报告公司投资评级 - 报告给予"平煤股份"买入评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年一季度,公司实现原煤产量662.8万吨,同比-15.0%,商品煤销量691.2万吨,同比-12.9%,主要受矿井事故影响 [4] - 但吨煤售价实现1156元/吨,同比+9%,吨煤成本实现834元/吨,同比+11%,吨煤毛利实现322元/吨,同比+5% [4] - 全年来看,公司2024年精煤产量计划1305万吨,相较2023年精煤产量1269万吨提升36万吨(+2.8%) [4] 高分红特征 - 公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60% [5] - 公司拟每10股派发现金股利9.90元(含税),合计24.3亿,分红比率60.6% [5] 其他 - 公司煤焦一体化业务不断拓展,提质增效持续落实,减少同业竞争 [6][7] - 公司下修可转债转股价格,促进债转股 [8] - 公司回购股份、控股股东及高管增持,彰显自身发展信心 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为307.4/322.4/332.5亿元,同比-3%/+5%/+3%,归母净利润分别为39.2/44.6/49.6亿元,同比-2%/+14%/+11% [10] - 对应当前股价PE为8.3/7.3/6.6倍,维持"买入"评级 [10]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为82.44亿元，同比下降4.47%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为7.40亿元，同比下降35.40%[1] - 公司2024年一季度原煤产量为662.84万吨，同比下降15.04%[2] - 公司2024年一季度商品煤销量为691.21万吨，同比下降12.86%[2] - 公司2024年计划精煤产量为1305万吨，同比增长2.8%[3] 财务展望 - 平煤股份2023年营业总收入预计为31,561百万元，2024年预计增长至32,943百万元，2025年继续增长至33,920百万元[4] - 公司2023年营业成本为21,635百万元，2024年预计增至22,831百万元，2025年继续增长至23,300百万元[4] - 平煤股份2023年净利润率为12.68%，2024年预计下降至11.97%，2025年再次上升至12.46%[4]

业绩总结 - 平煤股份2024年一季度营业收入为82.4亿元，同比下滑4.5%[1] - 24Q1公司实现原煤产量663万吨，同比下降15%，销量691万吨，同比下降12.9%[1] - 公司计划2024年原煤产量3033万吨，精煤产量计划1305万吨，股息率为7.4%[3] - 2024年预计营业收入将略有增长，达到3.2376亿元[4] - 2024年预计净利润为40.89亿元，同比略有增长[4] - 2024年预计每股收益为1.54元，略有下降[4] - 2024年预计ROE为13.2%，持续稳定[4] - 2024年预计EBITDA为98.9亿元，略有下降[4] - 2024年预计P/E为8.6，估值相对合理[4] - 2024年预计P/B为1.3，股价相对净资产较低[4] - 2024年预计EV/EBITDA为4.3，企业价值相对较低[4]

财务数据 - 公司一季度营业收入为82.44亿元，同比下降4.47%，环比下降2.61%[1] - 公司一季度归母净利润为7.40亿元，同比下降35.40%，环比下降14.45%[1] - 公司一季度扣非后净利润为7.55亿元，同比下降26.12%，环比下降20.53%[1] - 公司一季度煤炭销售收入为79.90亿元，同比下降4.58%，环比增长1.57%[2] - 公司一季度煤炭单位销售成本为834元/吨，同比上升11.25%，环比上升24.37%[2] 未来展望 - 公司承诺未来三年分红比例不低于60%，2023年分红比率达60.59%[4] - 公司拟设立全资子公司“河南卡宝瑞材料有限公司”，估算总投资为2.3亿元[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为45.91亿、50.48亿、54.19亿，维持“买入”评级[8] 公司战略 - 公司持续深化主辅分离与“减员提效”战略，公司人均功效大幅提升[7] 市场预测 - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到40,653百万元，同比增长6.5%[11] - 公司2026年预计净利润为5,852百万元，同比增长7.4%[11] - 公司2026年预计EPS为2.19元，P/E比率为6.03[11]

2024 年第一季度报告 证券代码：601666 证券简称：平煤股份 平顶山天安煤业股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 (一)公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 (二)公司负责人李延河、主管会计工作负责人张后军及会计机构负责人（会计主管人员）张军辉 保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 (三)第一季度财务报表是否经审计 □是√否 一、 主要财务数据 (四)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|-------------------------------------| | | | 单位：元 币种：人民币 | | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期增 减变动幅度 (%) | | ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 煤炭开采 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 平yCo 煤mp 股any＃份 （ 601666 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 6016 主66 业 稳 健凸显韧 性＃ ，title＃ 股 息估 值价值再现 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 03月 19 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃事s件um：m平ar煤y＃股 份发布2023年年报。2023年，公司实现营收315.6亿元，同比-12.44%；归 司 母净利润40.0亿元，同比-30.25%；扣非归母净利润39.8亿元，同比-30.94%；加权平均净 市场数据日期 2024-03-19 资产收益率14.18%，同比-15.09pct。2023Q4单季度，公司实现营收84.7亿元，同比+7.9%， 点 收盘价（元） 12.22 环比+18.78%；归母净利润8.65亿元，同比-14.45%，环比-4.27%；扣非归母净利润9.50亿 评 总股本（百万股） 2345.68 元，同比-4.37%，环 ...

