财务数据 - 公司2023年营业收入达2934.03亿元，同比增长8.54%[1] - 公司矿产铜产量和销量分别为80.34万吨和81.07万吨，金产量和销量分别为64.84吨和66.71吨[3] - 公司2023年期间费用率为4.47%，同比增加0.77个百分点，其中销售费用、管理费用和财务费用均有所增加[6] - 公司持有黄金、铜、锌、钼和锂等资源量分别为2997.53吨、7455.65万吨、939.27万吨、305.70万吨和1346.59万吨LCE[9] 未来展望 - 公司未来两年铜复合增速约10%，黄金复合增速约15%，锂具备形成15万吨产能的潜力[10][11] - 公司贵金属上行趋势不变，铜牛市基础坚实，中长期铜精矿短缺趋势难以改变[12] - 公司预测2024-2026年矿产金、铜、铅锌产量和金价、铜价、锌价，预计实现归母净利润260.18/323.12/361.69亿元，维持“买入”评级[13] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济波动、项目建设进度不及预期、地缘政治风险、金属价格波动、信息更新不及时、模型误差等[14] 其他 - 公司的盈利预测表来源于wind、公司公告、中泰证券研究所[18] - 报告中提到的数字单位为百万元[18] - 报告中涉及到的数据包括资产、负债、现金流等方面的指标[18]

业绩总结 - 公司实现营业收入2934.03亿元，同比增长8.54%[1] - 公司归母净利润211.19亿元，同比增长5.38%[1] - 公司2026年预计实现营业收入分别为3454.09/3819.93/4055.65亿元[4] - 公司2026年预计归母净利润分别为250.72/326.32/369.03亿元[4] - 公司2026年预计净利润为36,903.05百万元，较2023年的26,539.60百万元有所增长[5] 矿产产量 - 公司矿产铜产量达到101万吨，同比增长11%[2] - 公司矿产金产量为67.7吨，同比增长20%[2] - 公司计划2024年生产矿产铜111万吨，矿产金73.5吨[2] - 公司在刚果金、中国西藏、塞尔维亚等地推进大规模扩产技改计划[3] 财务指标 - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为50,068.81百万元[5] - 公司2026年预计毛利率为19.49%，净利率为9.10%[5] - 公司2026年预计ROE为17.43%，ROIC为27.70%[5] - 公司2026年预计资产负债率为35.20%，净负债比率为-3.47%[5] 投资评级 - 公司投资评级分为股票评级和行业评级[13] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定[13] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2934.03亿元，同比增加8.54%[1] - 公司2023年归母净利润211.19亿元，同比增加5.38%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到368,020百万元，较2023年增长25.6%[13] - 公司2026年预计净利润为45,005百万元，较2023年增长69.6%[13] - 公司ROE在2026年预计将保持在19.0%水平[13] 用户数据 - 公司保有铜约7500万吨、黄金约3000吨、锌（铅）超过1000万吨、银约1.5万吨等资源[2] 未来展望 - 公司2024年计划生产矿产铜111万吨、矿产金73.5吨、矿产锌（铅）47万吨、矿产银420吨、当量碳酸锂2.5万吨、矿产钼0.9万吨[9]

财务数据 - 公司2023年营业收入为2934.03亿元，同比增长8.54%[1] - 公司2023年归母净利润为211.19亿元，同比增长5.38%[1] - 公司2024-2025年矿山产铜产量预计实现111/117万吨，年复合增长率达11%[2] - 公司2023年矿山产金为67726千克，同比增长20.17%[3] - 公司2024-2025年矿山产金产量预计实现73.5/90吨，年复合增长率达20%[3] - 公司2023年当量碳酸锂产量为2903吨，规划至2025年形成12-15万吨产能[4] - 公司2023年西藏拉果错盐湖全面建成达产后预期形成4-5万吨/年氢氧化锂产能[4] - 公司2023年湖南湘源硬岩锂多金属矿500万吨采选项目建成达产后预期形成约3万吨/年碳酸锂产能[4] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为265.48亿元、339.45亿元、407.29亿元[5] - 公司2024年对应EPS为1.01元，PE为15.26倍[5] 市场展望 - 公司2026年预计营业收入将达到5595.68亿元，较2022年增长约107.6%[9] - 公司2026年预计净利润将达到508.13亿元，较2022年增长约105.1%[9] - 公司2026年预计ROE将达到21.29%，较2022年略有增长[9] 风险提示 - 风险提示包括金、铜价格大幅下跌和项目建设进度不及预期[7] 投资建议 - 公司股价18.15元-23.20元对应PE为18-23倍，建议调整评级至“买入”[6] 其他 - 公司的股利支付率在过去几年中保持稳定，分别为20.54%、4.86%、17.23%、17.23%、17.23%[1] - 公司的总资产周转率逐年增长，分别为0.88、0.86、1.07、1.33、1.48[1] - 公司的归母净利润和EPS在未来几年有望稳步增长，分别为200.42、211.19、265.48、339.45、407.29和0.76、0.80、1.01、1.29、1.55[1] - 公司的现金流量表显示，经营性现金净流量逐年增加，分别为285.54、366.97、556.04、709.39、771.34[1] - 公司的投资评级系统中，买入、增持、持有、卖出分别对应着不同的投资收益率表现[10]

