业绩总结 - 紫金矿业2024年Q1业绩超预期，实现营收747.8亿元，归母净利润62.6亿元，扣非归母净利润62.2亿元[1] - 矿产铜、矿产金产量同比增长7%和4%，单位销售成本环比下降12%和7%，毛利率分别为58%和51%[2] - 公司多建设项目并行，铜金产量持续提升，计划完成多个矿产项目建设，包括铜、金、锂等[3] 公司信息 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[7] - 证券投资评级标准：买入、增持、中性、减持[8] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[9] - 不同证券研究机构采用不同评级术语和标准，公司采用相对评级体系[10] - 报告基准指数为沪深300指数[11] 免责声明 - 报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅依靠投资评级来推断结论[12] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[13] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告视为唯一因素[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[15] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[16]

业绩总结 - 紫金矿业2024年一季度实现营收747.77亿元，同比-0.22%，环比+9.33%[1] - 24Q1公司归母净利润为62.61亿元，同比+15.05%，环比+26.37%[1] - 主营矿产品量价齐升，公司毛利率达到54.5%，环比增长8.88个百分点[1] - 公司2023-2026年营业收入和净利润预测逐年增长[5] - 公司2023-2026年PE逐年下降，PB和PS逐年下降[5] 未来展望 - 公司重点铜金项目有序推进，未来两年产量复合增速预计达10%/15%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为265/332/375亿元，对应EPS为1.01/1.26/1.43元[2] - 公司预测2026年营业收入将达到3851.81亿元，较2023年增长31.1%[6] - 2026年净利润预计为469.11亿元，净利率为9.74%[6] - ROE在2026年预计为18.09%，ROIC为12.16%[6] - 公司2026年的P/E为12.49，P/B为2.26[6] 风险提示 - 风险提示包括金铜等金属价格下跌、新建项目投产不及预期等风险[3] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[10] - 推荐级别的涨幅要达到10%以上[10] - 中性级别的涨幅范围在-5%至10%之间[10] - 回避级别的涨幅要达到5%以上[10]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入747.77亿元，同比下降0.22%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到3424.79亿元，较2022年增长27.0%[4] - 2026年预计净利润为458.46亿元，较2022年增长85.5%[4] - 公司2026年预计ROE为20.15%，呈现稳定增长趋势[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为263.57/323.69/364.83亿元，EPS分别为1.00/1.23/1.39元[2] - 公司2024年目标价格为20.25元，维持“买入”评级[2]

财务表现 - 公司2024年一季度实现营收747.77亿元，同比减少0.2%、环比增长9.3%[6][32] - 归母净利润同比增长8.2亿元，主要得益于毛利同比增长7.8亿元（铜金量价齐升）[2][8] - 公司预计2024-2026年将实现归母净利280亿元、339亿元、366亿元，对应PE为17x、14x和13x[4][28] - 公司2024年预计每股收益为1.29元，每股净资产为5.96元[31] - 公司2024年预计总资产周转率为0.88，资产负债率为48.14%[31] 业务展望 - 三大铜矿业集群持续绽放，战略金属板块打造新成长曲线[6] - 公司2024-2026年预计实现归母净利分别为280亿元、339亿元、366亿元，对应PE为17x、14x和13x[28] - 紫金矿业2026年预计营业总收入为391,270百万元，较2023年增长4.72%[31] - 紫金矿业2026年预计PE为13，PB为2.6[31] - 紫金矿业2026年预计净资产收益率为20.01%[31] 成本与利润 - 矿产金/矿产铜/矿产锌单位销售成本分别同比增长+11.5%/+3.6%/-3.7%[2] - 公司2024年第一季度矿山产品毛利同比增长，综合毛利率有所提升[32] - 公司2024年第一季度三费情况良好，费用率稳定[32] - 公司2024年第一季度实现经营活动现金净流入81.72亿元，同比增加3.43亿元[26] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金净流入额为24.03亿元，融资规模同比增加39.89亿元[26]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入747.77亿元，同比下降0.22%[1] - 公司主要产品产量大幅增长，其中矿产金产量同比增长5.3%[1] - 公司金、铜售价上涨，成本有效管控，毛利水平增厚显著[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为3182.08亿元、3497.20亿元、3836.73亿元[2] - 公司拥有大规模开发低品位、难利用矿山的能力，增长空间明确且具有较长可持续性[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为269.87亿元、339.19亿元、418.23亿元[2] - 公司海外项目属地风险、中国经济复苏不及预期、海外经济衰退等风险提示[3] - 紫金矿业2024年一季度财务预测表显示，2026年预计营业总收入将达到383,673百万元[6] - 预计2026年净利润将达到50,222百万元，较2023年增长89.2%[6] 新产品和新技术研发 - 公司拥有多个大型项目在建或扩产，看好公司长期投资价值[2] 市场扩张和并购 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[12] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[14]