业绩总结 - 公司2023年年度报告显示，营业收入为315.61亿元，同比减少12.44%[1] - 公司2023年实现毛利率31.81%，同比减少3.09个百分点[2] - 公司2023年净利润为40.03亿元，同比减少30.25%[1] - 公司2024年计划实现精煤产量1305万吨，员工人数为4.49万人[3] - 公司2024年每10股派发现金股利9.90元，共计24.25亿元[3] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为44.2/50.0/53.0亿元，PE为6.8/6.0/5.7倍[3] - 公司2026年预计ROE为14.4%，ROIC为13.2%[5] 资产负债表 - 公司2026年预计现金流量表中，经营活动现金流为10828.8百万元，净利润为5297.5百万元[5] - 公司2026年预计资产总计为82875.8百万元，流动负债为24012.1百万元[5]

财务数据 - 公司23年营业收入为315.6亿元，同比下降12.4%[1] - 公司23年归母净利润为40.0亿元，同比下降30.3%[1] - 公司23年原煤产量为3071万吨，同比增长1.4%[1] - 公司23年精煤产量为1269万吨，同比增长6.9%[1] - 公司24年拟派发现金红利24.3亿元，占归母净利润60.59%[3] 预测展望 - 平煤股份2026年的经营活动现金流预计为10,355百万元，较2022年增长约5.3%[4] - 平煤股份2026年的净利润预计为4,962百万元，较2022年增长约20.0%[4] - 平煤股份2026年的资本支出预计为4,946百万元，较2022年减少约42.0%[4] 风险提示 - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[16] - 广发证券不对报告内容的准确性、完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[17]

财务数据 - 公司23年实现营收315.61亿元，归母净利40.02亿元，符合市场预期[1] - 公司预测24-25年EPS为1.79、1.82元，新增26年EPS为1.92元，根据可比公司估值上调目标价至16.11元[1] - 公司23年精煤产量稳健增长，精煤占收入比重提升至75%，精煤战略持续推进[1] - 公司23年收入主要来自焦煤长协价格上调，毛利315元/吨，24Q1业绩预计环比继续增长[1] - 公司承诺将焦化煤炭资产注入上市公司，有望加速公司的煤焦一体化布局[1] - 公司2023-2026年营业收入预测逐年增长，经营利润率持续提升[1] - 公司2023-2026年净利润预测逐年增长，每股净收益逐年提升[1] - 公司2023-2026年市盈率稳定在6-7左右，股息率逐年增长[1] - 平煤股份2022年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为36,044百万、31,561百万、32,025百万、32,708百万和33,479百万[2] - 公司的净利润预计在2022年至2026年间逐年增长，分别为5,739百万、4,003百万、4,198百万、4,261百万和4,510百万[2] - 平煤股份的净资产收益率(ROE)预计在2022年至2026年间分别为26.3%、15.0%、14.8%、14.2%和14.2%[2] - 可比公司估值表显示，平均PE值在2022年为7.70，2023年为11.15，2024年为9.88[3] 报告信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告提醒投资者，本报告中的信息不构成对任何人的投资建议，投资者应自行谨慎决策[7] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务，投资者应谨慎决策[8] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资评级分为股票评级和行业评级，以12个月内的市场表现为比较标准[11] - 公司地址分别位于上海、深圳和北京，联系电话和邮箱详细列出[11]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润40.03亿元，同比下降30.25%[1] - 公司2023年精煤产量同比增长6.8%，销售价格同比下降12.1%[3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.72元、1.83元、1.88元，对应PE分别为7.13倍、6.69倍和6.51倍[4] - 2026年预计营业总收入将达到31681百万元，较2023年略有增长[9] - 2026年预计净利润为4674百万元，较2023年有所增加[9] - 2026年每股收益预计为1.88元，略高于2023年的1.71元[9] 分析师声明 - 分析师声明中指出报告独立客观，反映了作者的研究观点[13] 法律主体声明 - 法律主体声明中提到长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[14] 投资风险提示 - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[15] - 本报告所含信息可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[15]