报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 尚太科技的"快充""超充"负极产品具备差异化优势,出货量同比大幅提升 [4] - 公司积极实践降本增效措施,盈利水平保持行业领先 [4] - 公司积极拓展优质大客户,市占率持续上升 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收20.93亿元,同比增长6.45% [4] - 2024年上半年归母净利3.57亿元,同比下降11.86% [4] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为47.00/59.60/95.00亿元,同比增长7.04%/26.81%/59.40% [6] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为7.27/9.18/12.57亿元,同比增长0.56%/26.25%/36.93% [6] - 对应2024/2025/2026年EPS分别为2.79/3.52/4.82元 [6] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为14.43/11.43/8.35 [6]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 上半年业绩超预期,负极出货增速领先行业 [9] - 2024H1公司实现营收20.93亿元,同比+6.45%;实现归母净利3.57亿元,同比-11.86% [9] - 2024H1公司负极出货8.38万吨,同比高增59% [9] - 二季度盈利超2亿元,同/环比均实现显著提升 [9] - 国际化战略稳步推进,海外市场逐步打开 [9] - 上半年境外收入实现581万元,完成质的突破 [9] - 拟在新加坡设立全资子公司,在西班牙设立孙公司,注册资本分别为3000万美元/3000万欧元 [9] - 强化新负极材料研发,维持竞争优势 [9] - 将碳硅负极材料研发作为24年重点研发方向,组建成熟技术团队并构建相应中试生产线 [9] - 打造一体化生产模式,盈利能力预期提高 [9] - 北苏二期生产基地土建部分逐步完成,新建产能预计24年底陆续投产 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年,公司分别实现营收48.99/62.90/78.09亿元,同比分别+11.58%/28.39%/24.14% [10] - 预计2024-2026年,公司分别实现归母净利润7.19/9.20/12.05亿元,同比分别-0.60%/+28.04%/+30.94% [10] - 对应PE分别13.60/10.62/8.11倍 [10] 风险提示 - 市场竞争加剧导致盈利能力下降 [10] - 负极材料需求不及预期 [10] - 新建生产基地建设不达预期 [10]

报告公司投资评级 报告给予尚太科技"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 需求活跃带动业绩放量,公司高倍率性能的"快充"、"超充"等新一代动力电池负极材料产品产销两旺,24年上半年实现销售量8.38万吨,同比增长超55%。[5] 2) 在工艺、电价、高排产等综合优势下,公司产品盈利能力具备较强的韧性,二季度单季度毛利率/净利率24.8%/16.88%,表现继续领先行业。[5] 3) 公司积极推动出海进程,在新加坡设立全资子公司,在西班牙设立孙公司,有望率先享受海外稀缺负极供给红利,提振产品盈利。[6] 4) 公司注重严格控费降本,24年上半年四费合计1.16亿元,同比降低约3.33%,二季度单季度经营性净现金流+1.44亿元,同比大幅扭负为正,资产负债率仍维持在23.51%的低位。[6] 财务指标总结 1) 预计公司2024-2026年实现营业收入49.25、61.12、74.87亿元,实现归母净利润7.46、9.04、11.01亿元,同比增长3.1%、21.3%、21.7%,对应EPS分别为2.86、3.47、4.22元。[12] 2) 当前股价对应的PE倍数为13.2X、10.9X、8.9X。[12] 行业评级 报告给予行业"强于大市"评级。[22]

报告投资评级 - 报告维持对尚太科技的增持评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年尚太科技实现归母净利润3.57亿元,同比下降11.86%,但第二季度归母净利润环比增长明显,达2.08亿元,同比增长19.4%,环比增长39.83% [3] - 公司负极材料销量同比大幅增长59.34%,但受行业竞争影响,负极材料价格较低,毛利率同比下降7.79个百分点至23.32% [3] - 公司正在探索国际化发展战略,拟在新加坡和西班牙设立全资子公司和孙公司,有利于开拓海外市场 [3] - 公司正加大硅碳负极材料的研发投入,未来新型负极有望逐步实现批量供应 [3] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入为49.09亿元,同比增长11.8%;归母净利润为7.31亿元,同比增长1.1% [4] - 2024年预计公司毛利率为25.3%,略有下降;净利率为14.9%,较2023年有所下降 [10] - 公司2024年预计每股收益为2.80元,对应市盈率13.0倍 [4]

证券代码：001301 证券简称：尚太科技 石家庄尚太科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |--------------| | | | 投资者关 | | 系活动类 | | 别 | | | | 活动参与人员 | | | | 上市公司 | | 接待人员 | | | | 时间 | | | | 地点 | | | | 形式 | | | | | | | | | | | | | | 交流内容 | | 及具体问 | | 答记录 | | | | | | | | | | | | | | --- | |-------------------------------------------------------------------------| | 观现实，负极材料价格仍处于较低水平，公司营业收入实现了小幅 | | 增长，但增长幅度远小于销售数量的增加，盈利水平同比甚至出现 | | 了小幅下降。 | | 1、总资产：2023 上半年，77.77 亿元；2024 上半年，76.08 亿 | | 元；同比下降 2.17% | | 2、净资产：2023 上半年，53.42 亿元；2024 上半年，58.19 亿 ...

