报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 安踏品牌 - 新店型和新产品市场反响良好,Q2在低迷消费环境下流水增长较Q1提速,表现超预期 [7] - 下半年在新举措持续推进及奥运营销带动下,全年主品牌流水有望追平指引的10-15%增速目标 [7] FILA品牌 - 儿童和潮牌受大环境影响表现偏弱,24Q2流水同比增长中单位数、较Q1有所放缓 [7] - 大货发展势头较好,公司预计FILA大货继续推进门店升级及高尔夫+网球品类的心智强化,全年维持10-15%流水增长目标 [7] 其他品牌 - 差异化细分赛道品牌如迪桑特和可隆保持强劲增长,24Q2流水同比增长40-45% [7] 财务预测与估值 - 考虑Amer Sports美股上市对业绩的贡献,公司24-26年归母净利润预测值上调至132.93/137.23/154.98亿元 [7] - 目前估值处于历史较低水平,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司整体表现 - 安踏主品牌2024年二季度取得高单位数增长,上半年同比增长中单位数,表现符合预期 [7] - FILA品牌2024年二季度流水在高基数上增长中单位数,上半年仍有高单位数增长 [7] - 其他品牌2024年二季度在高基数上流水增长40-45%,上半年其他品牌流水合计增长35-40%,表现超预期 [7] 分品牌表现 - 安踏主品牌和FILA品牌大货表现较好,其中安踏大货增长高单位数,FILA大货增长高单位数 [7] - 新品牌如Kolon Sport和DESCENTE维持强劲表现,2024年二季度分别增长超过60%和35-40% [7] 分渠道表现 - 线上增速更快,2024年二季度集团线上整体增长预计为20-25% [7] - 线下表现优于零售大盘,2024年二季度集团线下整体增长预计为低单位数 [7] 库存及毛利率情况 - 库存维持健康,折扣水平稳步改善,零售增长质量较高 [7] - 毛利率有望持续改善,2023年毛利率提升2.4pct至62.6% [16] 管理层指引 - 管理层预计全年复苏节奏前低后高,下半年增速预计更快,维持对各品牌全年增长指引 [7] - 公司对全年利润率的达成仍有信心,继续维持安踏品牌经营利润率20-25%、FILA品牌25-30%的指引 [7] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业收入同比增长16%至623.6亿元 [13] - 2023年归母净利润同比增长35%至102.4亿元 [14] - 预计2024-2026年净利润分别为134.8/137.3/153.1亿元 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 安踏品牌 - 安踏品牌围绕"大众定位、专业突破、品牌向上"策略,保持中国运动品牌领导者地位 [3] - 安踏自研科技发力,携手NBA巨星欧文持续推出新品,专业跑鞋C家族全年登上马拉松赛事领奖台 [4] FILA品牌 - FILA坚守"顶级商品、顶级品牌、顶级渠道"的核心战略,在高端时尚领域持续创新升级 [5][6] - FILA持续聚焦三大精英运动,包括高尔夫、网球及精英跑步的细分领域 [6] 其他品牌 - 迪桑特聚焦三大运动类别,进一步夯实专业形象,推出品牌跨界合作 [7] - 可隆聚焦高端户外生活方式,产品布局重点孵化徒步及露营两大核心场景 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为708亿元、795亿元、878亿元,归母净利分别为132亿元、135亿元、156亿元 [9] - 预计2024-2026年EPS分别为4.7元、4.8元、5.5元,对应PE分别为14x、14x、12x [9]

所有其他品牌流水延续高增,可隆品牌零售折扣显著改善。2024Q2,迪桑特、可 投资建议 市场数据:2024 年 7 月 8 日 收盘价(港元): 71.350 年内最高/最低(港元): 96.000/60.200 流通 A 股/总股本(亿股): 28.33/28.33 流通 A 股市值(亿港元): 2,021.08 总市值(亿港元): 2,021.08 资料来源:最闻,山西证券研究所 分析师: 王冯 执业登记编码:S0760522030003 邮箱:wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码:S0760523050001 邮箱:sunmeng@sxzq.com 公司发布 2024Q2 及 2024H1 经营数据。