股票回购增持情况 - 自股票回购增持再贷款政策落地后A股上市公司积极性提升本周19家公司披露相关情况包括金田股份等 [1] - 中国巨石股东获专项贷款资金额度最高不超过7亿元振石集团拟5 - 10亿元增持公司股份农业银行提供最高7亿元贷款 [1] - 风范股份收到农业银行常熟分行2.5亿元专项贷款额度用于股票回购此前拟1.5 - 3亿元回购股份价格不超过6.90元/股 [2] - 赞宇科技拟1 - 2亿元回购股份取得邮政储蓄银行杭州市分行1.4亿元专项贷款支持回购价格不超过13.99元/股 [2] - 神农集团收到中信银行昆明分行1.4亿元专项贷款支持此前拟1 - 2亿元回购股份价格不超过42.55元/股 [3] - 中原高速控股股东拟1 - 2亿元增持公司股份中国建设银行河南省分行提供不超过2亿元贷款 [3] - 天康生物控股股东拟1 - 2亿元增持公司股份专项贷款额度不超过1.4亿元 [4]

出口退税率调整影响 - 2024年12月1日起部分产品出口退税率调整玻璃纤维产品出口退税率由13%下调至9%[1] - 公司海外销售占总销量约35%埃及和美国两大基地满足约50%外需市场[1] - 按2023年国内出口约3亿多美元测算影响当年度利润总额约2.5%[1] - 公司为全球化龙头企业海外布局有优势将采取措施应对不利影响[1] 复合材料光伏边框 - 玻纤用于光伏边框有多种优势若光伏边框全采用玻纤复合材料按新增1GW光伏装机量玻纤用量3600 - 3700吨测算将拉动玻璃纤维新需求[2] - 玻纤产品在光伏边框应用处于推广阶段2025年玻纤复合材料边框渗透率将稳步提升[2] 海上风电发展 - 全球风能理事会预测2024 - 2028年海上风电年平均新增装机27.6GW[3] - 1GW风电叶片约需1万吨玻纤用量公司有适用于海上风电的产品能提供定制化解决方案[3] 市值管理 - 公司已将市值管理纳入“十四五”关键战略目标将完善考核机制探索新方案[4] - 持续做好业务经营保持稳定股东回报积极听取意见提高市值管理针对性实效性[4]

中国巨石 (600176. SH) 2024 年三季报点评:复价落地叠加降本增效,Q3 业绩继续改 核心观点 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善。2024年1-9 月公司实现 营收 116. 32 亿元,同比+1. 81%, 归母净利润 15. 33 亿元, 同比-42. 66%, 扣 非归母净利润 11.56 亿元,同比-28.81%,EPS 为 0.383元/股;其中 Q3 单季 度实现营收 38.93 亿元,同比+8. 27%, Q1、Q2 单季同比-7. 86%/+4. 77%, 归 母净利润 5. 72 亿元,同比-6. 38%, Q1、Q2 单季同比-61. 97%/-46. 5%, 扣非 归母净利润 5. 28 亿元,同比+49. 18%, Q1、Q2 单季同比-65. 95%/-40. 73%, 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善,其中资产处置收益继续 下降，Q3 单季 2279 万元，上年同期 1. 85 亿。 复价落地量加降本增效,盈利能力环比继续修复。2024年 1-9 月公司实现综 合毛利率 23.7%,同比-4.93pp, Q1、Q2、Q3 单季度毛利率分别为 2 ...

