报告评级 - 公司维持"增持"评级 [19] 公司投资评级 - 公司当前股价对应股息率为6.2%,居上市银行头部位置 [19] - 当前PB(LF)估值为0.49倍,处在近五年13%分位水平,整体配置性价比较高 [19] 报告核心观点 营收盈利情况 - 上半年实现营业收入1130亿元,同比增长1.8%;实现归母净利润430.5亿元,同比增长0.9% [9] - 营收维持正增,低基数上业绩增速由负转正 [10] - 规模扩张、成本管控为主要盈利贡献项,分别拉动业绩增速12.6、2.3个百分点 [10] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为6.1%、8.6%,增速较1季度末分别提升0、0.6个百分点 [11] - 2季度单季新增贷款1218亿元,同比多增399亿元,占生息资产比重61%,较1季度末提升0.6个百分点 [11] - 存款新增2489亿元,同比少增1506亿元;2季度单季新增2822亿元,同比多增432亿元 [13] - 通过拓展代发、收单、供应链金融等业务增加低成本结算性资金沉淀,同时受益于高成本存款到期置换、"手工补息"治理等优化存款结构,压降高成本负债 [13] 资产质量情况 - 2季末不良率、关注率分别为1.08%、1.73%,较1季末上行1个、3个基点 [16] - 2季度单季信用减值损失新增183亿元,同比少增19亿元;季末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.56%、237.8%,较1季末分别下降7个、7.7个百分点 [17] 资本充足情况 - 2季末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.5%、11%、14.4%,较1季末分别下降4个、提升34个、74个基点 [18] - 2季内先后发行300亿永续债、300亿二级资本债,有效补充公司其他一级资本、二级资本 [18] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年EPS预测为3.83/4.02/4.15元 [19] - 当前股价对应PB估值分别为0.45/0.42/0.39倍 [19]

报告公司投资评级 - 兴业银行维持"强烈推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 拨备反哺支撑盈利增速回正,营收增速小幅下行 [11] - 息差边际企稳,成本红利逐步释放 [12] - 资产质量压力可控,拨备水平略有下降 [16] 公司半年报点评 - 资产负债规模保持平稳,个人贷款受周期性波动有所下降 [15] - 不良率有所上升,但拨备水平仍较为充裕 [16] - 公司正在打造"商行+投行"差异化经营,股息率高于同业 [17]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司动态分析 2024 年 08 月 23 日 兴业银行(601166.SH) 业绩表现符合预期——兴业银行 2024 年中报点评 事件：兴业银行披露 2024 年中期报告，2024 年上半年营收增 速为 1.80%，同比上升 5.95pct；拨备前利润增速为 3.74%，同比 提高 10.22pct；归母净利润增速为 0.86%，同比提高 5.78pct， 业绩表现符合预期，我们点评如下： 兴业银行 2024 年第二季归母净利润同比增速为 6.54%，具体来 看，业绩增长受到拨备释放、规模增长、成本压降驱动；税收提 升、非息收入下降、净息差收窄等因素则拖累了业绩增长。 量：规模扩张脚步放缓，对公投放形成支撑 ①资产端：2024 年二季度末，兴业银行总资产规模同比增长 4.65%， 增速环比一季度略增 0.27pct，同比下降 5.43pct。公司规模扩张放 缓主要是因为一般对公贷款需求受宏观经济影响弱于去年同期，同时 金融投资规模有所下降。上半年末公司生息资产平均余额同比扩张 7.82%，增速同比下降 1.96pct；贷款规模同比增长 8.55%，增速环 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 净利息收入和利润增速回正 - 兴业银行2024年上半年净息差降幅较小,且投资收益延续较优表现,支撑营收正增长,同时减值损失计提压力下降和成本管控,共同支撑归母净利润增速回正 [2] - 2024年上半年净利息收入同比增长4.2%,增速较2024年一季度微降0.9个百分点;归母净利润同比增长0.86%,增速较2024年一季度回升4.0个百分点 [1] 信贷规模稳步扩张 - 2024年上半年末兴业银行总资产、贷款总额分别同比增长4.6%、8.4%,增速较2024年一季度分别提升0.3个百分点、0.6个百分点 [1] - 在有效信贷需求尚未完全恢复的背景下,兴业银行将其"三张名片"、"五大新赛道"等战略和"五篇大文章"有机融合,2024年上半年绿色、科技、普惠领域企金贷款余额分别较2023年末增长13.13%、9.25%、16.54% [1] 资产质量整体平稳 - 2024年上半年末兴业银行不良率1.08%、关注率1.73%,较2024年一季度分别上升1个百分点、3个百分点,资产质量整体稳定 [1] - 重点领域如对公房地产融资和地方政府融资平台相关债务,不良资产率分别为3.65%和3.00%,不良资产规模相对较小、影响也较为可控 [1] - 风险抵补能力仍较优,2024年上半年末拨备覆盖率238%、拨贷比2.56%,分别较2024年一季度末下降8个百分点、7个基点 [1] 其他内容总结 负债端成本管控有效 - 2024年上半年净息差1.86%,较2024年一季度仅微降1个基点,其中生息资产收益率、计息负债成本率分别较2023年下降16个基点、9个基点 [1] - 在存款挂牌价下调背景下,高成本存款到期置换后成本下降,以及在治理违规"手工补息"等措施下,负债端存款成本下降较为明显,2024年上半年存款成本率2.06%,较2023年下降18个基点 [1] 其他非息收入表现良好 - 2024年上半年其他非息收入同比增长8.7% [1][7] 股息率水平较高 - 2024年8月22日收盘价对应2023年现金分红的股息率为6.3% [2]

