业绩总结 - 公司24Q1收入为153.38亿，同比增长20.94%[1] - 公司23年报收入为319.28亿，同比增长21.80%[3] - 公司24Q1归母净利润为62.62亿，同比增长29.95%[1] - 公司23年报归母净利润为104.38亿，同比增长28.93%[3] - 公司24Q1扣非净利润为62.61亿，同比增长30.08%[1] - 公司23年报扣非净利润为104.45亿，同比增长29.15%[3] - 公司24Q1分红率为51.07%，同比提高1.04pct[4] 业务展望 - 公司23年中高档酒/其他酒业务分别同比增长22.56%/20.15%[6] - 公司24Q1中高档酒/其他酒业务分别同比增长24.9%/9.9%[8] 未来展望 - 预计2024-2026年公司实现营业总收入分别为389.12/466.69/551.19亿元，同比增长21.9%/+19.9%/+18.1%[13] - 山西汾酒2026年预计营业收入将达到55119百万元，较2023年增长72.7%[16] - 2026年预计净利润为19804百万元，较2023年增长89.2%[16] - ROE预计在2026年将达到33.3%，呈现稳定增长趋势[16] 评级体系 - 本报告以证券市场涨跌幅作为基准，定义了行业和公司的评级体系[21] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[21] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级六个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[21]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营业总收入达319.28亿元，同比增长21.8%[1] - 2024年一季度公司实现营业总收入153.38亿元，同比增长20.9%[3] - 23年青花系列产品收入同比增长22.6%[4] - 24Q1中高价/其他酒类收入分别同比增长24.9%/9.9%[4] - 24Q1毛利率同比增长1.90pct至77.5%[5] - 23年销售费用率同比下降2.91pct至10.1%[6] - 公司预计2024-2026年EPS分别为10.70、13.00、15.70元/股[7] - 公司2024年营业收入预测为387.01亿元[9] - 可比公司估值表显示2024年山西汾酒的PE为17倍，PB为3.8倍[10] - 公司在中国市场取得了iPhone销售收入纪录[11] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为10.70、13.00、15.70元/股[7] - 公司2024年营业收入预测为387.01亿元，净利润预测为13049万元[9] - 山西汾酒2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势[12] - 预计2023年至2026年每股收益将逐年增长[12] - 2023年至2026年的净利润率预计分别为32.7%、33.7%、34.1%和34.4%[12] 风险提示 - 风险提示包括渠道扩张不及预期和行业竞争加剧[8] 其他 - 分析师声明中指出，报告的数据和信息来源于市场公开信息[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入为3192.8亿元，同比增长21.8%[1] - 公司2024年Q1实现营业总收入为1533.8亿元，同比增长20.94%[1] - 公司2024-2026年预计实现营收分别为3854.5/4716.2/5596.7亿元，同比增长20.72%/22.36%/18.67%[5] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为1317.3/1655.6/1988.8亿元，同比增长26.20%/25.68%/20.12%[5] - 报告显示，公司2026年预计营业收入将达到55967百万元，较2023年增长18.7%[8] - 公司2026年预计净利率将达到35.9%，较2023年提高3.1个百分点[8] - 公司2026年预计每股收益将达到16.30元，较2023年增长7.74元[8] - 公司2026年预计ROE为28.4%，较2023年下降9.1个百分点[8] 用户数据 - 报告指出，公司资产负债率预计在2026年降至31.0%，较2023年下降4.9个百分点[8] - 公司资产总计预计在2026年达到102956百万元，较2023年增长58860百万元[8] - 报告显示，公司2026年预计现金及现金等价物净增加额为13352百万元，较2023年增加21134百万元[8] 未来展望 - 中邮证券对公司股票的评级为"增持"，预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[9] 新产品和新技术研发 - 分析师声明报告中的数据来源可靠，并力求独立客观公平[11] 市场扩张和并购 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[19] 其他新策略 - 中邮证券依托中国邮政集团实力，坚持诚信经营，为客户提供专业化的证券投、融资服务[19] - 中邮证券研究所设在北京、上海和深圳，提供研究服务并提供联系方式[20]

业绩总结 - 山西汾酒2023年营收达319.3亿元，同比增长21.8%[1] - 2024年Q1收入为153.4亿元，同比增长20.9%[2] - 青花系列产品占比达46%，产品结构持续升级[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为57013百万元，较2022年增长约117.2%[8] - 2026年预计净利润为20461百万元，较2022年增长约150.1%[8] - 营业利润率预计在2022年至2026年间稳步增长[8] 新产品和新技术研发 - 公司在高端化方向坚持产品升级趋势[3] 市场扩张和并购 - 公司评级为中风险，适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[9] - 公司股票投资评级为中性，预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[11]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收319.28亿元，同比增长21.8%[4] - 公司2024Q1实现营收153.38亿元，同比增长20.94%[5] - 公司2024Q1毛利率同比提升1.9%，青花20和青花30·复兴版增速较快[6] - 公司合同负债55.9亿元，同比增长34.0%，经营质量相对较高[9] - 公司预计2024-2026年实现营收384.7/451.7/519.3亿元，同比增长20.5%/17.4%/15.0%[11] - 公司现金分红比例约51.1%，同比提升1.1%[9] - 公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级[11] 产品和技术 - 青花系列销售占比逆势提升至46%，青花20打造成百亿大单品[5] - 青花20步入非线性增长区间，渠道改革和费用改革红利释放[10] 展望和预测 - 公司预计2024年每股收益为10.76元，2025年为13.17元，2026年为15.54元[14] - 公司预计2024年每股净资产为29.27元，2025年为37.17元，2026年为44.94元[14] - 公司预计2024年ROIC为47.6%，2025年为56.6%，2026年为58.8%[14] 其他 - 本报告不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[18] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[19] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[20]