公司业绩展望 - 中信证券发布研究报告维持紫金矿业“买入”评级，预计公司2024至2026年的纯利分别为265亿、321.7亿、379.2亿元人民币，每股盈测分别为1.01元、1.22元、1.44元人民币[1] - 公司去年矿产铜及金产量再创新高，业绩录得稳定增长，今年矿产铜及金产量预计分别增长8.9%和8.6%，锂板块“两湖两矿”布局可望迎来放量期[2] 成本管控能力 - 公司矿产铜C1成本和矿产金AISC成本均处于全球前20%区间，成本管控能力显著，受到汇率贬值、入选品位下降、原料能源价格上升等因素影响[2]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收2934亿元，同比增长8.54%[1] - 公司2023年全年归母净利润为211亿元，同比增长5.38%[1] - 公司2023年矿产品毛利率为49.09%，同比下降5.20个百分点[1] - 公司2023年矿产铜产量达到100.7万吨，同比增长11.13%[2] - 公司2023年矿产金产量为67.7吨，同比增长20.17%[2] - 公司2023年矿产锌精矿产量为42.2万吨，同比增长2.24%[2] - 公司2023年黄金现货均价为450元/克，同比增长14.7%[3] - 公司2023年铜现货均价为68402元/吨，同比增长1.3%[3] - 公司2023年锌现货均价为21646元/吨，同比下降14.4%[3] 未来展望 - 紫金矿业计划2024年矿产铜达到50.7万吨，2025年底建成投产后年矿产铜将达到30-35万吨[4] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为260、326、356亿元，同比增速分别为23.2%、25.4%、9.2%[6] - 公司2024-2026年对应PE分别为15.7x/12.5x/11.5x，维持“买入”评级[6] 市场趋势 - 公司营业收入和增速呈现逐年增长趋势，2018年至2023年间增速稳定在15%至35%之间[9] - 公司归母净利和增速在2018年至2023年间也呈现逐年增长，增速最高达到150%[9] - 公司营业收入结构主要以铜业务为主，占比逐年下降，黄金业务占比逐年增加[9] - 公司毛利率和净利率在2014年至2023年间呈现波动，毛利率最高达到18%，净利率最高达到15.8%[9] 其他新策略 - 紫金矿业的资产负债率预计在未来几年内呈现逐年下降的趋势，分别为59.7%、55.7%、47.6%和44.3%[10] - 公司的经营活动现金流也呈现增长，分别为36,860、50,436、52,771和62,037万元[1] - 公司的流动负债合计在过去几年中有所波动，分别为84,182、85,327、88,212和93,278亿元[1]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业收入2,934亿元，同比增长8.5%[1] - 2023年矿产品产量增加，矿产铜、金、锌、银产量均有所增长[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为245/298/332亿元，对应EPS为0.93/1.13/1.26元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到371,529百万元，较2023年增长27.0%[4] - 预计2026年净利润为41,693百万元，同比增长57.0%[4] - 公司2026年ROE预计为14.0%，ROIC预计为17.2%[4] - 公司资产负债率预计将从2023年的59.7%下降至2026年的48.7%[4] - 预计2026年每股收益将达到1.26元，每股净资产为7.01元[4] 投资评级 - 投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出五个等级，根据个股相对市场基准指数涨幅来确定[11] - 强于大市行业评级表示行业整体回报高于市场基准指数5%以上，跟随大市表示行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间，弱于大市表示行业整体回报低于市场基准指数-5%以下[11] - 评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，具体基准指数包括沪深300指数、恒生指数、标普500指数或纳斯达克综合指数[11]

