业绩总结 - 公司在2023年实现总营收319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司在2023年归母净利为104.38亿元，同比增长28.93%[1] - 公司在2024年第一季度实现总营收153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 公司在2024年第一季度归母净利为62.62亿元，同比增长29.95%[1] - 公司拟每股派发现金股利4.37元，分红率为51.07%[1] 用户数据 - 公司中高价酒类收入占比持续提升，中高价酒类收入占比达到77.53%[1] - 公司酒类总销量为20.58万千升，同比增长16.3%[2] 未来展望 - 公司省内/省外市场收入分别为120.84/196.59亿元，同比增长20.41%/22.84%[2] - 公司批发代理/直销/电商渠道收入分别为298.81/1.95/16.68亿元，同比增长23.64%/24.37%/-2.81%[2] 新产品和新技术研发 - 2026年预测营业收入为53517.54百万元，较2022年增长约104.6%[3] - 2026年预测净利润为18590.21百万元，较2022年增长约128.1%[3] 市场扩张和并购 - 公司销售净利率/毛利率分别为40.86%/77.46%，同比增长2.75/+1.90pct[2] 其他新策略 - 2026年预测ROE为33.39%，较2022年略有下降[3] - 2026年预测资产负债率为24.27%，较2022年有所下降[3] - 2026年预测每股收益为15.18元，较2022年增长约128.6%[3]

业绩总结 - 山西汾酒2023年实现营收319.3亿，同比增长21.8%[1] - 2023年中高价酒类实现营收232.0亿元，同比增22.6%[2] - 1Q24实现营收153.4亿元，同比增长20.9%[3] - 毛利率保持稳定，2023年为75.3%[9] - 营业利润同比增长30.8%[9] 未来展望 - 2026年预测公司营业总收入将达到572.72亿人民币，净利润为197.5亿人民币[10] - 公司营业收入增长率预计在2022年至2026年间分别为31.3%，21.8%，23.7%，21.3%，19.5%[10] - 公司营业利润率在2022年至2026年间分别为41.5%，44.5%，45.5%，45.6%，46.3%[10] - 公司每股收益预计在2022年至2026年间分别为6.64元，8.56元，10.88元，13.30元，16.16元[10] - 公司ROE在2022年至2026年间分别为38.0%，37.5%，38.9%，38.6%，38.1%[10] 其他新策略 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[17] - 报告内容仅供收件人使用，不得转发或发表[17] - 报告中所包含的信息仅供参考，不构成投资建议[18] - 过往表现不能代表将来表现，投资涉及风险[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为386.56/456.38/529.01亿元，同比增速分别为21.07%/18.06%/15.91%[2] - 公司2023/2024Q1归母净利率分别同比增长1.81pct/+2.83pct至32.69%/40.83%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到52901百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 营业利润预计2026年将达到25942百万元，较2022年增长约138.4%[4] - ROE预计2026年将达到31.29%，较2022年下降约6.68%[4] 用户数据 - 青花系列产品销售占比达46%，2023年/2024Q1中高价酒类营收同比增长22.56%/24.90%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到52901百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 营业利润预计2026年将达到25942百万元，较2022年增长约138.4%[4] - ROE预计2026年将达到31.29%，较2022年下降约6.68%[4] 新产品和新技术研发 - 风险提示：白酒消费力下滑，青花系列打造和全国化进程不及预期[3] 市场扩张和并购 - 无相关关键要点 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 公司2023年毛利率为32.76%，净利率同比增长1.64pct至32.76%[4] - 公司2024Q1毛利率为77.46%[4] - 公司2024Q1销售费用率同比下降0.48pct，净利率同比增长2.75pct至40.86%[5] 用户数据 - 公司中高价酒类营收占比稳健，青花系列销售占比从近40%提升至46%[3] - 公司2024Q1电商渠道实现营收10.21亿，同比翻倍增长[7] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为386.33/463.60/551.69亿元，归母净利润分别为130.79/160.02/192.91亿元，维持“买入”评级[8] 新产品和新技术研发 - 公司2024Q1电商渠道实现营收10.21亿，同比翻倍增长，产品战略预计将带动整体营收实现新突破[7] 市场扩张和并购 - 公司中高价酒类销售占比提升至46%，市场全国化战略推进[3] 其他新策略 - 公司风险提示包括经济波动导致高端白酒价格下滑、市场竞争加剧、产品升级节奏不及预期等[9]

业绩总结 - 2023年山西汾酒的归母净利润同比增长28.93%[4] - 2024年第一季度山西汾酒的归母净利润同比增长29.95%[4] - 23年销售净利率同比提升1.6个百分点至32.8%，主要因销售费用同比下降5.5%[2] - 24Q1山西汾酒的盈利持续提升，青花维持同比30%+增速，腰部增速慢于整体，玻汾维持同比10%+增速[3] - 24Q1山西汾酒的毛利率同比提升6.1%，销售费用率同比增长1.5%[4] 未来展望 - 山西汾酒2026年预计营业总收入将达到575.16亿元，较2023年增长约80.2%[5] - 2026年预计净利润为216.44亿元，同比增长约107.8%[5] - 2026年预计每股净资产为35.06元，较2023年增长约53.5%[5]

