中国巨石(600176)
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中国巨石(600176) - 中国巨石2024年5月机构投资者调研记录
2024-05-30 15:37
合股纱产品及应用 - 合股纱是将数根玻纤纱捻合到一起形成线密度较大的纱束,在增强复合材料和绝缘材料等领域有广泛应用,可用于生产汽车顶棚、卫浴用品、游艇、运动器材等[1] - 合股纱产品需求量稳定增长,未来5-10年内不太可能出现产能过剩[1] 以旧换新政策对公司业绩的影响 - 以旧换新政策会带动公司工程塑料用玻璃纤维产品如短切产品的需求增长[2] - 以旧换新政策会增加电器/装备中大量覆铜板需求,从而带动公司电子布的需求增长[2] - 总的来说,以旧换新政策的实施对公司业绩有积极作用[2] 公司产品在建筑建材基建领域的占比 - 公司产品在建筑建材基建领域的占比约为20%左右,相较于前几年有所下降,目前基本维持平稳[3] 风电纱产业链的竞争格局 - 风电纱产品进入风力叶片供应体系具有较高的技术壁垒和较长的认证周期,行业整体仍呈现集中度较高的竞争格局[4] - 公司E7、E8、E9等高端风电纱产品有一定的规模、成本和质量优势,利润率相对较高[4] - 为推动行业长期健康发展,作为上游产品的玻纤纱在定价时也要侧重考虑价格合理性[4] 公司未来发展规划 - 公司目前主要规划还是聚焦玻纤主业,未来如发现下游比较好的业务切入点,也会考虑进行业务扩展[5]
动态跟踪报告:24年电子布供需格局向好,看好涨价带动龙头盈利弹性
光大证券· 2024-05-15 11:07
电子布需求和供给 - 公司电子布需求端预计保持正增长,下游应用领域包括计算机、智能手机、汽车等[1] - 2024年电子布供给端预计无新增产能,部分产线已冷修停产,供给端或呈现产能收缩态势[1] 公司业绩展望 - 公司电子布业务盈利水平在24Q1已处于周期底部,产品提价有望拉动公司利润增长[1] 产业发展趋势 - 中国巨石主要生产覆铜板产品,应用于计算机、通讯设备、汽车电子、消费电子等领域[7] - 2024年PCB产值年化复合增速为5.4%,中国大陆地区PCB产值复合增速为4.1%,全球PCB产值预计年复合增长率达5.4%[12] - 2024年电子产业规模预计为2.573万亿美元,PCB市场产值预测729亿美元,同比增长5%[13] 下游需求展望 - 预计2024年计算机、智能手机、汽车等下游需求将保持正增长,国内新能源车产销量预计增长20%[15] 公司业务情况 - 公司电子布业务利润占比处于周期低位,已建成9.6亿米电子布年产能,成为全球最大的电子布生产企业[19] - 公司电子布业务单米收入、单米扣非利润均回落至底部,24Q1电子布业务扣非净利润占公司整体扣非净利润的比重已回落至6%[20] - 公司电子布业务盈利水平在24Q1已处于本轮周期底部,产品提价后或将明显拉动公司利润增长[21] 预测和评级 - 公司2024年动态市盈率为17倍,维持“买入”评级[42] - 看好电子布涨价带动龙头盈利弹性[39]
巨石:看好电子纱涨价带动龙头盈利弹性
光大证券· 2024-05-15 07:48
电子部涨价情况 - 电子部迎来第二轮涨价,涨幅达到10%以上[2] - 未来涨价至一万六千块时,扣费净利润增厚24亿,对应盈利增幅接近百分之一百[10] 电子部供需情况 - 电子部供需格局好于粗砂,预计24年全年电子部行业格局趋向供小于求[3] - 24年一季度各领域需求呈现正增长趋势,预计全年需求将维持个位数正增长[7] - 24年电子砂供给端预计收缩约10%,行业供需格局趋向供小于求[9] 电子部业务情况 - 7628型号电子簿主要应用在计算机、通讯设备、手机、汽车电子、消费电子等领域[5] - 电子部业务单米收入从7块1降至2块8,盈利占比处于周期低位[11] 公司盈利情况 - 科威金融占比从41%下降至6%,有较大上涨空间[11] - 国宣企业盈利水平从一季度底部开始好转,盈利改善[12] - 巨石涨价后,企业盈利肯定会改善,股价开始上涨[13]
巨石20240513
中国银行· 2024-05-15 07:48
电子部涨价情况 - 电子部第二轮涨价幅度达到了8-9百块钱,超过10%的涨幅[2] - 电子纱价格从八千八百块涨到一万六千块,对应金利润增厚接近百分之一百[10] - 电子纱和粗纱涨价幅度分化,电子纱的涨价确定性更高,供需格局更好[13] 电子部供需情况 - 电子部下游需求包括计算机、通讯设备、手机、汽车电子、消费电子等领域,维持个位数的正增长[5] - 24年电子部供给端收缩,没有新增产能并有产线冷修,预计供给端会收缩约10%左右[9] - 电子幕业务单米收入在21年一季度高点时为7.1块,到24年一季度降至一毛钱左右,扣费金利润占比从41%降至6%[11]
底部已现,复价明确盈利望修复
中泰证券· 2024-05-10 11:00
