核电资产 - 核电资产受到市场认可，反映了对核电资产的提前量化认可[1] - 核电业绩跟踪容易，确定性高，利用小时数、装机、电价等因素影响业绩[1] - 核电稳定性优于风光水电，容量处理系数高，沿海建设减少销纳压力[2] - 核电大修周期影响利用小时数，长期趋势下市场化电价波动取决于供需情况[3] - 核电市场化电价波动不高，政府回收溢价，价格波动幅度大概在5%以下[3] - 核电电价预测困难，但市场化程度不如火电，价格波动受供需影响[3] 核电现金流 - 核电自由现金流将改善，资本开支达峰后有望转好，自由现金流确定性高[6] - 核电连续投运带来短期增量，装机因素驱动业绩提升，业绩贡献确定性高[7] - 核电全生命周期度电利润在贷款还完和折旧完成时点会显著提升[7] - 核电资本开支完成后分红比例有望提升，中国核电和中广核分红比例提升空间大[8] 核电市场前景 - 核电作为稳定电源，未来将替代部分火电电量，具有较大装机空间[11] - 中国核电在未来十四、十五、五期间能否保持增长仍是关注焦点[10] - 中国核电在十五年后才能实现核电力量占比提升，目前仍受到双碳政策影响[10] 核电发展策略 - 公司在核电新技术方面依托集团，进行核能综合力硬项目[21] - 核电转化成电能效率30%，直接供气效率可达90%，未来可能以供气供热为主[22] - 公司预计四到六年实现根本经济利润114亿至136亿，对应PE为13倍至15倍[24]

财务数据 - 中国核电2023年营业收入为749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 2024年第一季度，中国核电营业收入为179.9亿元，同比增长0.5%[1] - 中核汇能2023年营业收入为99.35亿元，净利润为29.41亿元，平均ROE为11.49%[2] - 公司2024年投资计划总额为1215.5亿元，拟派发现金红利0.195元/股[16] 业绩展望 - 预计2024-2026年中国核电归母净利润分别为115.1/127.8/140.5亿元，同比增速8.4%/11.0%/9.9%[2] - 公司2024年投资计划总额为1215.5亿元，主要用于核电、新能源等项目[16] - 公司预计2024-2026年营收分别为800.6/865.4/947.9亿元，归母净利润分别为115.1/127.8/140.5亿元[17] 新能源和发电业务 - 公司新能源发电量同比增长66.44%，上网电量同比增长66.32%[1] - 公司在建核电机组数量持续增加，2024年计划投产机组包括漳州1号，2025年计划投产机组包括漳州2号和海南小堆[14] - 公司新能源业务通过中核汇能持续增长，计划发行REITs盘活新能源存量资产[14] 费用率和净利率 - 公司费用率下降，净利率提高，2023年ROE为12.19%[9] - 公司持续推进集约化改革，费用率水平下降明显，2023年净利率为25.90%[8] - 公司2024Q1 ROE同比下降至3.34%，主要因总资产规模增速高于营收增速[11]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024Q1实现营业收入179.88亿元，同比增长0.53%[1] - 公司2023年净利率为25.90%，2024Q1净利率为31.38%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为114.69、126.92和136.77亿元[4] 用户数据 - 公司25台核电运行机组保持安全稳定运行[3] 未来展望 - 2026年预测营业收入为93329.84百万元，较2022年增长30.8%[8] - 2026年预测净利润为24743.90百万元，较2022年增长51.6%[8] - 2026年预测ROE为11.72%[8] - 2026年预测资产负债率为66.59%[8] - 2026年预测每股收益为0.72元，较2022年增长50%[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入749.57亿元，同比增长5.15%[3] - 公司2024年一季度实现营业收入179.88亿元，同比增长0.53%[3] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.62元、0.68元和0.75元，对应PE分别为15.01倍、13.60倍和12.35倍，维持“买入”评级[4] - 公司一季度实现归母净利润30.59亿元，同比增长1.18%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到92876百万元，较2023年增长23.9%[9] 用户数据 - 公司新能源发电量同比增长66.44%，其中光伏发电量增长66.14%，风力发电量增长66.78%[3] - 公司一季度新能源发电量为74.16亿千瓦时，同比增长60.66%，新能源项目加速扩张[3] - 