公司公告 - Bilibili Inc.宣布已完成其之前宣布的关于2026年到期的0.50%可转换高级债券的回购要约 该回购要约于2024年11月27日下午5:00（纽约市时间）到期 根据Deutsche Bank Trust Company Americas作为支付代理提供的信息 共有419,107,000美元的本金金额的债券在回购要约到期前有效提交且未被撤回 这些债券的总现金购买价格为419,107,000美元 公司已接受所有提交的债券进行回购 并将相应的现金支付给支付代理以分配给适用的持有人 [1] 公司信息 - Bilibili是一家标志性品牌 也是中国年轻一代的领先视频社区 其使命是丰富中国年轻一代的日常生活 Bilibili提供基于视频的多样化内容 其价值主张是“所有你喜欢的视频” Bilibili围绕有抱负的用户 高质量的内容 有才华的内容创作者以及他们之间的强烈情感纽带构建其社区 Bilibili首创了“弹幕”功能 这是一种实时评论功能 通过显示观看同一视频的观众的想法和感受 改变了用户的观看体验 公司现已成为中国年轻一代多样兴趣的欢迎之家 也是推广中国文化走向世界的先锋 [3] 联系方式 - 投资者和媒体咨询请联系： - 在中国： - Bilibili Inc. - Juliet Yang - 电话：+86-21-2509-9255 Ext. 8523 - 邮箱：ir@bilibili.com - Piacente Financial Communications - Helen Wu - 电话：+86-10-6508-0677 - 邮箱：bilibili@tpg-ir.com - 在美国： - Piacente Financial Communications - Brandi Piacente - 电话：+1-212-481-2050 - 邮箱：bilibili@tpg-ir.com [5]

Persistent earnings growth grabs the attention of top executives and analysts because it reflects a company’s profitability. Yet, earnings acceleration works even better when lifting the stock price. Studies have shown that most successful stocks have seen an acceleration in earnings before an uptick in the stock price. To that end, Bilibili Inc. (BILI) , BrightSphere Investment Group Inc. (BSIG) and Orchid Island Capital, Inc. (ORC) are exhibiting strong earnings acceleration.What is Earnings Acceleration? ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2] 报告核心观点 - B站在中短视频竞争中保持独特地位，核心用户粘性较强，未来C端付费挖掘空间较大，盈利预计可持续[1] - 考虑人力成本略有增加，小幅下修24年归母净利润预测至-13.6亿元，上修25 - 26年归母净利润预测至4.1/19.7亿元[1] 业务情况总结 游戏业务 - 24Q3游戏收入18.23亿元（yoy + 84%vs彭博一致预期 + 67%），主要系《三谋》贡献强劲，安卓渠道按照IOS两倍计算，7 - 9月流水分别达约4.54亿、5.76亿及3.69亿元；老牌作品《FGO》和《碧蓝航线》表现相对稳健；海外代理RPG游戏《咒术回战》于11月推出后市场反响强烈，系公司未来发展重点游戏之一；公司未来将尝试新赛道，持续挖掘品类年轻化[1] 广告业务 - 24Q3广告收入20.94亿元（yoy + 28%vs彭博一致预期 + 27%），效果广告收入为主要增长驱动力，收入增幅近50%；前五大行业领域分别为游戏/电商/数码/网服/汽车，新兴行业例如教育、母婴和旅游住宿等广告收入均实现同比100%以上的高速增长；广告基础设施优化取得成效，效果类广告主数量实现同比增长40%以上；公司计划进一步融入AI技术，实现降本提效[1] VAS业务 - 24Q3 