报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩弹性继续兑现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入2303.96亿元,同比增长2.39%,实现归母净利润243.57亿元,同比增长50.68%,实现扣非归母净利润237.47亿元,同比增长56.16%,均创前三季度历史新高 [2] - 主要矿产品量价齐升,高利润弹性持续释放。2024年前三季度,公司矿山产金/铜/锌/银的产量分别为54.27吨/78.95万吨/30.97万吨/331.11吨,分别同比+8.33%/+4.67%/-4.18%/+6.69%,矿山产品平均销售单价分别同比+25.53%/+13.86%/+21.98%/+32.66%,毛利率分别同比增长8.58/5.20/17.34/9.02个百分点 [3] 海外资源布局再加码 - 公司拟以10亿美元收购加纳Akyem金矿项目100%权益,该矿具有较好的开发利用和勘查潜力,有助于实现公司至2028年产金超过100吨的目标 [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为3279.44/3618.04/3864.29亿元,同比分别+11.77%/+10.32%/+6.81% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为322.41/381.37/433.95亿元,同比分别+52.66%/+18.29%/+13.79% [4] - 预测公司2024-2026年每股收益分别为1.21/1.43/1.63元/股 [4] - 公司2024年10月23日收盘价对应PE分别为14.71X/12.44X/10.93X [4]

报告公司投资评级 报告给予紫金矿业"买入"投资评级[5] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度业绩大幅增长,主要是由于矿产铜、金等产品产销量和价格均有提升[2][3] 2) 公司收购了加纳Akyem金矿项目,进一步扩大了公司的金资源版图[4] 3) 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长,维持"买入"评级[5] 公司经营情况总结 1) 2024年前三季度,公司矿山产铜78.95万吨,同比增长4.67%;矿山产金54.27吨,同比增长8.33%[3] 2) 2024年前三季度,铜精矿、电积铜和电解铜的销售价格分别同比上涨13.36%、12.29%和8.71%;金锭和金精矿的销售价格分别同比上涨20.35%和29.73%[3] 3) 2024年前三季度,铜精矿、电积铜和电解铜的单位销售成本分别同比下降4.16%、上涨5.49%和下降13.05%;金锭和金精矿的单位销售成本分别同比上涨1.32%和下降0.54%[3] 4) 公司收购了加纳Akyem金矿项目,该矿山控制金资源量54.4吨,平均品位3.36克/吨,储量为34.6吨,平均品位1.35克/吨,预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.8吨[4]

文章核心观点 - 巨龙铜矿二期改扩建工程项目预计2026年一季度实现试生产[1] - 公司进一步规划实施三期工程,若项目得到批准,三期工程可实现每年采选矿石量约2亿吨,年产铜约60万吨,成为全球采选规模最大的铜矿山[1] - 巨龙铜矿2024年计划矿产铜16.6万吨,2023年15.44万吨,在公司主要铜矿中产量位列第二[1] - 巨龙铜矿拥有铜1927万吨、银1.06万吨、钼120万吨的资源量,二期改扩建达产后年矿产铜将达30万-35万吨[1] - 公司相关锂资源项目进展不及预期,将阿根廷3Q项目和西藏拉果错项目投产时间延至2025年[1] - 公司认为现阶段锂行业供应过剩局面未得到明显逆转,锂价跌势短期还将持续,但中长期全球新能源汽车、储能行业需求空间仍大[1] - 公司前三季度实现营业收入2303.96亿元,同比增加2.39%;归属于上市公司股东的净利润为243.57亿元,同比增加50.68%[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%,归母净利润243.57亿元,同比增长50.68% [2] - 2024年Q3公司营收799.80亿元,同比增长7.11%,环比增长5.74%;归母净利润92.73亿元,同比增长58.17%,环比增长5.09%,创历史单季度最好业绩 [2] 产量情况 - 2024年Q1-Q3公司矿产金产量54.27吨,同比增长8.33%;矿山铜产量78.95万吨,同比增长4.67% [3] - 2024年Q3公司矿产金产量18.86吨,环比增长1.39%;矿产铜产量27.09万吨,环比增长5.85% [3] 成本控制 - 2024年Q1-Q3公司铜精矿单位销售成本18751元/吨,同比下降4.16%;金精矿单位销售成本155.06元/克,同比下降0.54% [4] - 2024年Q3公司铜精矿单位销售成本19105元/吨,环比上升2.64%;金精矿单位销售成本161.85元/克,环比上升3.31% [4] - 公司积极降本增效,在地缘政治扰动和民族资源主义抬头的背景下,成本控制能力持续优秀 [4] 收购加纳Akyem金矿 - 2024年10月9日,公司拟出资10亿美元收购纽蒙特黄金持有的加纳Akyem金矿项目100%权益 [5] - 该项目有利于增厚公司黄金板块资源储备,快速提高公司矿产金产量,助力未来五年产量目标实现 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为3483.69/3582.82/3721.43亿元,同比增长18.73%/2.85%/3.87% [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为336.05/392.86/460.93亿元,同比增长59.12%/16.90%/17.33% [6] - 对应PE为14.41/12.33/10.51,维持"买入"评级 [6]

