报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 短期看公司核电机组检修影响发电量,福清4号机组已重新启动,Q4发电量有望增长;[1] 2) 长期看,核电新项目开发稳健有序,目前在建机组数量保持第一梯队,预计24/25/26年归母净利润为108.49/121.50/133.15亿元,各年度EPS分别为0.57/0.64/0.71元,对应10月30日收盘价PE分别为17/16/14倍。[1] 公司投资情况总结 1) 截至2024Q3,公司控股核电在运机组25台,装机容量2375万千瓦;控股核电在建及核准待建机组18台,装机容量2064万千瓦。公司核电储备持续增厚,预计2024-2029年将有12台核电机组陆续投产,合计装机容量1263.2万千瓦,助力公司业绩提升。[1] 2) 相关基建投入也大幅增加,2024年前三季度累计在建工程2025.96亿元,新增规模490.21亿元,同比增加31.92%,主要系核电和新能源机组基建投入增加。[1] 公司经营情况总结 1) 2024Q1-Q3总发电量为1603.88亿千瓦时,同比增长2.70%;上网电量为1511.21亿千瓦时,同比增长2.92%,主要系新能源机组发电及上网量高增所致。[1] 2) 2024Q1-Q3核电机组发电量1356.38亿千瓦时,同比下降2.74%,主要由于秦山、三门、海南、福清核电机组检修天数增加;新能源机组发电量为247.50亿千瓦时,同比增长48.19%。[1] 3) 2024Q3公司收入195.45亿,同比下降1.25%,环比增加0.47%;归母净利润30.52亿,同比下降7.1%,环比增加8.1%;扣非归母净利润30.45亿,同比下降6.44%,环比增加9.59%。[1] 4) 2024Q3毛利率为47.26%,同比下降0.97pcts,净利率为28.63%,同比下降1.24pcts;费用率方面,期间费用率为15.13%,同比下降0.45pcts。[1]