - 在建机组充沛社保定增彰显信心截止2024H1核电在建及核准待建机组1756.5万千瓦（15台）2023年8月19日国常会核准部分机组在建新能源规模1471.92万千瓦且2024H1中核拟向特定对象发行股票社保基金拟认购金额120亿元[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为808.91/884.45/959.28亿元同比分别+7.92%/+9.34%/+8.46%归母净利润分别为109.82/121.05/133.05亿元同比增速分别+3.37%/+10.22%/+9.92%3年CAGR为7.79%EPS分别为0.58/0.64/0.70元/股对应PE分别为17.7/16.0/14.6倍维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据预测[6] - 详细列出了2022 - 2026年资产负债表和利润表中的各项数据如货币资金、应收账款、预付账款等[8] 公司运营方面 - 装机规模稳定增长核电和新能源装机量有具体数据且带动发电量和上网电量变化[6] - 机组维修和市场化因素影响利润[6] - 在建机组数量可观新能源在建规模较大且社保定增体现对公司信心[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入374.4亿元,同比增长3.15%,实现归母净利润58.8亿元,同比下滑2.65% [3] - 核电利润略有下滑,新能源利润基本持平 [3] - 新增核准江苏徐圩核电一期项目,公司持续推进四代核电技术发展 [4] - 在建、拟建核电装机达到18台,保障公司长周期装机稳定成长 [4] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年6月30日,公司总资产6000亿元,净资产1727亿元,每股净资产4.89元 [2] - 2024年上半年公司实现营业收入374.4亿元,同比增长3.15% [3] - 2024年上半年实现归母净利润58.8亿元,同比下滑2.65% [3] 业务情况 - 2024年上半年公司核电发电量891.5亿千瓦时,同比下滑1.24% [3] - 截至2024年6月底,公司新能源在运装机达2237万千瓦,其中风电装机同比增长50%,光伏装机同比增长57% [3] - 2024年上半年公司新能源发电量161.4亿千瓦时,同比增长52.8% [3] 发展规划 - 新增核准江苏徐圩核电一期项目,包括2台华龙一号+1组高温气冷堆,并配套建设蒸汽换热站 [4] - 中核集团在快堆领域持续推进,2017年中核霞浦核电开工,预计2024年投产 [4] - 公司在手在建拟建核电装机达到18台,预计有望充分保障至2032年之前的装机成长 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为12.39元人民币 [2] 报告核心观点 - 公司1H24实现营收374亿元(同比+3.1%),归母净利58.82亿元(同比-2.7%) [2] - 核电业务收入同比下降1.5%,但整体盈利表现平稳 [3] - 新能源业务收入同比增长33%,但度电净利同比下降33% [4] - 公司在手未投运核电机组18台,未来2-3年核电投产将加速 [3] - 公司拟发行并表类REITs二期,资产组估值55.17亿元,装机规模741.4MW [4] - 公司拟与工银投资开展市场化债转股,增资不超过68.3亿元,资产规模252.34亿元,装机规模4.2GW [4] 公司投资评级分析 核电业务 - 1H24核电收入同比下降1.5%至307亿元,主要是核电发电量同比下降1.2%、上网电价基本持平 [3] - 1H24核电子公司合计净利润同比下降4.3%至89亿元,折合度电净利润同比下降3.1%至107元/MWh [3] - 公司在手未投运核电机组18台,未来2-4年核电投产将加速 [3] 新能源业务 - 1H24新能源平台收入同比增长33%至61亿元,其中风电收入同比增38%、光伏收入同比增25% [4] - 1H24新能源平台净利润同比增3%至17亿元,但度电净利润同比下降33%至105元/MWh [4] - 公司拟发行并表类REITs二期,资产组估值55.17亿元,装机规模741.4MW [4] - 公司拟与工银投资开展市场化债转股,增资不超过68.3亿元,资产规模252.34亿元,装机规模4.2GW [4]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 上半年实现营收374.41亿元,同比+3.15%;实现归母净利58.82亿元(扣非58.22亿元),同比-2.65%(扣非同比-1.13%) [1] - 24Q2单季度实现营收194.53亿元,同比+5.70%;实现归母净利28.23亿元(扣非27.78亿元),同比-6.50%(扣非同比-3.20%) [1] - 财务费用继续压降,现金流状况良好,24H1 ROE(加权)为6.36%,同比下降0.64pct [1] 发电量和电价 - 24H1发电量为1052.95亿千瓦时,同比增长4.43%;其中核电发电量为891.53亿千瓦时,同比下降1.24% [1] - 新能源发电量大幅增长,风电增长50.50%,光伏增长55.07% [1] - 核电上网电价小幅下降0.11%,新能源上网电价下降13.22% [1] - 核电度电净利润同比减少3.08%,新能源度电净利润同比下降32.49% [1] 