报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价101.38港元 [2] 报告的核心观点 安踏品牌 - 第二季度零售销售增长高单位数,较第一季度有所加速,主要得益于新产品推出、营销提升品牌力度、电商销售良好 [5] - 预计2H24E安踏销售增长将加速至10%以上,受益于令人兴奋的新产品线、门店扩张细分客户、提升品牌力度、电商销售快速增长 [1] - 安踏毛利率和利润率有望维持在20%+水平 [1] FILA品牌 - 第二季度零售销售增长中单位数,较第一季度有所放缓,主要受宏观环境疲软和儿童及Fsio品类增长缓慢影响 [5] - 预计2H24E FILA销售增长将加速,主要受益于电商销售强劲增长、门店改造加速、新产品推出 [1] - FILA毛利率和利润率有望改善,受益于零售折扣改善、渠道结构优化、租金费用下降、营销费用可控 [1] 其他品牌 - 第二季度其他品牌零售销售增长40%-45%,较一季度有所加速 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司销售复合增长率12%,净利润复合增长率16% [2] - 2024年预计收入700.22亿元,同比增长12.6%;净利润140.71亿元,同比增长24.8% [2][6][7][9] - 2024年预计毛利率63.0%,息税前利润率24.9%,净利润率18.0% [6][7][9]