公司经营情况 - 2024年1-9月,公司负极材料产品销售数量达14.83万吨,同比增长55.29%[2] - 2024年1-9月,公司营业收入36.20亿元,同比增长14.16%[2] - 2024年1-9月,公司归属于上市公司的净利润5.77亿元,同比增长1.65%[2] 财务数据 - 2024年9月末,公司总资产81.48亿元,同比上涨9.85%[1] - 2024年9月末,公司净资产60.44亿元,同比增长6.70%[1] 产品结构和市场需求 - 2024年第三季度,公司负极材料出货结构中,适用于储能电池的产品占比有所上升,但总体仍以动力电池适用负极材料产品为主[2] - 公司预计随着未来新一代高性能动力电池市场的快速发展,适用于动力电池的负极材料产品产销规模会持续扩大[2] - 2024年第三季度以来,新一代动力电池适用"快充""超充"负极材料延续快速发展势头,同时储能电池市场需求进入活跃周期,预计第四季度将继续保持[2] 行业产能情况 - 2024年前三季度,行业内企业产能利用率出现明显的"两极分化"趋势,头部企业保持满负荷生产,而部分新建企业及外协加工厂产能利用率不足[3] - 行业集中度稳中有升,头部企业市场份额较为稳定,公司实现了超过行业平均水平的增长速度[3] - 行业产能扩张速度总体有所放缓,市场需求则稳步增长,供求关系存在恢复平衡的发展变化趋势[3] 研发投入 - 2023年以来,公司加大了针对新一代动力电池和储能电池适用产品的研发投入,相应研发费用规模有所上升[3] 产能布局 - 公司将在境内继续高质量建设人造石墨负极材料一体化生产基地,并逐步加大海外生产基地的建设规模,充分把握新的业务机会[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度业绩符合市场预期,营收15.3亿元,同比增长23.9%,归母净利润2.2亿元,同比增长6.3% [2] - 2024年1-3季度营收36.2亿元,同比增长14.2%,归母净利润5.8亿元,同比增长1.7% [2] - 毛利率24.7%,同比下降0.1个百分点,归母净利率14.5%,同比下降2.4个百分点 [2] 产品出货情况 - 2024年三季度出货量约6.4万吨,环比增长26%,2024年1-3季度累计出货14.8万吨,预计全年出货21万吨,同比增长40%以上 [2] - 2024年2季度起快充新产品起量,公司市占率提升明显,2024年1-8月产量市占率10.3%,较2023年提升1个百分点,8月单月市占率达11.6% [2] - 2024年底新增10万吨产能,预计2025年出货有望达到28-30万吨,同比增长约40% [2] - 公司新增马来西亚5万吨产能规划,预计2026年下半年有望投产,助力海外客户开拓及长期出货增长 [2] 盈利情况 - 2024年三季度负极单价约2.39万元/吨,环比微降,单吨毛利0.59万元/吨,环比持平微降,单吨经营性净利0.33万元/吨,环降约10% [2] - 预计2024年吨净利可达0.34万元,2025年可维持 [2] 现金流及资本开支 - 2024年1-3季度经营性现金流出5.3亿元,同比下降43.1%,其中三季度经营性现金流出4.2亿元,转负 [3] - 2024年1-3季度资本开支5.7亿元,同比增长258.7%,其中三季度资本开支2.0亿元,环比增长224% [3] - 2024年三季度末存货13.4亿元,较上季度末增加10.1% [3] 盈利预测与投资评级 - 上调2024-2026年归母净利润预期至8.01/10.20/12.78亿元,同比增长11%/27%/25% [2] - 对应PE为20/15/12倍,给予2025年25倍PE,目标价98元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期，盈利能力稳定 - 2024 年前三季度公司实现营收 36.20 亿元，同比增加 14.16%；归母净利 5.78 亿元，同比+1.72%；实现扣非归母净利 5.71 亿元，同比+3.69% [1] - 2024Q3 营收和净利润均实现同比大幅增长，分别为 26.75%和 35.33% [1] - 公司持续处于满产阶段，预计全年出货有望超 21 万吨，同比增长超 40% [1] - 单吨盈利稳定在 3400 元/吨左右，负极价格基本处于底部，下行空间有限 [1] 国内外产能持续扩张 - 国内方面，公司北苏二期产能逐步落地，预计新基地在 24 年末陆续投产 [1] - 海外方面，公司拟在马来西亚投资建设年产 5 万吨锂离子电池负极材料项目 [1] 未来业绩预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润依次为 7.99、9.52、12.27 亿元，同比增速分别为 10.5%、19.2%、28.9% [2] - 当前收盘价对应 2024-2026 年 PE 依次为 20、16、13 倍 [2]

经营业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为15.26亿元，同比增长26.75%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为36.20亿元，同比增长14.16%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元，同比增长35.33%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.78亿元，同比增长1.72%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.85元，同比增长34.92%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.22元，同比增长1.37%[1] - 公司营业收入、净利润等核心业绩指标较上年同期相比恢复上升，实现了较好的业绩表现[2] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.35亿元，同比增长43.13%[1] - 