报告公司投资评级 - 公司维持中性评级 [2] 报告的核心观点 - 上半年收入逆势增长,盈利能力稳定 [1] - 多维度渠道布局,企业及机构客户销量增速强劲 [2] - 新国标和以旧换新政策落地,或带动下半年销量回暖,公司入选首批白名单 [2] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年预计收入56.38亿元人民币,同比增长10.9% [5] - 2024年预计净利润1.73亿元人民币,同比下降6.6% [5] 盈利能力 - 2024年预计毛利率13.6%,EBIT利润率2.6%,净利率3.1% [8] - 2024年预计ROA 4.0%,ROE 10.8% [8] 财务状况 - 2024年预计净负债率为净现金状态 [8] - 2024年预计流动比率为1.3 [8] - 2024年预计存货周转天数29.5天,应收账款周转天数18.4天,应付账款周转天数135.1天 [8]

交银国际研究 财务模型更新 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------|-----------------------|-----------------|-----------------------------| | | | | | | | | | | | | | 新能源 | 收盘价 港元 3.95 | 目标价 港元 3.36↓ | 潜在涨幅 -14.9% | 2024 年 9 月 2 日 | | 凯盛新能 | (1108 HK) | | | | | | | | | | 2 季度亏损加大，维持中性 我们下调了凯盛新能的盈利预测及估值。我们认为光伏玻璃价格将在较长时 间内维持低位，因此维持公司中性评级，考虑到玻璃价格跌幅超预期，基于 0.43 倍 2024 年市净率（相比龙头福莱特（6865 HK）目前的 0.97 倍折让约 55%，这一幅度为今年以来平均水平），下调目标价至 3.36 港元。 2 季度亏损加大，和龙头毛利率差距扩大：公司 2 季度归母净亏损 4843 万 元，相比 1 季度的 635 万元亏损加大，符 ...

[Table_Page]跟踪研究|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|----------------------|--------------------------------------|----------------------------------------------------| | | [Table_Ti ...

贵州三力的投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [45] 核心观点 1. 立足开喉剑,内生与外延双轮驱动 - 深耕中药三十年,产品矩阵丰富 [1][2] - 收并购丰富产品管线,公司业绩表现亮眼 [10][11][12] - 扩张自营销售队伍,多渠道丰富营销体系 [14] 2. 三力制药:立足儿科广阔市场,开喉剑大单品优势显著 - 儿科用药市场广阔,顶层政策支持 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] - 开喉剑喷雾:十亿级别大单品,院内院外双重发力 [26][27][28][29][30] - 强力天麻壮仲胶囊 [31] 3. 外延并购多家企业,产品管线日渐丰富 - 汉方药业 [34][35] - 德昌祥 [38][39] - 云南无敌制药 [39] 4. 盈利预测与投资建议 - 盈利预测 [41][42][43][44] - 投资建议 [45] 5. 风险提示 - 产品销售和推广不及预期风险 - 重点产品受集采等政策影响降价风险 - 研发失败或进度不及预期风险 - 原材料价格波动的风险 [47]

交银国际研究 财务模型更新 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------|----------------------|----------------|-----------------------------| | | | | | | | | | | | | | 互联网 | 收盘价 美元 6.39 | 目标价 美元 5.90 | 潜在涨幅 -7.7% | 2024 年 9 月 4 日 | | 挚文集团 | (MOMO US) | | | | | | | | | | 核心业务仍在调整期，短期收入/利润继续承压 陌陌核心及探探仍处于调整期，叠加社交消费疲软影响，预计收入侧继续承 压。新业务维持快速增长，但增速将有所放缓。预计下半年陌陌收入同比降 12%，利润侧基本符合此前预期，探探聚焦优化用户体验和匹配效率，下半年 或转亏。我们相应下调2024/25年收入及利润预期，基于5倍2025年市盈率， 维持公司 5.9 美元目标价及中性评级。 核心业务继续承压，新业务维持増势。2024 年 2 季度收入同比降 14%，符 合市场预 ...

交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|----------------------|-----------------------|-----------------|-----------------------------| | 公司更新 | | | | | | | | | | | | 内地房地产 | 收盘价 港元 4.77 | 目标价 港元 6.30↓ | 潜在涨幅 +32.1% | 2024 年 9 月 5 日 | | 中海物业 | (2669 HK) | | | | | | | | | | | | | | | | 下调目标价，预期规模及盈利增长放缓 2024 年上半年增长放缓，下调收入及利润预测：2024 年上半年收入同比 增长 9.0%至 68.38 亿元（人民币，下同），四个业务分部当中除非住户增 值服务外，三个录得同比正增长，我们相信在市场整体仍处调整的情况 下，全年收入增速将放缓至约 10%。另外，上半年毛利率同比回升 0.8 个 百分点至 16.8%，优于同行今年上半年的普遍下跌 1-3 个百分点。在下半 年开支普遍高于上 ...

