报告评级和核心观点 - 兴业银行的投资评级为"买入-A"[5] - 6个月目标价为20.53元,相当于2024年0.55X的PB[5] 业绩表现 - 2024年前三季度,兴业银行营收增速为1.81%,拨备前利润增速为3.75%,归母净利润增速为-3.02%[2] - 归母净利润增速下滑主要是因为兴业银行第三季度拨备计提力度同比大幅提升,以及息差收窄对业绩形成一定拖累[2] - 生息资产规模扩大、非息收入增加及成本收入比改善对公司业绩形成支撑[2] 资产负债情况 - 2024年三季度末,兴业银行资产规模同比增长3.87%,增速环比下降0.78个百分点[2] - 贷款规模同比增长8.05%,其中对公贷款增速远高于全行,但呈现边际转弱趋势[3] - 零售贷款增速回升,主要得益于普惠贷款增长[3] - 存款余额同比增长3.98%,存款定期化趋势延续[3] 盈利能力 - 2024年三季度单季净息差为1.79%,同比、环比分别下降13个和6个基点,拖累净利润增速4.79个百分点[4][11] - 资产端收益率仍在下行,生息资产收益率同比下降31个基点,环比下降10个基点[4][9][15] - 负债端成本逐步改善,存款利率同比下降23个基点至2.03%[10] - 预计全年息差降幅同比收窄至10个基点左右[11] 非息收入 - 2024年三季度,兴业银行净非息收入同比增长10.33%,增速由负转正[11] - 手续费净收入同比下降5.50%,降幅环比收窄14.33个百分点,主要受益于理财业务和交易业务收入增长[11] - 其他非息收入同比增长28.36%,主要受益于债市利率下行[11] 资产质量 - 2024年三季度末,兴业银行不良贷款率为1.08%,环比持平;关注率为1.77%,环比微升4个基点[11] - 风险抵补能力方面,兴业银行拨备覆盖率为233.54%,拨贷比为2.53%,拨备水平保持充足[11] - 2024年前三季度,兴业银行加大了拨备计提力度,减值计提同比增长14.31%,对利润增长形成拖累[11][12] 成本管控 - 2024年三季度,兴业银行成本收入比为28.96%,同比下降1.09个百分点,连续四个季度逐季改善[12] 未来展望 - 预计四季度兴业银行付息率将随着存款利率的下调而继续下降,抵消部分资产收益率下滑的影响,全年息差降幅有望同比收窄[12] - 预计2024年兴业银行营收同比增长0.25%,利润增速为1.04%[12]