[Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 兴业银行（601166）公司半年报点评 2024 年 09 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|---------------------| | 股票数据 | | | [ 09 Table_StockInfo 月 10 日收盘价（元） ] | 16.07 | | 52 周股价波动（元） 股本结构 | 13.95-18.45 | | | | | [ 总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] 流通 A 股（百万股 | 20774 | | B 股 /H 股（百万股） | 20774 0/0 | | 相关研究 [Table_ReportInfo] 《兴业银行 2023 | 年半年报点评： 23Q2 | | 单季度利润增速回正，加强重点领域风 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 兴业银行 海通综指 -12.95 ...

报告公司投资评级 - 兴业银行维持"买入"评级,目标价为21.08元,对应2024年0.56x PB,现价空间29% [3] 报告的核心观点 利润拐点显现，息差有望企稳 - 利息收入拉动营收,投资收益亮眼。2024H1公司营收1130亿元,同比增长1.8%,其中利息净收入同比增长4.2%,投资净收益同比增长30.26% [1][8][13] - 资产生息端:信贷规模扩张弥补收益率下行效应。2024H1贷款日均余额占生息资产总额60.4%,较2023年末增长0.96个百分点 [9] - 计息负债端:成本控制有效释放息差空间。2024H1存款、债券成本率分别下降至2.06%、2.69% [10] - 2024H1净息差1.86%,较一季度小幅下滑有望逐步企稳 [10] 生息资产扩张平稳，存款结构改善效果显著 - 资产端:贷款拉动生息扩张,对公信贷流向实体。2024Q2对公贷款环比增长1.5%,主要受益于基建类、农业、采矿业、制造业等实体领域贷款投放增长 [15] - 负债端:存款增速反转向上。2024H1存款较2023年末增长3.3%,主要得益于对公存款余额较年初变动扭负为正至1.8% [16] 质量企稳，风险抵补能力维持高水平 - 不良贷款方面:不良率总体稳定,不良净生成率下降,关注类贷款占比基本持平。2024H1不良率1.08%,不良拨备覆盖率237.8% [19] - 逾期贷款方面:2024H1逾期率为1.45%,较2023年末上涨9个百分点,不良偏离度为77.9%,较2023年末上涨9.6个百分点 [19] - 拨备方面:整体维持高位。2024H1贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.56%和237.8% [19]

报告投资评级 - 报告维持兴业银行"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年兴业银行营收和利润均实现正增长，其中营收同比增长1.8%，利润同比增长0.9% [4][16] - 兴业银行贷款结构持续优化，对公贷款增长14.8%，零售贷款下降，存款成本持续下降 [5][17][18] - 资产质量总体稳定，不良率小幅上升主要受地产市场调整和零售交叉违约影响 [7][19][21] - 资本充足率较高，可转债转股后将有效补充核心一级资本 [22] - 预计2024年和2025年EPS分别为3.77元和3.88元，对应2024年底PB为0.46倍 [23] 分析师总结 业绩表现 - 2024年上半年兴业银行营收和利润均实现正增长，其中净利息收入同比增长4.2%，手续费净收入同比下降19.4%，其他非息收入同比增长8.7% [4][16] - 信用减值损失同比增加10.2%，主要是债权投资减值损失增加 [4] 资产负债情况 - 贷款结构持续优化，对公贷款增长14.8%，零售贷款下降，存款同比增长5.4% [5][17] - 净息差较上年末下降7个基点至1.86%，存款成本下降18个基点至2.06% [6][18] - 资产质量总体稳定，不良率小幅上升至1.08%，主要受地产市场调整和零售交叉违约影响 [7][19][21] - 资本充足率较高，核心一级资本充足率为9.48% [22] 盈利预测和评级 - 预计2024年和2025年EPS分别为3.77元和3.88元，对应2024年底PB为0.46倍 [23] - 维持兴业银行"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持兴业银行的增持评级 [7] 报告的核心观点 - 2024.1H 兴业银行营收同比增速 1.8%，归母净利润同比增速 0.9%，其中2Q单季营收同比增速-0.6%，归母净利润同比增速 6.5%，主要是拨备计提力度下行 [4] - 截至2024年6月末，兴业银行总资产同比增速 4.6%，贷款同比增速 8.7%，金融投资同比增速-2.6%，风险加权资产同比增速 5.5%，核心一级资本充足率 9.48%，较年初下降 28BP [4] - 资产质量相关指标环比变动不大，不良率 1.08%，关注率 1.73%，拨备覆盖率 237.82%，前瞻指标不良新生成率略有下行 [4] - 存款成本明显改善，2024.1H 净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别同比下降 9、21、10BP，其中贷款收益率和存款成本率分别环比下降 31BP 和 20BP，主要是个人定期存款成本的下行 [4] - 预计2024-2026年兴业银行归母净利润分别为794.8亿元、815.62亿元和836.95亿元，对应的同比增速分别为3.07%、2.62%和2.62%，按照8月22日收盘价16.82元，对应2024-2026年PB估值分别为0.45倍、0.42倍、0.39倍 [4][5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为-1.9%，归母净利润预计为3.07% [5] - 2025年营业收入预计为2.1%，归母净利润预计为2.62% [5] - 2026年营业收入预计为5.32%，归母净利润预计为2.62% [5] - 截至2024年6月末，兴业银行总资产为10.59万亿元，贷款总额为5.73万亿元，债券投资为3.51万亿元，同业资产为7,940.92亿元 [15] - 截至2024年6月末，兴业银行存款为5.43万亿元，非存款付息负债为4.30万亿元，所有者权益总额为8,671.47亿元 [15]

