报告投资评级 - 平煤股份投资评级为“买入”[10] 报告核心观点 - 24Q1 - 3平煤股份实现归母净利润20.45亿元同比减少10.97亿元（ - 34.9%调整后）单三季度归母净利润6.52亿元环比基本持平同比减少2.52亿元（ - 27.9%调整后）[2][5] - 考虑优质主焦煤资源稀缺性主焦煤售价有望长期维持高位公司焦煤产量中优质主焦煤占比排名全国前列长期价值值得关注[2][8] - 2024年10月31日平煤股份发布回购股份方案拟以不超过14.36元/股价格（截至11月11日股价10.20元/股）回购5 - 10亿元（相当于11月11日市值2% - 4%）用于股权激励员工持股计划或注销[8] - 预计公司2024 - 2026年业绩分别为25.5/26.8/27.9亿元对应11月15日收盘价计算PE分别为9.8x/9.3x/8.9x按2023 - 2025年承诺保底分红比例60%计算股息率分别为6.1%/6.4%/6.7%[8] 根据相关目录分别进行总结 产销情况 - 或受重要会议召开煤矿安监强化及淡季煤矿生产计划适应性调节影响公司Q3产量同环比均有所下滑24Q1 - 3原煤产量2106万吨同比 - 199万吨（ - 8.6%）商品煤销量2008万吨同比 - 302万吨（ - 13.1%）其中自产商品煤销量1713万吨同比 - 336万吨（ - 16.4%）24Q3原煤产量685万吨同比 - 83万吨（ - 10.8%）环比 - 73万吨（ - 9.6%）商品煤销量659万吨同比 - 97万吨（ - 12.9%）环比+2万吨（+0.3%）其中自产煤商品销量558万吨同比 - 101万吨（ - 15.3%）环比 - 8万吨（ - 1.4%）[5] 价格情况 - Q3淡季煤价下滑公司焦煤长协9月下调200元/吨至1920元/吨24Q1 - 3实现吨煤售价1033元/吨同比+78元/吨（+8.2%）24Q3实现吨煤售价918元/吨同比+48元/吨（+5.6%）环比 - 99元/吨（ - 9.7%）24Q3终端钢价大幅下跌黑色产业链盈利恶化致9月份行业焦煤长协统一下调200元/吨从而公司Q3煤价环比下滑[6] 成本情况 - 24Q3吨煤成本环比明显改善24Q1 - 3吨煤成本718元/吨同比+71元/吨（+11.1%）24Q3吨煤成本608元/吨同比+32元/吨（+5.5%）环比 - 98元/吨（ - 13.8%）[6] 盈利情况 - Q3量价齐跌但成本改善明显煤炭盈利基本持平24Q1 - 3商品煤销售毛利63.2亿元同比 - 8.0亿元（ - 11.2%）吨煤毛利315元/吨同比+7元/吨（+2.1%）24Q3商品煤销售毛利20.4亿元同比 - 1.8亿元（ - 8.0%）环比基本持平24Q3吨煤毛利310元/吨同比+16元/吨（+5.6%）环比 - 1元/吨（ - 0.5%）[7] 费用情况 - 管理费用下降研发费用提升整体维持平稳24Q3公司四费合计9.1亿元同比+1.4亿元环比+0.1亿元费用率上看整体费用率12.9%同比+2.1pct环比+1.6pct分拆来看24Q3公司销售&财务费用率维持平稳管理费用率3.6%同比+0.3pct环比 - 0.8pct研发费用率4.7%同比+1.8pct环比+2.0pct[7] 财务报表及预测指标 - 给出了平煤股份2023A - 2026E的利润表（包括营业总收入营业成本毛利等多项指标）资产负债表（包括货币资金交易性金融资产应收账款等多项指标）现金流量表（包括经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额等多项指标）以及基本指标（包括每股收益每股经营现金流市盈率等多项指标）[18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024 前三季度公司实现营业收入 233.19 亿元，同比增长 0.06%;归母净利润 20.45亿元，同比减少 34.82% [1] - 2024Q3 公司实现营业收入 70.65 亿元,同比减少 0.87%,环比减少 11.80%;归母净利润 6.52 亿元,同比减少 27.81%,环比增长 0.03% [1] - 煤炭业务:Q3成本下滑明显,产销量有所下降 [1] - 公司发布股份回购方案,拟回购不低于5亿元且不超过10亿元的股份 [1] - 公司发布员工持股计划,参与员工总人数预计约2002人 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为30,644百万元,同比下降3% [1] - 2024年归母净利润预计为2,822百万元,同比下降30% [1] - 2024年每股收益预计为1.14元,对应PE为9.0X [1] - 公司资产负债率维持在60%左右,流动比率在0.8-1.3之间 [3] - 公司资产周转率维持在0.4左右,应收账款周转天数在36天左右 [3]

