报告行业投资评级 报告给予家电行业"强于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 家电行业温和复苏,以旧换新政策有望推动更新换代需求 1. 宏观经济持续修复,内需稳步复苏。城镇居民人均可支配收入和社会零售总额均呈现增长态势,带动家电市场需求温和复苏。[9] 2. 地产端压力仍存,白电需求以更新换代为主。房地产新开工和竣工面积指标未显著改善,地产端压力仍存,白电需求以更新换代为主。[12] 3. 家电以旧换新政策向好,更新换代需求空间较大。各地陆续出台家电以旧换新补贴政策,上一轮"家电下乡"产品更换周期已至,大家电更新换代需求有望持续增强。[16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 4. 原材料价格上行,白电龙头占优。铜铝价格较去年同期有所回升,但白电龙头企业有更强的成本传导和议价能力。[31][32][33][34][35] 白电板块保持稳健增长,小家电分化明显 1. 白电板块整体实现较快增长,美的集团、长虹美菱等企业收入增速优于行业。海外需求提振,出口保持高增长。[37][38][39][49][50] 2. 小家电板块分化较为明显,国内需求承压,海外占比高的企业表现较好。清洁电器子板块如扫地机器人表现突出。[51][52][53][54][55][56][57][58] 行业展望与投资策略 1. 家电行业估值处于偏低位置,具备性价比。截至2024年9月2日,家电行业PE-TTM为12.1倍,处于历史偏低位置。[64][65][66][67] 2. 建议关注白电龙头和清洁电器出海企业。白电方面关注美的集团、格力电器等;清洁电器方面关注石头科技等具备出海优势的企业。[67][68]

1. 电子行业整体表现 - 2024年上半年,电子行业整体业绩提升,营业总收入和归母净利润分别同比增长17.27%和39.26% [1][2] - 半导体、消费电子和元件等子板块营业收入增速领先,光学光电子、元件和消费电子归母净利润增速较快 [3][4][5] - 电子行业为公募基金第一大持仓板块,持仓市值占比达13.1%,超配比例为5.4% [7][8] - 公募基金增持了工业富联、鹏鼎控股等果链和AI算力相关公司,减持了通富微电、卓胜微等半导体公司 [9][10] - 电子行业整体估值处于历史中位数附近,申万电子指数PE-TTM为43.6X [12][13][14][15] 2. 半导体行业 - 半导体行业进入上行周期,2024年上半年营收和利润均实现同比增长 [16][17][18] - 半导体设备和材料板块受益于国内晶圆厂扩产,订单和业绩表现良好 [22][23][24][25][26][27][30] - 数字SoC芯片业绩持续改善,受益于消费电子和汽车电子需求回暖 [31][32][33][34][35][36] - 存储芯片进入新一轮涨价周期,DRAM和NAND Flash价格大幅上涨 [38][39][40][41] - 模拟芯片受益于消费电子和工业电子复苏,盈利能力有所改善 [42][43][44] - 功率半导体市场规模持续增长,随着下游需求复苏有望进一步改善 [45][46][47][48][49] - 半导体封测行业景气度回升,稼动率和盈利能力均有所提升 [50][51][52][53][54][55] 3. 消费电子 - 手机、PC和平板电脑等终端需求呈现复苏态势,AI功能成为新的驱动力 [56][57][58][59] - 品牌消费电子受益于终端需求回暖,但短期利润承压 [65][66] - 零部件及组装环节营收快速增长,但盈利能力有所下滑 [67][68] 4. 元器件 - 被动元件和PCB景气度持续回升,受益于下游需求改善 [69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] - 被动元件行业进入补库周期,三环集团等龙头公司受益 [73][74][75][76][77] - PCB行业受益于AI算力需求增长,沪电股份、鹏鼎控股等公司表现突出 [79][80][81][82] 5. 光学光电子 - LCD面板价格维持高位,面板厂商执行以销定产策略 [83][84][87][88] - OLED面板需求回暖,京东方A、维信诺等公司受益 [92][93] - LED产业链降价趋势延续,海外需求成为增长引擎 [94][95][96][97][98][99][100][101][102] 6. 风险提示 - 宏观经济和地缘政治因素可能影响需求复苏 [96] - 关键技术突破不及预期可能影响产品创新 [96] - 新产品市场接受度不佳可能影响企业盈利 [96] - 中美贸易摩擦加剧可能导致产业链重构 [96] - 原材料价格波动可能增加企业成本压力 [96]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入27.28亿元,同比增长109.07%,归母净利润8.65亿元,同比增长200.02%,主要受益于行业景气度持续提升,带动高速率产品需求快速增长 [2] - 上半年公司综合毛利率43.04%,同比增长13.63%,盈利能力提升主要得益于公司成本管控优势以及高速率产品销售占比持续提升 [2] - 公司800G产品已实现批量出货,预计2024年下半年800G出货量将持续提升,未来800G、1.6T高速率光模块市场需求量将持续增加 [2] - 公司泰国工厂一期已运营一年多,产能持续扩大,泰国工厂二期正在建设中,预计2024年Q4建成后将对公司产能提升起到积极作用 [2] - 随着AI大模型应用的兴起,AI数据中心网络带宽需求增加,将有助于推动数据中心交换机市场取得更多增长,预计未来五年该市场的累计销售额将超过1000亿美元 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收61.45/85.93/111.59亿元,实现归母净利润20.07/28.13/36.91亿元,对应PE为35.16/25.09/19.12倍 [6][7] - 2024年上半年公司经营产生的净现金流为-2.91亿元,主要是公司大量备货和投资导致的现金流时间差,预计三季度能收回现金流 [2]

