报告公司投资评级 - 工业富联（601138）的投资评级为“强推（维持）”[2] 报告的核心观点 - AI服务器高增驱动24H1营收增长，扣除汇兑影响24Q2业绩快速增长[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，工业富联实现营收2660.91亿元，同比增长28.69%；归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%；扣非净利润85.33亿元，同比增长13.23%[4] - 2024年第二季度，公司实现营收1474.03亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；归母净利润45.54亿元，同比增长12.93%，环比增长8.83%；扣非净利润42.61亿元，同比下降1.58%，环比下降0.26%[4] 业务增长 - 2024年上半年，云计算收入同比增长60%，其中云服务商收入占比47%，提升5%；AI服务器占整体服务器营收比重提升至43%，收入同比增长超230%[5] - 2024年第二季度，云计算收入占总体收入达55%，同比增长超70%，环比增长超30%；AI服务器收入同比增长超270%，环比增长超60%，占整体服务器营收比重提升为46%[5] - 通用服务器收入亦同比增长16%，复苏力道强劲[5] 市场预测与合作 - IDC数据预测2023年全球AI服务器市场规模预计达248亿美元，同比增速高达27%[5] - 公司预测2024年AI贡献占公司云计算总收入40%，AI服务器占全球市场份额的40%[5] - 公司与微软、AWS、英伟达等建立了合作关系，有助于紧跟产业趋势，提升自身竞争实力[5] 投资建议 - 预测公司2024-2026年归母净利润为252.39/304.61/350.54亿元，维持“强推”评级[5] 主要财务指标 - 2024年预计营业总收入544,285百万元，同比增长14.3%；归母净利润25,239百万元，同比增长20.0%[6] - 每股盈利预计为1.27元，市盈率预计为16倍[6]

公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长 [1][2] - 北美云厂商加大AI投入，推动公司云计算和AI服务器收入大幅提升 [2] - 公司通信及移动网络设备业务板块实现高单位数增长，受益于网络升级迭代 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 2024年上半年，公司实现营业收入2660.91亿元，同比增长28.69%；归母净利润87.39亿元，同比增长22.04% [1] - 第二季度单季，公司营业收入1474.03亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；归母净利润45.54亿元，同比增长12.93%，环比增长8.83% [1][2] 经营分析 - 北美云服务商增加AI相关投入，预计2024年AI服务器出货量达167万台，年增率达41.5% [2] - 2024年上半年，公司云计算收入同比增长60%，云服务商收入占比47%，AI服务器收入同比增长超230%，占整体服务器营收比重提升至43% [2] - 第二季度单季，公司云计算收入同比增长超70%，环比增长超30%；AI服务器收入同比增长超270%，环比增长超60%，占整体服务器营收比重提升为46% [2] - 公司通信及移动网络设备业务板块上半年收入实现同比高单位数增长，第二季度单季同比增速达20%，AI服务器相关的400G、800G高速交换机营收同比增长70% [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为5616/6659/7572亿元，归母净利润分别为253/310/359亿元，对应PE为16/13/12倍 [2]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为2660.91亿元，同比增长28.69%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为87.39亿元，同比增长22.04%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85.33亿元，同比增长13.23%[26] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为48.11亿元，同比下降81.90%[26] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为1386.84亿元，同比下降1.07%[26] - 公司2024年上半年末总资产为2932.49亿元，同比增长1.93%[26] - 基本每股收益为0.44元/股，同比增长22.22%[27] - 稀释每股收益为0.44元/股，同比增长22.22%[27] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.43元/股，同比增长13.16%[27] - 加权平均净资产收益率为6.02%，增加0.16个百分点[27] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.88%，减少0.29个百分点[27] - 营业收入增长28.69%，达到266,091,235千元[63] - 营业成本增长29.30%，达到248,177,186千元[63] - 经营活动产生的现金流量净额下降81.90%，为4,811,444千元[63] - 投资活动产生的现金流量净额增长107.93%，为-3,336,783千元[63] - 筹资活动产生的现金流量净额增长46.84%，为-16,883,363千元[63] - 货币资金减少17.95%，为68,477,877千元[68] - 应收账款增长15.16%，为101,879,508千元[68] - 长期借款减少48.57%，为3,649,609千元[68] - 境外资产占总资产的61.44%，为180,158,065千元[70] - 境外子公司Cloud Network Technology Singapore Pte.Ltd.