业绩总结 - 华鲁恒升2024年一季度营收达79.78亿元，同比增长31.80%[2] - 公司2024/2025/2026年预计净利润分别为44/53/62亿元，同比增长22%/20%/19%，给予“买进”评级[9] - 2026年预计营业收入将达到442.81亿元，较2022年增长46.4%[13] - 2026年预计净利润为74.79亿元，较2022年增长约1.01倍[13] - 2026年预计现金及现金等价物净增加额为309.4亿元，较2022年增长约23.6倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司新产能投放推动销量增长，毛利率得到修复，预计业绩持续增长[3]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业总收入同比增长41.71%[1] - 公司新能源新材料产品销量持续提升，占公司收入比例为53%[1] - 华鲁恒升公司2026年预计营业总收入为442.5亿元，较2023年增长62.3%[4] 用户数据 - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为45/55/68亿元，对应PE为13.4/11.0/8.9倍，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计净利润为67.83亿元，较2023年增长87.2%[4] 未来展望 - 公司长期坚守低成本竞争优势，深挖装置与系统潜力，提高资源综合利用率[1] - 公司2026年预计每股净资产为20.31元，较2023年增长49.4%[4] 新产品和新技术研发 - 公司新能源新材料产品销量持续提升，占公司收入比例为53%[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括产品需求不及预期、行业产能大幅扩张、煤炭价格剧烈波动[3]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到79.78亿元人民币，同比增长31.80%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10.65亿元人民币，同比增长36.30%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为11.31亿元人民币，同比增长41.27%[4] - 基本每股收益为0.502元，同比增长36.41%[4] - 公司总资产为449.34亿元人民币，同比增长2.00%[5] - 本期营业收入增长主要是因为荆州一期项目顺利投产导致产品销量增加[7] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要是由于产品销量增加所致[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长主要是由于销售商品收入增加所致[10] 股东情况 - 公司前十名股东中，山东华鲁恒升集团有限公司持股32.06%[11] 资产情况 - 2024年第一季度，公司流动资产总额为8,709,215,219.51元，较上一季度增长了786,644,324.27元[14] - 公司非流动资产总额为36,225,076,684.57元，与上一季度持平[15] 财务状况 - 公司营业总收入为7,978,040,671.96元，较去年同期增长了1,924,709,592.18元[16] - 营业总成本为6,574,462,417.52元，较去年同期增长了1,430,824,986.62元[17] - 公司净利润为1,136,659,292.60元，较去年同期增长了356,590,457.67元[17] 现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为1,130,744,553.55元，同比增长41.2%[18] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1,359,810,115.92元，较去年同期下降42.7%[19] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为385,625,551.24元，较去年同期增长266.7%[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为272.60亿元，同比下降9.87%[1] - 公司2023年归母净利润为35.76亿元，同比下降43.14%[1] - 公司2023年新能源新材料相关产品销量同比上升20.20%[1] - 公司2024-2026年收入预计分别为341.84/384.18/423.53亿元，同比增长25.40%/12.39%/10.24%[5] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到42353百万元，较2022年增长40.1%[7] - 营业利润预计在2025年达到7037百万元，较2023年增长58.6%[7] - 归属母公司净利润预计在2026年达到6826百万元，较2024年增长47.3%[7] 财务指标 - 公司的ROE在2022年为22.5%，2023年下降至11.9%[7] - 资产负债率在2024年为31.8%，2026年下降至19.9%[7] - 每股收益预计在2026年达到3.21元，较2023年增长90.5%[7] - P/E比率在2022年为8.8，2026年下降至8.1[7] - P/B比率在2022年为2.1，2026年下降至1.3[7] 公司发展 - 公司荆州基地一期及高端溶剂项目投产，看好荆州基地二期项目[4] 评级及声明 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券版权所有并保留一切权利[11]

业绩总结 - 公司2023年第四季度实现营收79.14亿元，同比增长9.36%[1] - 公司2023年度营业总收入为272.60亿元，较去年同期下降9.87%[7] - 公司2023年度净利润为36.22亿元，较去年同期下降42.39%[7] - 公司2023年第四季度营业总收入为79.14亿元，较去年同期增长9.36%[7] 产品销售 - 公司2023年产品销量逆势增长，新能源新材料/肥料/有机胺/醋酸板块销量分别同比增长20.20%/14.89%/8.80%/24.20%[2] 新项目和技术 - 公司2023年荆州基地一期投产，新增年产尿素100万吨、醋酸100万吨、二甲基甲酰胺（DMF）15万吨、混甲胺15万吨[3] 荣誉和认证 - 公司2023年通过工信部工业节能监察和山东省“两高”行业能耗核查，再次获评全国合成氨、甲醇、醋酸行业能效“领跑者”标杆企业[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为435.7亿人民币，净利润为65.8亿人民币[8] - 公司2026年预计营业利润率为18.3%，ROE为16.4%[8] - 公司2026年预计每股收益为3.07元，每股净资产为18.7元[8]

业绩总结 - 公司23Q4业绩短期承压，但Q1有望同环比大增，维持增持评级[1] - 23Q4业绩营收同比-9.87%，归母净利润同比-43.14%[1] - Q4销售产品同比+30.38%，环比+16.93%[1] - 24Q1利润总额有望大幅增长，营业收入同比增长20%[1] - 荆州基地一期项目已投产，二期项目开工，进度良好[1] - 24年营业收入预计为382.15亿，净利润为46.37亿[1] - 经营利润率预计为15.9%，净资产收益率预计为14.4%[1] - EV/EBITDA预计为7.28，市盈率预计为12.36[1] 未来展望 - 公司的净资产收益率(ROE)在2023年为23.4%，2024年为14.4%，2025年为15.7%[2] - 公司的PE值在2023年为9.11，2024年为12.36，2025年为10.10[3] 其他 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资评级分为股票评级和行业评级，以市场表现为比较标准[11] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[11]