业绩总结 - 公司23年实现收入319.3亿元，同比增长21.8%[1] - 公司24Q1实现收入153.4亿元，同比增长20.9%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为10.67元、12.93元、15.61元，对应PE分别为24倍、20倍、16倍，维持“买入”评级[1] - 公司盈利能力稳步提升，2023年净利率提升至32.8%，2024Q1净利率提升至40.9%[1] - 公司销售收现142.0亿元，同比增长44.7%，现金流表现优异[1] 用户数据 - 青花系列产品收入增速领跑，占比提升至46%，产品结构持续优化[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年销售费用率保持在9.7%，管理费用率稳步下降[2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为386.7亿元、460.9亿元、542.8亿元，增速逐年下降[2] - 公司其他业务预计2026年收入为2.5亿元，同比增长10%[3] 新产品和新技术研发 - 山西汾酒23年报营业收入预测为386.73亿元，24年一季报预测为460.86亿元[4] 市场扩张和并购 - 买入评级：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[6] - 持有评级：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[6]

业绩总结 - 公司2023年实现收入319.28亿元，同比增长21.80%[1] - 公司2024Q1实现收入153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 青花系列占比达到46%，增速约25%-30%[2] - 公司2024Q1净利率创历史新高，毛利率为77.46%[3] - 公司2024年制定收入增长20%左右的目标指引[4] 用户数据 - 青花20和青花25合计突破百亿[2] 未来展望 - 公司2024年毛利率将达到76.91%[6] - 公司预测销售净利率将达到34.73%[6] 新产品和新技术研发 - 青花20有望成为百亿级别大单品[4] 市场扩张和并购 - 公司被太平洋研究院给予买入评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[8] 其他新策略 - 公司股东权益和净利润增长率均呈现稳步增长[6] - 公司总资产和股东权益随着时间推移逐步增长[6] - 现金流量表显示经营性现金流逐年增加[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为319.28亿元，同比增长21.80%，业绩符合预期[1] - 公司2023年净利润为104.38亿元，同比增长28.93%，业绩符合预期[1] - 公司2024年预计实现营收389.02/467.73/561.42亿元，净利润为132.84/163.70/199.94亿元，维持“增持”评级[5] - 山西汾酒2026年预计每股收益将达到16.39元，较2023年增长91.9%[8] 人员信息 - 公司食品饮料首席分析师熊鹏具有6年行业研究经验，曾在多家证券公司任职[9] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[10] 投资评级 - 投资评级中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级则相对弱于市场表现5%以下[11] 风险提示 - 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上被视为优于大市[12] - 报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，公司不对使用报告内容引起的损失负责[13] - 报告所载资料仅反映公司当日判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告提供信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] 公司信息 - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 2023年山西汾酒总营收319.28亿元，同比增长21.8%[1] - 2024年一季度山西汾酒实现总营收153.38亿元，同比增长20.94%[1] - 青花系列销售占比达到46%，收入增速明显快于公司平均增速，品牌高端化成效突出[1] - 23年省内/省外市场营收分别为120.8/196.6亿元，同比增长20.4%/22.8%[1] 未来展望 - 山西汾酒2026年预计营业收入将达到527.41亿元，较2022年增长约101.1%[2] - 2026年预计净利润为183.51亿元，较2022年增长约125.3%[2] - 2026年预计每股红利为7.67元，较2022年增长约131.6%[2] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 山西汾酒2023年实现营业总收入319.28亿元，同比增长21.8%[1] - 2024年一季度，山西汾酒营业总收入153.38亿元，同比增长20.94%[2] - 汾酒2023年营业总收入51.84亿元，同比增长27.38%[3] - 公司预计2024-2026年营业总收入分别为386.61、459.26、541.09亿元，同比增长21.09%、18.79%、17.82%[8] - 公司预测2026年营业总收入将达到54,109百万元，增长率为17.8%[12] 用户数据 - 归母净利润104.38亿元，同比增长28.93%[1] - 归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%[2] - 归母净利润10.07亿元，同比增长1.95%[3] - 净利润分别为130.26、158.79、190.26亿元，同比增长24.80%、21.90%、19.82%[8] - 营业利润率逐年提升，2026年达到47.4%[12] - 每股收益预计2026年将达到15.59元[12] 未来展望 - 公司给出的投资评级包括买入、增持、持有、减持等不同等级[13] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎[17] 其他新策略 - 毛利率改善，销售费用率继续优化[8] - 公司版权所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[19]