报告投资评级 - 6个月评级买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 哔哩哔哩2024Q3财报表现良好，经调整净利润首次转正，收入超预期，毛利率提升，运营数据良好，各业务有不同程度增长，降本增效成果显著，长期或受益于“自研精品，全球发行”战略[1] 业务总结 整体业绩 - 2024Q3收入为73.1亿元，超彭博一致预期2.3%；毛利为25.5亿元，毛利率达34.9%，超彭博一致预期0.16pct；经调整净利润为2.4亿元，超彭博一致预期2.9%，yoy扭亏转正[1] 用户及创作者数据 - 用户端：本季度DAU 1.07亿，去年同期为1.03亿；MAU 3.48亿；用户日均使用时长达106分钟 - 创作者端：24H1，通过花火商单主数量同比增长37%，通过视频及直播带货获得收入的UP主数量未提及具体增长数据[1] 分业务情况 - 移动游戏：本季度收入18.2亿元，超彭博一致预期9.8%，yoy +84%，主要由《三国：谋定天下》驱动[1] - 广告：本季度收入20.9亿元，超彭博一致预期0.3%，yoy +28%，主要由于公司广告产品的优化以及广告效率的提升驱动[1] - VAS（增值服务）：本季度收入28.2亿元，低于彭博一致预期1.2%，yoy +9%，主要由于直播和其他增值服务的收入增加驱动[1] - IP及衍生品：本季度收入5.7亿元，超彭博一致预期7.8%，yoy -2%[1]