公司投资评级和核心观点 - 公司被首次评级为"优于大市" [1] - 公司 2024 前三季度实现归母净利润 5.78 亿元,同比+1.72% [1] - 公司为全球锂电负极领先企业,主要产品包括锂电石墨负极和石墨化焦 [1] 公司业绩表现 - 公司 2024 年前三季度实现营收 36.2 亿元,同比+14.2% [1] - 公司 2024Q3 实现营收 15.3 亿元,同比+27%,环比+24% [1] - 公司 2024Q3 实现归母净利润 2.21 亿元,同比+35%,环比+6% [1] - 公司 2024Q3 实现毛利率 24.7%,同比+2.1pcts,环比-0.1pcts [1] - 公司 2024Q3 实现净利率 14.5%,同比+0.9pct,环比-2.4pct [1] 公司产能扩张 - 公司 2023 年底负极产能达到 24 万吨,2024 年底将达到 34 万吨 [3] - 公司拟在马来西亚投资建设年产 5 万吨锂离子电池负极材料项目 [3] 行业发展情况 - 2021-2023年全球锂电池出货量从540GWh增长到1152GWh,预计2030年将达到2453GWh [12] - 2021-2023年全球负极出货量从91万吨增长到182万吨,预计2030年将达到298万吨 [13] - 公司2023年负极材料出货14.09万吨,占全球市场份额7.9%;2024年上半年出货8.38万吨,占8.8% [14][15] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润8.13/9.53/11.27亿元,同比增长13%/17%/18% [30] - 公司合理估值区间为69.35-76.65元,较当前股价有10%-22%溢价空间 [33][39][41] 风险提示 - 下游行业需求增速不及预期的风险 [4] - 行业竞争加剧的风险 [4] - 宏观政策波动的风险 [4][46][47] - 原材料及电力价格波动的风险 [45] - 客户集中的风险 [45]