报告公司投资评级 - 维持腾讯买入评级及 486 港元目标价 [3] 报告的核心观点 - 腾讯全面升级产品矩阵包括算力底座、大模型及数据精调平台,加速大模型能力落地场景 [2] - 腾讯云构建出海数字化解决方案,帮助企业在国际化布局中更好地进行商业迭代 [2] - 腾讯云服务海外客户累计1万+,境外/国际业务过去三年保持双位数增长 [2] 公司概况 - 2024年9月5-6日,我们在深圳参加了2024腾讯全球数字生态大会,会议以"智启新机,云驱增长"为主题 [1] - 腾讯云过去一年生态伙伴数突破1.1万,服务客户数200万+,订单过百万的伙伴数实现双位数增长 [1] 产品矩阵升级 - 大模型升级混元 Turbo,采用层间异构 MoE 架构,提升推理效率/解码速度 100%/20%,价格仅为前代混元 Pro 的 50% [2] - 推出腾讯云智算品牌,输出性能和集群稳定性领先,千卡单日故障数为行业的1/3,且灵活部署,训练启动仅需1天 [2] - 腾讯云 RAG 解决方案发布,兼容用少量代码进行一站式构建的腾讯云智能检索,和支持多模态检索且达到行业平均性能 2 倍的 AI 原生向量数据库 [2] - 构建融合创新产品体系,5T 产品矩阵包括专有云 TCE/数据库 TDSQL/大数据 TBDS/AI 开发平台 TI-ONE/操作系统 TencentOS,适配国内主流芯片厂商 [2] 出海业务发展 - 超低延时直播（3 秒降至 0.5 秒内）帮助电商平台提升直播互动效果和商品成交率,支撑千万用户同时在线和每日千万交易量 [2] - EdgeOne 提升游戏服务器访问速度 30%,流畅的用户体验带来更高的留存和活跃度 [2] - 腾讯会议升级产品能力如多语言实时翻译、Penguins AI 语音引擎、本土化注册/接入方式等,海外会议数较年初增近 50% [2] 投资建议 - 有技术和资金储备的头部公司在大模型底层架构有持续拓展机会,并接入内部业务进行重构 [3] - 具备研发能力、有关键应用场景切入和数据积累的垂类公司,也有望在大模型加持下加速产品标准化交付能力 [3]

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------|-----------------------|-------|-----------------|-----------------------------| | 交银国际研究 \n公司更新 | | | | | | | 汽车 | 收盘价 港元 34.10 | 目标价 港元 59.88 | | 潜在涨幅 +75.6% | 2024 年 9 月 6 日 | | 蔚来汽车 | (9866 HK) | | | | | | | | | | | | 汽车毛利率超预期，拐点已至，维持买入 2 季度收入略超预期，汽车毛利率超预期。蔚来汽车公布 2024 年 2 季度业 绩，营收 175 亿元（人民币，下同），同/环比+98.9%/+76.1%，略高于预 期，主要是由于销量较预期高；毛利率 9.7%，其中汽车毛利率 12.2%，较 我们预期的 10-11%为高，主要原因是 2 季度供应商采购合同重谈带来单车 成本的下降，同时折扣和优惠略有收窄。销售/ ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： -40% -20% 0% 20% 新华医疗 沪深300 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 09 月 17 日 新华医疗 (600587.SH) 买入（首次覆盖） —— 医疗器械业务阶段承压，盈利能力持续改善 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 51.87 亿元（yoy+2.24%，下同），实现归母 净利润 4.84 亿元（yoy+5.57%），实现扣非归母净利润 4.74 亿元（yoy+15.11%）。2024 年 Q2 实现营业收入 26.58 亿元（ yoy+0.91% ） ， 实 现 归 母 净 利 润 2.73 亿 元 （yoy+4.21%），实现扣非归母净利润 2.65 亿元（yoy+16.19%），业绩符合预期。 ➢ 招标放缓干扰设备入院，制药装备稳定。2024 上半年，公司医疗器械业务收入 18.87 亿元 （yoy-2.55%），受外 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 老板电器发布2024年上半年业绩,营收和净利润同比均有所下降 [6] - 公司主要品类如油烟机、燃气灶等收入均有不同程度下滑,毛利率也有所下降 [6] - 受地产景气度下降影响,公司业务增速有所承压,但公司在主品类市场地位稳固,新品类有望继续提升 [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.70、1.84、1.99元,给予2023年13-15xPE估值,对应合理价值区间为22.10-25.50元 [6] 报告分类总结 公司业绩表现 - 2024年上半年营收47.29亿元,同比下降4.16%;归母净利润7.59亿元,同比下降8.48% [6] - 单季度来看,2024年第二季度营收24.92亿元,同比下降9.63%;归母净利润3.61亿元,同比下降18.15% [6] 业务板块表现 - 油烟机/燃气灶/消毒柜分别实现收入22.6/11.7/1.8亿元,同比下降3%/1%/14% [6] - 一体机/蒸箱/烤箱分别实现收入2.8/0.3/0.3亿元,同比下降11%/19%/23% [6] - 洗碗机及集成灶分别实现收入3.2及1.8亿元,同比下降4%及11% [6] - 公司烟机及燃气灶毛利率分别达50.8%及53.0%,同比下降4.3及3.5个百分点 [6] - 2024年上半年整体毛利率达48.3%,同比下降3.6个百分点 [6] 行业地位及市场份额 - 参考奥维数据,2024年上半年公司线下零售额方面吸油烟机/燃气灶/蒸烤一体/洗碗机市场份额分别达32%/31%/27%/18% [6] - 线上零售额方面烟灶套餐/厨电套餐/烟机/燃气灶市场份额分别为28%/27%/16%/12% [6] - 精装渠道方面老板品牌市场份额达23%,位居行业第二水平 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.70、1.84、1.99元 [6] - 给予公司2023年13-15xPE估值,对应合理价值区间为22.10-25.50元 [6]