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 挖掘价值 投资成长 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业投资评级 - 报告给出"强于大市"的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年有色金属行业收入和利润增速有所放缓,但在季度层面出现拐头向上的趋势 [19][20][21] - 有色金属行业整体盈利能力在2024年二季度出现明显修复,主要得益于铝、铜、黄金等子行业的盈利能力改善 [36][38] - 有色金属行业现金流状况在2024年二季度环比有所改善,但同比仍有所下降 [42][43][47] - 未来有色金属行业的表现将取决于金属价格走势、需求变化以及供给端的产能出清情况 [50][51][52][53] 个股投资建议 - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云铝股份、山东黄金、中矿资源、盐湖股份、永兴材料、锡业股份、金力永磁等个股 [52][53][54]

[Table_Title] 电子设备行业动态点评 AI景气，关注光通信等板块 2024 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 【事项】 甲骨文云业务经营良好，资本开支强劲。 9 月 9 日甲骨文公告最新一 期财报，其中云服务同比增长 21%，云服务已经成为公司最大业务。 甲骨文在全球拥有 162 个正在运营和建设的云数据中心，这些数据中 心中最大的是 800 兆瓦，将包含数英亩的英伟达 GPU 集群，用于训练 大规模人工智能模型，在最新这个季度公司增加了 42 个云 GPU 合同， 签署总额为 30 亿美元。甲骨文以其数据库软件而闻名，目前专注于 扩大租用计算机电源和存储的云基础设施业务，以与亚马逊 (AMZN.US)、微软(MSFT.US)和 Alphabet(GOOGL.US)等公司竞争。甲骨 文高管表示，预计 2025 财年的资本支出将是 2024 财年的两倍。 英伟达需求强劲，云服务回报率高。周三黄仁勋在高盛集团举办的技 术会议上发表了讲话，表示对英伟达产品的需求非常强劲，英伟达的 技术不仅加快了传统的工作负载处理，还能处理旧有技术无法应对的 AI 任务。根据黄仁勋的说法，云服务提供 ...