公司业绩 - 公司2023年扣非归母净利润同比下降42.28%，总营收为272.60亿元[1] - 公司2023年销售毛利率和销售净利率分别为20.85%和13.29%[2] - 预计2024-2026年公司净利润分别为3,576、4,614、5,240亿元，全面摊薄EPS为2.17、2.47、2.63元[5] - 公司2023年总收入为272.60亿元，同比下降9.87%[14] - 公司主要产品收入下降，其中新能源相关产品、有机胺、化肥、醋酸及衍生品的销售额分别同比下降5.61%、-55.38%、2.86%、-2.59%[15] 项目和产能 - 公司推进重大项目建设，提高产能，规模优势明显，多个项目已投产并运营[3] - 公司加强工艺技术管理，实现产品总销量增长，降低能源和材料单耗[4] - 公司维持优于大市评级，预计2025年将有52万吨尿素产能、20万吨BDO产能投产[8] - 公司加大投资力度，推动产能扩张，2023年完成了多个重大项目，提高了生产效率[16] 产品销量和价格 - 预计2025-2026年BDO价格为10900元/吨，尿素单价为2200元/吨，辛醇价格为10200元/吨[10] - 预计2024-2026年尿素、醋酐、BDO等产品销量和价格情况[9] - 公司2023-2026年各分业务盈利预测数据显示不同产品的收入、成本、毛利和毛利率情况[11] 风险和合规 - 公司面临原材料价格波动、煤化工下游需求不及预期、在建项目进度不及预期以及安全与环境合规风险等风险[20] - 公司在环保方面严格遵守法律法规，对废水、废气和固体废物进行处理，确保达标排放[22] - 公司严格按照相关法律法规要求，积极落实内部控制实施，持续完善法人治理结构，确保公司规范运作[24]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入273亿元，同比下降9.87%[1] - 公司归母净利润36亿元，同比下降43%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到429.45亿元，较2022年增长约42.1%[9] - 公司2026年预计净利润为64.03亿元，较2022年增长约1.8%[9] - 公司2026年预计每股收益为3.00元，较2022年增长约1.4%[9] 业绩展望 - 公司荆州基地投产有望增强长期竞争力，盈利能力有望回升[3] - 公司2026年预计ROE为15.7%，较2022年下降约7.7%[9] - 公司2026年预计资产负债率为33%，较2022年上升约13%[9] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[14] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[14] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收272.60亿元，同比减少9.87%[1] - 公司归母净利润35.76亿元，同比减少43.14%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元，分红总金额12.74亿元[1] - 公司新能源材料相关产品收入为154.76亿元，同比变化5.61%[3] - 公司有机胺收入为26.74亿元，同比变化-55.38%[3] - 公司肥料收入为56.76亿元，同比变化2.86%[3] - 公司醋酸及衍生品收入为20.52亿元，同比变化-2.59%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为327.32/377.74/413.03亿元，同比增长20.1%/15.4%/9.3%[6] - 公司预测2026年的营业收入将达到413.03亿元，较2022年增长36.5%[9] - 2026年的营业利润预计为81.15亿元，较2023年增长82.8%[9] - 公司的净利率在2022年至2026年间稳步增长，从20.8%上升至16.3%[9] - ROE在同一时期内也有所增长，从22.5%增至14.8%[9] - 公司的资产负债率在2023年达到最高点，为30.9%，之后逐渐下降至2026年的20.8%[9] 其他新策略 - 公司以煤化气平台为基础，依托洁净煤化气技术，构建可持续发展的产业技术平台，协同推动德州本部及荆州基地发展[4] - 公司荆州基地一期项目建成开车并运营达效，创下业内建设、开车、盈利最快新纪录，预计产能达标后可年产尿素100万吨、醋酸100万吨等[4]

财务数据 - 公司2023年实现营收272.60亿元，同比下降9.87%[1] - 公司Q4实现营收79.14亿元，环比增长13.26%[1] - 公司预计2024-2025年归母净利分别为45.35亿元和48.86亿元，EPS分别为2.14元和2.30元[1] - 公司资产总计在2026年预计将达到535.05亿元，较2022年增长52.3%[7] - 预计2026年营业收入将达到388亿元，较2023年增长42.4%[7] - 2026年预计净利润为52.98亿元，较2022年增长743.5%[7] - 2026年预计ROE为12.3%，较2022年下降10.2%[7] - 预计2026年净负债比率为-6.6%，较2023年下降28.4%[7] - 公司在短期借款方面表现稳定，从-10亿到200亿再到2099亿，呈现逐年增长的趋势[1] - 每股收益和每股净资产均呈现逐年增长的趋势，分别从2.96元到2.48元和12.68元到19.53元[1] 业绩展望 - 公司为甲醇、合成氨能效领跑者，获得行业“能效领跑者”标杆称号[4] - 公司有望在激烈行业竞争中脱颖而出[4] 评级和风险提示 - 评级说明中，买入（Buy）和增持（outperform）表示预计相对强于市场表现，中性（Neutral）表示相对市场表现在-5%～＋5%之间波动，减持（underperform）表示预计相对弱于市场表现[10] - 行业评级中，看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现，中性（Neutral）表示行业与整体市场表现基本持平，看淡（underperform）表示预计行业弱于整体市场表现[11] - 评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应综合考虑多方因素做出投资决策[12] 免责声明 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[16][17] - 客户应当考虑本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[19] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[20] - 开源证券研究所的联系地址和邮箱信息[21]