公司投资评级 - 尚太科技的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 尚太科技2024年上半年业绩符合预期，市场份额持续提升。公司实现营业收入20.93亿元，同比增长6.45%；归母净利润3.57亿元，同比下降11.86%。其中，锂电负极业务营收18.42亿元，同比增长13.63%，销量达8.38万吨，同比增长超55%[6] - 公司加快创新产品迭代，市场份额不断提升。新一代负极材料实现批量销售，已进入宁德时代、宁德新能源等知名锂离子电池厂商的供应链，市场份额持续上升。同时，启动“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”，采用最新生产设备和工艺[6] - 投资建议：调整2024-2026年公司归母净利润预测为7.27/9.18/11.48亿元，对应PE 13、10、8倍，维持“买入”评级[6] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价：38.70元；近12个月最高/最低价：56.90/22.71元；总股本：261百万股；流通股本：159百万股；流通股比例：61.09%；总市值：101亿元；流通市值：62亿元[2] 公司价格与沪深300走势比较 - 尚太科技与沪深300指数相比，走势差异显著，具体数据未提供[3] 分析师信息 - 分析师：张志邦、牛义杰，分别持有执业证书号S0010523120004和S0010524050005，邮箱分别为zhangzhibang@hazq.com和niuyj@hazq.com[4] 重要财务指标 - 2023年营业收入同比-8.2%，2024E同比+9.3%，2025E同比+27.1%，2026E同比+16.2%；归属母公司净利润2023年同比-43.9%，2024E同比+0.6%，2025E同比+26.2%，2026E同比+25.1%；毛利率2023年为27.7%，2024E为25.1%，2025E为25.2%，2026E为25.0%；ROE 2023年为12.8%，2024E为11.4%，2025E为12.6%，2026E为13.6%[7]

公司经营情况 - 上半年营收20.22亿元,同比增长略超5% [1][2] - 经营利润3.56亿元,同比下降11%左右 [2] - 销量8.38万吨,同比增长近60% [2] - 毛利率下降至25%,净利率下降至7% [2] - 快充动力电池产品出货量大幅增加,成为上半年的亮点 [2][3] - 储能产品下半年出货量有望提升 [7][11] 产能规划 - 三季度产能将达到满产状态,单月产量超2.1万吨 [3][4] - 全年目标产量接近20万吨,下半年有望超过二季度 [3][4] - 公司总部新建10万吨产能年底投产,海外产能明年有望投产 [5][6] - 明年公司产能目标为26-27万吨,具有一定挑战 [6] 成本管控 - 电价成本上升是主要压力,但公司通过提高产量来发挥规模效应来控制成本 [16] - 新产品结构调整和工艺优化也有助于降低成本 [16] - 三季度成本有望进一步下降,但幅度存在不确定性 [41][42] 产品结构调整 - 快充动力电池产品占比有望达到30%左右,高于公司预期 [10][11] - 储能产品下半年出货占比有望提升,但盈利能力仍偏低 [11][13] - 公司将更积极拓展储能等新兴应用领域 [11][12] - 部分低毛利产品将适当增加,以抢占市场份额 [18][19] 行业竞争格局 - 行业内部分竞争对手面临资金压力,可能出现产能收缩 [19][20] - 公司将密切关注行业供需变化,适时调整产品策略 [20][21] - 未来一两年公司盈利水平可能维持相对保守水平 [35][36] 其他 - 公司调整股权激励计划,反映对未来两年业绩的谨慎预期 [35][36] - 海外市场需求相比往年有所下降,公司将继续推进海外布局 [43][44] - 公司正在研发新一代快充和储能产品,未来有望带来新的增长点 [43]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 尚太科技2024年上半年业绩超预期，出货量稳步增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营收20.93亿元，同比增加6.45%；归母净利3.56亿元，同比减少11.86%；扣非归母净利3.48亿元，同比减少10.78% [1] - 2024年第二季度，公司营收12.32亿元，同比增长21.52%，环比增长43.08%；归母净利润2.08亿元，同比增长19.40%，环比增长39.83%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长20.98%，环比增长43.23% [1] - 2024年第二季度，毛利率为24.80%，同比减少0.98个百分点，环比减少1.85个百分点；净利率为16.88%，同比减少0.30个百分点，环比减少0.39个百分点 [1] - 2024年第二季度，期间费用率为4.68%，同比减少1.13个百分点 [1] 出货量与盈利能力 - 2024年上半年，公司负极销量8.38万吨，同比增长超过55% [1] - 预计2024年全年出货量将达到20万吨，同比增长约40% [1] - 预计2024年第二季度单吨盈利超过3800元/吨，盈利能力超出预期 [1] 国际化战略与股权激励 - 公司计划在新加坡和西班牙设立全资子公司，积极探索国际化发展战略 [1] - 公司调整了2023年限制性股票激励计划的公司层面业绩考核指标，从同时考核销量和利润调整为考核销量或利润 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.61亿元、9.35亿元、11.73亿元，同比增速分别为5.3%、22.9%、25.4% [1] - 当前收盘价对应2024-2026年PE分别为13倍、11倍、9倍 [1]