文章核心观点 - 本周超20家上市公司公告披露回购增持再贷款相关情况 [1] - 平煤股份拟回购获不超7亿元专项贷款,获专项贷款资金额度最高 [1] 公司情况总结 - 包括禾丰股份、光洋股份、誉衡药业等21家上市公司披露回购增持再贷款相关情况 [1] - 上述公司利用专项贷款进行增持或回购股份计划 [1] 行业情况总结 - 上市公司利用专项贷款进行增持或回购股份计划,体现了公司对自身发展前景的信心 [1] - 此举有助于提振市场信心,促进资本市场健康发展 [1]

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 煤炭开采洗选 单季度业绩降幅收窄，开启新一轮股份回 购 | --- | --- | --- | |----------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司回购、大股东及管理层增持彰显发展信心 - 公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过14.36元/股，有助于增强投资者信心 [2] - 公司控股股东将在未来6个月内增持不低于3亿元且不超过6亿元的公司股份，公司董事长和总经理也通过自有资金增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心 [2] - 公司拟推出员工持股计划，股份来源于上市公司回购，合计不超过2844.0万股，约占公司总股本的1.15%，旨在调动员工积极性 [2] 公司焦煤产能有望扩张 - 集团承诺将在建项目夏店矿（设计产能150万吨/年）和梁北二井（设计产能120万吨/年）在投产后36个月内转让给上市公司或其子公司，公司焦煤产能有望迎来外延增长 [2] 公司维持高比例分红 - 根据公司《2023~2025年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，预计2024年股息率为5.7% [2] 财务数据总结 营业收入及增长情况 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31,647/32,584/33,452百万元，增长率分别为0.3%/2.96%/2.66% [3] 盈利能力 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2,321/2,580/2,816百万元，增长率分别为-42%/11.12%/9.15% [3] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为0.94/1.04/1.14元 [3] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为25.19%/25.63%/26.07%，净利润率分别为7.34%/7.92%/8.42% [5] 偿债能力 - 预计2024-2026年公司流动比率分别为0.52/0.55/0.59，速动比率分别为0.45/0.49/0.52，资产负债率分别为59.80%/58.63%/57.39% [5] 估值水平 - 预计2024-2026年公司PE分别为11/10/9倍，PB分别为0.9/0.8/0.8倍 [3] - 预计2024-2026年公司EV/EBITDA分别为3.85/3.71/3.58倍，股息收益率分别为5.74%/6.37%/6.96% [6]

煤炭营业成本为 144.2 亿元（同比-3.48%），煤炭实现毛利 63.2 亿元（同比 下降 11.24%）。 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 10 月 28 日 平煤股份（601666.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|--------------------|----------------------------|--------------------------|------------------|---------------|---------------------------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 36,044 | 31,561 | 31,439 | 35,055 | 3 ...

