电子部涨价情况 - 电子部第二轮涨价幅度达到了8-9百块钱，超过10%的涨幅[2] - 电子纱价格从八千八百块涨到一万六千块，对应金利润增厚接近百分之一百[10] - 电子纱和粗纱涨价幅度分化，电子纱的涨价确定性更高，供需格局更好[13] 电子部供需情况 - 电子部下游需求包括计算机、通讯设备、手机、汽车电子、消费电子等领域，维持个位数的正增长[5] - 24年电子部供给端收缩，没有新增产能并有产线冷修，预计供给端会收缩约10%左右[9] - 电子幕业务单米收入在21年一季度高点时为7.1块，到24年一季度降至一毛钱左右，扣费金利润占比从41%降至6%[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 粗纱销量提升明显，行业复价下盈利望修复 - 2023年公司粗纱及制品销售248.1万吨，同比增长17.6%，其中预计23Q4单季度销量同比增长超10% [2] - 受下游补库以及公司份额提升影响，预计24Q1单季度销量同比增长超20% [2] - 2023年受行业供需失衡影响,粗纱均价整体下滑,但3月末玻纤行业多家企业复价,公司直接纱复价200-400元/吨,丝饼纱复价300-600元/吨,预计落地执行效果较好 [2] - 行业仍有复价空间,一是中小厂商仍处于不同程度亏损状态;二是从Q1来看,下游需求领域均出现不同程度恢复,行业供需格局整体向好 [2][3] 电子布销量保持快速增长，复价持续性望更强 - 2023年公司电子布销量8.36亿米,同比增长19.1%,预计24Q1单季度同比提升超20%,继续保持较快增长 [3] - 4月中旬公司电子布开启复价,G75纱复价400-600元/吨,7628电子布复价0.2-0.3元/米,预计复价后行业大部分厂商仍呈现不同程度亏损,但公司成本优势明显,电子布仍保持盈利 [3] - 目前行业电子纱供给端出现收缩,考虑到目前行业库存不高,预计电子布复价持续性更强 [3] 产能扩张稳步推进，产品结构持续优化 - 预计淮安项目一期10万吨产线有望在24H1投产,九江二期20万吨生产线视市场情况投产,公司产能持续扩张,具备成长性 [4] - 公司产品结构持续优化,除全力打造风电、热塑、电子纱"三驾马车"以外,积极与下游客户开发光伏边框领域产品,预计25-26年将释放更多的量 [4] 投资建议及估值 - 我们略微上调公司24-26年归母净利润至26/34/42亿元,主要考虑到终端需求出现不同程度恢复,且玻纤粗纱与电子布均开启复价 [5] - 调整后盈利预测对应当前股价PE为19.2/15.0/12.2倍,PB为1.7/1.5/1.4倍,考虑到行业底部已现,公司产能持续扩张,产品结构持续优化,维持"买入"评级 [6]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入约34亿元，同比下降8%[3] - 公司1季度毛利率约20.1%，同比下降9.8个百分点，环比下降5.7个百分点[3] - 公司1季度扣非净利润约1.7亿元，同比下降66%，环比下降39%[3] - 预计公司2024-2025年归属净利润为26、41亿元，对应PE估值为18、12倍[5] - 公司1季度销量实现高增长，期末存货环比下降，预计销量将继续增长[3] - 公司在3、4月对部分产品进行了复价，预计吨净利有望恢复[3] - 公司盈利弹性在于电子布涨价和光伏边框需求增加，有望提升业绩[4] - 公司2026年预计营业总收入为24153百万元，较2023年增长63%[10] - 营业利润占营业收入比例分别为25%、18%、24%、27%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.36元，市盈率为8.79[10] 未来展望 - 预计销量将继续增长[3] - 公司2026年预计营业总收入为24153百万元，较2023年增长63%[10] 新产品和新技术研发 - 公司在3、4月对部分产品进行了复价，预计吨净利有望恢复[3] 市场扩张和并购 - 全球经济增长低于预期和原材料价格大幅上涨是公司面临的风险[7][8] 其他新策略 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡三种[11] - 公司行业评级标准为相对表现优于同期相关证券市场代表性指数[11]

