公司报告 | 半年报点评 H1 收入同比+3.2%，四代核电高温气冷堆实现再突破 中国核电（601985） 证券研究报告 2024 年 09 月 11 日 投资评级 行业 公用事业/电力 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 10.21 元 目标价格 元 公告：公司披露中报，2024H1 实现营业收入 374.41 亿元，同比+3.15%； 归母净利润 58.82 亿元，同比-2.65%；扣非归母净利润 58.22 亿元，同比 -1.13%。 点评： 2024H1 归母净利润同比-2.65%，或受子公司三门核电+中核汇能影响 2024H1 公司营业收入 374.41 亿元，同比+3.15%；归母净利润 58.82 亿元， 同比-2.65%。公司收入增速与利润增速迥异，从子公司的维度进行原因剖 析：①2024H1 三门核电收入同比-8.04%、净利润同比-50.68%，主要系上年 同期三门核电主泵赔款导致高基数、以及 24 年开始计提乏燃料处置金；② 2024H1 中核汇能收入同比+32.67%、净利润同比+3.20%，主要受西北部分 省份的限电以及电价策略调整的影响。 财务费用显著压降，2024H1 财务 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司核电机组发电量同比下降1.24%,主要受机组大修安排较去年同期增多的影响 [4] - 公司上半年核电及其他业务(剔除中核汇能)净利润达到91.74亿元,同比仅微降0.45%,但归属于上市公司股东口径则为48.06亿元,同比降低3.70% [4] - 中核汇能上半年实现营业收入61.18亿元,同比增长32.67%,但受规模扩张影响,其营业成本同比增长56.89%,毛利率上半年为57.54%,同比下降6.56个百分点 [4] - 中核汇能上半年归母净利润为15.37亿元,同比增长2.36%,按70%股比测算归属中国核电业绩则为10.76亿元 [4] - 公司作为社保基金会首次以战略投资者参与上市公司定向增发,缓解了公司资本开支的压力,彰显了社保基金会对公司长期价值的认可 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.55元、0.62元和0.67元,对应PE分别为19.84倍、17.76倍和16.63倍 [5] - 公司2023-2026年营业收入预计分别为74957百万元、78294百万元、87414百万元和93786百万元 [11] - 公司2023-2026年归属于母公司所有者的净利润预计分别为10624百万元、11316百万元、12643百万元和13667百万元 [11] - 公司2023-2026年资产负债率预计分别为69.8%、68.9%、70.2%和70.0% [11]

证券代码：601985 证券简称：中国核电 中国核能电力股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 | --- | --- | --- | |------------|--------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 活动类别 | □ 媒体采访 √ | 业绩发布会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | 社保基金、诺安基金、惠升基金、中欧基金、泓德基金、信达澳 | | | | 亚、长盛基金、南方基金、华商基金、恒越基金、尚正基金、富 | | | | 国基金、摩根士丹利、华夏基金、上银基金、 Pictet HK 、西部利 | | | | 得、华安基金、东兴基金、鹏 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 - 公用事业 2024 年 09 月 01 日 中国核电 (601985) ——经营稳定降费增效 核准加速成长广阔 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 10.94 | | 一年内最高/最低（元） | 12.29/6.87 | | 市净率 息率（分红 / 股价） | 2.2 1.78 | | 流通 A 股市值（百万元） | 206,583 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 4.89 | | 资产负债率 % | 71 ...

展 证券研究报告 非金融公司|公司点评|中国核电（601985） 大修略影响发电量，在建机组充沛助发 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收 374.41 亿元，同比+3.15%，实现归母净 利润 58.82 亿元，同比-2.65%，2024Q2 公司实现营收 194.53 亿元，同比+5.70%，实现归母净 利润 28.23 亿元，同比-6.50%。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 2023/9 2024/1 2024/5 2024/9 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 中国核电(601985) 大修略影响发电量，在建机组充沛助发展 | --- | --- | --- | |-------|--------------------------|---------------------| | | | | | 行 | 业： | 公用事业 / 电力 | | | 投资评级： ...

