%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨平煤股份（601666.SH） [Table_Title] 安全事故致产销量下滑明显，成本抬升压制业绩 释放 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 请阅读最后评级说明和重要声明 平煤股份（601666.SH） cjzqdt11111 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Title 安全事故致2] 产销量下滑明显，成本抬升压制业 绩释放 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年半年报：2024 上半年，公司实现归母净利润 13.93 亿元，同比下降 37.66%； 单二季度实现归母净利润 6.52 亿元，环比减少 11.9%，同比减少 40.1%。 事件评论 ⚫ 2024H1 受汝丰炭材投产影响，公司营业收入有所增长，但 ...

煤炭开采洗选 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 顶格完成回购，高股息率的主焦煤豫股 ——平煤股份(601666)中报点评 发布日期：2024 年 09 月 04 日 投资要点： 证券研究报告-中报点评 买入(上调) | --- | --- | |---------------------------------------|----------------------| | 市场数据 (2024-09-03) \n收盘价 ( 元 ) | 9.25 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 14.77/9.07 | | 沪深 300 指数 | 3,273.43 | | 市净率 ( 倍 ) | 0.97 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 228.41 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.58 | | 每股经营现金流 ( 元 ) | 1.90 | | 毛利率 (%) | 26.33 | | 净资产收益率 _ 摊薄 (%) | 5.16 | | 资产负债率 (%) | 60.27 | | 总股本 / 流通 ...

煤炭开采洗选 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 顶格完成回购，高股息率的主焦煤豫股 ——平煤股份(601666)中报点评 发布日期：2024 年 09 月 04 日 投资要点： 证券研究报告-中报点评 买入(上调) | --- | --- | |---------------------------------------|----------------------| | 市场数据 (2024-09-03) \n收盘价 ( 元 ) | 9.25 | | 一年内最高 / 最低 ( 元 ) | 14.77/9.07 | | 沪深 300 指数 | 3,273.43 | | 市净率 ( 倍 ) | 0.97 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 228.41 | | 基础数据 (2024-06-30) | | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.58 | | 每股经营现金流 ( 元 ) | 1.90 | | 毛利率 (%) | 26.33 | | 净资产收益率 _ 摊薄 (%) | 5.16 | | 资产负债率 (%) | 60.27 | | 总股本 / 流通 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"[1][2] 报告的核心观点 产销下滑、成本增长拖累半年度业绩，精煤战略持续精进 - 2024上半年公司实现原煤产量1420.82万吨，同比下降7.56%[9] - 公司商品煤销量1348.75万吨，同比下降13.2%[9] - 吨煤售价1088元，同比上涨9.3%；吨煤成本772元，同比上涨13.4%；吨煤毛利率29.1%，同比下降2.5个百分点[9] - 精煤产量659万吨，同比增长6.6%，精煤产率为46.4%，同比提升6.2个百分点[9] 二季度业绩受到售价环比下滑的拖累，吨煤毛利率季环比改善 - 2024Q2原煤产量757.98万吨，同比增长0.16%，环比增长14.35%[9] - 商品煤销量657.5万吨，同比下降13.56%，环比下降4.87%[9] - 吨煤售价1017元，同比增长9.03%，环比下降11.98%；吨煤成本706元，同比增长15.98%，环比下降15.34%[9] - 吨煤毛利率30.6%，同比下降4.2个百分点，环比增长2.8个百分点[9] 下半年管理费用有望恢复常态 - 2024上半年公司发生管理费用6.96亿元，同比增长68.6%，主要由于公司下属十二矿因事故停产，停工期间工资等费用计入管理费用[9] - 十二矿已于5月底恢复生产，预计下半年公司管理费用有望恢复常态[9] 控股股东增持彰显未来发展信心，资产注入有望强化主业竞争优势 - 控股股东中国平煤神马集团计划在未来6个月内增持公司股票3-6亿元，累计增持比例不超过总股本的2%[9] - 控股股东承诺在夏店矿及梁北二井投产后36个月内将二者全部股权注入上市公司或其子公司，夏店矿和梁北二井煤炭年产能分别为150万吨和120万吨[9] - 资产注入后，公司煤炭主业竞争优势有望得以强化[9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计162.54亿元，同比增长1.78%[9] - 2024年归母净利润预计13.93亿元，同比下降37.66%[9] - 2024年加权平均净资产收益率为4.98%，同比下降4.53个百分点[9] - 2024年毛利率预计为27.5%，同比下降4个百分点[10] - 2024年ROE预计为11.1%，同比下降3.9个百分点[10]

