报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 兴业银行整体业绩稳中向好,2024年一季度营业收入同比转正,净利润降幅收窄趋于平稳 [3] - 资产平稳增长,对公贷款表现亮眼,价量属于同行业较好水平 [3] - 拨备计提增厚,风险抵御能力较强 [4] 公司财务指标总结 - 2023年和2024年一季度加权ROE分别为10.64%、3.37%,分别同比-3.21pct、-0.36pct [2] - 2023年末和2024年一季度不良率均为1.07%,同比-2BP和持平,资产质量保持稳定 [4] - 2023年末和2024年一季度拨备覆盖率为245.21%、245.51%,同比+8.77pct、+12.70pct,风险抵御能力增强 [4] - 2024年一季度营业收入、归母净利润分别为577.51亿元、243.36亿元,同比+4.22%、-3.10% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入为2128.95、2189.36、2282.83亿元,归母净利润为779.64、798.10、832.97亿元,BVPS为37.63、41.15、44.71元/股 [7]

业绩总结 - 兴业银行2024年Q1营收增速转正，净利润降幅收窄，资产质量总体稳健，盈利能力边际修复[1] - 24Q1营收同比增长4.2%，净息差环比-2bp、同比-10bp为1.87%，资产端收益率下行，新投放贷款利率平均为4.1%[1] - 24Q1对公一般贷款投放积极，存款主动调整结构拖累增速，资产质量不良和拨备覆盖率平稳，关注率较年初上升15bp至1.7%[2] - 兴业银行2026年的净利息收入预计为158,593百万元，净手续费收入预计为24,442百万元[3] - 公司的净利润预计在2026年达到87,992百万元，同比增长9.60%[3] - 兴业银行的资产总额预计在2026年达到12,709,390百万元，同比增长6.28%[3] - 公司的不良贷款率预计在2026年为1.05%，拨备覆盖率为238%[3] - 公司的P/E比率预计在2026年为4.15，P/B比率为0.40[3] - 兴业银行2023年预测的每股收益为3.51元，2024年预测的每股收益也为3.51元[4] - 兴业银行2023年预测的市净率为0.49，2024年预测的市净率为0.46[4] - 兴业银行2023年预测的市盈率为4.77，2024年预测的市盈率也为4.77[4]

营收情况 - 兴业银行2024年一季度营收同比增速转正，达到4.4%[1] - 兴业银行2024年一季度业绩累积同比增长率为7.0%，单季同比增长率为1.8%[13] 利息收入 - 净利息收入同比增长5.1%，负债端付息率环比下降6bp至2.26%[2] - 兴业银行2023年净息差环比下降1.9%，手续费环比下降4.3%，其他非息环比增长3.6%[14] - 兴业银行2024年一季度净利息收入环比下降0.7%，单季年化净息差环比下降5bp[15] 贷款情况 - 公司信贷占比提升，基建类贷款是主要支撑，对公信贷新增占比大幅提高至111.6%[4] - 兴业银行2024年一季度新增信贷投放以对公贷款为主，贷款占比生息资产比重环比上升0.4%至54.6%[16] - 兴业银行2023年加大对公端信贷投放，基建类贷款占新增贷款比重较高[20] 资产负债 - 兴业银行2024年一季度债券投资规模环比减小4.6%，占比环比下降1.8个百分点至31.3%[16] - 兴业银行2024年一季度存款规模减少332.8亿，主动负债发债和同业负债规模环比增长5.3%和0.6%[19] - 兴业银行2024年一季度存放央行和同业资产规模略微提高，合计占比提升1.4个百分点至14.1%[17] 资产质量 - 兴业银行不良率保持稳定，拨备进一步增厚，拨备覆盖率环比提升至245.51%[6] - 兴业银行资产质量方面，不良率保持稳定，拨备进一步增厚，拨备覆盖率环比提升至245.51%[25] - 未来不良压力方面，关注类贷款占比在1Q24环比小幅提升，逾期率持续下降，拨备进一步增厚[26] 费用情况 - 兴业银行2024年一季度成本环比增长2.9%，拨备环比下降14.4%，税收环比增长3.0%[15] - 兴业银行成本收入比在1Q单季年化下降至23.6%，其中累积管理费同比下降3.73%[27] 未来展望 - 兴业银行2026年的PE为4.57，2026年的净利息收入为154,070百万元[43] - 兴业银行2026年的PB为0.39，2026年的手续费净收入为22,544百万元[43] - 兴业银行2026年的ROAA为0.60%，2026年的ROAE为8.78%[43] - 兴业银行2026年的资本充足率为13.28%，2026年的核心资本充足率为9.76%[43]