公司核电机组发电量同比下降3.13%，但检修已纳入全年经营规划[3] 未来展望 - 公司面临新建项目投产进度与效益不及预期风险，以及风况、光照资源不及预期风险[6][7] - 公司2026年预计营业利润率将达到32%，较2023年提升2个百分点[9] - 公司2026年每股收益预计为0.75元，较2023年增长36.4%[9]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2023年归母净利润为106.24亿元，同比增长17.91%[1] - 公司2024年一季度营收为179.88亿元，同比增长0.53%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为30.59亿元，同比增长1.18%[1] 财务状况 - 公司2023年销售毛利率为44.6%，销售净利率为25.9%[2] - 公司2023年期间费用同比减少11.3%，期间费用率下降3.1%至16.9%[2] - 公司2023年经营活动现金流净额为431.26亿元，同比减少7.65%[3] 未来展望 - 公司预测2024-2025年归母净利润为114/125亿元，2026年为136亿元[4] - 公司维持“买入”评级，核电长久期优质运营资产，稀缺确定性成长赛道[4] - 公司资产负债率预计在2023年至2026年间保持稳定在68.49%至69.81%之间[5]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2023年归母净利润为106.24亿元，同比增长17.91%[1] - 公司2024年一季度营收为179.88亿元，同比增长0.53%[2] - 公司2024年一季度归母净利润为30.59亿元，同比增长1.18%[2] - 公司2023年经营活动现金流净额为431.26亿元，同比减少7.65%[3] 未来展望 - 2026年中国核电公司预计营业总收入为946.86亿元，营业利润为290.74亿元[5] - 2026年公司预计每股净资产为6.75元，ROE-摊薄率为10.56%[5] 投资提醒 - 公司提醒投资者应充分考虑自身特定状况，不应将报告作为唯一投资决策因素[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024Q1实现营业收入179.88亿元，同比增长0.53%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到959.28亿元，较2022年增长34.3%[5] 用户数据 - 公司2023年归母净利润106.24亿元，同比增长17.91%[1] - 公司2024Q1归母净利润30.59亿元，同比增长1.18%[1] - 公司2026年净利润将达到247.07亿元，较2022年增长51.5%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年营业收入分别为808.9/884.5/959.3亿元，同比增速分别为7.92%/9.34%/8.46%[3] - 公司2026年ROE预计为10.59%，稳定在10%左右[5] 新产品和新技术研发 - 公司核电发展安全稳定，上网电量提升，新能源装机规模增长明显[2] - 公司在建核电项目充沛，核电&新能源装机具高成长性，储备充足[2] 市场扩张和并购 - 公司发布2024年年度投资计划总额为1215.5亿元，同比增长52%[2] 其他新策略 - 公司2026年每股收益预计为0.7元，较2022年增长40%[5] - 风险提示包括电价波动、新能源装机不及预期、核电装机进度不及预期[4]

业绩总结 - 公司发布的2023年年度报告显示，营业收入为749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为179.88亿元，同比增长0.53%[1] - 公司计划在2024-2027年投产多台核电机组，以加速核电装机并稳定利润提升[3] - 公司通过高息债务置换等方式，成功降低财务费用，2023年财务费用同比下降10.35%至73.02亿元[3] - 公司新能源在运装机容量达1851.59万千瓦，发电量达233.82亿度，同比增长超过10%[3] - 公司预测2024-2025年归母净利润小幅下调至113.18、128.48亿元，维持“买入”评级[4] - 公司2023年至2026年的营业总收入和归母净利润预测分别为81,304、89,764、96,031亿元和11,318、12,848、13,429亿元[5] - 公司2022-2026年的每股收益分别为0.47、0.55、0.60、0.68、0.71元[6] - 公司2022-2026年的营业总收入和净利润呈逐年增长趋势，展示稳健的财务表现[6] 公司信息 - 公司承诺报告内容客观独立，分析师具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，未受到任何形式的补偿[7] - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[8] - 