紫禁矿业电话会议纪要 行业概况 - 紫禁矿业是一家从事矿产资源开发和销售的上市公司 [1] - 公司主要业务包括铁矿石、铜矿石等矿产资源的开采和销售 [1] 核心观点和论据 铁矿石业务 - 2022年上半年,公司铁矿石产量为2.5亿吨,同比增长10% [2] - 铁矿石销售价格平均为每吨120美元,同比上涨15% [2] - 铁矿石业务毛利率为35%,较上年同期提高3个百分点 [2] 铜矿石业务 - 2022年上半年,公司铜矿石产量为50万吨,同比增长8% [3] - 铜矿石销售价格平均为每吨7,000美元,同比上涨12% [3] - 铜矿石业务毛利率为42%,较上年同期提高4个百分点 [3] 未来展望 - 公司将继续加大对铁矿石和铜矿石资源的勘探和开发力度 [4] - 预计未来两年内,公司铁矿石和铜矿石产量将分别增长15%和12% [4] - 公司将持续优化产品结构,提高高附加值产品占比,进一步提升盈利能力 [4] 其他重要内容 - 公司已制定碳中和行动计划,到2030年将碳排放强度降低30% [5] - 公司正积极布局新能源金属业务,未来将成为公司新的利润增长点 [5]

投资评级和报告核心观点 - 公司维持"买入"评级 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为327.8/397.8/445.9亿元,EPS为1.23/1.50/1.68元,当前股价对应PE为14.8/12.2/10.9倍 [2][3] 业务表现 - 2024Q3公司矿产铜产量同比增长3.39%至27.09万吨,矿产金产量同比增长6.24%至18.86吨 [4] - 2024Q3矿产锌/矿产银产量分别同比增长3.42%/17.66% [4] - 2024Q3铜价中枢有所下滑,铜销售单价环比下降9.38%,而金/锌销售单价分别环比上涨4.91%/10.84% [4] - 2024Q3矿产铜销售成本同比下降4.59%,环比小幅上涨2.06%,矿产金销售成本同比上涨1.56%,环比上涨17.98% [4] 并购优质资产 - 公司拟出资10亿美元收购纽蒙特持有的加纳Akyem金矿项目100%权益,截至2023年末Akyem金矿拥有金资源量89吨,储量为34.6吨 [5] - 公司拥有较强的自主地质找矿勘查能力和低品位矿山开发技术优势,Akyem金矿储量有望进一步提升,助力公司未来五年规划产量目标的实现 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩稳健向好,资源持续扩张 - 2024年三季度公司实现营收2303.96亿元,同比+2.39%;归母净利243.57亿元,同比+50.68% [1] - 2024年三季度公司矿产铜/金/锌产量分别为78.9万吨/54.3吨/31.0万吨,完成全年目标71%/74%/66% [2] - 公司铜精矿/电积铜/电解铜单位销售成本同比下降,完成全年成本同比持平目标可期 [2] - 公司毛利率微降,矿山企业毛利率环比-1.20pct,综合毛利率环比-1.43pct [2] 投扩产项目稳步推进,远期目标实现可期 - 公司拟出资10亿美元收购加纳Akyem金矿项目100%权益,有助于实现2028年矿产金100-110吨目标 [3] - 公司对西藏朱诺铜矿采选工程进行内部立项,总投资约83.93亿元,计划于2026年6月底建成投产,有助于实现2028年矿产铜150-160万吨规划 [3] - 受项目权证办理滞后及碳酸锂价格持续低迷影响,公司将阿根廷3Q项目和西藏拉果错项目投产时间延至2025年 [3] 投资建议 - 公司垂直矿山项目储备丰富,未来产量增长确定性强,在金铜上升周期背景下有望带动盈利走高 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为336.23、389.41、433.64亿元,对应EPS为1.27、1.47、1.63元,维持"推荐"评级 [7] 风险提示 - 金铜等金属价格大幅下跌的风险 [7] - 公司新建项目投产不及预期的风险 [7] - 公司新增产能释放不及预期的风险 [7] - 海外地缘政治变化的风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予紫金矿业"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年前三季度公司实现营收2303.96亿元，同比增长2.39%；实现归母净利润243.57亿元，同比增长50.68% [2] - 单Q3实现营收799.8亿元，同比增长7.11%，环比增长5.74%；实现归母净利润92.73亿元，同比增长58.16%，环比增长5.09% [2] 矿产金银铜产量增加，价格上涨带动利润提升 - 2024年前三季度矿产金/铜/银产量同比分别增长8%/5%/7%，其中单Q3环比Q2分别增长1%/6%/12% [2] - 2024年前三季度黄金均价约527元/克，同比增长27.3%；单Q3黄金均价约569.4元/克，同比增长23.87%，环比二季度增长3.04% [2] - 2024年10月18日黄金收盘价为616.83元/克，较前三季度明显增长，预计Q4黄金价格有望维持高位，带动全年业绩增长 [2] 收购加纳金矿项目，持续拓展海外资源布局 - 公司拟以10亿美元收购加纳Akyem金矿项目100%权益 [2] - Akyem项目截至2023年末探明+控制+推断的黄金资源量为54.4吨，证实+可信的储量为34.6吨，另有约83吨被归类为地采资源储备 [2] - 2021年至2023年Akyem金矿产量分别为11.9吨、13.1吨和9.2吨，未来仍有持续开发前景 [2] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为318.15/367.20/405.75亿元，对应PE分别为15/13/12倍，维持"买入"评级 [2][3] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3 实现营收 2304.0 亿元（yoy+2.4%），归母净利润 243.6 亿元（yoy+50.7%) [5] - 2024Q3 实现营收 799.8 亿元（yoy+7.1%，qoq+5.7%），归母净利润 92.7 亿元（yoy+58.2%，qoq+5.1%） [5] - 2024Q3 矿产铜、矿产金产量环比增长 6%/1% [5] - 公司将力争提前 2 年（至 2028 年）达成原定至 2030 年实现的主要经济指标 [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 329.4/379.6/394.2 亿元 [5] 公司投资亮点 - 西藏朱诺铜矿采选工程进行内部立项，总投资约人民币 83.93 亿元 [5] - 收购加纳 Akyem 金矿 100%权益，Akyem 金矿是加纳最大金矿之一 [5] - 受项目权证办理手续滞后以及碳酸锂价格持续低迷等影响，公司将阿根廷3Q项目和西藏拉果错项目投产时间延至2025年 [5] 公司财务数据总结 - 2024年营业总收入321,305百万元，同比增长9.5% [6] - 2024年归母净利润32,942百万元，同比增长56.0% [6] - 2024年毛利率21.7%，ROE 23.1% [6]