证券研究报告 相关研究 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -20% 0% 20% 40% 60% 80% | --- | --- | |---------------------|------------------------------| | 股价数据： 2024 | 年 9 月 3 日 | | 收盘价（元） | 10.42 | | 年内最高/最低（元） | 12.3/6.8 | | 总市值（亿元） | 1968 | | 市净率 PB | 2.13 | | 基础数据： | 2024 年 6 月 30 日 | | 总股本 (亿股) | 189 | | 总资产（亿元） | 6000 | | 净资产（亿元） | 1727 | | 每股净资产（元） | 4.89 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为12.39元人民币 [2] 报告核心观点 - 公司1H24实现营收374亿元(同比+3.1%),归母净利58.82亿元(同比-2.7%) [2] - 核电业务收入同比下降1.5%,但整体盈利表现平稳 [3] - 新能源业务收入同比增长33%,但度电净利同比下降33% [4] - 公司在手未投运核电机组18台,未来2-3年核电投产将加速 [3] - 公司拟发行并表类REITs二期,资产组估值55.17亿元,装机规模741.4MW [4] - 公司拟与工银投资开展市场化债转股,增资不超过68.3亿元,资产规模252.34亿元,装机规模4.2GW [4] 公司投资评级分析 核电业务 - 1H24核电收入同比下降1.5%至307亿元,主要是核电发电量同比下降1.2%、上网电价基本持平 [3] - 1H24核电子公司合计净利润同比下降4.3%至89亿元,折合度电净利润同比下降3.1%至107元/MWh [3] - 公司在手未投运核电机组18台,未来2-4年核电投产将加速 [3] 新能源业务 - 1H24新能源平台收入同比增长33%至61亿元,其中风电收入同比增38%、光伏收入同比增25% [4] - 1H24新能源平台净利润同比增3%至17亿元,但度电净利润同比下降33%至105元/MWh [4] - 公司拟发行并表类REITs二期,资产组估值55.17亿元,装机规模741.4MW [4] - 公司拟与工银投资开展市场化债转股,增资不超过68.3亿元,资产规模252.34亿元,装机规模4.2GW [4]

公司点评报告 · 公用事业行业 漳州 1 号年内投产,在建+核准核电超 2000 万千瓦 — 中国核电 2024年中报点评 ● 事件:公司发布 2024年中报,上半年实现营收 374.41 亿元,同比+3.15%, 实现归母净利58.82亿元(扣非 58.22亿元),同比-2.65%(扣非同比-1.13%)。 24Q2单季度实现营收 194.53 亿元,同比+5.70%,实现归母净利 28.23 亿元 (扣非 27.78 亿元）, 同比-6.50%(扣非同比-3.20%）。 ● 财务费用继续压降,现金流状况良好:24H1,公司 ROE(加权)为 6.36%, 同比下降 0.64pct。拆分来看,毛利率为 47.51%,同比下降 1.03pct;期间费 用率为 14.63%,同比下降 1.32pct,其中财务费用率下降 1.45pct 至 9.26%; 双垂作用下,归母净利润率为15.71%,同比减少 0.94pct。现金流方面,24H1 公司实现经营性净现金流 195.71 亿元,同比减少 10.81%,主要系存货增加 所致。 ● 核电受检修影响小幅波动,新能源量增价减:1)发电量:24H1,公司合计 发电量 ...

2024 年 9 月 3 日 公司研究 业绩水平维持稳健，业务体量持续扩张 ——中国核电（601985.SH）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年中报。2024 年上半年，公司实现营收 374.41 亿元，同 比+3.15%，归母净利润 58.82 亿元，同比-2.65%。24Q2 单季度公司实现营收 194.53 亿元，同比+5.70%，归母净利润 28.23 亿元，同比-6.50% 核电发电量同比稍有下行，绿电发电量同比大增。公司 2024 年上半年累计商运 发电量为 1052.95 亿千瓦时，同比+4.43%；上网电量为 992.95 亿千瓦时，同比 +4.68%。其中，由于大修次数增多（三门、秦山大修安排同比增多，发电量分 别同比-6.04%、-3.86%）叠加福清 4 号机组小修（发电量同比下降 7.62%）， 公司控股核电机组发电量 891.53 亿千瓦时，同比-1.24%；上网电量累计为 834.25 亿千瓦时，同比-1.25%。同期，由于新能源在运装机规模增加，公司控 股新能源机组发电量累计为 161.42 亿千瓦时（光伏发电量 85.13 亿千瓦时，同 比+55.07%； ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 中国核电（601985） 2024 半年报点评：核电稳健，绿电优化盘活 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） 盈利预测与估值 [Table_EPS] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 71286 74957 77430 85222 93379 同比（%） 13.70 5.15 3.30 10.06 9.57 归母净利润（百万元） 9010 10624 11422 12528 13574 同比（%） 9.66 17.91 7.51 9.69 8.35 EPS-最新摊薄（元/股） 0.48 0.56 0.60 0.66 0.72 P/E（现价&最新摊薄） 23.05 19.55 18.19 16.58 15.30 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司公告 2024 年中报，实现营收 374.41 亿元，同增 3.15%；归 母净利润 58.82 亿元，同减 2.65%，扣非归母 58.22 亿元，同减 1.13%。 ◼ 核电：发电量略减度电盈利稳定，在建/待建项目贡献确定性成长 ...