财务数据 - 2024年一季度兴业银行营收同比增速转正，达到4.4%[1] - 2024年一季度净利息收入同比增长5.1%，负债端付息率环比下降6bp至2.26%[2] - 2023年全年新增信贷投放4780.5亿，2024年一季度贷款占比生息资产比重环比上升0.4%至54.6%[4] - 兴业银行业绩累积同比增长率为30.0%，单季同比增长率为50.00%[13] - 规模增长率为7.0%，净息差下降率为-1.9%，手续费下降率为-4.3%[14] - 成本增长率为2.9%，拨备增长率为-14.4%，税收增长率为3.0%[15] - 单季年化净息差环比下降5bp至1.62%，资产端收益率环比下行13bp至3.86%[15] - 资产端贷款占比提高至54.6%，债券投资规模环比减小4.6%[16] - 存放央行和同业资产规模略微提高，合计占比提升1.4个百分点至14.1%[17] - 存款规模收缩，减少332.8亿，占计息负债比重下降0.6个百分点至55.9%[19] - 主动负债规模环比增长5.3%，占比上升0.6个百分点至44.1%[19] 业绩展望 - 兴业银行2023年加大对公端信贷投放，基建类贷款占新增贷款比重较高[20] - 个人按揭贷款新增占比较年初下降，信用卡贷款占比也有所下降[21] - 兴业银行活期存款占比提升，活期存款同比增速超过定期存款[22] - 兴业银行存款结构中，活期存款占比在1Q23至1Q24期间有所增加，定期存款占比则有所下降[23] 非息收入 - 1Q24净非息收入同比增长3.1%，主要得益于其他非息收入的贡献，其中交易盘收入提高带动其他非息同比增长17.0%[24] - 兴业银行净手续费收入同比增速在1Q24有所下降，但代销服务的增速较高，占比也有所提升[25] 资产质量 - 兴业银行资产质量方面，不良率保持稳定，拨备进一步增厚，拨备覆盖率和拨贷比均有所提升[26] 股票评级 - 公司2024E、2025E PB为0.45X/0.41X，PE为4.56X/4.57X，基本面稳健[39] - 公司营业收入预测调整至2144.0/2143.0亿，净利润预测调整至747.7/747.6亿[40] 资本充足率 - 核心一级资本充足率环比下降，分别为9.52%、10.64%、13.70%[37] 未来展望 - 兴业银行2026年的PE为4.57，2026年的净利息收入为154,070百万元[43] - 兴业银行2026年的ROAA为0.60%，2026年的ROAE为8.78%[43] 投资提示 - 投资评级中，买入表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[44]

业绩总结 - 兴业银行2024年一季度营收同比增长4.22%[1] - 兴业银行2024年一季度末负债总额同比增加4.21%[1] - 兴业银行2024年一季度净息差环比下降2bps，同比下降10bps[1] - 兴业银行2024年一季度业绩增长主要受规模扩大、净息差收窄、非息收入增长等因素影响[4] - 兴业银行2024年一季度业绩表现较好，净利息收入增速达到5.09%[5] 资产情况 - 兴业银行资产总规模同比增长4.38%[1] - 兴业银行不良率为1.07%，拨备覆盖率为245.51%[2] - 兴业银行资产质量稳定，不良率维持在1.07%左右[5] 预测展望 - 兴业银行预计2024年营收增速为0.25%，利润增速为1.04%[2] - 兴业银行2024年归母净利润预计为77920万元，每股净收益为3.75元，市净率为0.44[3] - 兴业银行2024年预测显示净利息收入增速将持续提升，预计2026年可达7.85%[6] 公司评级 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的情况进行评定[7] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月的投资收益率波动与沪深300指数波动的关系进行评定[7]

业绩总结 - 兴业银行24Q1实现营收577.51亿元，同比增长4.22%[1] - 归母净利润243.36亿元，同比下降3.10%[2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2162.67亿元、2251.80亿元、2357.98亿元[5] - 归母净利润分别为793.96亿元、824.46亿元、869.95亿元[6] 用户数据 - 兴业银行24Q1新增信贷863.17亿元，主要集中在基建、科创等政策支持领域[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2162.67亿元、2251.80亿元、2357.98亿元[5] - 归母净利润分别为793.96亿元、824.46亿元、869.95亿元[6] 新产品和新技术研发 - 公司资产总额从2022年的9266.71百万元增长到2026年的13326.475百万元[7] - 公司负债总额从2022年的8509.373百万元增长到2026年的12342.901百万元[7] - 公司净利润从2022年的924.14百万元增长到2026年的878.74百万元[7]