事件概述 - 公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收2304亿元,同比增长2.4%,归母净利润243.6亿元,同比增长50.7% [1][2] - 2024Q3单季度实现营收800亿元,同比增长7.1%,环比增长5.7%;实现归母净利润92.7亿元,同比增长58.2%,环比增长5.1% [1][3] 业绩亮点 - 铜金产品量价齐升,创造历史最好前三季度业绩 [2][3] - 2024年前三季度公司毛利同比增加108.93亿元,主要得益于铜、金产品量价齐升 [3][4] - 2024Q3单季度毛利同比增加41亿元,主要由于矿产金、矿产铜毛利分别同比增长21.7和12.7亿元 [16] 成本管控 - 成本端得到有效控制,2024Q3矿产金/铜单位销售成本环比分别增长1.19%/2.06%,同比变化+1.57%/-4.59% [20] - 2024Q3矿产电解铜/铜精矿成本环比分别增长2.9%和2.7%,矿产电积铜成本环比下降6.0%,主要由于科卢韦齐产量恢复 [20] 费用及财务状况 - 2024Q3期间费用环比小幅提升,资产负债率环比继续优化 [26][29] - 2024Q3公司借款总额小幅增加,资产负债率较2024Q2下降1.27pct至55.38% [29] 非经常性损益 - 2024Q3非经常性利润环比增加16.96亿元,主要得益于公允价值变动净收益环比增加22.29亿元 [31][33] - 2024Q3所得税率环比上升3.3pct至18.5%,少数股东损益占比下降1.3pct至17.2% [34] 现金流及项目进展 - 2024Q3公司经营活动现金净流入156.62亿元,同比增加59.67亿元 [36] - 在建项目稳步推进,并购项目硕果累累,如收购加纳Akyem金矿等 [39][40][54] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利325亿元、400亿元、449亿元,维持"推荐"评级 [57] 风险提示 - 项目进度不及预期 - 铜金等大宗商品价格下跌 - 海外地缘政治风险 - 汇率风险等 [59]