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 粗纱销量提升明显,行业复价下盈利望修复 - 2023年公司粗纱及制品销售248.1万吨,同比增长17.6%,其中预计23Q4单季度销量同比增长超10% [2] - 受下游补库以及公司份额提升影响,预计24Q1单季度销量同比增长超20% [2] - 2023年受行业供需失衡影响,粗纱均价整体下滑,但3月末玻纤行业多家企业复价,公司直接纱复价200-400元/吨,丝饼纱复价300-600元/吨,预计落地执行效果较好 [2] - 行业仍有复价空间,一是中小厂商仍处于不同程度亏损状态;二是从Q1来看,下游需求领域均出现不同程度恢复,行业供需格局整体向好 [2][3] 电子布销量保持快速增长,复价持续性望更强 - 2023年公司电子布销量8.36亿米,同比增长19.1%,预计24Q1单季度同比提升超20%,继续保持较快增长 [3] - 4月中旬公司电子布开启复价,G75纱复价400-600元/吨,7628电子布复价0.2-0.3元/米,预计复价后行业大部分厂商仍呈现不同程度亏损,但公司成本优势明显,电子布仍保持盈利 [3] - 目前行业电子纱供给端出现收缩,考虑到目前行业库存不高,预计电子布复价持续性更强 [3] 产能扩张稳步推进,产品结构持续优化 - 预计淮安项目一期10万吨产线有望在24H1投产,九江二期20万吨生产线视市场情况投产,公司产能持续扩张,具备成长性 [4] - 公司产品结构持续优化,除全力打造风电、热塑、电子纱"三驾马车"以外,积极与下游客户开发光伏边框领域产品,预计25-26年将释放更多的量 [4] 投资建议及估值 - 我们略微上调公司24-26年归母净利润至26/34/42亿元,主要考虑到终端需求出现不同程度恢复,且玻纤粗纱与电子布均开启复价 [5] - 调整后盈利预测对应当前股价PE为19.2/15.0/12.2倍,PB为1.7/1.5/1.4倍,考虑到行业底部已现,公司产能持续扩张,产品结构持续优化,维持"买入"评级 [6]
盈利触底,拐点已现
长江证券· 2024-05-06 09:32
业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入约34亿元,同比下降8%[3] - 公司1季度毛利率约20.1%,同比下降9.8个百分点,环比下降5.7个百分点[3] - 公司1季度扣非净利润约1.7亿元,同比下降66%,环比下降39%[3] - 预计公司2024-2025年归属净利润为26、41亿元,对应PE估值为18、12倍[5] - 公司1季度销量实现高增长,期末存货环比下降,预计销量将继续增长[3] - 公司在3、4月对部分产品进行了复价,预计吨净利有望恢复[3] - 公司盈利弹性在于电子布涨价和光伏边框需求增加,有望提升业绩[4] - 公司2026年预计营业总收入为24153百万元,较2023年增长63%[10] - 营业利润占营业收入比例分别为25%、18%、24%、27%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.36元,市盈率为8.79[10] 未来展望 - 预计销量将继续增长[3] - 公司2026年预计营业总收入为24153百万元,较2023年增长63%[10] 新产品和新技术研发 - 公司在3、4月对部分产品进行了复价,预计吨净利有望恢复[3] 市场扩张和并购 - 全球经济增长低于预期和原材料价格大幅上涨是公司面临的风险[7][8] 其他新策略 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡三种[11] - 公司行业评级标准为相对表现优于同期相关证券市场代表性指数[11]
中国巨石(600176) - 中国巨石2024年4月机构投资者调研记录
2024-04-30 15:56
中国巨石 2024 年 4 月投资者调研记录 调研时间:2024年4月25日9:30-10:30 调研地点:公司一季报电话会议 调研机构:长江证券、九泰基金、摩根、兴银基金、东方基金、安信基金、泓德 基金、博时基金、长信基金、平安基金、光大保德信基金、嘉实基金、长盛基金、 景顺长城、工银瑞信、九泰基金、博道基金、中泰证券资管公募部、创金合信、泓 德基金、交银施罗德、华富基金、永赢基金、天弘、国寿安保基金、南方基金、华 泰柏瑞、海富通基金、博时基金、南方基金、鹏扬基金、德邦基金、兴证全球、金 鹰基金、建信基金、汇泉基金、嘉实基金、华泰柏瑞、中信建投基金、汇丰晋信、 中银资管、泰信基金、富国基金、国融基金、平安养老、昆仑健康险、国寿养老、 广汇缘、淡水泉、海创私募、景林资产、紫阁投资、半夏投资、五地、高毅资产、 淡水泉、中金资管、国金资管、德邦自营、金元证券、财信证券、中邮证券、中航 证券、华泰自营、中邮证券、招商自营、光大资管、UBS、Neuberger Berman、施 罗德等 重点问题及答复: 1、1季度需求结构如何?出口(含海外产能)占比是否提升? 回复:一季度国内外销售同比均实现了较大幅度增长,其中外销 ...
