公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[63] 报告的核心观点 1. 公司作为全球矿业龙头企业,成长确定性强,有望充分受益于行业高景气度。[63] 2. 近年来全球铜矿企业资本开支处于偏低位置,铜矿长期供应增量乏力,铜价中枢有望维持较高水平。[28][29][30] 3. 黄金价格与美国联邦基金利率呈现负相关性,当前利率处于高位,有较大下降空间,黄金有望开启新一轮上涨。[45][46][47] 4. 公司具有丰富的矿产资源量,主要矿产品产量持续增加,2025年碳酸锂有望成为重要补充。[49][50][52] 5. 公司内生增长能力强劲,收入及利润实现持续增长,费用管控能力优异,盈利能力持续提升。[23][24][25][26] 分析报告目录 1. 紫金精神铸就全球矿业龙头 - 公司前身上杭县矿产成立于1986年,经过多年发展成为全球矿业龙头企业。[8][9][13] - 公司拥有优秀的管理团队,核心管理人员均在公司工作超过20年,具有丰富的管理经验和优异的战略眼光。[17][18] 2. 铜、金价格中枢看涨,公司内生增长能力突出 - 近年来全球铜矿企业资本开支处于偏低位置,铜矿长期供应增量乏力,铜价中枢有望维持较高水平。[28][29][30] - 黄金价格与美国联邦基金利率呈现负相关性,当前利率处于高位,有较大下降空间,黄金有望开启新一轮上涨。[45][46][47] - 公司具有丰富的矿产资源量,主要矿产品产量持续增加,2025年碳酸锂有望成为重要补充。[49][50][52] - 公司内生增长能力强劲,收入及利润实现持续增长,费用管控能力优异,盈利能力持续提升。[23][24][25][26] 3. 盈利预测及估值 - 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3254/3617/3960亿元,归母净利润分别为314/360/410亿元,对应EPS分别为1.19/1.37/1.56元/股。[63] - 公司作为全球矿业龙头企业,成长确定性强,有望充分受益于行业高景气度,首次覆盖给予"买入"评级。[63] 4. 风险提示 1. 下游需求不及预期 2. 供给超预期释放 3. 美联储紧缩超预期[71]