报告公司投资评级 - 报告维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - AI服务器高增长驱动公司2024年上半年业绩增长 [3][4] - 公司凭借覆盖AI全产业链的垂直整合能力,云计算业务营收增长强劲,其中AI服务器产品营收倍比增长 [4] - 得益于营收增长、产品结构优化、高毛利AI服务器占比提升,公司盈利能力提升 [4] - AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长,公司与头部客户合作享受行业发展红利 [4] - 交换机&路由器业务有望跟随AI浪潮迎来新一轮成长,智能终端结构件有望受益于AI换机 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收2660.91亿元,同比增长28.69% [3] - 2024年上半年实现归母净利润87.39亿元,同比增长22.04% [3] - 2024年上半年实现扣非净利润85.33亿元,同比增长13.23% [3] - 预测2024-2026年归母净利润分别为252.39/304.61/350.54亿元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[12] 报告的核心观点 1) AI服务器产品营收倍比增长,带动公司营收及获利能力增长。公司凭借覆盖AI全产业链的垂直整合能力,云计算业务营收增长强劲,其中AI服务器产品营收倍比增长,呈现加速增长趋势,云服务商营收占比持续提升,带动公司营收及获利能力增长。[9] 2) 受益于带宽提升要求,交换机路由器相关需求得到进一步催化。随着生成式AI的应用日益丰富,大模型训练和推理所带来的数据量急剧增加,数据中心网络对高带宽和低延迟需求不断提升,带动IDC高速交换机及路由器升级。公司200G、400G交换机出货显著提升,800G交换机也已陆续进入NPI阶段,预计2024年将开始上量并贡献营业收入。[11] 3) 公司深耕5G智能手机及穿戴装置高精密机构件的工艺与技术,与客户保持紧密的良好合作关系,提供创新的材料、模具技术及制程工艺,有望受益于手机需求的提振。[11] 财务数据总结 1) 公司预计2024年上半年实现营业收入2660.91亿元,同比增长28.69%;实现归母净利润87.39亿元,同比增长22.04%。[7] 2) 2024Q2单季,公司预计实现营收1474.03亿元,同比增长46.11%,环比增长24.19%;归母净利润预计在45.54亿元,同比增长12.92%,环比增长8.82%。[9] 3) 预计2024-2026年公司EPS分别为1.29元、1.63元和1.93元,对应8月2日收盘价的PE分别为17.3X、13.7X和11.6X。[12] 投资建议 1) 公司是国内各类电子设备的高端智能制造龙头公司,凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案,具备全球布局优势,现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户。[12] 2) AI产业的爆发引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长,为公司"端、网、云"等几大核心业务注入了澎湃动力,公司将深度受益AI需求增长。[12] 3) 综合公司最新财报,维持公司的盈利预测,认为公司业绩将稳健增长,维持"推荐"评级。[12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 报告核心观点 - 公司云计算业务增长强劲,AI 服务器营收倍比增长,带动公司营收及获利能力增长 [5] - 预计 2024 年 AI 贡献占云计算收入将提升至 40%,AI 服务器占全球市场份额将提升至 40% [5] - 公司拥有完整的 AI 产业链的设计和生产能力,是全球少有能够提供从前端到后端全套解决方案的厂商之一,未来有望在新一代服务器产品中获得更多的市场份额 [5] - 我们上调公司 2024-2026 年业绩预期,预计营业收入为 5608.46/6766.68/7556.45 亿元,归母净利润为 260.25/357.23/400.00 亿元 [5] 财务数据总结 - 2024 年上半年公司收入 2660.91 亿元(同比增长 28.69%),归母净利润 87.39 亿元(同比增长 22.04%) [5] - 2023 年公司 AI 相关业务体量接近 600 亿元,约占云计算总收入 30% [5] - 公司 2022-2026 年营业收入、净利润等主要财务指标呈现稳定增长态势 [3] - 公司毛利率、净利率、费用率等关键财务指标保持良好水平,盈利能力较强 [21][22][25]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 受益于 AI 显著成长,公司 2024Q2 单季度收入与利润创下历史新高 [6] - AI 赛道长期发展前景良好,公司作为 AI 产业链核心企业有望继续享受行业发展红利 [7] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润将保持 12%-26%的增长 [8] 公司财务数据总结 - 2024H1 公司预计实现营业收入 2660.9 亿元,同比增长 28.7%;实现归母净利润 87.4 亿元,同比增长 22.0% [5] - 2024Q2 单季实现营收 1474.0 亿元,同比增长 46.1%;归母净利润 45.5 亿元,同比增长 12.9% [5] - 预计公司 2024-2026 年营业收入将保持 15%-28.2%的增长,归母净利润将保持 12%-26%的增长 [10][11] - 公司毛利率维持在 8.1%-8.3%,ROE 在 15.6%-19.4%之间 [12]

财务表现 - 公司2024年上半年营业总收入为2660.9亿元，同比增长28.69%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为87.4亿元，同比增长22.04%[3] 业务发展 - 公司通过覆盖AI全产业链垂直整合能力，云计算业务营收增长强劲，AI服务器产品营收倍比增长，云服务商营收占比持续提升[5] - 公司未来将继续推动AI生态系统的发展及应用，完善全球产能布局，积极加大研发投入[6]