公司快报 2024 年 10 月 29 日 平煤股份(601666.SH) 三季度煤炭业务成本优化对冲量价双 降影响，拟布局新疆参与煤炭资源开发 公司发布 2024 年三季度报告：2024 年 1-9 月公司实现营业收 入 233.19 亿元，同比+0.78%；归母净利润 20.45 亿元，同比34.91%；扣非归母净利润 20.48 亿元，同比-32.43%。分季度看， 2024 年第三季度公司实现营业收入 70.08 亿元，同比-1.90%；归 母净利润 6.52 亿元，同比-27.89%；扣非归母净利润 6.39 亿元， 同比-29.54%。 24Q3 煤炭业务成本优化对冲量价双降影响：据公告，2024 年前 三季度公司原煤产量 2106.01 万吨，同比-8.65%；商品煤销量 2008.18 万吨，同比-13.09%；其中自有商品煤销量 1712.71 万吨， 同比-16.41%；商品煤综合售价 1032.57 元/吨，同比+8.17%；商 品煤综合成本 718.02 元/吨，同比+11.05%；商品煤综合毛利 314.56 元/吨，同比+2.13%。分季度看，公司第三季度原煤产量 685.19 万 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 平煤股份（601666）公司季报点评 2024 年 10 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|-------------------| | 股票数据 | | | 10 [ Table_StockInfo 月 25 日收盘价（元） ] | 10.17 | | 52 周股价波动（元） | 7.84-15.05 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2475/2469 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 25172/25113 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 24Q2 经营稳中向好，长期投资价值不改》 | | | 2024.08.23 | | | 《 23 年归母净利下滑 30% ， | 24 年业绩有望平 | | 稳》 2024.03.20 | | 市场 ...

报告公司投资评级 报告给予平煤股份(601666)的投资评级为"买入"(维持)。[2] 报告的核心观点 1. 煤炭业务:前三季度量减价增,吨毛利小幅增长。2024年前三季度,公司实现原煤产量2106.1万吨,同比-9%;商品煤销量2008万吨,同比-13%。价格方面,前三季度吨煤售价1032.6元/吨,同比+8%;吨煤成本718元/吨,同比+11%;吨煤毛利314.6元/吨,同比+2%。[3] 2. 第三季度业绩平稳:销量跌势逐步缓和,成本持续优化对冲价格下行。2024年第三季度,公司实现原煤产量685.3万吨,环比-10%;商品煤销量659.4万吨,环比+0.3%。吨煤价格918元/吨,环比-10%;吨煤成本608.4元/吨,环比-14%;吨煤毛利309.9元/吨,环比-0.5%。[3] 3. 公司可转债未全部转股:截至2024年9月30日,尚未转股的"平煤转债"金额为14.28亿元,占发行总额的49.22%。[4] 4. 煤焦一体化业务不断拓展:集团承诺将在建项目夏店矿和梁北二井在投产后36个月内转让给上市公司或集团子公司,公司煤焦一体化业务或将不断拓展。[5] 5. 高分红特征明显:公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。[5] 盈利预测和投资评级 1. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为27.0/31.1/34.2亿元,同比-33%/+15%/+10%;EPS分别为1.09/1.26/1.38元,对应当前股价PE为9/8/7倍。[6][7] 2. 考虑公司较高的分红比例、以及公司煤焦一体化业务不断扩展,维持"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - Q3 业绩环比持平,关注宏观政策和高股息 [3] - Q3 煤炭产销下滑,降本对冲价跌实现毛利稳定 [3] - 股东增持&资产注入稳步推进,布局新疆成长&高股息可期 [3] 公司投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1] 公司业绩情况 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 233.2 亿元,同比+0.8%;实现归母净利润 20.4 亿元,同比-34.9% [3] - 单 Q3 看,公司实现营业收入 70.7 亿元,环比-11.8%,实现归母净利润 6.5 亿元,环比+0.03% [3] - 考虑公司四季度焦煤长协价下调,我们下调 2024 年盈利预测,预计 2024-2026 年归母净利润 26.3/32.5/35.8 亿元,同比-34.3%/+23.4%/+10.4% [3] 公司经营情况 - Q3 煤炭产销环比下滑,公司实现原煤产量 2106 万吨,同比-8.7%,实现商品煤销量 2008 万吨,同比-13.1% [3] - Q3 降本对冲价跌,吨煤毛利环比稳定,公司 2024 前三季度商品煤综合售价 1031.6 元/吨,同比+8.2% [3] - 单 Q3 看,公司商品煤综合售价 917.3 元/吨,环比-9.8%,商品煤综合成本 608 元/吨,环比-13.8%,毛利保持稳定 [3] 公司发展战略 - 股东增持方面:公司控股股东计划增持 3-6 亿元,不超过公司总股本的 2% [3] - 资产注入方面:集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司 [3] - 布局新疆:公司与央企中电投新疆和丰公司设立新疆平煤天安电投能源有限公司,持股 51% [3] - 分红方面:公司 2023 年度分红方案,派发现金股利 0.99 元/股,股息率为 7.4% [3]