报告投资评级 - 报告维持对平煤股份的"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 24H1 实现归母净利 13.9 亿元,同比-37.7%;24Q2 归母净利 6.5 亿元,同/环比-40%/-11.9% [9] - 24Q2 产量明显恢复,经营有望稳中向好。产销量恢复,毛利率环比提升 [10] - 控股股东计划增持3~6亿元,公司持续回购股份用于股权激励,彰显未来发展信心 [11] - 新增产能有望推进,优质资产注入可期 [12] - 预计公司24-26年归母净利为34.2/38/39.3亿元,给予2024年8~9倍PE,合理价值区间12.69~14.28元 [13] 财务数据分析 - 24H1实现营收/归母净利162.5/13.9亿元,同比+1.8%/-37.7%,扣非净利14.1亿元,同比-33.6% [9] - 24Q2商品煤平均售价/成本1017/706元/吨,同比+9%/+16%,环比-12%/-15.3%,毛利率30.6%,环比+2.8pct [10] - 预计公司24-26年营收/归母净利为31131/3425、30604/3798、31094/3930百万元 [14] 估值分析 - 参考可比公司给予公司2024年8~9倍PE,对应合理价值区间12.69~14.28元 [13] - 公司2024年预测EPS为1.38元,对应PE为6.62倍 [20]

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 煤炭业务：精煤洗出率大幅提升带动综合售价上涨，对冲煤炭销量下滑。[4][5] 2. 公司可转债仍有近一半未转股，控股股东计划增持彰显自身发展信心。[6][9][10] 3. 公司煤焦一体化不断拓展，提质增效持续落实。[11] 4. 公司具有高分红特征，每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的 60%。[12] 5. 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 26.58/33.88/38.84 亿元，同比-34%/+27%/+15%。[13] 报告内容总结 1. 煤炭业务方面： - 2024 年上半年，公司实现原煤产量 1420.8 万吨，同比-7.56%，商品煤销量 1348.75 万吨，同比-13.2%。[4] - 上半年吨煤售价实现 1088 元/吨，同比+9%，吨煤成本实现 772 元/吨，同比+13%，吨煤毛利实现 317 元/吨，同比+1%。[4] - 上半年精煤产量 659 万吨，精煤产出率为 46.4%（上年度为 40.2%）。全年精煤产量计划 1305 万吨，相较 2023 年提升 36 万吨（+2.8%）。[4] 2. 公司可转债和股权回购方面： - 公司可转债仍有近一半未转股，转股价格已调整为 8.08 元/股，自 2024 年 5 月 24 日起生效，公司强制转股价格调整为 10.5 元。[6][9] - 控股股东计划自 2024 年 7 月 30 日起的 6 个月内，通过集中竞价方式累计增持不低于 3 亿元，不超过 6 亿元。[10] - 公司于 2023 年 9 月回购公司股份，回购资金总额不低于 2 亿元且不超过 3 亿元。[10] 3. 公司煤焦一体化和提质增效方面： - 公司承诺将在建项目包括夏店矿和梁北二井投产后 36 个月内转让给上市公司或集团子公司，公司煤焦一体化业务或将不断拓展。[11] - 根据公司《人力资源改革十年规划》，力争将公司职工优化到 4 万人以下，截至 2023 年底，公司员工总人数为 4.49 万人，同比减少 0.87 万人。[11] 4. 分红方面： - 公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的 60%。[12] - 公司拟每 10 股派发现金股利 9.90 元（含税），合计 24.3 亿，分红比率 60.6%。[12] 5. 盈利预测和投资评级： - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 26.58/33.88/38.84 亿元，同比-34%/+27%/+15%；EPS 分别为 1.07/1.37/1.57 元。[13] - 维持"买入"评级。[13]