2024Q2,安踏品牌零售流水同比增长高 单位数,FILA 品牌零售流水同比增长中单位数,所有其它品牌零售流水同比增长 40%-45%。2024H1,安踏品牌零售流水同比增长中单位数,FILA 品牌零售流水同比增 长高单位数,所有其它品牌零售流水同比增长 35%-40%。 事件点评 资料来源:最闻,山西证券研究所 安踏品牌零售流水表现提速,库存保持健康水平。2024Q2,安踏品牌零售流水同 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 安踏体育在2024年第二季度及上半年表现良好，各品牌流水增长稳健，库存与折扣改善，经营质量高，看好主品牌势能升级和多品牌矩阵的成长潜力[5][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年第二季度，安踏主品牌录得高单位数正增长，FILA录得中单位数正增长，其他品牌录得40-45%正增长。上半年，安踏主品牌录得中单位数正增长，FILA录得高单位数正增长，其他品牌录得35-40%正增长[2] - 第二季度各品牌目标达成率100%，库销比改善，线上折扣明显收窄[3][6] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为134.6/134.8/147.8亿元，增长31.5%/0.2%/9.6%。若剔除因AmerSports上市所带来的16亿元一次性收益贡献，经调后归母净利润分别约为118.6/134.8/147.8亿元，增长15.8%/13.7%/9.6%。维持目标价104-113港元，目标价相对2024年经调后EPS为23-25x，维持“优于大市”评级[5] 财务预测与估值 - 营业收入预计从2022年的536.51亿元增长至2026年的835.47亿元，净利润从2022年的75.90亿元增长至2026年的147.78亿元。每股收益从2022年的2.68元增长至2026年的5.22元[12] 可比公司估值 - 安踏体育的投资评级为“优于大市”，收盘价为66.12元，2024年EPS预测为4.75元，PE为13.9倍。可比公司包括李宁、特步国际和耐克，PE分别为10.9、9.8和20.7倍[14]

报告公司投资评级 - 报告给予安踏体育"买入"评级 [9] 报告的核心观点 安踏主品牌 - 2024年二季度同比实现高单位数增长,大货和儿童分别实现高单位数和中单位数增长,环比提速 [3] - 线下同比中单位数增长,电商同比增长20-25% [3] - 2024年上半年同比增长中单位数(接近高单位数) [3] - 库存和折扣保持良好,库销比维持在5以下,整体折扣环比改善1个百分点 [3] - 推出专为大众打造的慢跑缓震科技平台PG7,持续巩固大众定位,预计带动跑步品类快速增长 [3] - 欧文系列将在下半年开始走量,未来持续带动篮球品类表现 [3] - 在顶级商圈推出安踏冠军及ANTA SNEAKERVERSE等尖端店型,在奥莱推出超级安踏店型,持续提升店效 [3] FILA - 2024年二季度同比录得中单位数增长,大货实现高单位数增长,儿童和Fusion表现一般 [4] - 电商在高基数背景下仍同比增长20%,主要是抖音等新兴渠道的推动 [4] - 2024年上半年同比增长高单位数 [4] - 库销比维持在5以下,线上线下零售折扣同比持平 [4] 其他品牌 - 户外运动表现持续亮眼,2024年二季度录得40-45%的增长,其中迪桑特同比增长35-40%,Kolon增长近60% [5] - 2024年上半年同比增长35-40% [5] - 库销比均维持5左右,迪桑特折扣持平,Kolon线上及线下折扣有6-7个百分点的改善 [5] 整体展望 - 公司上半年各品牌流水仍保持稳健增长,库存维持健康,折扣持续收窄,基本符合指引 [6] - 随着消费环境的持续复苏和新品的持续推出,预计下半年增长将会快于上半年,相信公司仍能够实现全年增长目标 [6] 财务预测 - 预测2024-2026年EPS分别为4.26元、4.88元、5.46元 [7] - 给予2024年25倍PE,目标价115港元 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价101.38港元 [2] 报告的核心观点 安踏品牌 - 第二季度零售销售增长高单位数,较第一季度有所加速,主要得益于新产品推出、营销提升品牌力度、电商销售良好 [5] - 预计2H24E安踏销售增长将加速至10%以上,受益于令人兴奋的新产品线、门店扩张细分客户、提升品牌力度、电商销售快速增长 [1] - 安踏毛利率和利润率有望维持在20%+水平 [1] FILA品牌 - 第二季度零售销售增长中单位数,较第一季度有所放缓,主要受宏观环境疲软和儿童及Fsio品类增长缓慢影响 [5] - 预计2H24E FILA销售增长将加速,主要受益于电商销售强劲增长、门店改造加速、新产品推出 [1] - FILA毛利率和利润率有望改善,受益于零售折扣改善、渠道结构优化、租金费用下降、营销费用可控 [1] 其他品牌 - 第二季度其他品牌零售销售增长40%-45%,较一季度有所加速 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司销售复合增长率12%,净利润复合增长率16% [2] - 2024年预计收入700.22亿元,同比增长12.6%;净利润140.71亿元,同比增长24.8% [2][6][7][9] - 2024年预计毛利率63.0%,息税前利润率24.9%,净利润率18.0% [6][7][9]

MN 9 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Anta Sports (2020 HK) Stay cautious about FY24E after an inline 2Q24 Retail sales growth in 2Q24 was roughly inline (Anta was strong while FILA was weak), but we are impressed by the resilient retail discounts (Anta still managed to have YoY improvement on discounts on online channel). Going forward in 2H24E, we still think sales growth could improve slightly. On one hand, we are more confident about Anta's new products, new s ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司主品牌安踏和FILA品牌在Q2实现高单位数/中单位数增长,主要由于店效持续提升 [2] - FILA品牌Q2增速较Q1有所放缓,但仍保持中单位数增长 [2] - 其他品牌如迪桑特、KOLON等高端品牌在Q2实现40-45%的高增长,主要由于高端品牌受消费降级影响较小 [2] - 公司计划在2024年底进一步加快开店,安踏/安踏儿童/FILA/DESCENTE/KOLON品牌的门店数分别达到7100-7200/2800-2900/2100-2200/220-230/180-190家 [3] - 公司预计2024-2026年收入和净利润将保持两位数增长,2024年EPS为4.73元 [3][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为711亿元、800亿元和904亿元,同比增长14.07%、12.47%和13.05% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为134.0亿元、138.1亿元和155.5亿元,同比增长30.93%、3.05%和12.62% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为62.74%、62.89%和63.04% [7] - 2024-2026年ROE分别为20.66%、17.55%和16.51% [8] - 2024年PE为13.87倍 [7]

[Table_Industry] 纺织服装业 Q2 逆势稳健增长,维持全年增长指引 安踏体育(2020)[Table_Invest] 评级: 增持 [当前价格 Table_CurPrice] :(港元) 71.35 [Table_Date] 2024.07.09 | | | | |-----------------|---------------------------|--------------------------------| | | | ——安踏体育 2024Q2 经营数据点评 | | [table_Authors] | 刘佳昆(分析师) | 曹冬青(研究助理) | | | 021-38038184 | 0755-23976666 | | | liujiakun029641@gtjas.com | caodongqing026730@gtjas.com | | 登记编号 | S0880524040004 | S0880122070070 | 本报告导读: 公司 Q2 逆势实现优异流水表现,H1 整体销售符合公司预期,维持全年流水及经营利 润率指引。 [Table_Market] 交易数据 | | ...