报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [17] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年上半年公司实现原煤产量1421万吨,同比减少7.56%;商品煤销量1349万吨,同比减少13.20% [14] - 2024年Q2公司实现煤炭产量758万吨,同比增长0.16%,环比增长14.35%;商品煤销量658万吨,同比减少13.56%,环比减少4.87% [14] - 2024年上半年商品煤价格为1088元/吨,同比增长9.31%;商品煤平均成本为772元/吨,同比增长13.36%;商品煤平均毛利为317元/吨,同比增长0.56% [15] - 2024年Q2商品煤价格为1017元/吨,同比上涨9.03%,环比下降11.98%;商品煤平均成本为706元/吨,同比上涨15.98%,环比下降15.34%;商品煤平均毛利为311元/吨,同比下降4.01%,环比下降3.29% [15] - 展望2024年Q3,公司产量有望继续保持恢复性增长,业绩有望实现环比增长 [16] 盈利预测和估值 - 考虑到当前焦煤现货价格下行,公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测有所下调 [17] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为306.44、323.64、340.08亿元,归母净利润分别为28.22、37.43、44.31亿元,每股收益分别为1.14、1.51、1.79元 [17] - 当前股价9.20元,对应PE分别为8.1X/6.1X/5.1X [17] 风险提示 - 未提及 [18] 免责声明 - 未提及 [23][24][25][26][27] 评级规则 - 未提及 [21][22]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1实现营业收入162.5亿元，同比+1.8%；实现归母净利润13.9亿元，同比-37.7% [1] - 2024Q2实现营业收入80.1亿元，同比+9.1%；实现归母净利润6.5亿元，同比-40.0%，环比-11.9% [1] - 业绩环比下降主要系焦煤长协价格环比下调 [1] 公司经营情况 - 2024H1原煤产量1421万吨，同比-7.6%；2024Q2单季758万吨，同比+0.2%，环比+14.4% [2] - 2024H1煤炭销售量1349万吨，同比-13.2%；2024Q2单季658万吨，同比-13.6%，环比-4.9% [2] - 2024H1吨煤售价1088元/吨，同比+9.6%；2024Q2吨煤售价1017元/吨，同比+9.7%，环比-12.0% [2] - 公司逐步落实精煤战略，现有炼焦煤选煤厂4座，入选能力2700万吨/年 [2] 公司股东回报 - 2023年8月至2024年2月公司控股股东合计增持约1004万股 [3] - 2023年9月公司审议通过回购股份方案，截至2024年7月已累计回购约2668万股 [3] - 2023年至2025年公司每年现金分红不少于当年可分配利润的60% [3] - 根据预期业绩和60%分红保底计算，股息率高达7.3% [3] 财务指标分析 - 预计公司2024年~2026年营收分别为317亿元、318亿元、321亿元，归母净利润分别为30亿元、33亿元、36亿元 [4] - 2024年预计EPS为1.23元，净资产收益率为10.9% [4] - 2024年预计P/E为8.2倍，P/B为1.0倍 [4] [1][2][3][4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 24Q2业绩同比下滑,环比下降 - 24Q2公司实现营业收入80.1亿元,同比增长9.14%,环比下降2.84% [2] - 24Q2公司实现归母净利润6.52亿元,同比下降40.04%,环比下降11.93% [2] 24H1产销下滑,精煤占比提升 - 24H1公司完成原煤产量1420.82万吨,同比下降7.56% [2] - 24H1公司完成商品煤销量1348.75万吨,同比下降13.2% [2] - 24H1公司商品煤综合售价为1088.43元/吨,同比增长9.31% [2] - 24H1公司吨煤销售成本为771.6元/吨,同比增长13.36% [2] - 24H1公司煤炭业务毛利为42.73亿元,同比下降12.72% [2] 24Q2产量环比回升,成本环比下降 - 24Q2公司实现原煤产量757.98万吨,同比增长0.16%,环比增长14.35% [2] - 24Q2公司商品煤销量为657.54万吨,同比下降13.56%,环比下降4.87% [2] - 24Q2公司吨煤售价为1017.46元/吨,同比增长9.03%,环比增长14.35% [2] - 24Q2公司吨煤成本为706.06元/吨,同比增长15.98%,环比下降15.34% [2] - 24Q2公司煤炭毛利率为30.61%,同比下降4.16个百分点,环比增长2.75个百分点 [2] 大股东增持彰显信心,稳健分红具备投资价值 - 公司控股股东计划6个月内增持不超过2%的公司股份 [2] - 公司未来将每年以现金方式分配不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%,预计2024年股息率7.3% [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.53/33.67/36.91亿元,对应EPS为1.23/1.36/1.49元/股 [2] - 预计2024年公司PE为8倍,2025-2026年PE为7倍 [2] - 预计2024-2026年公司ROA为3.96%/4.29%/4.61%,ROE为11.07%/11.57%/12.00% [6] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为60.87%/59.35%/57.78% [6]