业绩总结 - 公司2024Q1单季度实现营收748亿元，同比-0.22%，环比+9.33%[1] - 公司2024Q1单季度实现归母净利62.6亿元，同比+15.05%，环比+26.37%[1] - 公司2024Q1金产量16.8吨，同比增加5%，环比下降5%；铜产量26.3万吨，同比增加5%，环比增加4%[2] - 公司2024Q1黄金现货价格均价同比+16.3%，金精矿单位销售成本同比-5.58%，毛利率为66.75%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利分别为260、326、356亿元，同比增速分别为23.2%、25.4%、9.2%[4] 未来展望 - 紫金矿业2023年营业总收入预计为293,403万元，2026年预计增至349,317万元[8] - 公司2023年每股收益为0.80元，2026年预计增至1.35元[8] - 紫金矿业2023年净利润率为9.0%，2026年预计增至12.7%[8] - 公司2023年资产负债率为59.7%，2026年预计降至44.3%[8] - 紫金矿业2023年现金比率为0.2，2026年预计增至0.9[8] 其他新策略 - 紫金矿业的研究团队具有丰富的证券研究经验和专业背景[9] - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性和减持四个级别[11] - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三个级别[12]

业绩总结 - 紫金矿业2024年一季度规模金率实现了63亿元同比增长15%[2] - 紫金矿业一季度产量铜矿产金同比均实现5%正增长，成本端环比负增长[3] - 紫金矿业一季度宽产生产毛利率为54.5%，环比增长8.88%[4] - 公司资产总额为3559亿，净资产1484亿，资产附加率为58.3[4] - 紫金矿业一季度净利润为62.61亿，同比增幅15%[5] - 公司资产负债率从59点多降至58点几，得到有效控制[6] - 紫金矿业一季度营运成本有效压制，销售成本环比下降14%[6] - 公司一季度成本控制主要得益于大宗物料的有效控制[8] - 紫金矿业一季度电解铜成本环比下降，但电机铜成本有上升[8] - 公司在处理木索诺依情况上会采取措施，影响程度和持续时间尚未确定[8] - 公司在技改和管理革新方面取得了显著的成本下降，如在筛子晶选矿的电力消耗通过技术改进降低了19%[9] - 公司持续进行选矿工艺改进，通过技术手段降低大宗物料的采购成本，预计今年的成本将控制在去年水平甚至略微降低[10] - 公司在墨索诺伊古晶矿出口过程中发现含金属元素超标问题，已召回并进行重新检测，以确保产品质量合格[11] - 公司对古晶矿产品质量要求严格，必须合格后才能销售，同时正在与地方政府沟通解决问题，确保项目运营稳定[12] - 公司在电力供应方面面临挑战，钢管经济发展快速增长导致电力需求上升，公司正在积极寻求解决方案，包括水电站整合和扩大生产能力[15] - 第一季度产量为8.7万吨，计划完成任务，但品位下降导致铜产量未达预期[17] - 电解铜销售价格为98，电极铜为95，铜镜矿为83，销售价格相对市场价格略低[19] - 今年下半年卡莫尔计划提升产能至60万吨，电力供应方面正在谈判引入30兆瓦电力[22] - 阿根廷三秋项目预计总成本在1万到1.1万美元之间，拉火项目光传发电成本目标为5万美元[24] - 公司南美黄金项目今年一季度产量超过了五吨，预计全年产量将突破20吨[39] - 公司南美黄金项目的盈利能力有了较大提升，成本持续下降，利润贡献超过十亿[40] - 公司南美黄金项目代表了国际化运营能力的提升，给公司带来良好前景[42] - 勃格拉金矿复产后规模扩大三倍，成本区间变化需关注[43] - 公司重点项目包括西藏和阿根廷，成本控制和产量增长是重点[45] - 紫荆一季度产量和成本表现良好，增长潜力尚未完全释放[46] - 紫荆矿产同产量预计全年增幅约为10%，后续季度有进一步提高潜力[47]