营业收入为209,275,675千元，净利润为1,463,237千元[71] - 2024年上半年，公司营业收入2660.9亿元，同比增长28.7%，归母净利润87.4亿元，同比增长22%[60] 研发与创新 - 云计算收入同比增长60%，其中AI服务器收入同比增长超230%[36] - AI服务器占整体服务器营收比重提升至43%，第二季度单季占比提升为46%[36] - 2024年上半年，公司研发投入达到48.76亿元，研发技术人员数量超过3.5万人[54] - 公司拥有有效申请及授权专利6,914件，较去年增长4.6%[54] - 公司成功与客户合作开发并量产了高性能AI服务器、液冷机柜等多项技术和解决方案[45] - 公司正积极拥抱AI发展带来的多重机遇，通过加快技术及产品创新、人才引进、数字化转型以及打造更加高效、绿色、安全的供应链体系等方式，持续巩固高端精密机构件的领先优势[48] 业务增长与市场 - 通信及移动网络设备业务收入实现同比高单位数增长，第二季度单季同比增长高达20%[39] - 工业互联网业务继续以AI技术推动智能制造转型升级，公司参与建成了9座灯塔工厂[41] - 2024年AI服务器全年出货量预计达167万台，年增率达41.5%[44] - 2024年全球新一代AI手机出货量预计将达到1.7亿部，占智能手机整体出货量的15%[47] - 2023-2026年间，AI数据中心网络交换机的收入复合年增长率预计将达到55%[49] 风险管理 - 公司面临电子产品行业技术及产品更新迭代速度快的风险，需加大研发力度以适应市场需求[94] - 公司将持续加强研发投入，强化核心人才梯队培养，并实施全球化战略布局以抵御行业波动风险[96] - 公司营业收入主要以非人民币（美元为主）结算，汇率波动风险影响公司盈利水平，公司将开展外汇避险工作以减小汇率风险[97] - 公司对前五名客户的营业收入占比较高，客户集中风险较大，公司将提高产品质量和服务水平，加大全球市场开拓力度以优化客户结构[98] - 公司主要原材料采购额占主营业务成本比例较高，原材料价格波动风险影响公司成本控制和盈利能力，公司将优化升级供应链管理体系以应对原材料价格波动[99] 人力资源与激励 - 非经常性损益项目合计金额为205,865千元[30] - 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划在2023年第四季度自主行权264,090股[108] - 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划剩余预留授予限制性股票第四期共计2,838,723股解锁并上市流通[108] - 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划在2024年第一季度自主行权104,997股[108] - 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划首次授予限制性股票第五期共计23,548,544股解锁并上市流通[110] - 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划在2024年第二季度自主行权3,516,365股[110] - 公司完成员工持股计划股份回购，合计回购公司股份125,977,669股，约占公司总股本的0.63%[114] - 公司委托信托机构已完成在二级市场以集中竞价交易方式购买公司股票用于员工持股计划，合计53,249,686股，占公司总股本的0.27%[115] - 公司2022年员工持股计划第一个锁定期届满，第一个解锁期的业绩考核指标已达成，本次可解锁比例为本次员工持股计划持有公司股份总数的13.25%，对应的目标股票数量为23,750,051股[119] 环境保护与可持续发展 - 公司共有6家子公司被纳入水环境重点排污单位，2家子公司被纳入大气环境重点排污单位[123] - 富联精密电子(天津)有限公司废水排放总量为0.6吨COD和0.06吨氨氮[124] - 富联科技（晋城）有限公司废水排放总量为38.04吨COD和0.23吨氨氮，废气排放总量为2.27吨颗粒物[124] - 富联科技（鹤壁）有限公司废水排放总量为30.39吨COD和2.92吨氨氮[124] - 富联科技（济源）有限公司本期危险废物处置量为7,476.47吨[127] - 富联科技（山西）有限公司本期危险废物处置量为3,662.37吨[127] - 富联精密电子（郑州）有限公司本期危险废物处置量为3,340.46吨[127] - 富联科技（晋城）有限公司本期危险废物处置量为2,999.62吨[127] - 富联科技（鹤壁）有限公司本期危险废物处置量为1,694.96吨[127] - 富联科技（武汉）有限公司本期危险废物处置量为1,286.69吨[127] - 公司新增多个5G智能手机机构件生产改建项目，