投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"增持"评级[4] 核心观点 - 上半年经营全面向好,重点客户不断突破[2] - 精益化管理叠加量产不断落地,盈利能力有望持续提升[1] - 公司专注于精密注塑零件和相关精密模具的开发,产品应用于汽车、人形机器人等领域[1] - 在新能源车领域,公司产品主要应用于热管理模块和三电系统,多个产品已规模化量产[1] - 在传统燃油车领域,主要用于电控碳罐泵、爆震传感器、发动机周边、传动系统、制动系统等[1] - 公司凭借在特种工程塑料领域的开发和制造经验,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品[1] 财务数据 - 2024H1公司整体毛利率为35.38%,同比+4.08pct;净利率为22.77%,同比+5.41pct[1] - 2024Q2毛利率35.67%,同比/环比+3.19/+0.62pct,净利率23.06%,同比/环比+4.07/+0.62pct[1] - 预计公司2024-2026年收入分别为8.09、10.47和12.81亿元,归母净利润分别为1.45、1.89和2.30亿元[5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.60、0.78和0.95元,PE分别为20、15和13倍[5]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 行业整体销量承压,公司经营亮点纷呈 [2] - 公司在新能源、智能化以及出口方面积极布局,有望不断扩大市场份额 [2][3] - 公司全栈自研了L4级自动驾驶产品,在港口、环卫、口岸等场景实现商业化运营 [3] - 公司与华为合作的自动驾驶产品应用在L4低速场景,预计2025年年底量产应用 [3] 公司投资评级及财务数据 - 预计公司2024-2026年收入分别为766.59、828.44和891.57亿元,归母净利润分别为9.46、13.59和18.21亿元,对应EPS分别为0.20、0.29和0.39元,PE分别为37、26和20倍 [5][6] - 公司2024年营业收入同比增长19.96%,归母净利润同比增长23.98% [6] - 公司2024年毛利率为8.60%,净利率为1.23%,ROE为3.80% [6] 公司经营情况 - 上半年公司实现营收356.0亿元,同比+7.8%,实现归母净利润4.78亿元,同比+19.2% [2] - 公司中重卡销量12.3万辆,同比+9.4%,份额21.5%,同比提升1pct,增速快于行业 [2] - 公司新能源整车销量0.85万辆,同比+139.8%,呈现跃迁之势 [2] - 公司海外出口销量3.55万辆,同比+37.2%,再创历史新高 [2]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级。根据公司2023年和2024Q2财务数据,以及三季度以来碳酸锂价格的回落,我们下调公司2024-2025年收入和利润预测,新增2026年的预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为86.8亿元、97.3亿元和114.4亿元;归母净利润分别为11.72亿元、15.45亿元和22.49亿元,对应EPS分别为2.17元、2.87元和4.17元,对应PE分别为15.9倍、12.1倍和8.3倍。[6] 碳酸锂业务 - 碳酸锂业务方面,公司面对碳酸锂价格低迷的市场状况,公司对全产业链进行优化,降低生产成本,公司上半年碳酸锂单吨营业成本仅为5万元,同比降本10%以上。[2] - 在副产品综合利用方面,公司推动长石、石英分离产业化、锂盐副产品与高价值综合利用等项目,优化副产品销售制度,增加副产品销售收入。[2] - 公司积极推进碳酸锂项目建设,公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记,证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年;永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成,进入设备安装阶段。[2] 特钢业务 - 特钢业务方面,公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务,从产、供、销三方面下手,取得良好效果。[2] - 公司根据市场和客户的需求,有针对性地开展特钢新材料业务研发创新。核电厂海水系统用钢、航空航天用高温合金、新能源汽车用软磁钢、工业机器人、新能源汽车及LNG船等领域高端弹簧用不锈钢等一系列研发项目进展顺利,产品得到客户的充分认可,为特钢新材料业务产品结构调整优化,经营业绩稳步提升提供保障。[2]

报告投资评级 - 公司发布2024年半年报,给予"增持"评级[5] 报告核心观点 - 公司聚焦"大数据+AI"战略,持续打造面向政企客户的数据分析与决策产品及智能应用,实现了高质量数据与AI应用场景的商业化落地[5] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为192.99/205.31/221.45亿元,归母净利润分别为3.74/5.71/7.41亿元,对应EPS分别为0.22/0.34/0.44元/股,对应PE分别为13/9/7倍[5] 公司业务表现总结 1. 2024年上半年,公司实现营业总收入70.14亿元,同比增长5%;实现毛利润9.57亿元,毛利率13.65%,同比下滑2.96个百分点;实现归母净利润0.11亿元,同比下滑73%[2] 2. 利润下滑主要受子公司神州信息影响,若剔除神州信息,公司实现营业收入29.36亿元,同比增长20%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长380%[2] 3. "大数据+AI"业务增长强劲,2024H1实现收入12.77亿元,同比增长17%,近四年复合增长率达26%,收入占比由9%提升至18%;实现毛利3.15亿元,同比下滑18%,近四年复合增长率9%,毛利占比由18%提升至33%[2] 4. 2024H1公司大数据业务在手订单已签未销达24.24亿元,同比提升15%,充足的在手订单为公司该业务的长期稳定发展提供了保障[2] 5. 公司加速出海布局,2024H1海外收入达4.65亿元,同比增长55%,收入占比提升至7%[2]