财务数据 - 公司在2026年的营收分别为40830、43815、0和0[3] - 公司在2026年的净利润率分别为-9.9%、37.3%、9.1%和7.3%[3] - 公司在2026年的资产负债率分别为-41.8%、30.8%、13.9%和14.9%[3] - 公司在2026年的市盈率分别为-43.1%、32.1%、14.2%和15.2%[3] - 公司在2026年的市净率分别为20.9%、20.1%、20.3%和21.0%[3] - 公司在2026年的市销率分别为13.1%、12.6%、13.2%和14.2%[3] - 公司在2026年的市现率分别为12.4%、14.0%、13.8%和13.7%[3] - 公司在2026年的每股收益分别为9.9%、10.6%、10.0%和9.8%[3] - 公司在2026年的每股净资产分别为1.37、2.46、3.57和4.59[3] 公司信息 - 报告中提到了北京、上海和深圳三个城市的邮件地址和联系方式[5] - 报告中提到了中邮证券研究所的名称和邮箱地址[5]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收79.78亿元，同比增长31.80%[1] - 公司2024年一季度归母净利润10.65亿元，同比增长36.30%[1] - 公司2024年一季度销售毛利率为21.89%，同比增加1.71个百分点[2] - 公司2024年一季度销售净利率为14.25%，同比增加1.36个百分点[2] - 公司2024年一季度销售毛利率环比增加4.12个百分点[2] - 公司2024年一季度销售净利率环比增加5.44个百分点[2] - 公司2024年一季度尿素均价同比下降19%[3] - 公司2024年一季度醋酸均价同比上涨2%[3] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为338、389、438亿元，对应PE分别为11.50、9.93、8.80倍，维持"买入"评级[11] - 华鲁恒升2023年营业收入预测为27260百万元，2024年预测增长24%至33840百万元[13] - 华鲁恒升2023年归母净利润为3576百万元，2024年预测增长46%至5205百万元[13] - 华鲁恒升2023年摊薄每股收益为1.69元，2024年预测增至2.46元[13] - 华鲁恒升2023年P/E为16.34，2024年预测下降至11.50[13] - 华鲁恒升2023年P/B为2.03，2024年预测下降至1.82[13] - 华鲁恒升2023年P/S为2.15，2024年预测下降至1.77[13] - 华鲁恒升2023年EV/EBITDA为9.81，2024年预测下降至6.89[13] - 华鲁恒升2023年ROE为12%，2024年预测增至16%[16] - 华鲁恒升2023年销售净利率为13%，2024年预测增至15%[16] - 华鲁恒升2023年资产负债率为31%，2024年预测下降至28%[16]

证券研究报告 | 2024年04月25日 华鲁恒升（600426.SH） 买入 一季度营收净利双增，低成本竞争战略不改 核心观点 公司研究·财报点评 公司2024年一季度营收、归母净利润同环比双增。公司发布2024年一季报， 基础化工·化学原料 2024年一季度营收79.8亿元（同比+32%，环比+1%），归母净利润10.7亿 证券分析师：杨林 证券分析师：余双雨 元（同比+36%，环比+64%）。营收、归母净利润增长主要系荆州一期项目顺 010-88005379 021-60375485 yanglin6@guosen.com.cn yushuangyu@guosen.com.cn 利投产后，一季度产品销量较去年同期增加所致。同时，一季度公司毛利率、 S0980520120002 S0980523120001 净利率均同环比提升。 基础数据 2024年一季度公司主营产品产销量均同比提升。得益于新项目投产及技改扩 投资评级 买入(维持) 合理估值 能，2024年一季度公司主营产品产销量均同比增长，新能源新材料/肥料/ 收盘价 28.34元 有机胺/醋酸及衍生品产量分别为 102/113/16/37 万吨（同比 ...

业绩总结 - 华鲁恒升2024年一季度营收达79.78亿元，同比增长31.80%[2] - 公司2024/2025/2026年预计净利润分别为44/53/62亿元，同比增长22%/20%/19%，给予“买进”评级[9] - 2026年预计营业收入将达到442.81亿元，较2022年增长46.4%[13] - 2026年预计净利润为74.79亿元，较2022年增长约1.01倍[13] - 2026年预计现金及现金等价物净增加额为309.4亿元，较2022年增长约23.6倍[13] 新产品和新技术研发 - 公司新产能投放推动销量增长，毛利率得到修复，预计业绩持续增长[3]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业总收入同比增长41.71%[1] - 公司新能源新材料产品销量持续提升，占公司收入比例为53%[1] - 华鲁恒升公司2026年预计营业总收入为442.5亿元，较2023年增长62.3%[4] 用户数据 - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为45/55/68亿元，对应PE为13.4/11.0/8.9倍，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计净利润为67.83亿元，较2023年增长87.2%[4] 未来展望 - 公司长期坚守低成本竞争优势，深挖装置与系统潜力，提高资源综合利用率[1] - 公司2026年预计每股净资产为20.31元，较2023年增长49.4%[4] 新产品和新技术研发 - 公司新能源新材料产品销量持续提升，占公司收入比例为53%[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括产品需求不及预期、行业产能大幅扩张、煤炭价格剧烈波动[3]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到79.78亿元人民币，同比增长31.80%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10.65亿元人民币，同比增长36.30%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为11.31亿元人民币，同比增长41.27%[4] - 基本每股收益为0.502元，同比增长36.41%[4] - 公司总资产为449.34亿元人民币，同比增长2.00%[5] - 本期营业收入增长主要是因为荆州一期项目顺利投产导致产品销量增加[7] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要是由于产品销量增加所致[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长主要是由于销售商品收入增加所致[10] 股东情况 - 公司前十名股东中，山东华鲁恒升集团有限公司持股32.06%[11] 资产情况 - 2024年第一季度，公司流动资产总额为8,709,215,219.51元，较上一季度增长了786,644,324.27元[14] - 公司非流动资产总额为36,225,076,684.57元，与上一季度持平[15] 财务状况 - 公司营业总收入为7,978,040,671.96元，较去年同期增长了1,924,709,592.18元[16] - 营业总成本为6,574,462,417.52元，较去年同期增长了1,430,824,986.62元[17] - 公司净利润为1,136,659,292.60元，较去年同期增长了356,590,457.67元[17] 现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为1,130,744,553.55元，同比增长41.2%[18] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1,359,810,115.92元，较去年同期下降42.7%[19] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为385,625,551.24元，较去年同期增长266.7%[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为272.60亿元，同比下降9.87%[1] - 公司2023年归母净利润为35.76亿元，同比下降43.14%[1] - 公司2023年新能源新材料相关产品销量同比上升20.20%[1] - 公司2024-2026年收入预计分别为341.84/384.18/423.53亿元，同比增长25.40%/12.39%/10.24%[5] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到42353百万元，较2022年增长40.1%[7] - 营业利润预计在2025年达到7037百万元，较2023年增长58.6%[7] - 归属母公司净利润预计在2026年达到6826百万元，较2024年增长47.3%[7] 财务指标 - 公司的ROE在2022年为22.5%，2023年下降至11.9%[7] - 资产负债率在2024年为31.8%，2026年下降至19.9%[7] - 每股收益预计在2026年达到3.21元，较2023年增长90.5%[7] - P/E比率在2022年为8.8，2026年下降至8.1[7] - P/B比率在2022年为2.1，2026年下降至1.3[7] 公司发展 - 公司荆州基地一期及高端溶剂项目投产，看好荆州基地二期项目[4] 评级及声明 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券版权所有并保留一切权利[11]