兴业银行(601166) 报告日期：2024 年 08 月 22 日 利润超预期正增长 ——兴业银行 2024 年中报点评 投资要点 ❑ 兴业银行利润同比+1%，超预期正增，信贷投放逆势提速。 ❑ 数据概览 兴业银行 24H1 归母净利润同比增长 0.9%，增速较 24Q1 回升 4.0pc；营收同比增 长 1.8%，增速较 24Q1 收窄 2.4pc。兴业银行 24Q2 末不良率较 24Q1 末微升 1bp 至 1.08%，拨备覆盖率较 24Q1 末下降 8pc 至 238%。 ❑ 利润重回正增 兴业银行 24H1 归母净利润同比增长 0.9%，增速较 24Q1 回升 4.0pc；营收同比增 长 1.8%，增速较 24Q1 收窄 2.4pc，利润重回正增，好于市场预期，主要得益于 减值拖累的改善。主要驱动因素：（1）息差来看，24Q2 兴业银行净息差（期初 期末，下同）环比持平于 1.62%，对盈利的拖累小幅改善。（2）其他非息，24Q2 兴业银行其他非息同比增长 8.7%，增速环比下降 7.5pc；（3）减值来看，24H1 兴 业银行减值损失同比增长 10.2%，增速环比大幅下降 36pc。 展望未来，随 ...

© 兴业银行股份有限公司 INDUSTRIAL BANK CO.,LTD. 2024 年 半 年 度 报 告 (A 股代码: 601166) 重要提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司第十一届董事会第二次会议于2024年8月22日召开，应出席董事10名，实际出 席董事10名，审议通过了2024年半年度报告及摘要。 本半年度报告所载财务数据及指标按照中国企业会计准则编制，除特别说明外，为 合并报表数据，货币单位以人民币列示。 公司2024年半年度财务报告未经审计，但经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合 伙）审阅并出具审阅报告。 公司董事长吕家进、行长陈信健、财务机构负责人林舒，保证2024年半年度报告中 财务报告的真实、准确、完整。 公司2024年上半年度不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。 请投资者认真阅读本半年度报告全文。本报告所涉及对未来财务状况、经营业绩、 业务发展及经营计划等展望、前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者 注意投资风险。 公司董事会特别提醒投资者，公 ...