一季报点评:周期底部明确,涨价落地情况超预期
华安证券· 2024-04-30 14:00
业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入33.82亿元,同比减少7.86%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为28.03、33.97、41.92亿元,同比增速分别为-7.9%、21.2%、23.4%[8] - 中国巨石2026年预计营业收入为21152百万元,较2023年下降26.3%后逐年增长,2026年增长7.9%[11] 产品销售 - 公司预计2024年一季度粗纱销量增长22.00%[3] - 电子布销量预计同比增长24.00%[3] 财务展望 - 公司预计2024年一季度单吨扣非净利区间在230-240元/吨[3] - 2026年预计净利润为4330百万元,较2023年下降53.9%后逐年增长,2026年增长23.4%[11] - 2026年预计每股收益为1.05元,较2023年增长38.2%[11]
2024年一季报点评:业绩底部明确,行业复价下公司盈利有望修复
东吴证券· 2024-04-29 02:00
业绩总结 - 公司2024年一季度业绩表现符合预期,营业总收入同比增长20.74%[1] - 公司销量逆势增长,产品结构优势有助于抵消产品价格下探的影响,预计业绩有望稳步回升[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测上调至25.2/34.7/45.0亿元,维持“买入”评级[1] - 公司经营活动净现金流明显改善,资产负债率略有提升,期间费用率环比改善[1] 市场展望 - 行业复价稳步推进,供需格局改善有助于库存去化,行业景气底部明确,公司有望受益[1] 风险提示 - 风险提示包括行业复价效果不及预期、内需回升幅度不及预期、原材料价格上升超预期[2] 未来展望 - 2026年公司预计营业总收入将达到26,331百万元,较2023年增长76.7%[3] - 2026年公司预计净利润为4,667百万元,较2023年增长48.0%[3] - 2026年公司预计每股净资产为8.86元,较2023年增长24.3%[3] - 2026年公司预计ROE-摊薄率为12.68%,较2023年增长19.1%[3] - 2026年公司预计P/E比率为10.60,较2023年下降32.3%[3]
阶段性底部明确,重视复价后业绩弹性
广发证券· 2024-04-28 11:02
业绩总结 - 中国巨石24Q1实现营收33.8亿元,同比-7.9%[4] - 公司计划投产新产线,预计全年销量在290万吨左右,业绩弹性可观[9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.1/33.8/41.8亿元,维持“买入”评级[10] - 2026年公司预计经营活动现金流将达到713.8百万元,较2022年增长73.1%[13] - 2026年公司预计ROE将达到12.5%,较2022年增长8.5个百分点[13] 产品和技术 - 3月底巨石率先提价,有望在Q2业绩中体现,粗纱基本调价2-3轮[6] - 24年行业新增有效产能约42万吨,同比约+6%,出口需求修复,需求逐步改善[7] - 电子纱供给缩减,订单有增量,产销好转[8] 市场展望 - 风险提示包括下游需求低预期、行业产能扩张、原燃料成本上行[11] - 投资评级说明中,买入评级预期公司股价表现强于大盘10%以上[15] 公司信息 - 公司研究团队成员包括首席分析师、资深分析师和研究员,具备丰富的金融和经济学背景[14] - 公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管[18]