财务数据 - 营收增速超预期，2024Q1营收同比+4.2%[7] - 利息净收入同比+5.1%，贷款同比+7.8%[7] - 对公贷款同比+18%，零售贷款同比-0.6%[8] - 存款同比+4.8%[8] - 存款付息率同比下降12bp至2.12%[9] - 不良率持平于1.07%[10] - 资本充足率分别为9.52%、10.64%和13.70%[11] - 公司2024年和2025年EPS预测分别为3.73元和3.79元[12] - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到1295.7亿元[13] - 预测2026年净利润为813.31亿元，归属母公司净利润为807.82亿元[13] - 公司ROAE逐年下降，2026年预计为9.5%；ROAA稳定在0.7%左右[13] 公司信息 - 公司可转债处于转股期[11] - 兴业证券研究总部位于上海、北京和深圳[20] - 上海总部位于浦东新区，地址为长柳路36号兴业证券大厦，15层[20] - 北京总部位于朝阳区，地址为建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元[20] - 深圳总部位于福田区，地址为皇岗路5001号深业上城T2座52楼[20] 投资评级 - 买入评级代表相对同期相关证券市场指数涨幅大于15%[15]

财务表现 - 兴业银行2024年一季度实现营收同比正增长，达到577.51亿元[1] - 净利息收入平稳增长，净息差为1.87%，同比增长5.09%[1] - 非利息净收入同比增长，其他非息收入表现亮眼，实现同比增长2.69%[2] - 资产规模保持稳健，一季度末总资产达到10.26万亿元，同比增长4.38%[1] - 公司资产质量维持平稳，不良贷款率为1.07%，拨备覆盖率提升至245.51%[3] 预测展望 - 公司盈利预测显示2024年预计净利润为773亿元，同比增速为3.1%[4] - 营业收入预测显示2024年预计为210亿元，同比增速为-0.4%[5] - 资产负债表显示2024年预计总资产达到11,123亿元，同比增长9.5%[5] - 资产质量指标显示2024年预计不良贷款率为1.04%，拨备覆盖率为226%[5] 报告声明 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配、低配等级别[7] - 报告声明作者保证数据来源合规，独立客观公正，不受第三方影响[6] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[9]

业绩总结 - 兴业银行2024年一季度实现营业收入578亿元，同比增长4.22%[1] - 兴业银行2024年一季度净利润同比下降3.1%，但降幅较上年明显收窄[2] - 兴业银行2024年一季度营收同比增长4.2%，净利息收入表现优异，同比增长5.1%[2] - 兴业银行2024年一季度净息差环比下降2BP至1.87%，同比下降10BP[3] - 兴业银行2024年一季度不良率持平于1.07%，拨备覆盖率245.51%[5] 未来展望 - 兴业银行提出未来将打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片，分红比例提高至29.64%[6] - 兴业银行预计2024-2026年EPS分别为3.76/3.97/4.28元，维持“强烈推荐”评级[6] - 兴业银行2024年营业净收入预计为2154.22亿元，归母净利润预计为78201万元[4] - 兴业银行2024年ROE预计为10.6%，P/E分别为4.3/4.1/3.8倍[4] 市场扩张和并购 - 兴业银行2024年风险提示包括宏观经济下行、利率下行和房企现金流压力[7] - 兴业银行贷款总额预计将在未来几年稳步增长，分别为5,476,909百万元、5,969,831百万元、6,447,417百万元和6,963,210百万元[10] - 预计兴业银行的净利息收入增长率将逐年提升，分别为0.8%、4.1%、5.3%和7.9%[10]

财务数据 - 2024年一季度，兴业银行营收、PPOP、归母净利润同比分别增长4.2%、7.3%、-3.1%[1] - 24Q1净息差为1.87%，环比下降2bp，同比下降10bp，利息净收入实现正增长[1] - 公司24Q1贷款同比增长7.9%，对公依旧保持高增速，零售端经营贷也实现高增[1] - 公司24Q1成本收入比下降1.9pct，其他非息收入同比增长16.2%[1] - 公司24Q1共计提资产减值损失161亿元，同比增长46%[2] - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为3.4%/3.5%，维持公司合理价值30.95元每股，维持“买入”评级[2] 业绩展望 - 经济增长超预期下滑、存款成本上升、政策调控力度超预期是风险提示[3] 资产负债结构 - 2024年第一季度，兴业银行的贷款余额结构占总生息资产的比例为55.2%，同比增长1.76%[18] - 投资类资产在2024年第一季度占总生息资产的比例为31.7%，较去年同期下降了2.77%[18] - 存放央行资产在2024年第一季度占总生息资产的比例为3.6%，较去年同期下降了0.53%[18] - 同业资产在2024年第一季度占总生息资产的比例为9.6%，同比增长1.53%[18] 资本充足率 - 兴业银行的资本充足率在过去几个季度呈现出不断增长的趋势，核心一级资本充足率和一级资本充足率均有所提升[26]