业绩总结 - 公司2023Q4单季度主营业务收入同比增长3%[2] - 2023Q4归属母公司净利润同比增长47%[2] - 紫金矿业2014年至2023年的营业收入呈现稳步增长趋势，从588亿元增长至2,934亿元[3] - 公司毛利率在过去十年中波动较大，但整体呈现上升趋势，从2014年的13.4%增长至2023年的15.8%[3] - 税前利润率在过去十年中有所波动，但整体呈现增长趋势，从2014年的5.7%增长至2023年的10.7%[3] 未来展望 - 预测2024-2026年公司归母净利润将持续增长，对应PE为15/12/10倍，维持“增持”评级[1] - 公司规划2024-2025年矿产铜、金、锌（铅）、银、碳酸锂、钼等产量均有增长预期[1] - 紫金矿业2026年预计营业收入将达到366,295百万元，较2022年增长35.4%[4] - 2026年预计净利润为47,290百万元，较2022年增长90.9%[4] - 2026年预计每股收益为1.53元，较2022年增长101.3%[4] - 紫金矿业2026年预计ROE为21.5%，较2022年提升了3.0个百分点[4] - 紫金矿业2026年预计资产负债率为45%，较2022年下降14个百分点[4] 其他新策略 - 铜金板块面临资本开支增长乏力和铜矿品位下行，金价受俄乌冲突和美国经济增速放缓影响有望上行[1] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

业绩总结 - 紫金矿业2023年实现矿产铜100.73万吨、矿产金67.73吨、矿产锌（铅）46.70万吨、矿产银412吨，分别同比增长11.13%、20.17%、2.89%、4.09%[1] - 紫金矿业2023年营业收入约2934.03亿元，同比增加8.54%；归属于上市公司股东的净利润约211.19亿元，同比增加5.38%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入3182.08亿元、3497.20亿元、3836.73亿元，分别同比增长8.5%、9.9%、9.7%；归母净利润269.87亿元、339.19亿元、418.23亿元，分别同比增长27.8%、25.7%、23.3%[2] - 公司选用相对估值法，给予公司2024年目标PE20倍，对应目标市值5397亿元，对应目标股价为20.50元，相较目前有33%上涨空间，维持“推荐”评级[2] - 公司2023A至2026E的营业总收入和归母净利润同比增速分别为8.5%、8.5%、9.9%、9.7%和5.4%、27.8%、25.7%、23.3%[3] - 紫金矿业2023年预测显示，营业总收入将持续增长，2026年预计达到383,673百万元[4] - 预计2026年净利润将达到50,222百万元，同比增长23.3%[4] - ROE预计在2026年将保持在19.9%左右，ROIC将逐年增长，2026年预计达到20.5%[4] - 资产负债率将逐年下降，2026年预计降至42.4%[4] - 经营活动现金流预计将持续增长，2026年预计达到56,132百万元[4]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入达到2934亿元，同比增长9%[1] - 公司2023年实现归母净利润211亿元，同比增长5%[1] - 公司2023年矿产金产量为67.7吨，同比增长20%；矿产铜产量为101万吨，同比增长11%[7] - 公司2023年核心矿产品成本同比明显提升，主要受人民币汇率贬值、燃料、电力成本等因素影响[10] - 公司综合毛利率为15.81%，同比减少0.07个百分点，矿产品毛利率为49.09%，同比下降5.20个百分点[11] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为3154/3377/3555亿元，同比增速分别为7.5%/7.1%/5.3%[4] - 公司预计2025年归母净利润将达到311.41亿元，同比增速为24.6%[5] - 公司展望2024年，预计黄金表现强劲，铜价受供应扰动影响，锌市趋于紧平衡状态[15] - 公司自主勘查探获资源量占总资源量50%-91%，公司规划至2025年形成12-15万吨当量碳酸锂产能[16] - 公司新项目建设有序推进，铜矿产能有望达到80万吨以上，金矿产能有望达到10吨以上[17] 其他新策略 - 公司2024年矿产锌(铅)产量为47万吨，同比增长1%；矿产银产量为420吨，同比增长2%[8] - 公司2024年当量碳酸锂产量为2.5万吨，2025年预计达到12万吨[8] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[29] - 公司总机电话号码为0755-82130833[29] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[29]