业绩总结 - 公司23年实现营收319.3亿元，同比增长21.8%[1] - 公司23年实现归母净利润104.4亿元，同比增长28.9%[1] - 公司24Q1实现营收153.4亿元，同比增长20.9%[1] - 公司24Q1实现归母净利润62.6亿元，同比增长30%[1] - 公司24Q1毛利率为77.5%，同比增长1.9%[2] - 公司24Q1净利率为40.9%，同比增长2.8%[2] - 公司24-26年预测EPS分别为10.80、13.15、15.53元[3] - 公司24年PE为28倍，目标价297.00元，维持买入评级[4] 用户数据 - 公司青花系列销售占比达到46%，品牌高端化亮点突出[1] 未来展望 - 山西汾酒2026年预计营业收入将达到54,321百万元，较2022年增长约107.6%[8] - 青花系列产品高端化发展势头强劲，2026年预计净利润为18,982百万元，较2022年增长约133.5%[8] 新产品和新技术研发 - 公司青花系列销售占比达到46%，品牌高端化亮点突出[1] 市场扩张和并购 - 公司24年PE为28倍，目标价297.00元，维持买入评级[4]

业绩总结 - 公司2023年总营收为319.28亿元，同比增长21.80%[2] - 公司2023年归母净利润为104.38亿元，同比增长28.93%[2] - 公司2024年Q1总营收为153.38亿元，同比增长20.94%[2] - 公司2024年Q1归母净利润为62.62亿元，同比增长29.95%[2] - 公司2023年毛利率为75.31%，净利率为32.76%[2] - 公司2024年Q1毛利率为77.46%，净利率为40.86%[2] - 公司2023年经营净现金流为72.25亿元，同比下降29.92%[3] - 公司2024年Q1经营净现金流为70.41亿元，同比增长105.10%[3] 营收情况 - 公司2023年省内/省外营收分别为120.84亿元和196.59亿元，同比增长20.41%和22.84%[5] 未来展望 - 公司预计2023-2025年EPS分别为10.60元、13.01元和15.94元，维持“买入”评级[6] - 2026年预计公司营业收入将达到562.68百万元，较2023年增长76.6%[8] - 2026年预计公司净利润将达到195.79百万元，较2023年增长87.2%[8] - 公司的ROE在2023年至2026年间将保持在28.9%至36.9%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年营收为319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 归母净利润为104.38亿元，同比增长28.93%[1] - 24Q1青花延续高势能，销售回款142.02亿元，同比增长44.66%[5] - 经营活动净现金流70.41亿元，同比增长105.10%[5] - 公司力争2024全年营收增长约20%[6] - 预计2024-2026年营收分别为385.22/456.08/536.30亿元[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为131.75/160.23/190.24亿元[6] 未来展望 - 公司在2026年预计营业收入将达到53630百万元，较2023年增长约68.2%[8] - 预计2026年的净利润为19055百万元，同比增长约82.3%[8] - 公司的ROE在2026年预计为34.0%，呈现稳定增长趋势[8] - 公司的资产负债率从2023年的35.9%下降至2026年的22.8%[8] 其他新策略 - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14]

营收情况 - 公司2023/24Q1营收同比增长21.8%/20.9%至319.3/153.4亿元[1] - 公司2023年青花系列持续高增，预计营收约147亿元，占比达46%[1] - 公司省内/省外营收同比增长20.4%/22.8%至120.8/196.6亿元[1] - 公司24Q1中高档/其他酒类营收同比增长24.9%/9.9%至118.6/34.4亿元[1] 利润情况 - 公司归母净利润同比增长28.9%/30.0%至104.4/62.6亿元[1] - 公司2023年销售/管理费用率同比下降2.9/-0.9pct至10.1%/3.8%[1] - 公司预计2024年实现营收同比增长20%，目标明确，合理价值为302.3元/股[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为131.7/161.9/193.4亿元，合理价值为302.3元/股[2] - 公司2024年预计营业收入分别为38486百万元，归母净利润为13173百万元，市盈率为22.74倍，ROE为39.0%[2] 风险提示 - 公司风险提示包括产品升级不及预期、渠道扩张不及预期、食品安全风险[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入319亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年中高价酒类收入占比达77.5%，同比+2.3%[1] - 公司1Q24电商渠道实现收入10.2亿元，同比增长108%，占到收入整体的6.7%，同比+2.8%[3] - 公司2023年毛利率为75.3%，同比-0.1%，1Q24为77.5%，同比+1.9%[4] - 公司2024-25年预测归母净利131/160亿元，预计2026年为193亿元[6] 展望和预测 - 山西汾酒公司2026年预计营业收入将达到54438百万元，较2023年增长70.5%[8] - 预计2026年营业利润将达到26019百万元，较2023年增长83.1%[8] - 预计2026年归属母公司净利润将达到19341百万元，较2023年增长85.4%[8] - 2026年预计ROE为31.4%，较2023年下降6.1%[8] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐山西汾酒公司股票投资[9] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[11] - 平安证券声明报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[13]