中国巨石 2024 年 4 月投资者调研记录 调研时间：2024年4月25日9:30-10:30 调研地点：公司一季报电话会议 调研机构：长江证券、九泰基金、摩根、兴银基金、东方基金、安信基金、泓德 基金、博时基金、长信基金、平安基金、光大保德信基金、嘉实基金、长盛基金、 景顺长城、工银瑞信、九泰基金、博道基金、中泰证券资管公募部、创金合信、泓 德基金、交银施罗德、华富基金、永赢基金、天弘、国寿安保基金、南方基金、华 泰柏瑞、海富通基金、博时基金、南方基金、鹏扬基金、德邦基金、兴证全球、金 鹰基金、建信基金、汇泉基金、嘉实基金、华泰柏瑞、中信建投基金、汇丰晋信、 中银资管、泰信基金、富国基金、国融基金、平安养老、昆仑健康险、国寿养老、 广汇缘、淡水泉、海创私募、景林资产、紫阁投资、半夏投资、五地、高毅资产、 淡水泉、中金资管、国金资管、德邦自营、金元证券、财信证券、中邮证券、中航 证券、华泰自营、中邮证券、招商自营、光大资管、UBS、Neuberger Berman、施 罗德等 重点问题及答复： 1、1季度需求结构如何？出口(含海外产能)占比是否提升？ 回复：一季度国内外销售同比均实现了较大幅度增长，其中外销 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入33.82亿元，同比减少7.86%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为28.03、33.97、41.92亿元，同比增速分别为-7.9%、21.2%、23.4%[8] - 中国巨石2026年预计营业收入为21152百万元，较2023年下降26.3%后逐年增长，2026年增长7.9%[11] 产品销售 - 公司预计2024年一季度粗纱销量增长22.00%[3] - 电子布销量预计同比增长24.00%[3] 财务展望 - 公司预计2024年一季度单吨扣非净利区间在230-240元/吨[3] - 2026年预计净利润为4330百万元，较2023年下降53.9%后逐年增长，2026年增长23.4%[11] - 2026年预计每股收益为1.05元，较2023年增长38.2%[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩表现符合预期，营业总收入同比增长20.74%[1] - 公司销量逆势增长，产品结构优势有助于抵消产品价格下探的影响，预计业绩有望稳步回升[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测上调至25.2/34.7/45.0亿元，维持“买入”评级[1] - 公司经营活动净现金流明显改善，资产负债率略有提升，期间费用率环比改善[1] 市场展望 - 行业复价稳步推进，供需格局改善有助于库存去化，行业景气底部明确，公司有望受益[1] 风险提示 - 风险提示包括行业复价效果不及预期、内需回升幅度不及预期、原材料价格上升超预期[2] 未来展望 - 2026年公司预计营业总收入将达到26,331百万元，较2023年增长76.7%[3] - 2026年公司预计净利润为4,667百万元，较2023年增长48.0%[3] - 2026年公司预计每股净资产为8.86元，较2023年增长24.3%[3] - 2026年公司预计ROE-摊薄率为12.68%，较2023年增长19.1%[3] - 2026年公司预计P/E比率为10.60，较2023年下降32.3%[3]

业绩总结 - 中国巨石24Q1实现营收33.8亿元，同比-7.9%[4] - 公司计划投产新产线，预计全年销量在290万吨左右，业绩弹性可观[9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.1/33.8/41.8亿元，维持“买入”评级[10] - 2026年公司预计经营活动现金流将达到713.8百万元，较2022年增长73.1%[13] - 2026年公司预计ROE将达到12.5%，较2022年增长8.5个百分点[13] 产品和技术 - 3月底巨石率先提价，有望在Q2业绩中体现，粗纱基本调价2-3轮[6] - 24年行业新增有效产能约42万吨，同比约+6%，出口需求修复，需求逐步改善[7] - 电子纱供给缩减，订单有增量，产销好转[8] 市场展望 - 风险提示包括下游需求低预期、行业产能扩张、原燃料成本上行[11] - 投资评级说明中，买入评级预期公司股价表现强于大盘10%以上[15] 公司信息 - 公司研究团队成员包括首席分析师、资深分析师和研究员，具备丰富的金融和经济学背景[14] - 公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管[18]