兴业银行（601166.SH） 中性 利润重回正增，负债成本改善 上半年实现营收利润同比正增。公司上半年实现营收 1130.43 亿元 （YoY,+1.80%），实现归母净利润 430.49 亿元（YoY,+0.86%）。其中，二季度 实现营收552.92亿元（YoY,-0.62%），实现归母净利润187.13亿元（YoY,+6.54%）。 公司上半年营收增速较一季度收窄 2.4pct，归母净利润增速较一季度回升 4.0pct。公司上半年年化加权平均 ROE 为 11.00%，同比下降 0.92pct。 对公贷款保持相对较好增长。公司上半年总资产同比增长 4.65%至 10.35 万 亿元，增速较为稳健。资产端，上半年贷款同比增长 8.55%至 5.67 万亿元。 上半年累计新增信贷投放 2082 亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别 投放 2666/-331/-254 亿元，其中对公贷款同比增长 14.84%，个人贷款同比 下降 0.81%，对公贷款保持相对较好增长。6 月末，公司贷款、存款（均不 含应计利息）分别较年初增长 3.81%、4.85%。6 月末，公司核心一级资本充 足率 9.48%，较年初 ...

报告公司投资评级 - 报告给予兴业银行"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 兴业银行2024H1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长1.8%、3.7%、0.9%,增速较24Q1分别变动-2.4pct、-3.5pct、+4.0pct,营收和PPOP增速略有回落,但维持正增速,归母利润增速转正 [2] - 兴业银行存款成本明显改善,24H1存款成本率较23A全年下降18BP,一方面得益于公司深耕核心负债带动活期存款占比提升,另一方面受益于手工补息高息存款压降 [3] - 兴业银行规模稳健扩张,上半年总资产同比增速4.6%,风险加权资产增速5.5%,内生资本增速超过风险加权资产增速,分红率可持续,当前高股息可兑现 [3] 报告分类总结 业绩表现 - 兴业银行2024H1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长1.8%、3.7%、0.9%,增速较24Q1分别变动-2.4pct、-3.5pct、+4.0pct [2] - 兴业银行2024H1归母净利润增速转正,主要得益于规模扩张、其他收支、成本收入比下降形成正贡献,而净息差收窄、净手续费收入、拨备计提等因素形成拖累 [2] - 兴业银行2024Q2单季度业绩主要得益于规模扩张、拨备计提形成正贡献,而净息差、手续费和有效税率形成主要拖累 [38] 资产质量 - 兴业银行资产质量指标有所波动,24H1末不良率1.08%,环比24Q1末上升1BP;关注贷款率环比24Q1上升3BP;逾期贷款率环比23年末上升9bp [4] - 兴业银行24H1末重组贷款率0.49%,较23A末上升43BP,预计公司应监管要求调整了重组贷款认定口径 [4] - 兴业银行24H1末对公房地产领域不良资产率3.65%,较上年末增长62BP,地产不良主动暴露 [4] 中间业务 - 兴业银行财富、投行、托管、FICC等重点中收业务量保持稳健增长,但由于监管降费、资本市场低迷等因素,中收业务毛利明显下降,24H1公司手续费增速-19.4% [4] 资本充足 - 兴业银行内生资本增速超过当前风险加权资产增速,如果这一趋势保持,公司分红率便可持续,当前高股息可兑现 [3] - 兴业银行24H1末资本充足率14.44%,一级资本充足率13.70%,核心一级资本充足率9.48%,资本充足 [6]

证券研究报告 金融公司|公司点评|兴业银行（601166） 息差韧性较强，地产领域风险较为可控 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月23日 证券研究报告 |报告要点 兴业银行公布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营收 1130.43 亿元，同比+1.80%，增速较 2024Q1 -2.43pct；实现归母净利润 430.49 亿元，同比+0.86%，增速较 2024Q1 +3.97pct。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 陈昌涛 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月23日 兴业银行(601166) 息差韧性较强，地产领域风险较为可控 | --- | --- | |------------|------------------| | 行 业： | 银行/股份制银行Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 16.82 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 20,774.30/20,774.30 流通 A 股市值(百万元) 349,42 ...

根据年报 详解兴业银行 2024 半年报：净息差保持稳定，净利润增速实现由负转正 兴业银行(601166.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 22 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：16.82 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn 研究助理 乔丹 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|--------|--------|--------|-------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | | | | | | 增长率 yoy% | 0.9% | -5.3% | 2.0% | 3.0% | 4.4% | | 净 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 兴业银行(601166) 投资评级 上次评级 | --- | --- | |----------------|---------------------------------| | [Table_Author] | 张晓辉 银行业分析师 | | 执业编号： | S1500523080008 | | | 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com | 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 兴业银行 2024 中报点评：息差降幅收窄，资 产质量保持稳健 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 23 日 [Table_S [Table_S 事件：ummar 8ummar 月 22y]y]日，兴业银行发布 ...

上 市 公 司 银行 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 08-2209-2210-2211-2212-2201-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 -20% -10% 0% 10% 20% 兴业银行 沪深300指数 (收益率) 一年内股价与大盘对比走势： | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 22 日 | | 收盘价（元） | 16.82 | | 一年内最高/最低（元） | 18.45/13.95 | | 市净率 | 0.5 | | 息率（分红/股价） | 6.18 | | 流通 A 股市值（百万元） | 349,424 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.77/8,162.18 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 基础数据: | 202 ...