业绩总结 - 公司2023年第四季度实现营收79.14亿元，同比增长9.36%[1] - 公司2023年度营业总收入为272.60亿元，较去年同期下降9.87%[7] - 公司2023年度净利润为36.22亿元，较去年同期下降42.39%[7] - 公司2023年第四季度营业总收入为79.14亿元，较去年同期增长9.36%[7] 产品销售 - 公司2023年产品销量逆势增长，新能源新材料/肥料/有机胺/醋酸板块销量分别同比增长20.20%/14.89%/8.80%/24.20%[2] 新项目和技术 - 公司2023年荆州基地一期投产，新增年产尿素100万吨、醋酸100万吨、二甲基甲酰胺（DMF）15万吨、混甲胺15万吨[3] 荣誉和认证 - 公司2023年通过工信部工业节能监察和山东省“两高”行业能耗核查，再次获评全国合成氨、甲醇、醋酸行业能效“领跑者”标杆企业[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为435.7亿人民币，净利润为65.8亿人民币[8] - 公司2026年预计营业利润率为18.3%，ROE为16.4%[8] - 公司2026年预计每股收益为3.07元，每股净资产为18.7元[8]

业绩总结 - 公司23Q4业绩短期承压，但Q1有望同环比大增，维持增持评级[1] - 23Q4业绩营收同比-9.87%，归母净利润同比-43.14%[1] - Q4销售产品同比+30.38%，环比+16.93%[1] - 24Q1利润总额有望大幅增长，营业收入同比增长20%[1] - 荆州基地一期项目已投产，二期项目开工，进度良好[1] - 24年营业收入预计为382.15亿，净利润为46.37亿[1] - 经营利润率预计为15.9%，净资产收益率预计为14.4%[1] - EV/EBITDA预计为7.28，市盈率预计为12.36[1] 未来展望 - 公司的净资产收益率(ROE)在2023年为23.4%，2024年为14.4%，2025年为15.7%[2] - 公司的PE值在2023年为9.11，2024年为12.36，2025年为10.10[3] 其他 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资评级分为股票评级和行业评级，以市场表现为比较标准[11] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[11]

公司业绩 - 公司2023年扣非归母净利润同比下降42.28%，总营收为272.60亿元[1] - 公司2023年销售毛利率和销售净利率分别为20.85%和13.29%[2] - 预计2024-2026年公司净利润分别为3,576、4,614、5,240亿元，全面摊薄EPS为2.17、2.47、2.63元[5] - 公司2023年总收入为272.60亿元，同比下降9.87%[14] - 公司主要产品收入下降，其中新能源相关产品、有机胺、化肥、醋酸及衍生品的销售额分别同比下降5.61%、-55.38%、2.86%、-2.59%[15] 项目和产能 - 公司推进重大项目建设，提高产能，规模优势明显，多个项目已投产并运营[3] - 公司加强工艺技术管理，实现产品总销量增长，降低能源和材料单耗[4] - 公司维持优于大市评级，预计2025年将有52万吨尿素产能、20万吨BDO产能投产[8] - 公司加大投资力度，推动产能扩张，2023年完成了多个重大项目，提高了生产效率[16] 产品销量和价格 - 预计2025-2026年BDO价格为10900元/吨，尿素单价为2200元/吨，辛醇价格为10200元/吨[10] - 预计2024-2026年尿素、醋酐、BDO等产品销量和价格情况[9] - 公司2023-2026年各分业务盈利预测数据显示不同产品的收入、成本、毛利和毛利率情况[11] 风险和合规 - 公司面临原材料价格波动、煤化工下游需求不及预期、在建项目进度不及预期以及安全与环境合规风险等风险[20] - 公司在环保方面严格遵守法律法规，对废水、废气和固体废物进行处理，确保达标排放[22] - 公司严格按照相关法律法规要求，积极落实内部控制实施，持续完善法人治理结构，确保公司规范运作[24]