VAS业务收入28.21亿元（yoy + 9%vs彭博一致预期 + 10%），Q3大会员数量近2200万，粉丝打赏付费收入同比激增超过500%[1] IP衍生品及其他业务 - 24Q3 IP衍生品及其他业务实现收入5.67亿元（yoy - 2%vs彭博一致预期 - 9%）[1] 社区生态情况 - 用户端：公司日活用户和月活用户均实现历史新高，分别达1.07亿和3.48亿；用户日均使用时长达106分钟，较去年同比增长6分钟；月均互动数达193亿次，同比上涨14%[1] - 创作者：24Q1 - Q3期间，于平台渠道取得收入的创作者数量达270万人，创作者总收入增幅达24%，基于粉丝付费产品的收入同比增长超过400%[1] - 观看量：日均视频观看量同比增长23%达5.7亿次；消费类别观看量持续上升，其中时尚/家电/装修类视频观看量同比增长超25%，汽车/婴幼儿/运动健身等类别观看量同比增长超40%[1]

报告投资评级 - 6个月评级买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 哔哩哔哩2024Q3财报表现良好，经调整净利润首次转正，收入超预期，毛利率提升，运营数据良好，各业务有不同程度增长，降本增效成果显著，长期或受益于“自研精品，全球发行”战略[1] 业务总结 整体业绩 - 2024Q3收入为73.1亿元，超彭博一致预期2.3%；毛利为25.5亿元，毛利率达34.9%，超彭博一致预期0.16pct；经调整净利润为2.4亿元，超彭博一致预期2.9%，yoy扭亏转正[1] 用户及创作者数据 - 用户端：本季度DAU 1.07亿，去年同期为1.03亿；MAU 3.48亿；用户日均使用时长达106分钟 - 创作者端：24H1，通过花火商单主数量同比增长37%，通过视频及直播带货获得收入的UP主数量未提及具体增长数据[1] 分业务情况 - **移动游戏**：本季度收入18.2亿元，超彭博一致预期9.8%，yoy +84%，主要由《三国：谋定天下》驱动[1] - **广告**：本季度收入20.9亿元，超彭博一致预期0.3%，yoy +28%，主要由于公司广告产品的优化以及广告效率的提升驱动[1] - **VAS（增值服务）**：本季度收入28.2亿元，低于彭博一致预期1.2%，yoy +9%，主要由于直播和其他增值服务的收入增加驱动[1] - **IP及衍生品**：本季度收入5.7亿元，超彭博一致预期7.8%，yoy -2%[1]

财务业绩 - Bilibili 2024年第三季度非GAAP每股收益为8美分较Zacks共识预期低20%而去年同期每股亏损29美分[1] - 营收增长至10.2亿美元较Zacks共识预期高0.76%按人民币计算营收同比增长25.8%达73.1亿元[1] - 移动游戏营收（占总营收24.9%）同比增长83.8%至18.2亿元增值服务营收（占总营收38.6%）同比增长8.7%至28.2亿元广告营收（占总营收28.7%）同比增长27.8%至20.9亿元IP衍生及其他营收（占总营收7.8%）为5.6731亿元同比下降2.2%[3] - 2024年第三季度毛利率为34.9%较去年同期的25%有所提高[4] - 研发费用同比下降15%至9.061亿元占销售额比例同比下降600个基点至12.4%销售与营销费用同比增长21.2%至12亿元占销售额比例同比下降60个基点至16.5%[4] - 一般及行政费用同比增长1.3%至5.054亿元占销售额比例同比下降170个基点至6.9%总运营费用较去年同期增长2.2%为26.1亿元非GAAP运营亏损为2.722亿元较去年同期的7.554亿元有所减少[5] - 截至2024年9月30日现金及现金等价物（包括短期投资）总计117亿元较2024年6月30日的87.6亿元有所增加总债务截至2024年9月30日为50.2亿元较2024年6月30日的55.8亿元有所下降[6] - 本季度运营活动现金流为22.3亿元较上季度的2.774亿元有所增加[7] 股票表现 - Bilibili股票在盘前交易中上涨1.83%公司股票今年迄今表现优于Zacks计算机与技术板块Bilibili股票增值52.8%而计算机与技术板块回报率为29.3%[2] - 公司目前Zacks排名为2（买入）[8] 同行业其他公司 - 涂鸦智能股票今年迄今下跌33.1%将于11月18日公布2024年第三季度业绩[8] - 英伟达股票今年迄今暴涨196.3%将于11月20日公布2025财年第三季度业绩[9] - 美国网存股票今年迄今上涨34%将于11月21日公布2025财年第二季度业绩[9]