报告公司投资评级 - 尚太科技的投资评级为"买入-B(维持)" [3] 报告的核心观点 - 尚太科技上半年出货量高增，三季度有望持续满产 [1] - 公司成本优势领先，采用一体化生产模式，石墨化自供率居于行业前列 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年上半年，尚太科技实现营业总收入20.93亿元，同比增长6.5%，归母净利润3.57亿元，同比下降11.9% [2] - 负极材料销量快速增长，2024年上半年销量8.38万吨，同比增长59.34%，单吨售价2.2万元 [2] - 公司自供率居行业前列，负极材料生产全部工序均自主进行，特别是石墨化工序 [2] - 公司已进入宁德时代、宁德新能源等知名锂离子电池厂商的供应链，市场份额持续上升 [2] - 硅碳负极材料研发持续推进，公司已组建成熟的技术团队并构建中试生产线 [2] - 调整2023年限制性股票激励计划业绩考核指标，新指标要求2024-2026年度净利润同比增长不低于25%或负极材料销售量同比增长不低于25% [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.20亿元、9.10亿元和11.33亿元，对应PE分别是14、11和9倍 [8] - 2024年上半年毛利率25.56%，同比下降4.7个百分点，扣非归母净利率16.6%，同比下降3.2个百分点 [2] - 2024Q2毛利率24.8%，同比下降1.0个百分点，环比下降1.8个百分点，扣非归母净利率16.64%，同比下滑0.1个百分点，环比持平 [2] 交易数据 - 尚太科技股价(2024-08-16)为38.51元，总市值100.4962亿元，流通市值61.3902亿元 [3] - 12个月价格区间为55.40/25.37元 [3] - 一年股价表现：相对收益-17.46%，绝对收益-30.48% [4]

报告公司投资评级 - 尚太科技的投资评级为"买入"，维持评级[序号][1] 报告的核心观点 - 尚太科技2024年上半年业绩超预期，收入和净利润均实现增长，市场份额有望逆势扩张[序号][7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为36.73元，总市值为96亿元，总股本为261百万股，流通股本为159百万股，52周价格范围为23.5-55.85元，日均成交额为98.02百万元[序号][3] 市场表现 - 尚太科技的市场表现与沪深300指数对比，具体百分比变化未提供[序号][4] 相关研究 - 尚太科技的相关研究包括《尚太科技（001301）：成本优势托底，盈利韧性显著》，发布于2024年5月6日[序号][6] 投资要点 - 2024Q2业绩韧性十足，收入和净利润均实现显著增长，毛利率和净利率分别为25%和17%，在建工程为2.49亿元，存货为12.15亿元[序号][8] - 降本持续推进，单吨盈利表现强劲，2024H1负极销量为8.4万吨，同比增长55%，单吨净利润分别为0.43/0.40万元/吨[序号][9] - 逆势加码产能，份额有望持续扩张，在建产能10万吨，预计10月陆续投产，现有产能已满，部分产能委外[序号][10] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为7.5/9.6/12.1亿元，EPS为2.89/3.67/4.64元，对应PE分别为13/10/8倍，看好公司中长期发展机会[序号][11] 主要财务指标 - 营业收入增长率预计为17.0%、26.6%、20.0%，归母净利润增长率预计为4.2%、27.1%、26.5%，毛利率预计为24.2%、24.2%、24.6%，净利率预计为14.7%、14.7%、15.5%，ROE预计为12.3%、14.3%、16.3%[序号][16] 资产负债表 - 流动资产合计为4,729百万元，非流动资产合计为2,688百万元，资产总计为7,418百万元，流动负债合计为1,184百万元，非流动负债合计为569百万元，负债合计为1,753百万元，股东权益为5,664百万元[序号][15] 现金流量表 - 经营活动现金净流量为-416百万元，投资活动现金净流量为-1461百万元，筹资活动现金净流量为1961百万元，现金流量净额为84百万元[序号][17] 利润表 - 营业收入为4,391百万元，营业成本为3,173百万元，营业利润为873百万元，净利润为723百万元，归母净利润为723百万元[序号][18]