报告评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,目标价下调至13.22元 [5] - 公司上半年实现原煤产量1420万吨/-7.56%,商品煤销量1348万吨/-13.20%,其中自产煤销量1154万吨/-16.95% [7] - 公司上半年实现精煤产量659万吨,精煤洗出率为46%,相较2023年的41%继续有所提升,体现"精煤战略"持续推进 [7] - 公司吨煤售价为1088元/吨,同比提升92元/吨,主要是精煤占比提升带动总体均价有所提升;但吨成本受部分下属煤矿停工停产影响,同比也有90元/吨的抬升,为771元/吨,吨毛利为317元/吨,同比基本持平 [7] - 展望Q3,长协价格维持Q2的2120元/吨左右,同比将会有10%左右的价格抬升,预计盈利能力将在Q3同比恢复增长 [7] - 为解决同业竞争问题,集团承诺将焦化煤炭资产注入上市公司,有望加速公司的煤焦一体化布局 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.31/1.47/1.59元,较之前下调0.39/0.27/0.23元 [7] - 预计2024-2026年营业收入分别为29,711/30,695/31,619百万元,净利润分别为3,243/3,643/3,928百万元 [13] - 预计2024-2026年ROE分别为11.1%/11.9%/12.2%,资产负债率分别为60.6%/64.4%/62.2% [13] 估值分析 - 根据可比公司10.13x PE,目标价下调至13.22(-1.74)元 [5] - 2024年PE为7.71x,2025年PE为6.87x,2026年PE为6.37x [13] - 2024年PB为0.85,2025年PB为0.81,2026年PB为0.77 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司煤炭产量下降但精煤洗出率提高,售价下降但吨煤毛利较稳定 [10] - 管理费用大幅增长,应付债券减少使得财务费用下降 [11] - 公司高股息属性凸显,看好长期价值 [12] - 由于下游需求较疲弱、焦煤价格下跌,下调公司盈利预测 [13] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营收162.54亿元,同比增长1.78%,归母净利润13.93亿元,同比下降37.66% [9] - 公司原煤产量下降7.56%,但精煤洗出率大幅提高6个百分点至46% [10] - 公司商品煤销量下降13.2%,平均售价下降11.98%,但吨煤毛利较为稳定 [10] - 期间费用增加22.54%,其中管理费用大增68.62% [11] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.19元、1.22元和1.28元,对应PE为8.5倍、8.3倍和7.9倍 [14] - 公司2024年归母净利润预测为29.38亿元,较之前预测下调 [13]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 平煤股份(601666.SH) 2024 年 08 月 19 日 买入（维持） 所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：10.10 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 平煤股份 沪深300 -23% 0% 23% 46% 69% 91% 114% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 资料来源: | | | | | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -2.51 | -16.25 | -18.11 | | 相对涨幅(%) | 2.15 | -10.93 | -9.39 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《平煤股份事件点评：煤 ...