报告投资评级 - 维持买入评级[1] 报告核心观点 - 2024Q3公司实现营收73.06亿元yoy+26% qoq+19%高于彭博一致预期的71.44亿元实现Non - GAAP净利润2.36亿元高于彭博一致预期的2.17亿元上市后首次实现单季度盈利且宣布将于未来24个月内回购不超过2亿美元[1] - 2024Q3公司毛利率同环比高增9.9pct、4.9pct至34.9%已达成连续9个季度的环比提升受益于高毛利率的游戏和广告业务收入占比提升以及收入增长摊薄固定成本费用端销售/管理/研发费用率同比环比均下降看好公司高毛利率的游戏和广告业务增长潜力进一步释放费用端延续降本增效趋势带动公司毛利率、净利润率进一步增长[2] - 2024Q3公司游戏业务实现营收18.23亿元yoy+84% qoq+81%受益于独家代理SLG《三国谋定天下》出色的流水表现《三谋》上线首日iOS游戏畅销榜即上升至第3名且连续三个赛季都进入该榜单前三截至2024Q3公司递延收入为41.06亿元较2024Q1、2分别增长7.38、3.81亿元认为主要受游戏流水高增及广告业务表现出色影响看好公司精细化运营能力期待《三谋》国服延续出色表现长线贡献业绩增量同时期待《三谋》于明后年相继上线境外地区探索出海增量新游储备方面代理产品《咒术回战》有望于2025年上线同时公司将聚焦游戏品类年轻化期待新游兑现[3] - 2024Q3公司广告收入20.94亿元yoy+28% qoq+3%其中效果广告增长强劲前五名广告主行业为游戏、电商、数码家电、网服、汽车随着公司不断完善商业化基建广告主数量及广告预算有望延续高增驱动公司广告业务保持高于行业平均水平2024Q3公司增值业务收入28.21亿元yoy+9% qoq+10%主要受益于直播和大会员等其他增值业务增长[4] - 公司游戏及广告业务双拐点向上上调盈利预测预计2024 - 2026年营收267/302/326亿元(前为263/302/321亿元)Non - GAAP净利润-1.03/19.35/30.37亿元(前为-1.07/18.99/27.85亿元)对应当前股价2025 - 2026年Non - GAAP PE为29/19倍看好盈利能力稳步提升[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收267/302/326亿元(前为263/302/321亿元)Non - GAAP净利润-1.03/19.35/30.37亿元(前为-1.07/18.99/27.85亿元)对应当前股价2025 - 2026年Non - GAAP PE为29/19倍[4] 财务状况 - 2024Q3公司毛利率同环比高增9.9pct、4.9pct至34.9%已达成连续9个季度的环比提升费用端2024Q3公司销售/管理/研发费用率同比下降0.6pct、1.7pct、6.0pct环比下降0.4pct、1.0pct、2.2pct[2] - 2024Q3公司游戏业务实现营收18.23亿元yoy+84% qoq+81%广告收入20.94亿元yoy+28% qoq+3%增值业务收入28.21亿元yoy+9% qoq+10%[3][4] - 2024Q3公司实现营收73.06亿元yoy+26% qoq+19%高于彭博一致预期的71.44亿元实现Non - GAAP净利润2.36亿元高于彭博一致预期的2.17亿元[1] - 2024 - 2026年营业总收入预计为26720/30229/32569百万元同比分别为19%/13%/8%归母净利润预计为-1398/709/1801百万元Non - GAAP净利润预计为-103/1935/3027百万元EPS - 最新摊薄预计为-0.25/4.59/7.19元/股[1] - 2023 - 2026年现金流量表中经营活动现金流预计为267/3063/4648/6697百万元投资活动现金流预计为-4356/-5247/-5246/-5245百万元筹资活动现金流预计为-5075/-200/-200/-200百万元现金净增加额预计为-2946/4410/903/2595百万元[11] - 2023A - 2026E主要财务比率方面每股净资产分别为/ - 8.13 - 0.25/4.59/7.19元发行在外股份分别为34.19/35.91/40.57/47.74百万股ROIC(%)分别为-33.0%/-28.1%/-27.0%/-25.2%ROE(%)分别为-33.5%/-9.3%/4.2%/9.0%毛利率(%)分别为24.2%/32.6%/38.0%/38.6%销售净利率(%)分别为-21.4%/-5.2%/2.3%/5.5%资产负债率(%)分别为56.6%/58.4%/56.1%/52.9%收入增长率(%)分别为2.9%/18.6%/13.1%/7.7%净利润增长率(%)分别为/ - / - /154.0%[13] 业务发展 - 游戏业务聚焦品类年轻化《三谋》长线运营可期新游储备方面代理产品《咒术回战》有望于2025年上线同时公司将聚焦游戏品类年轻化期待新游兑现广告有望延续高增速增值业务表现稳健[3][4]