在建和储备项目 - 漳州1号机组预计年内投运,在建+核准核电装机规模达2064.1万千瓦 [2] - 新能源新增装机容量385.45万千瓦,累计装机规模达2237.04万千瓦 [2] - 在建+储备项目丰富,有力支撑公司十四五末3000万装机规模目标 [2] 战略性新兴业务 - 实现碳-14同位素供应全面国产化,每年产量不低于150居里 [2] - 完成哈萨克斯坦阿拜项目股权交割,实现海外风电项目"零"的突破 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润109.18、119.70、130.23亿元,对应PE 18.92x、17.26x、15.86x [1][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健,预测2024-2026年归母净利润分别为112.30、122.49、134.31亿元,对应PE分别为18X、17X、15X [2] - 考虑到核电审批提速后在建及已核准拟建机组规模提升,公司新机组投产在即,以及持续开拓绿电,盈利能力提升 [2] 公司业绩分析 - 2024年上半年,公司实现营收374.41亿元,同比+3.15%,归母净利润58.82亿元,同比-2.65% [1] - 2024年上半年,公司控股核电机组发电量891.53亿千瓦时,同比-1.24%;控股新能源机组发电量161.42亿千瓦时,同比+52.87% [1] 公司发展战略 - 公司通过定增和权益型并表类REITs等方式,为核电和绿电板块的持续扩张提供资金支持 [2] - 截至2024年6月底,公司控股在建及核准待建机组15台,装机容量1756.50万千瓦;控股在建装机容量1471.92万千瓦 [2] 风险提示 - 市场化电价边际下行、核电运营安全风险、项目建设进度不及预期、测算假设无法实现或不准确而产生误差 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 核电业务发电量略有下降,但电价整体稳定,度电毛利率有所提升。在建和待建项目规模确定性成长87%,未来投运节奏加快。[1] 2) 新能源业务电量高增,但电价承压,公司拟通过REITs发行和市场化债转股等方式盘活存量绿电资产,拓展融资渠道。[1] 3) 公司财务费用下降明显,资本开支加大支撑确定性成长。公司140亿元定增方案获批,社保基金和控股股东全额认购。[1] 4) 公司预计2024-2026年归母净利润同比增长8%/10%/8%,维持"买入"评级。[1] 报告摘要 1. 核电业务: - 2024年上半年公司无新机组并网,在运核电装机容量2375万千瓦。[1] - 核电发电量略有下降1.24%,但电价整体稳定,度电毛利率提升8.10%。[1] - 在建和待建项目规模确定性成长87%,未来投运节奏加快。[1] 2. 新能源业务: - 截至2024年6月底,新能源在运装机容量2237万千瓦。[1] - 2024年上半年新能源发电量同比增长52.87%,但电价承压。[1] - 公司拟通过REITs发行和市场化债转股等方式盘活存量绿电资产,拓展融资渠道。[1] 3. 财务情况: - 2024年上半年公司财务费用同比下降10.8%,资本开支加大支撑确定性成长。[1] - 公司140亿元定增方案获批,社保基金和控股股东全额认购。[1] 4. 盈利预测与投资评级: - 公司预计2024-2026年归母净利润同比增长8%/10%/8%。[1] - 维持"买入"评级。[1]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入374.41亿元(+3.15%),主要系新能源装机规模同比增加,发电量增长所致;实现归母净利润58.82亿元(-2.65%),主要系大小修同比有所增加,核电发电量略有下降及新能源平均电价有所降低所致 [6] - 公司累计发电量1052.95亿kWh(+4.43%),上网电量992.95亿kWh(+4.68%),其中核电发电量891.53亿kWh(-1.24%),绿电发电量161.42亿kWh(+52.87%) [6] - 公司首个核能与石化大规模耦合项目徐圩核电获得核准,包括两台华龙一号(1208MW)和一台高温气冷堆(660MW),公司在建及核准待建机组数量达到18台 [16] - 公司新能源装机规模快速增长,截至报告期末控股在运装机2237.04万kW,控股在建装机1471.92万kW,并拟发行二期REITs项目 [17] - 公司拟定向增发16.8亿股募集140亿元,中核集团认购20亿元,社保基金会拟认购120亿元 [17] 分类总结 经营情况 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润分别同比增长3.15%和下降2.65%,主要受新能源装机增加和核电发电量下降等因素影响 [6] - 公司累计发电量和上网电量分别同比增长4.43%和4.68%,其中核电发电量下降1.24%,绿电发电量增长52.87% [6] 项目进展 - 公司首个核能与石化大规模耦合项目徐圩核电获得核准,包括两台华龙一号和一台高温气冷堆,公司在建及核准待建机组数量达到18台 [16] - 公司新能源装机规模快速增长,截至报告期末控股在运装机2237.04万kW,控股在建装机1471.92万kW,并拟发行二期REITs项目 [17] 融资计划 - 公司拟定向增发16.8亿股募集140亿元,中核集团认购20亿元,社保基金会拟认购120亿元 [17]