报告行业投资评级 - 报告维持对Foxconn Industrial Internet的"买入"评级,目标价为30.00元 [2][5] 报告的核心观点 - Foxconn Industrial Internet 1H24营收和净利润创历史新高,主要得益于AI服务器需求强劲增长,AI服务器收入大幅增长 [2][3] - 公司在云计算和网络通信领域通过技术开发和产能扩张,建立了强大的地位 [3][4] - 公司近期进行了股票回购和增资,显示了对公司长期发展的信心 [4] 按目录分别总结 1H24财务表现 - 1H24营收和净利润创历史新高,分别同比增长28.7%和22.0% [2] - 云计算和AI产品业务增长强劲,AI服务器收入大幅增长 [3] 估值与投资建议 - 维持2024-2026年EPS预测,并给予2024年24倍PE估值,高于同行平均21.6倍,目标价30.00元,维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 未涉及 [6]

公司投资评级 - 报告给予公司的投资评级为"买入-A"（首次）[1][5] 报告的核心观点 - 报告认为公司受益于AI服务器需求的旺盛，2024年上半年收入和净利润持续高增长[1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2024年8月7日，公司收盘价为20.40元，年内最高/最低价为29.47/12.63元，流通A股市值为4,051.93亿元，总市值为4,053.05亿元[1] 财务数据 - 2024年上半年，公司实现收入2660.91亿元，同比增长28.69%；归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%[2] - 2024年第二季度，公司实现收入1474.03亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；归母净利润45.54亿元，同比增长12.93%，环比增长8.83%[2] 业务发展 - 公司云计算业务增长强劲，AI服务器产品收入实现倍比增长，预计全年AI服务器将增长40%以上，占全球市场份额的40%[3] - 公司具备AI服务器全产业链布局，包括GPU模组、基板、高速交换机、液冷、整机到数据中心，并在先进散热领域持续研发液冷技术解决方案[3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.31元、1.61元、1.83元，对应2024年8月7日收盘价20.40元，PE分别为15.56倍、12.70倍、11.12倍[4][5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为679,823百万元、767,291百万元，同比增长20.5%、12.9%；净利润分别为31,911百万元、36,436百万元，同比增长22.5%、14.2%[8]

投资评级 - 公司维持"买入-A"投资评级,给予24年20倍PE,对应六个月目标价25.73元 [7] 核心观点 - 公司2024年上半年营收和归母净利润同比增幅均超20%,得益于云计算业务和AI服务器产品营收快速增长 [3][4] - 公司凭借覆盖AI全产业链的垂直整合能力,把握AI服务器需求快速增长的机遇 [4][5] - 公司全球化布局和优质客户资源助力业务增长,已连续5年入选工信部"双跨平台" [5] - 公司持续加大研发投入,不断完善"灯塔工厂"自动化和规模化,推进数字化战略转型 [6] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司预计收入分别为5563.65亿元、6654.13亿元、7964.99亿元,归母净利润分别为256.03亿元、312.48亿元、382.5亿元 [12][14] - 公司2024年-2026年毛利率预计为8.6%-8.8%,净利润率预计为4.6%-4.8% [14][15] - 公司2024年-2026年ROE预计为16.0%-18.0%,ROIC预计为25.4%-29.1% [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年公司实现营业收入2660.9亿元,同比增长28.69%;实现归母净利润87.4亿元,同比增长22.04%;扣非后归母净利润85.3亿元,同比增长13.23% [5][6] - 2024年第二季度单季公司营收1474.0亿元,同比增长46.11%;归母净利润45.54亿元,同比增长12.93% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI服务器需求强劲增长,带动公司云计算业务营收增长强劲,其中AI服务器产品营收倍比增长,呈现加速增长趋势,云服务商营收占比持续提升 [7] - 公司在AI服务器领域处世界领先地位,出货量领先,高速交换机技术深厚,未来有望在行业快速增长的背景下充分受益 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着ChatGPT持续火爆,大型语言模型和生成式AI备受关注,AI应用如雨后春笋般涌现,各大云服务商不断加码对AI相关投入,AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施的不断升级扩容 [16] - 2023年全球AI服务器出货量逾125万台,同比增长超过47%;2023年交换机市场规模为446亿美元,相较去年成长21% [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商,在AI蓬勃发展的趋势中,公司携手全球顶尖客户共同推动AI技术进步,不断提升自身经营绩效和行业地位 [3] - 公司将持续发挥在产品设计开发、数字化制造运营、工业自动化和全球产能布局等方面的优势,夯实与客户的合作,持续贡献成长动能 [17] - 公司凭借在智能制造、响应速度等方面的优势,市场份额不断提升,推升相关业务实现高速成长,800G高速交换机已进行NPI,预计2024年将开始上量并贡献营业收入 