报告投资评级 - 评级：买入[5][14][15] 核心观点 - 3季度运营层面首次盈利，收入同/环比加速增长，经调整运营层面利润好于预期，受益于收入结构改善及固定成本摊薄带动毛利率提升[1] - 《三谋》拉动游戏收入同比增84%，广告收入维持快于行业增长，增值服务收入增9%[2] - 预计4季度游戏维持高速增长，广告收入同比增24%，毛利率环比提升，经调整运营利润4亿元[2] - 微调2025年收入，上调2025年经调整净利润预期8%，维持25美元/194港元目标价，股价进一步下行空间有限[3] 财务数据总结 收入 - 2024年3季度收入为73亿元（人民币），同/环比加速增长（26%/19%，对比2季度16%/8%）[1] - 预计2024年4季度总收入76.16亿元，同比增长20%[13] - 预计2025年总收入295.52亿元，同比增长10.6%[4][13] 利润 - 2024年3季度经调整运营层面实现利润2.7亿元，好于预期，主要受益于毛利率提升[1] - 预计2024年4季度经调整运营利润4亿元[2] - 预计2025年经调整净利润19亿元[3] 毛利率 - 2024年3季度毛利率同/环比+9.9/4.9个百分点[1] - 预计2024年4季度毛利率环比+1个百分点至36%[2] - 预计2025年毛利率进一步提升[3] 各板块收入情况 游戏 - 2024年3季度游戏收入同比增84%，主要受《三谋》拉动[1][2][12] - 预计2024年4季度游戏收入同比+75%[2] - 预计2025年游戏收入压力可控，考虑《咒术回战》及《三谋》港澳台版明年增量[3] 广告 - 2024年3季度广告收入同比增28%，受益于流量增长和产品基建完善等[2] - 预计2024年4季度广告收入同比增24%，受益于产品优化等[2] - 预计2025年广告收入占比有望进一步提升[3] 增值服务 - 2024年3季度增值服务收入增9%，其中参与充电UP主规模持续扩张，收入维持高增长[2] - 预计2024年4季度增值服务收入继续增长[13] - 预计2025年增值服务收入持续增长[13]

报告投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告核心观点 - 哔哩哔哩2024年第三季度总营收同比增长26%至73.1亿元人民币，超出预期，实现季度盈亏平衡，调整后净利润为2.36亿元人民币，主要得益于新游戏《三眸》的强劲表现和有效的成本优化举措 [1] - 预计2024年第四季度总营收同比增长21%，调整后净利润率将进一步扩大至5.3%，并上调2024 - 2026年财年总营收预测1 - 5% [1] - 基于分类加总估值法（SOTP），将目标价微调至22.0美元，较之前的20.50美元有所提高 [1] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年第三季度，哔哩哔哩移动游戏业务营收同比增长84%至18.2亿元人民币，广告业务营收同比增长28%至20.9亿元人民币，增值服务（VAS）营收同比增长9%至28.2亿元人民币 [1] - 预计2024年第四季度，移动游戏/广告/VAS营收分别同比增长78%/24%/5% [1] - 2022 - 2026年财年的营收分别为218.99亿元、225.28亿元、267.8亿元、300.05亿元、322.73亿元人民币，同比增长率分别为13.0%、2.9%、18.9%、12.0%、7.6% [2] - 2024年第三季度总营收较彭博一致预期高出3.1%，调整后净利润较预期高出21.0% [6] 利润情况 - 2024年第三季度，整体毛利率同比增长9.9个百分点，环比增长5.0个百分点至34.9%，调整后净利润率同比增长18.4个百分点，环比增长7.7个百分点至3.2%，预计2024年第四季度将进一步扩大至5.3% [1] - 