公司代码：601666 公司简称：平煤股份 2024 年半年度报告 平顶山天安煤业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 172 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人焦振营 、主管会计工作负责人张后军及会计机构负责人（会计主管人员）张 军辉声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来经营计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 受宏观经济波动、煤炭市场供需及产业政策 ...

公司概况 - 平煤股份是河南省属煤企，主要开采1/3焦煤、肥煤、主焦煤及瘦煤等稀缺煤种，是国内低硫优质主焦煤第一大生产商和供应商[3] - 公司位于平顶山市，拥有在产矿井核定产能3203万吨/年，煤炭板块毛利占总毛利比重基本维持在98%左右[3] 精煤战略 - 公司聚焦“精煤”战略，近三年精煤产量稳定在1200万吨左右，约占煤炭总产量的40%[4] - 2024年计划生产焦精煤1305万吨，集团承诺将梁北二井、夏店矿及瑞平煤电合计505万吨产能注入公司[4] 成本控制 - 公司自2022年起实行主辅分离政策，截至2023年8月底，已分离辅业人员近万人，人均创收和人均创利都有提高[5] - 公司部署《人力资源改革十年规划》，力争通过5-8年努力，把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升[5] 投资价值 - 2023年下半年至今，公司通过管理层增持、控股股东增持、公司回购3亿元等举措积极回应市场关切，旨在增强投资者投资信心[6] - 公司于2023年11月发布《2023年至2025年股东分红回报规划》，将分红承诺由之前的30%提升为60%，成为目前上市炼焦煤企中唯一将承诺分红比例定为60%的企业[6] 投资评级与目标价 - 投资评级为“买入-A”，首次评级，6个月目标价为12.42元[7] - 公司总市值为262亿元，流通市值为261.26亿元，总股本为24.76亿股，流通股本为24.69亿股[7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入313.80亿元、331.28亿元、334.10亿元，增速分别为-0.6%、5.6%、0.9%[13] - 预计公司2024-2026年分别实现净利润34.17亿元、37.17亿元、39.21亿元，增速分别为-14.6%、8.8%、5.5%[13] - 首次覆盖，给予买入-A的投资评级，给予公司2024年9xPE，对应6个月目标价为12.42元[13]

报告公司投资评级 - 报告给予平煤股份"买入"评级,目标价12.20元/股 [5] 报告核心观点 - 控股股东拟增持公司股份3-6亿元,彰显对公司中长期发展信心 [2] - 公司2023年以来通过多种方式维护股价,包括控股股东增持、管理层增持、回购股份等 [2] - 公司2023年二季度原煤产量已基本恢复正常,预计下半年销量环比将明显改善 [2] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.36元、1.52元和1.55元,目前股息率为7.8%,处于行业较高水平 [3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为360.44亿元、315.61亿元、309.32亿元、317.29亿元和320.35亿元 [3] - 公司2022-2026年归母净利润分别为57.39亿元、40.03亿元、33.56亿元、37.71亿元和38.49亿元 [3] - 公司2022-2026年EPS分别为2.48元、1.71元、1.36元、1.52元和1.55元 [3] - 公司2022-2026年ROE分别为26.3%、15.0%、12.0%、13.0%和12.7% [3]

报告评级 - 报告给予平煤股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司控股股东中国平煤神马集团拟以自有资金通过集中竞价方式增持3-6亿元公司股份,彰显对公司长期价值的认可 [7][8] - 公司分红政策良好,根据2023-2025年股东分红回报规划,每年现金分红不少于当年可分配利润的60%,股息率处于行业前列 [8] - 公司煤炭产销量有望在下半年逐步恢复,未来产能有望进一步提升 [9] - 国内宏观政策支持,下游需求有望逐步修复,为公司业绩提供支撑 [10] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为35/37/40亿元,对应PE为6.97/6.60/6.16倍 [11] - 2023年公司实现营业收入31,561百万元,同比下降12.4%;实现归母净利润4,003百万元,同比下降30.3% [13] - 2023年公司毛利率为31.5%,净资产收益率为15.0% [13]