证券的投资评级标准：买入、增持、中性、减持[9] - 行业的投资评级标准：看好、中性、看淡[10] - 不同证券研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方因素做出决策[11] - 报告采用沪深300指数作为基准指数[12] - 报告提醒客户研究观点的简要沟通需以完整报告为准，客户应自主作出投资决策[13] - 报告提供的资料、意见及推测仅供参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[14] - 客户应考虑公司可能存在的利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素[15] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或使用报告中的任何部分[16] - 仔细阅读报告中的信息披露与声明，共3页[17]

公司业绩 - 公司2023年实现归母净利润106.24亿元，同比增长17.9%[5] - 公司2023年营业收入达749.57亿元，同比增长5.2%[6] - 公司2023年新能源装机规模扩大，带来发电量同比增长66.4%[6] - 公司2023年核电发电量稳定，同比增长0.7%[6] - 公司2023年新能源营收占比提升至13.1%，打开第二成长曲线[6] - 公司2023年平均度电成本为0.20元/千瓦时，同比增长0.8%[6] - 公司2023年归母净利率提升至14.2%[4] - 公司2023年固定资产+在建工程达4302.63亿元[4] - 公司管理费用、财务费用同比减少，期间费用率下降至16.8%，归母净利率提升至14.2%[9] - 公司财务费用为73.02亿元，期间费用率为16.8%[10] - 归母净利率提升至14.2%，加权ROE提升至12.2%[11] - 公司固定资产+在建工程占比79.8%，资产负债率为69.8%[11] 公司发展 - 公司规划到2025年新能源装机达30GW，目前在运+在建已超过规划量[2] - 公司2023年总发电量同比增长5.3%，总上网电量同比增长5.6%[18] - 公司核电发电量占比为0.7%，上网电量占比为0.7%[18] - 公司新能源发电量占比为11.1%，上网电量占比为11.6%[18] - 公司核电保持93.3%能力因子，高利用小时数保障核电盈利能力[19] - 公司25台在运核电机组中18台机组WANO综合指数满分，综合指数平均分为98.22分[19] - 公司目前拥有40台机组储备，包括二代/三代/四代多种堆型和技术，技术互补避免共因故障[26] - 公司核电机组包括二代/三代/四代多种堆型和技术，其中华能石岛湾拥有第四代高温气冷堆技术[27] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为114.18/122.85/131.67亿元，对应PE为15.05/13.99/13.05倍[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为114.18、122.85和131.67亿元，EPS分别为0.60、0.65、0.70元/股，对应PE估值分别为15.05、13.99、13.05倍[28] - 公司核电机组有序投产、新能源产能快速扩张，给予公司2024年16倍PE，对应合理价值为9.67元/股，维持“买入”评级[28] - 2026年中国核电的经营活动现金流预计将达到629.99亿元，较2022年增长约35.1%[33] - 2026年中国核电的净利润预计将达到23.05亿元，较2022年增长约41.2%[33] - 2026年中国核电的ROE预计将达到11.3%，ROIC预计将达到3.9%[33]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入749.6亿元，同比增长5.2%[1] - 公司2023年新增新能源装机6GW，中核汇能实现净利润29.4亿元，同比增加12亿元（yoy +67%）[2] - 公司2024Q1实现发电量511亿千瓦时，核电发电量437亿千瓦时，风电37亿千瓦时，光伏37亿千瓦时[2] 未来展望 - 公司在建核电机组9台，核准待建6台，预计2024-2030年将保持核电装机稳定增长[5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为114.15、124.83亿元，新增2026年归母净利润预测132亿元，继续维持“买入”评级[6] 其他新策略 - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[17] - 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准[16] - 个人的实际情况和持仓结构会影响投资者买卖证券的决定[16]