报告公司投资评级 - 兴业银行维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 兴业银行资产负债表重构进展顺利,资产端规模保持较快增长,负债端成本有效压降 [2] - 2023年业绩或为低点,随着资产质量改善,拨备有望反哺利润 [2][3] - 当前兴业银行具备高股息、低估值、低预期的属性,仍具备较好的投资价值 [6] 资产端分析 - 更契合实体经济转型方向,基本盘中住房租赁、城市更新、产业园区等房地产新领域贷款同比增长84.65%,人行口径绿色贷款同比增长26.99%,制造业贷款同比增长24.43% [2] - 新赛道中,科创、普惠、能源、汽车、园区领域的贷款同比分别增长31.88%、23.95%、16.16%、26.14%、27.40% [2] 负债端分析 - 促进低成本存款增长,压降高成本负债,企金低成本存款日均余额同比增长12.92%,零售代发和收单业务的结算性存款同比增长12.6% [2] - 以较低利率发行500亿元绿色金融债和250亿元小微金融债,压降高成本协定存款、社保存款,调降存款挂牌利率,境内人民币存款付息率同比下降11bp [2] 业绩分析 - 1Q24营收增速由负转正,主要是由于息差降幅收窄,并且资产负债重构后规模保持较快增长,净利息收入实现同比5.1%的正增长 [2] - 1Q24归母净利润增速-3.1%,业绩好转除了营收端的正向贡献外,还有成本节约因素,1Q24成本收入比环比下降6.2pct至23.5% [2] - 1Q24净息差1.87%,环比下降2bps,同比下降10bps,降幅有所收窄,资产端新投放贷款平均利率下降47bp,负债端存款付息率下降12BP至2.12% [2] 资产质量分析 - 1Q24不良率/拨覆率1.07%/245.5%,环比持平/+0.3pct,总体保持平稳 [3] - 关注率有所波动,环比+15bp至1.7%,一方面受宏观经济结构转型、房地产市场调整等因素影响,另一方面公司将部分未逾欠、存在风险隐患的项目主动下调关注类 [3] - 信用卡风险有所缓释,2023年信用卡不良率3.93%,较1H23下降1bp,地产风险和地方政府融资平台风险压力有望逐步缓释 [3] 公司发展战略 - 2024年"提质增效重回报"方案发布,提出维护股价稳定与推动估值修复、保持可持续发展与分红可预期性 [4] - 在"提质增效"方面,2024年公司将着力提升"战略执行、客户服务、投资交易、全面风险、管理推动"五大核心能力,扎实做好"五篇大文章" [4] - 在"重回报"方面,一是维护股价稳定与推动估值修复;二是保持可持续发展与分红可预期性,2018-2023年分红率从24.24%稳步提升至29.64% [4][5] 投资建议 - 当前兴业银行具备高股息(6月10日股息率TTM超过6.6%)、低估值、低预期的属性,仍具备较好的投资价值 [6] - 预计2024E/2025E/2026E净利润增速为0.3%/2.9%/5.6%,当前股价对应24E PB 0.47X,给予2024年目标PB 0.6X,对应目标价22.24元,维持"推荐"评级 [6][7] 风险提示 - 经济恢复不及预期,地产风险暴露超出预期 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 兴业银行整体业绩稳中向好,2024年一季度营业收入同比转正,净利润降幅收窄趋于平稳 [3] - 资产平稳增长,对公贷款表现亮眼,价量属于同行业较好水平 [3] - 拨备计提增厚,风险抵御能力较强 [4] 公司投资评级 - 2024-2026年公司营业收入预计为2128.95、2189.36、2282.83亿元,归母净利润为779.64、798.10、832.97亿元,BVPS为37.63、41.15、44.71元/股 [7] - 对应5月17日收盘价的PB估值为0.47、0.43、0.40倍 [7] 资产负债情况 - 2023年和2024年一季度公司总资产、总负债分别达到101583、93506.07亿元和102572.55、94240.77亿元,整体规模持续稳健增长 [3] - 2024年一季度对公贷款(不含票据)较2023年末增加2171.45亿元,新投放贷款平均利率4.10%,增量和价格均为同行业较好水平 [3] - 2024年一季度存款总额为51037.89亿元,较2023年末下降332.84亿元,整体规模保持稳定,存款付息率为2.12%,同比下降12个基点 [3] 资产质量情况 - 2023年末和2024年一季度不良率均为1.07%,同比下降2个基点和持平,整体资产质量保持稳定 [4] - 2023年末和2024年一季度拨备覆盖率为245.21%、245.51%,同比分别增加8.77个百分点和12.70个百分点,风险抵御能力增强 [4] 风险提示 - 宏观经济增速下行、净息差超预期下行、资产质量恶化 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 兴业银行整体业绩稳中向好,2024年一季度营业收入同比转正,净利润降幅收窄趋于平稳 [3] - 资产平稳增长,对公贷款表现亮眼,价量属于同行业较好水平 [3] - 拨备计提增厚,风险抵御能力较强 [4] 公司财务指标总结 - 2023年和2024年一季度加权ROE分别为10.64%、3.37%,分别同比-3.21pct、-0.36pct [2] - 2023年末和2024年一季度不良率均为1.07%,同比-2BP和持平,资产质量保持稳定 [4] - 2023年末和2024年一季度拨备覆盖率为245.21%、245.51%,同比+8.77pct、+12.70pct,风险抵御能力增强 [4] - 2024年一季度营业收入、归母净利润分别为577.51亿元、243.36亿元,同比+4.22%、-3.10% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入为2128.95、2189.36、2282.83亿元,归母净利润为779.64、798.10、832.97亿元,BVPS为37.63、41.15、44.71元/股 [7]

业绩总结 - 兴业银行2024年Q1营收增速转正，净利润降幅收窄，资产质量总体稳健，盈利能力边际修复[1] - 24Q1营收同比增长4.2%，净息差环比-2bp、同比-10bp为1.87%，资产端收益率下行，新投放贷款利率平均为4.1%[1] - 24Q1对公一般贷款投放积极，存款主动调整结构拖累增速，资产质量不良和拨备覆盖率平稳，关注率较年初上升15bp至1.7%[2] - 兴业银行2026年的净利息收入预计为158,593百万元，净手续费收入预计为24,442百万元[3] - 公司的净利润预计在2026年达到87,992百万元，同比增长9.60%[3] - 兴业银行的资产总额预计在2026年达到12,709,390百万元，同比增长6.28%[3] - 公司的不良贷款率预计在2026年为1.05%，拨备覆盖率为238%[3] - 公司的P/E比率预计在2026年为4.15，P/B比率为0.40[3] - 兴业银行2023年预测的每股收益为3.51元，2024年预测的每股收益也为3.51元[4] - 兴业银行2023年预测的市净率为0.49，2024年预测的市净率为0.46[4] - 兴业银行2023年预测的市盈率为4.77，2024年预测的市盈率也为4.77[4]