业绩总结 - 公司24Q1实现收入33.82亿元，同比-7.86%[1] - 公司24Q1扣非归母净利1.68亿元，同比-65.95%[1] - 公司2024年营业收入预计为159.04亿元[1] - 公司2024年净利润为24.72亿元[1] - 公司2026年预计净利润为3697百万元，较2025年增长19.9%[2] 用户数据 - 公司24Q1粗纱销量69万吨，同比+22%[1] - 公司24Q1电子布销量1.86亿米，同比+24%[1] 未来展望 - 公司2024年市盈率预计为19.23[1] - 公司2026年预计净资产收益率为8.7%，较2025年增长0.3%[2] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1有望体现提价效应[1] - 公司24Q1电子布小幅提价0.2-0.3元/米[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年增量能力托底，价格决定弹性，增量上仍有亮点[1] 其他新策略 - 公司认为玻纤提价表明行业盈利压力过大，价格基本见底[1] - 公司2024年经营利润率为17.9%[1] - 公司2024年投入资本回报率为5.1%[1]

业绩总结 - 公司一季度实现扣非归母净利润1.68亿元，同比下滑65.95%[1] - 公司24年一季度收入下滑7.86%，归母净利润下滑61.97%[1] - 公司24Q1销量预计增长，价格持续上涨，盈利有望提升[2] - 公司24-26年归母净利润预测为27.1/38.0/48.3亿元[2] - 公司财务数据显示2023年营业收入大幅下滑至14875.80亿元[3] - 公司2023年归属母公司净利润同比下滑53.94%[3] - 公司2023年市盈率为15.75，2024年预计下降至12.62[3] - 公司历年营收和归母净利润同比增速呈现波动趋势[4] 用户数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到17827.11百万元，较2022年增长577.18%[5] - 营业收入预计2025年将达到19606.52百万元，较2023年增长31.63%[5] - 财务费用2024年预计将大幅下降至47.70百万元，较2023年减少82.58%[5] - 营业利润2025年预计将增长至4696.42百万元，较2023年增长24.42%[5] - 净利率2026年预计将达到22.23%，较2023年增长8.76%[5] 未来展望 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[9] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来判断[12] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者需注意潜在利益冲突[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入33.82亿，同比下降7.86%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润3.50亿，同比下降61.97%[1] - 公司2024年一季度实现扣非归母净利润1.68亿，同比下降65.95%[1] - 公司2024年一季度财务数据显示，营业总收入预计将从2023年的148.76亿元增长至2026年的216.76亿元[3] - 公司预计2024年的净利润为28.84亿元，较上一年有所下降，但在2025年和2026年有望逐步增长[3] 用户数据 - 公司24Q1缠绕直接纱均价3155元/吨，环比下行约180元/吨；电子纱均价7316元/吨，环比下行约1072元/吨[1] - 公司电子纱/电子布产能行业领先且成本优势显著，考虑到2023年电子布行业基本无新增产能且库存压力较小，若需求回升有望带来较大业绩弹性[1] 未来展望 - 公司2024-2026年EPS预测调整至0.69/0.83/0.97元/股，对应PE分别为17x/14x/12x，目标价13.8元，维持“推荐”评级[2] - 公司2023年全年行业新增供给明显放缓，产能扩张加固龙头地位[2] - 公司考虑到行业近期复价信号明确，调整EPS预测，给予公司2024年20xPE，目标价13.8元[2] 新产品和新技术研发 - 华创证券提供了中国巨石（600176）2024年一季报的销售通讯录，包括各地区机构销售人员的联系方式[8] 市场扩张和并购 - 公司2023年营业总收入同比增速为-26.3%，归母净利润同比增速为-53.9%[2] 其他新策略 - 华创证券的公司投资评级体系将投资分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的表现来评定[9] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数相对基准指数的涨跌幅来评定[11]