盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润为7.89亿元、10.03亿元、12.15亿元,同比增长9.1%、27.1%、21.1%;对应2024-2026年EPS为3.02元、3.84元、4.66元 [3] - 结合PE和PB两种估值方法,基于审慎性原则给予公司对应2024年3.31XPB,对应目标价为79.54元,首次覆盖,给予增持评级 [15][16] 石墨化行业老兵,负极材料行业新贵 - 公司成立于2008年,早期从事人造石墨负极材料石墨化加工服务,2017年公司由石墨化加工向下游布局进入负极材料领域 [18] - 公司利用石墨化为核心的一体化生产模式,生产的人造石墨产品性能优越,可满足不同客户需求 [18][19] - 公司迎来量价齐升,业绩增长步入快车道,2022年营收达到47.82亿元,同比增长104.7%;归母净利润12.89亿元,同比增长137.3% [19] 电车与储能需求并举,人造石墨主导负极材料结构 - 2024年前三季度中国负极材料出货量149万吨,同比增长24%;其中,人造石墨、天然石墨材料出货分别为128万吨和20.5万吨,人造石墨占比达到86% [28][29] - 行业供给头部效应明显,2024年前三季度,中国石墨负极材料前8家出货量合计占比达81% [33] 一体化布局造就成本优势,新产品需求饱满份额提升 - 公司是行业内少数能够实现全工序(炭化、造粒、石墨化等)自给的负极一体化企业,生产效率的提升以及运输费用的节省将极大的减少生产成本 [41][42] - 公司实现了新一代"快充"、"超充"性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货,推动公司负极材料销售数量同比大幅上升 [44] - 公司市场份额从2023年的9%提升至2024年前三季度10% [44]