公司本期销售商品、提供劳务收到的现金为209,513.37万元，同比增长76.58%，主要系公司本期销售收入增加，且部分前期回款增加所致[6] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.35亿元[17] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.98亿元[未提供] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.91亿元[未提供] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为6.41亿元[未提供] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为8.48亿元[未提供] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为81.49亿元，较上年度末增长9.86%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为60.44亿元，较上年度末增长6.71%[1] - 公司2024年9月30日资产总额为81.49亿元，较年初增加9.9%[12][13] - 公司2024年9月30日负债总额为21.05亿元，较年初增加20.1%[12][13] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为60.44亿元，较年初增加6.7%[13] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为6.45百万元[3] 股东情况 - 公司控股股东欧阳永跃持股比例为36.53%，为公司第一大股东[8] - 公司第二大股东为长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙），持股比例为10.45%[8] - 公司前10名股东中有3家机构投资者，分别为招银国际资本管理（深圳）有限公司、招商银行股份有限公司和东方证券股份有限公司[8] - 公司前10名股东中有2名自然人股东，分别为欧阳永跃和闵广益[8] - 公司报告期末普通股股东总数为17,262户[8] 产品销售 - 公司负极材料产品销售数量达14.8万吨，同比增长超过55%[2] - 公司实现了新一代"快充""超充"性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货[2] - 公司负极材料产品销售数量增速再次提升，主要得益于新一代动力电池迭代的业务机会以及储能电池市场处于活跃周期[2] 研发投入 - 公司2024年前三季度研发费用为1.12亿元，占营业收入的3.1%[14] 现金流明细 - 公司本期取得投资收益收到的现金为1,002.97万元，同比增长2513.45%，主要系本期购买理财产品，投资收益增加所致[6] - 公司本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为4,031.98万元，同比增长401.76%，主要系本期固定资产处置金额增加所致[6] - 公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为60,843.36万元，同比增长265.63%，主要系本期进行北苏二期项目建设所致[6] - 公司本期偿还债务支付的现金为19,302.00万元，同比增长80.15%，主要系本期偿还借款及利息支付增加所致[6] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为20.95亿元[17] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为19.05亿元[17] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.12亿元[17] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为3.47亿元[17] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为7.56亿元[18] - 公司2024年第三季度收到其他与筹资活动有关的现金为3.48亿元[18] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为1.93亿元[18] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.31亿元[18] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为2.90亿元[18]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [1] - 公司的石墨化成本优势明显,可以在市场竞争中保证盈利空间 [3] 公司海外发展战略 - 公司寻求在境外设立孙公司并建设负极材料生产基地,探索国际化发展战略,以更好地服务国际客户,贴近终端市场,响应客户需求 [2] - 对外投资设立境外主体并建设负极材料生产基地有助于与国际伙伴建立技术交流和合作,提升自身的技术实力和品牌形象,并便于在境外直接进行生产制造,以满足境外终端客户和市场的需要 [2] - 马来西亚交通便利、电力资源相对丰富、制造业存在一定基础,有助于公司快速建设产能,把握发展机遇 [2] 公司产能扩张计划 - 公司拟投资建设"马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目",总投资初步计划约1.54亿美元,项目建设周期预计为自开工建设之日起24个月 [1] - 目前北苏二期生产基地土建部分逐步完成中,之后会陆续开展设备采购及安装调试,新生产基地将在2024年末起陆续投产 [2] - 行业头尾厂商产能利用率出现分化,行业正在出清,供需格局将逐步好转,今年新投产能有限,公司份额有望持续提升 [2] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.09/61.00/80.66亿元,归母净利润7.65/9.22/11.97亿元 [3] - 对应PE 17.30/14.36/11.06倍 [3] 风险提示 - 新能源汽车相关行业波动、产业政策变动、产能过剩、价格与毛利率下降以及客户集中度高的风险 [3] - 国内外政治、经济环境变化等风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 成本优势明显，快充产品快速放量 - 公司是业内领先的锂离子电池负极材料自主研发、一体化生产与销售高新技术企业 [6] - 公司已实现"快充"、"超充"等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产,2024H1负极材料销量同比增长59.34% [6] - 公司在石墨化环节积累了丰厚的生产工艺、装备设计和生产管理经验,通过优化送电曲线有效提高了生产效率,成本优势显著 [6] 打入优质客户供应链，产能持续扩张 - 公司已成功进入宁德时代、国轩高科等知名锂离子电池厂商的供应链 [7] - 公司石家庄"年产10万吨锂电池负极材料一体化项目"预计将在Q4逐步投产,与下游主要客户扩产计划相匹配 [7] 盈利预测与评级 - 我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.85、9.15、10.89亿元,同比增长8.6%、16.6%、19.0% [7] - 参考可比公司给予公司2024年21-23倍PE估值,对应合理价值区间63.21-69.23元,给予"优于大市"评级 [7]