公司投资评级及核心观点 投资评级 工业富联是国内各类电子设备的高端智能制造龙头公司,凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案,具备全球布局优势,现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户。[13] 核心观点 1. 公司持续强化"高端智能制造+工业互联网"核心竞争力,最终控制方为鸿海精密。公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商,主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售。[21][23][24] 2. AI产业的爆发引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长,为公司"端、网、云"等几大核心业务注入了澎湃动力。[13][87][88] 3. 公司与全球主要服务器品牌商、国内外云服务商的合作进一步深化,与客户共同开发并量产高性能AI服务器,AI服务器成为公司新的增长引擎。[87][88][89] 4. 公司积极探索液冷前沿技术,解决AI服务器能耗和散热问题,为客户提供数据中心先进散热解决方案。[93][94][95][96] 5. 公司深耕5G智能手机及穿戴装置高精密机构件的工艺与技术,与客户保持紧密的良好合作关系,有望受益于手机需求的提振。[131][132][133] 6. 公司覆盖AI全产业链,可提供从前端到后端的全套解决方案,具备强大的客户资源优势和完善的全球化布局。[134][135][136][138][139][141]

报告公司投资评级 工业富联维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 工业富联概况 1) 工业富联是全球领先的高端智能制造商和科技服务整合解决方案提供商,主要业务包括通信及移动网络设备、云计算、工业互联网。[12][13][14][15] 2) 工业富联由鸿海精密间接控股,无实际控制人,管理层经验丰富。[23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 3) 工业富联财务状况稳定,收入和利润保持增长,负债情况良好。[35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] 云计算业务 1) AI 技术发展凸显云计算基础设备的重要性,AI 服务器需求快速增长。[64][65][66][67][68][69] 2) 海外云业务的拐点已经出现,收入情况回暖。[83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94] 3) 工业富联是 AI 服务器 ODM 龙头企业,市场份额有望达到 40%。[19][110][115][116][117][118] 液冷技术 1) 高性能 GPU 催生液冷需求,液冷已从"可选项"变为"必选项"。[97][98][99][100][101][102][103][104] 2) 工业富联布局液冷全产业链,有望率先在英伟达新计算集群中采用相关液冷模块。[108][109] 通信及移动网络设备 1) AI 服务器需求增长带来交换机需求增长。[119][120][121][122] 2) 运营商资本开支投入压力下降,但算力侧投资持续增加。[123][124][125][126][127][128][129][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][147][148][149] 盈利预测与投资建议 1) 预计 2024-2026 年公司营收和净利润将持续增长。[153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164] 2) 考虑到公司在 AI、云计算等领域的优势,维持"推荐"评级。[164]

工业富联20240715 ...

工业富联20240715_导读 2024年07月16日 00:25 关键词 工业互联 中信建投 通信行业 AI算力 云计算 网络设备 工业互联网 红海 利润释放 消费电子产品 服务器 代工厂商 收入增长 AI服务器 英伟达 供应链 毛利率 资本开支 算力基础设施 AI 全文摘要 本次会议由中信建投举办，着重探讨了通信行业内具有代表性的公司，特别是那些在行业中处于领先地 位的企业。会议重点关注了工业互联企业在AI算力领域的发展，包括其业务范围、技术布局和财务表 现。工业互联作为红海集团的核心子公司，在网络设备、云计算及AI服务器等多个领域展现了其领军地 位，同时也推动了集团的整体技术创新与市场扩张。会议指出，尽管传统通信网络设备和精密结构件仍 占据收入的主要部分，AI服务器市场增长显著，预计未来将占据更大份额。讨论还涉及了收入增长的重 要性、盈利模式的多样性、全球供应链系统的完善对于企业成功的关键作用，以及不同业务之间的毛利 率差异。此外，资本开支的快速增长，尤其是AI领域的资本投入，显示了该行业持续发展的动力。尽管 存在对AI应用可持续性的担忧，云厂商的大规模投资表明了对AI及云计算发展前景的信心。最后，会议 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司预计2023年GPU服务器需求将达到160万台,同比增长33% [1][2] - 主要客户包括亚马逊、谷歌、微软等CSP客户,其中亚马逊预计需求17万台 [1][2] - 公司新产品GB200的交付计划,预计9月份开始交付样机,主要客户包括抖音TikTok、AWS、谷歌、微软等 [2][3] - GB200产品定价情况,36U版本约170万美元,72U版本约360万美元,定价因客户定制需求而有所差异 [3][4][5] - 公司GB200产品的液冷系统需要根据客户机房环境进行定制,包括Manifold、冷板等部件 [6][7][8] - 公司未来可能会引入更多国内外供应商,如英威克、泰硕等,以降低成本 [8][9][10] - 公司认为未来渠道商如Supermicro、戴尔、惠普等对GB200的需求也会增加 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **专家提问** 您对GB200的报价情况有什么看法?[33][34] **公司回答** 公司初期报价较高,但实际成交价格会有所下调,预计在300-360万美元之间。公司需要预留一定利润空间,但不会过高,一般在5-10万美元左右。未来随着成本下降,价格战也可能出现,利润空间会收缩到5-6万美元左右。[35][36][37] 问题2 **专家提问** 公司对GB200的网络组网方案了解情况如何?[38][39] **公司回答** 公司目前采用的是将交换机集成在机柜内部,整机交付给客户,客户直接可以部署使用。公司未来可能会向专家进一步了解网络组网的具体情况。[38][39]