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"[3] 报告核心观点 - 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善[4] - 复价落地叠加降本增效,盈利能力环比继续修复[6][8] - 经营性现金流同比改善,产能扩张有序推进[12] - 结构优势凸显,持续看好龙头优势扩大[12] 营收及利润情况 - 2024年1-9月公司实现营收116.32亿元,同比+1.81%;归母净利润15.33亿元,同比-42.66%;扣非归母净利润11.56亿元,同比-28.81% [4] - Q3单季度实现营收38.93亿元,同比+8.27%;归母净利润5.72亿元,同比-6.38%;扣非归母净利润5.28亿元,同比+49.18% [4][5][6][7] 盈利能力分析 - 2024年1-9月公司实现综合毛利率23.7%,同比-4.93个百分点;Q3单季度毛利率28.2%,同比+1.0个百分点,环比+5.6个百分点 [8][9][10] - 1-9月期间费用率10.5%,同比+0.67个百分点;Q3单季期间费用率10.9%,同比-1.34个百分点,环比+2.11个百分点 [8][10][11] - 1-9月净利率13.6%,同比-10.6个百分点;Q3单季度净利率15.4%,同比-2.3个百分点,环比+1.1个百分点 [8][9][10] 现金流及产能情况 - 2024年1-9月公司实现经营活动现金流净额10.7亿元,同比+121% [12] - 1-9月构建固定资产等支付现金11.2亿元,同比-5.8% [12] - 淮安一期两条线20万吨年内均已点火,埃及8改12万吨产线已复产,九江20万吨产线年底存点火预期,淮安二期两条线20万吨在建 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [17] 报告的核心观点 公司概况 - 中国巨石是全球玻纤行业龙头企业,竞争优势突出 [4][5] - 公司拥有六大生产基地,玻纤纱年产能达260万吨,规模优势显著 [4] - 公司产品丰富,涵盖20多个大类,超过3000个规格品种,产品和技术竞争力强劲 [4] - 公司设立多家海外销售公司,构建了覆盖100多个国家及地区的全球销售网络 [4][5] 行业情况 - 玻纤行业具有资金投入多、技术壁垒高的特点,已形成较明显的寡头竞争格局 [8][9] - 全球前六大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占到全球玻纤总产能的70%左右,我国三大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占到国内玻纤产能的63%左右 [8][9] 经营情况 - 公司专注玻纤核心业务,持续优化玻纤主业,积极构建全球产销协同体系 [10] - 公司玻纤产品种类丰富,高端产品比例超80%,主要应用于建筑建材、电子电器、化工防腐、交通运输、节能环保等领域 [10] - 公司不断推进国际化进程,2023年公司海外营收占比37.27% [10][11] - 受行业周期性波动影响,公司近两年毛利率及净利率出现下滑,盈利水平阶段性承压 [13][14] 未来展望 - 公司充分发挥行业龙头优势,不断加大技术研发力度,积极向高端应用领域拓展,持续优化产品结构,并不断开拓新的应用领域,挖掘新的需求增量 [11] - 当前玻纤价格止跌企稳,随着下游行业需求复苏,销售价格有望不断回升,公司作为行业龙头将显著受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [17] 报告的核心观点 - 公司是全球玻纤行业龙头,竞争优势突出 [4][5] - 公司拥有六大生产基地,产品丰富,技术竞争力强劲,全球化布局优势突出 [4][5] - 行业具有寡头垄断特点,公司在行业中占据领先地位 [8][9] - 公司专注玻纤主业,产品结构不断优化,国际化进程持续推进 [10][11] - 受行业周期性影响,公司近期盈利能力阶段性承压,但未来有望持续修复 [13][14] - 公司充分发挥龙头优势,持续拓展新应用领域,看好未来发展前景 [11][3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 需求回暖叠加玻纤复价落地,企业业绩逐步修复。三季度市场需求逐步回暖,国内市场风电纱及热塑纱需求保持较快增速,海外销量同比实现较大幅增长。公司玻纤产品销量增长,叠加玻纤复价逐步落地,公司业绩进一步改善。[1][2] 2. Q3费用管控能力提升,经营性现金流情况大幅改善。2024年前三季度公司期间费用率有所下降,费用管控能力进一步提升。公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长,经营性现金流情况大幅改善。[2] 3. 产能稳步扩张,产品结构持续优化。公司淮安零碳智能制造基地两条年产10万吨玻纤生产线均已投产,九江二期20万吨生产线将根据后续市场情况逐步释放。公司近年不断调整优化产品结构,中高端产品占比逐步上升。[2] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营业收入116.32亿元,同比增长1.81%;归母净利润15.33亿元,同比下降42.66%。[1] 2. 2024年前三季度公司销售毛利率为23.74%,同比下降4.93个百分点,但较上半年有所改善。[1] 3. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.74/29.16/34.28亿元,每股收益为0.57/0.73/0.86元,对应市盈率20.35/15.87/13.50倍。[3]