报告公司投资评级 公司首次被评级为"增持"[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年中报显示,2024H1公司实现营收20.93亿元,同比增加6.45%;归母净利3.57亿元,同比下降11.86%;毛利率25.55%,同比减少4.69pcts;净利率17.04%,同比减少3.54pcts;负极销售8.38万吨,同比增长59.34%。[1] 2. 2024Q2公司营收和净利同环比逆势大增,营收12.32亿元,同增21.52%,环增43.08%;归母净利2.08亿元,同增19.40%,环增39.83%。[1] 3. 公司具备高倍率性能的"快充""超充"等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力,受益于相关产品市场需求的快速增长,目前处于满产阶段,预计2024年第三季度应该能够维持目前满产状态。[1] 4. 公司建立了全方位的成本优势,不仅在工艺、设备、产品设计等方面具有优势,还能通过精细的电量和温度控制带来成本优势,市场份额持续上升,已进入下游知名行业的供应链。[1] 5. 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为47.6/65.7/96.2亿元,同比增速分别为8.4%、38.1%、46.4%,归母净利润为6.9、9.5、15.3亿元,同比增长-4.2%、37.5%、60.9%。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 尚太科技的"快充""超充"负极产品具备差异化优势,出货量同比大幅提升 [4] - 公司积极实践降本增效措施,盈利水平保持行业领先 [4] - 公司积极拓展优质大客户,市占率持续上升 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营收20.93亿元,同比增长6.45% [4] - 2024年上半年归母净利3.57亿元,同比下降11.86% [4] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为47.00/59.60/95.00亿元,同比增长7.04%/26.81%/59.40% [6] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为7.27/9.18/12.57亿元,同比增长0.56%/26.25%/36.93% [6] - 对应2024/2025/2026年EPS分别为2.79/3.52/4.82元 [6] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为14.43/11.43/8.35 [6]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 上半年业绩超预期,负极出货增速领先行业 [9] - 2024H1公司实现营收20.93亿元,同比+6.45%;实现归母净利3.57亿元,同比-11.86% [9] - 2024H1公司负极出货8.38万吨,同比高增59% [9] - 二季度盈利超2亿元,同/环比均实现显著提升 [9] - 国际化战略稳步推进,海外市场逐步打开 [9] - 上半年境外收入实现581万元,完成质的突破 [9] - 拟在新加坡设立全资子公司,在西班牙设立孙公司,注册资本分别为3000万美元/3000万欧元 [9] - 强化新负极材料研发,维持竞争优势 [9] - 将碳硅负极材料研发作为24年重点研发方向,组建成熟技术团队并构建相应中试生产线 [9] - 打造一体化生产模式,盈利能力预期提高 [9] - 北苏二期生产基地土建部分逐步完成,新建产能预计24年底陆续投产 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年,公司分别实现营收48.99/62.90/78.09亿元,同比分别+11.58%/28.39%/24.14% [10] - 预计2024-2026年,公司分别实现归母净利润7.19/9.20/12.05亿元,同比分别-0.60%/+28.04%/+30.94% [10] - 对应PE分别13.60/10.62/8.11倍 [10] 风险提示 - 市场竞争加剧导致盈利能力下降 [10] - 负极材料需求不及预期 [10] - 新建生产基地建设不达预期 [10]

报告公司投资评级 报告给予尚太科技"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 需求活跃带动业绩放量,公司高倍率性能的"快充"、"超充"等新一代动力电池负极材料产品产销两旺,24年上半年实现销售量8.38万吨,同比增长超55%。[5] 2) 在工艺、电价、高排产等综合优势下,公司产品盈利能力具备较强的韧性,二季度单季度毛利率/净利率24.8%/16.88%,表现继续领先行业。[5] 3) 公司积极推动出海进程,在新加坡设立全资子公司,在西班牙设立孙公司,有望率先享受海外稀缺负极供给红利,提振产品盈利。[6] 4) 公司注重严格控费降本,24年上半年四费合计1.16亿元,同比降低约3.33%,二季度单季度经营性净现金流+1.44亿元,同比大幅扭负为正,资产负债率仍维持在23.51%的低位。[6] 财务指标总结 1) 预计公司2024-2026年实现营业收入49.25、61.12、74.87亿元,实现归母净利润7.46、9.04、11.01亿元,同比增长3.1%、21.3%、21.7%,对应EPS分别为2.86、3.47、4.22元。[12] 2) 当前股价对应的PE倍数为13.2X、10.9X、8.9X。[12] 行业评级 报告给予行业"强于大市"评级。[22]