财务表现 - 2024年第一季度，紫金矿业营业收入为74,776,621,392元，相比上年同期下降0.22%[4] - 紫金矿业净利润为7,648,878,108元，同比增长11.23%[4] - 紫金矿业基本每股收益为0.238元，同比增长14.98%[4] - 公司2024年第一季度矿产金产量同比增加5%，矿产铜产量同比增加5%，矿产锌产量同比下降9%[10] - 公司实现营业收入747.77亿元，同比下降0.22%，实现归母净利润62.61亿元，同比增加15%[10] - 公司2024年第一季度矿山企业毛利率为54.50%，同比增长0.97个百分点[10] - 公司2024年1-3月矿山产金为16,805千克，矿山产铜为262,649吨，矿山产锌为98,453吨[11] - 公司2024年1-3月金锭销售数量为9,448千克，单价为472.74元/克，毛利率为41.47%[13] - 公司2024年1-3月矿山产铜电积铜销售数量为20,530吨，单价为58,220元/吨，毛利率为44.77%[13] - 公司2024年1-3月矿山产锌销售数量为80,152吨，单价为12,218元/吨，毛利率为28.89%[13] - 公司2024年第一季度主要矿产品销售成本环比下降，金精矿和铜精矿单位销售成本分别下降14%和13%[14] - 公司2024年第一季度流动资产合计达到826.02亿元人民币，较上一季度增长5.13%[15] - 公司2024年第一季度非流动资产合计达到2733.05亿元人民币，较上一季度增长2.99%[16] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为236,247,896元[26] 资产状况 - 紫金矿业总资产为355,906,653,868元，较上年度末增长3.76%[5] - 公司2024年第一季度现金净额为2,256,586,867元，较上年同期有所增加[22] - 公司流动资产中，货币资金为4,888,251,987元，较上期有所增加[23] - 公司非流动资产中，长期股权投资为69,041,654,564元，较上年同期有所增长[23] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为8,172,074,230元，较去年同期有所增长[21] - 投资活动产生的现金流量净额为1,984,025,892元，与去年同期持平[21] - 公司2024年第一季度投资支付的现金为1,837,798,923元，较上年同期略有增长[22] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为403,068,277元[27]

事件背景 - 紫金矿业位于刚果（金）的主力铜钴矿穆索诺伊因辐射含量超标而被关停[2] - 公司已对产品进行召回，并计划进行进一步检测以解释情况[4] - 预计可能近期复产，但具体时间仍需等待后续检测结果[5] 公司业务 - 穆索诺伊是紫金矿业在刚果金的主力铜矿之一，占公司全年总矿产铜的比例约12.57%[7]

财务数据 - 公司2023年营业收入达2934.03亿元，同比增长8.54%[1] - 公司矿产铜产量和销量分别为80.34万吨和81.07万吨，金产量和销量分别为64.84吨和66.71吨[3] - 公司2023年期间费用率为4.47%，同比增加0.77个百分点，其中销售费用、管理费用和财务费用均有所增加[6] - 公司持有黄金、铜、锌、钼和锂等资源量分别为2997.53吨、7455.65万吨、939.27万吨、305.70万吨和1346.59万吨LCE[9] 未来展望 - 公司未来两年铜复合增速约10%，黄金复合增速约15%，锂具备形成15万吨产能的潜力[10][11] - 公司贵金属上行趋势不变，铜牛市基础坚实，中长期铜精矿短缺趋势难以改变[12] - 公司预测2024-2026年矿产金、铜、铅锌产量和金价、铜价、锌价，预计实现归母净利润260.18/323.12/361.69亿元，维持“买入”评级[13] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济波动、项目建设进度不及预期、地缘政治风险、金属价格波动、信息更新不及时、模型误差等[14] 其他 - 公司的盈利预测表来源于wind、公司公告、中泰证券研究所[18] - 报告中提到的数字单位为百万元[18] - 报告中涉及到的数据包括资产、负债、现金流等方面的指标[18]