报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为全球玻纤龙头,具备规模和成本优势,在行业景气度低迷的环境下,抗风险能力强,经营状况稳定 [5] - 公司不断改进生产装备和技术,提升产品综合品质,优化产品结构,提高产品的附加值,满足下游客户的各层次需求,客户结构更加优化,质量不断提升 [5] - 行业低迷加速行业的优胜劣汰,有利于产能的出清,等待随着行业需求的改善,公司度过低谷期,迎来更大的弹性 [5] 公司经营情况总结 1) 销量稳定增长保证玻纤及制品主业稳定发展 - 2024年上半年公司玻纤及制品和电子布销量分别同比增长22.57%和12.53% [3] - 虽然销售价格下降但在销量的推动下玻纤及制品主业依然保持了稳定 [3] 2) 盈利水平同比降环比升,但总体运营水平稳定 - 2024年上半年综合毛利率为21.50%,同比下降7.86个百分点,但环比2024年1季度提升1.37个百分点 [4] - 公司运营总体稳健,上半年总资产周转率为0.15,同比仅下降0.01个百分点 [4] 3) 公司作为行业龙头,综合优势明显,抗风险能力强 - 公司不断优化产品结构,提高产品的附加值,风电纱和电子纱等产品占比不断提升,满足下游客户的各层次需求 [5] - 突出的综合优势成为公司抗风险的基础 [5] 财务数据总结 1) 营业收入情况 - 2024-2026年营业收入预计分别为15,673百万元、17,704百万元和20,489百万元,增长率分别为5.36%、12.96%和15.73% [11] 2) 盈利能力 - 2024-2026年归母净利润预计分别为2,033百万元、2,583百万元和3,662百万元,增长率分别为-33.22%、27.05%和41.76% [15] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为6.78%、8.14%和10.72% [15] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.51元、0.65元和0.91元 [15] 3) 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为19.61倍、15.44倍和10.89倍 [15] - 2024-2026年PB预计分别为1.33倍、1.26倍和1.17倍 [15]