报告公司投资评级 - 报告给予天合光能"增持"评级 [4] 报告的核心观点 光储融合发展,多元业务布局 - 公司是光伏智慧能源整体解决方案提供商,主要业务包括光伏产品、光伏系统和智慧能源三大板块 [4] - 24H1公司多业务板块协同,光伏组件出货34GW,同比增长超25%,储能业务出货1.7GWh,同比增长近300%,支架业务出货3.2GW,覆盖全球主要光伏市场,分布式系统出货3.2GW [4] - 得益于多元化业务布局,公司在行业深度洗牌阶段仍然实现整体盈利,24H1公司实现营业收入429.68亿元,归母净利润5.26亿元 [4] 加速海外产能扩张,满足全球客户需求 - 2023年公司已经前瞻性地布局了印尼1GW电池及组件基地和美国5GW组件基地,两个基地均预计于今年下半年投产,显著增强了公司抵御海外政策风险的能力,保障对海外高溢价市场客户交付能力 [4] 参与设立产投基金,深化产业布局 - 公司子公司诚昱投资与建信(北极)投资、建享基金、星元企管极国家绿色基金共同设立双碳产业基金,公司出资3.92亿元,持有该基金24.50%份额 [3] - 通过参与新能源产业链方向的专项产业投资平台,公司可以加强对新能源产业链中具有迭代技术和前沿技术公司的布局,同时深化公司与产业链上下游的合作关系,完善产融协同发展机制 [4] 盈利预测 - 我们预计,2024-2026年公司营业收入分别为918.63/1113.31/1311.50亿元,同比变化-18.99%/21.19%/17.80% [7] - 2024-2026年归母净利润分别为10.27/26.08/44.23亿元,同比变化-81.43%/153.98%/69.57% [7] - 2024-2026年EPS分别为0.47/1.20/2.03元,对应现价PE分别为56/22/13倍 [7]