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司紧抓数字经济与AI发展机遇,通过先进技术研发及产能布局,使得云计算、网络通讯等板块在业内取得显著领先优势 [7] - 算力作为AI发展的基石,对AI的发展起到至关重要的作用,AI服务器及高速交换机有望在AI发展的大趋势中收入占比不断提升 [3] 其他重要信息 - 公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商,在AI蓬勃发展的趋势中,公司携手全球顶尖客户共同推动AI技术进步,不断提升自身经营绩效和行业地位 [3] - 公司与全球主要服务器品牌商、国内外云服务商的合作进一步深化 [17] - 公司深耕网络通信行业多年,在相关领域拥有深厚的技术积累 [17] 风险分析 - 云计算下游需求增长不及预期 [22] - 通信及网络设备下游需求增长不及预期 [23] - 工业互联网业务增长不及预期 [24]

公司投资评级 - 报告维持工业富联(601138 CH)的买入评级，目标价为30.0元[6] 报告的核心观点 - 工业富联在2024年上半年受益于AI服务器的强劲增长，收入和净利润均创历史新高[3] - AI服务器产品营收在上半年实现成倍增长，公司抓住数字经济与AI发展机遇，通过先进技术研发及产能布局，使得云计算、网络通讯等板块在业内取得显著领先优势[3] - 公司是AI算力建设核心受益者，与头部客户深度合作，参考可比公司24年PE均值21.6x，给予24年24x PE，维持目标价30.0元，维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 分板块：云计算业务全面发力，AI产品进入业绩释放快车道 - 2024年上半年，公司云计算业务营收增长强劲，其中AI服务器产品营收倍比增长，云服务商营收占比持续提升，带动公司营收及获利增长[4] - 1Q24公司云计算业务收入占整体收入近五成，AI服务器占服务器整体收入近四成，AI服务器收入同比增长近两倍，生成式AI服务器同比增加近三倍[4] - 公司AI产品进入业绩释放快车道，未来公司与全球顶尖客户携手，随着新一代服务器量产，出货占比提升，公司有望进一步的业绩增长[4] 美力毫米波斯长券不改，公司近期回购+增资显示信心 - 2Q24微软/谷歌/亚马逊/Meta资本开支同比均高连增长，对未来在AI算力设施相关投入的展望依旧乐观[5] - 工业富联作为AI算力设施核心受益者，云计算业务将持续受益于AI服务器效量，网络通信业务也有望在高速交换机带动下与云计算齐头并进[5] - 7月30日，公司基于对未来持续发展的信心和对公司价值的认可，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额2-3亿元，回购价格不超40.33元/股，本次回购的股份用于注销以减少公司注册资本[5] - 公司公告称计划使用募集资金向募投项目实施主体深圳富联富桂增资2.14亿元，以推进募集资金投资项目的建设进度[5]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司 2024 年上半年实现收入 2661 亿元,同比增长 28.69%;实现归母净利润 87.4 亿元,同比增长 22.04% [2][3] - 公司云计算业务持续受益于服务器白牌化、公司份额领先、一条龙服务优势,云服务占比进一步提升,云计算产品中 AI 服务器占比提升至约 30% [5] - 公司网络通信业务持续受益于企业数字化基础设施建设升级和云端应用快速增长,路由器、交换机等产品出货量显著提升 [6] - 北美头部云服务商持续加大 AI 投资,对 AI 长期回报充满信心,公司在 AI 领域的核心卡位受益 [4] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年预计实现归母净利润分别为 250 亿元、300 亿元、352 亿元 [6][16] - 公司 2024-2026 年营收预计分别为 6002 亿元、7202 亿元、8283 亿元,保持较高增速 [16] - 公司 2024-2026 年 ROE 分别为 16.0%、16.9%、17.2%,盈利能力持续提升 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 受益于 AI 服务器需求强劲增长和云计算业务增长强劲 [2] - 交换机需求快速增长,运营商资本开支上行 [2] - 积极赋能数字化转型,工业互联网未来可期 [2] - 将持续加码 AI 相关业务,完善产业链布局,为客户提供完整解决方案 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 5586/6522/7361 亿元,归母净利润预计分别为 260/366/420 亿元 [3] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 1.31/1.84/2.11 元,PE 预计分别为 16x/11x/10x [3] - 2023-2026 年营业收入增长率预计分别为 -6.9%/17.3%/16.8%/12.9%,归母净利润增长率预计分别为 4.8%/23.7%/40.6%/14.7% [3] - 2023-2026 年毛利率预计分别为 8.06%/7.91%/8.70%/8.75%,净利润率预计分别为 4.42%/4.66%/5.61%/5.70% [9] - 2023-2026 年 ROA 预计分别为 7.31%/8.21%/10.24%/10.64%,ROE 预计分别为 15.01%/16.72%/20.55%/20.98% [9]