报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - AI 服务器需求强劲，Q3 营收续创新高 [1][2] - 通用服务器出货回暖，高速交换机保持成长，驱动公司 Q3 营收续创单季历史新高 [2] - 受益于 AI 强劲需求，公司云计算业务营收同比增长 71%，其中 AI 服务器营收同比增长 228% [2] - 公司网络通讯业务聚焦 400/800G 交换机及 SmartNIC/DPU 板卡，相关业务营收保持高增长 [3] 公司盈利预测及估值 - 预计公司 2024-26 年归母净利润为 250/301/331 亿元，对应 PE 估值 19.3/16.0/14.5 倍 [3] - 公司 2023-2026 年营业收入预计分别为 476,340/561,553/652,212/736,658 百万元，增长率为 -7%/18%/16%/13% [1] - 公司 2023-2026 年归母净利润预计分别为 21,040/25,019/30,080/33,121 百万元，增长率为 5%/19%/20%/10% [1] - 公司 2023-2026 年每股收益预计分别为 1.06/1.26/1.51/1.67 元 [1] - 公司 2023-2026 年净资产收益率预计分别为 15%/16%/16%/15% [1]