公 司 研 究 中国巨石（600176.SH）：玻纤龙头 优势引领，低迷期夯实新发展基础 2024 年 10 月 29 日 强烈推荐/维持 中国巨石 公司报告 公司发布 2024 年三季报：前三季度实现营业收入 116.32 亿元，同比增长 1.81%；归属于上市公司股东的净利润为 15.33 亿元，同比下降 42.66%。扣 非后归母净利润为 11.56 亿元，同比下降 28.81%，实现 EPS 为 0.38 元。 点评： "复价"和销量齐发力，三季度营业收入同比转正和单季毛利率同比改善。公 司从 2024 年二季度以来，开始"复价"。在长期持续不断地价格下跌后，二季 度产品销售价格较一季度有所提升。销量上，风电和热塑短切产品保持了较高 的增速，这和国内风电"抢装"有关，2024 年 1-9 月风电累计装机 3912 万千瓦， 同比增长 16.85%。另外，新能源汽车等也拉动了热塑短切的需求，2024 年 1-9 月新能源汽车产量同比增长 33.8%，这些成为国内需求增长较好的方向。 同时，在出口需求较好的带动下，公司海外需求增长较好，外销保持了高增长 的态势，特别是欧美和中东地区需求增长最大，东南亚等新 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中国巨石是全球玻纤龙头企业,同时具备周期品竞争的核心要素-成本以及差异化竞争力,优势全面 [1] - 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 20 亿、28 亿、35 亿,对应 PE 分别为 22 倍、16 倍、13 倍 [2] 公司财务数据总结 - 2024 年前三季度实现营收 116.32 亿元,同比增长 1.81%;实现归母净利润 15.33 亿元,同比下滑 42.66% [1] - 2024 年 Q3 公司收入 38.93 亿元,同比增长 8.27%;归母净利润 5.72 亿元,同比下滑 6.38%,扣非后归母净利润 5.28 亿元,同比增长 49.18% [1] - 2024 年 Q1-Q3 公司综合毛利率分别为 20.13%、22.57%、28.18%,单三季度毛利率同环比分别增加 1.04pct 和 5.61pct [1] - 单 Q3 公司经营性现金流量净额 8.45 亿元,同环比均有大幅改善;净利润现金含量 1.41,较去年同期的 0.19 提升显著 [1] 行业及市场分析 - 作为玻纤传统旺季,预计 Q4 公司粗纱销量环比或继续增长;且基于供给稳定、需求回暖的判断,电子布价格或存提涨预期,公司整体业绩环比有望继续改善 [1] 风险提示 无

证券研究报告：建筑材料 | 公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 11.21 总股本/流通股本（亿股）40.03 / 40.03 总市值/流通市值（亿元）449 / 449 52 周内最高/最低价 13.07 / 8.72 资产负债率(%) 42.4% 市盈率 14.74 第一大股东 中国建材股份有限公司 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 中国巨石 建筑材料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 中国巨石(600176) Q3 盈利改善明显，产品结构优势显著 事件 公司发布24年三季报，公司单Q3实现收入38.9亿元，同比+8.3%； 归母净利润 5.7 亿元，同比-6.4%，扣非归母净利润 5.3 亿元+49.2%。 前三季度公司实现收入 116.3 亿元，同比+1.8% ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,扣非归母净利润恢复正增长 [4] - 公司毛利率环比大幅改善,主要得益于行业复价和公司产品结构优势 [5] - 公司产能规模优势进一步增强,有助于持续提升盈利能力 [6] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入116.3亿元,同比增长1.8%;归母净利润15.3亿元,同比下降42.7%;扣非归母净利润11.6亿元,同比下降28.8% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.29、30.77、35.89亿元,对应市盈率分别为18、15、13倍 [6] - 公司2024年三季度单季度扣非归母净利润5.3亿元,同比增长49.2%,环比增长14.8% [4][5] - 公司2024年三季度销售毛利率28.18%,同比上升1.04个百分点,环比上升5.61个百分点 [5]