2021 - 2026年财年的调整后净利润分别为 - 66.92亿元、 - 35.34亿元、 - 0.68亿元、15.5亿元、25.32亿元人民币，调整后净利润率分别为 - 30.6%、 - 15.7%、 - 0.3%、5.2%、7.8% [16] 业务板块分析 - **移动游戏业务**：2024年第三季度营收同比增长84%至18.2亿元人民币，主要得益于《三眸》的强劲表现，公司将于2024年第四季度开始筹备《三眸》的国际发行，预计该游戏将继续成为移动游戏业务的关键增长驱动力 [1] - **广告业务**：2024年第三季度营收同比增长28%至20.9亿元人民币，其中效果广告同比增长约50%，管理层预计在2024年第四季度和2025年财年，哔哩哔哩的广告营收将保持高于行业的增长速度 [1] - **增值服务（VAS）业务**：2024年第三季度营收同比增长9%至28.2亿元人民币，主要受高级会员营收和粉丝打赏营收增长的推动，哔哩哔哩的电商生态系统发展持续加速并带来盈利机会，暑假和开学季期间，电商广告营收同比增长80% [1] 估值情况 - 基于分类加总估值法（SOTP），哔哩哔哩的目标价为每股美国存托凭证（ADS）22.0美元，其中广告业务估值为8.9美元（占总估值的40.5%），基于14倍2025年预期市盈率（PE）；增值服务（VAS）业务估值为8.0美元（占总估值的36.1%），基于2.0倍2025年预期市销率（PS）；移动游戏业务估值为4.9美元（占总估值的22.2%），基于15倍2025年预期市盈率（PE） [7][8][9]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提供相关财务数据和关键指标变化内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提供各条业务线数据和关键指标变化内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提供各个市场数据和关键指标变化内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提供公司战略和发展方向和行业竞争内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提供管理层对经营环境和未来前景的评论内容 其他重要信息 - 文档提到非GAAP财务措施仅用于比较目的其定义和调节表可在当天早些时候发布的新闻稿中找到会议正在被记录且投资者演示文稿和网络直播重播将在ir.bilibili.com上提供[4] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提供问答环节内容

用户数据 - 2024年第三季度日活跃用户（DAUs）达到1.07亿，同比增长约4.0%[2] - 2024年第三季度月活跃用户（MAUs）达到3.48亿，同比增长约3.0%[2] - 2024年第三季度用户平均每日使用时长为106分钟，同比增长约6.0%[2] 业绩总结 - 2024年第三季度总净收入为73.06亿人民币，同比增长26%[41] - 2024年第三季度毛利为25.47亿人民币，同比增长76%[3] - 2024年第三季度净利润为236百万人民币，较前一年同期的亏损456百万人民币实现扭亏为盈[4] - 2024年第三季度运营现金流为22.26亿人民币[36] - 2024年第三季度运营亏损为6700万人民币，较上季度改善94%[41] 收入来源 - 2024年第三季度广告收入为20.94亿人民币，同比增长28%[25] - 2024年第三季度增值服务收入为28.21亿人民币，同比增长9%[41] - 2024年第三季度移动游戏收入同比增长84%至18.23亿人民币[29] - 2024年第三季度内容创作者总收入同比增长24%[12] 市场表现 - 2024年双11购物季视频和直播电商总GMV同比增长超过150%[24] - 2023年全球SLG移动游戏市场规模超过700亿人民币[27] 资产负债情况 - 截至2024年第三季度，现金及现金等价物余额为152亿人民币[37] - 2024年第三季度总资产为331.59亿人民币，较2023年12月31日的320.21亿人民币有所增加[39] - 2024年第三季度总负债为187.55亿人民币，较2023年9月30日的182.98亿人民币有所增加[40]