报告公司投资评级 - 报告维持平煤股份"增持"评级 [16] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入162.54亿元,同比增加1.78%;归母净利润为13.93亿元,同比减少37.66% [4] - 2024年第二季度,公司实现营业收入80.10亿元,环比减少2.84%,同比增加9.14%;实现归母净利润6.52亿元,环比减少11.93%,同比减少40.04% [5] - 煤炭业务因一季度事故停产销量下降,但单吨毛利持稳 [6][7] 公司战略 - 公司持续推进"精煤战略",把优质低硫主焦煤作为核心产品打造成为焦煤市场知名品牌 [15] - 公司积极实施智能矿山建设、主辅分离、对标提升、瓦斯综合治理等专项行动,推进绿色充填开采,全面推广TDS智能选矸系统 [15] - 公司东部矿区年产3亿m3绿色减碳地面瓦斯抽采综合利用项目取得重大突破,在河南省率先实现煤层气商业化利用 [15] - 公司超前布局,建设6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目,延伸产业链,提升煤炭产品附加值 [15] 股东回购 - 公司控股股东计划自2024年7月30日起的6个月内,增持公司A股股份,累计增持金额不低于人民币3亿元 [8][14] - 截至2024年7月31日,公司已累计通过集中竞价交易方式回购股份2668.01万股,占目前公司总股本的1.08% [14] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为316.49亿元、333.20亿元、343.41亿元 [16] - 2024-2026年归母净利润预计为30.10亿元、32.42亿元、32.98亿元 [16] - 2024-2026年EPS（摊薄）预计为1.22元、1.31元、1.33元 [16] - 2024-2026年ROE预计为10.7%、10.9%、10.6% [18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入162.5亿元,同比增长1.78%;实现归母净利润13.9亿元,同比下降37.66% [6] - 受市场煤价下跌影响,公司上半年业绩承压,分析师下调2024-2026年盈利预测 [6] - 公司十二矿复产,预计下半年产销延续改善态势;精煤战略推进煤种结构改善,吨煤售价逆市上升 [6] - 公司股东增持、资产注入稳步推进,高股息和成长可期 [6] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入162.5亿元,同比增长1.78% [6] - 2024年上半年实现归母净利润13.9亿元,同比下降37.66% [6] - 受市场煤价下跌影响,公司上半年业绩承压,分析师下调2024-2026年盈利预测 [6] 生产经营情况 - 公司十二矿已于5月底实现复产,预计下半年产销延续改善态势 [6] - 公司持续推进精煤战略,新装煤矸石分拣系统提升混煤热值及精煤占比,吨煤价格同比有所提升 [6] - 公司注重成本管控,单Q2商品煤综合成本706.1元/吨,环比下降15.2% [6] 股东增持和资产注入 - 公司控股股东平煤神马集团计划以集中竞价方式增持3-6亿元,累计增持比例不超过公司总股本的2% [6] - 为解决同业竞争问题,集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司及其子公司 [6] 分红情况 - 公司发布2023年度分红方案,以公司总股本24.50亿股为基数,派发现金股利0.99元/股(含税),合计派发现金24.25亿元,占可供分配净利润的比例为60.59% [6] - 若维持分红率不变,根据分析师预计的2024年公司归母净利润,以2024年8月20日收盘价计算,股息率为8.2% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入162.5亿元,同比增长1.78%;实现归母净利润13.9亿元,同比下降37.66% [7] - 受市场煤价下跌影响,公司上半年业绩承压,分析师下调2024-2026年盈利预测 [7] - 公司十二矿已于5月底实现复产,预计下半年产销延续改善态势 [7] - 公司持续推进精煤战略,新装煤矸石分拣系统提升混煤热值及精煤占比,吨煤价格同比有所提升 [7] - 公司控股股东计划增持3-6亿元,充分展现了对公司长期价值及未来稳定发展的信心 [7] - 为解决同业竞争问题,集团承诺将焦化、煤炭资产注入上市公司 [7] - 公司发布2023年度分红方案,派发现金股利0.99元/股,占可供分配净利润的60.59% [7] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点总结 - 公司2024年上半年业绩受煤价下跌影响有所下滑,但十二矿复产、精煤战略推进、股东增持和资产注入等利好因素凸显公司长期价值,分析师维持"买入"评级 [2][3][7]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年业绩为14亿元 [1] - 生产原煤1421万吨,同比下滑7.6%;洗精煤659万吨,洗煤率46.2%,同比增加6%以上 [1] - 精煤产量增加主要是原煤全部入洗以及工艺改进 [1][2] - 预计全年经煤产量可达1330万吨,到2025-2026年有望达到1500万吨 [2] 二季度经营情况 - 二季度商品煤销量下滑,主要是将内部子公司鲁光碳材的销量抵销了 [2][3] - 鲁丰公司上半年精煤采购量60万吨,收入10亿元,基本盈亏平衡 [3] 成本情况 - 二季度营业成本同比下降约100元/吨,主要是披露的数据口径问题 [4][5] - 三季度生产情况良好,十二矿已于6月份全面复工复产 [6] - 长期合同价格目前与现货价差约200元/吨,短期内不会调整 [6][7] 费用情况 - 上半年国内费用较高,主要是受十二矿安全事故影响,下半年将恢复正常 [8] 行业及市场展望 - 焦煤行业供给端有刚性约束,需求端受钢铁行业影响,预计行业将触底 [8][9] - 集团资产注入两北二井项目预计明年启动 [9] - 公司产品结构为主焦煤60%,三分之一焦煤25%,肥煤15% [10] - 外购动力煤160万吨,热值在5000大卡左右,价格约13.8元/百大卡 [10][11] - 公司长期合同供应电厂动力煤1200万吨,价格执行发改委限价政策 [11][12]