报告公司投资评级 - 尚太科技（001301）的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩点评：Q2业绩符合市场预期，盈利持续优于同行[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 尚太科技的营业总收入和归母净利润预测显示，2024年至2026年的营业总收入分别为5174百万元、6582百万元和8326百万元，同比分别增长17.84%、27.22%和26.49%。归母净利润分别为702.65百万元、937.29百万元和1271.89百万元，同比分别增长-2.80%、33.39%和35.70%[2] 投资要点 - 24H1业绩符合市场预期，公司24H1营收21亿元，同增6%；归母净利3.6亿元，同降12%。24Q2营收12亿元，同环比+22%/+43%，归母净利2.1亿元，同环比+19%/+40%[3] - 24Q2出货环增40%，预计24年出货40%增长。公司24H1负极出货8.4万吨，同增55%，其中24Q2出货近5万吨，环增40%。预计24年全年出货20万吨，同增40%，24年年底新增10万吨产能，25年出货有望维持30%增速[4] - Q2单位盈利符合预期，24年单位盈利预计维持0.35万元/吨。24Q2单吨净利约0.35万元/吨，环降近20%，若剔除减值影响，单吨净利约0.37万元/吨，环比微降[5] - 费用管控良好，存货维持合理水平。24H1期间费用1.2亿元，同降2%，费用率5.6%，同降0.5pct。24Q2末存货12亿元，较Q1末增6%[6] 盈利预测与投资评级 - 考虑公司盈利稳健，维持公司2024-2026年归母净利润预期为7.03/9.37/12.72亿元，同比-3%/+33%/+36%，对应PE为14/10/8倍，给予24年20倍PE，对应目标价54元，维持"买入"评级[7]

公司概况 - 尚太科技以石墨化加工服务出身，时代契机下，由负极材料石墨化加工服务转型为集负极材料自主研发、一体化生产加工、销售于一体的高新技术企业[4] 产品情况 - 公司具备高倍率性能的"快充""超充"等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力[2][5] - 公司在2024年1-6月实现了负极材料销售数量的快速增加[5] - 公司目前处于满产阶段，预计2024年第三季度能够维持目前满产状态[1][6] - 公司正积极推进新增产能建设，石家庄投资新建的"年产10万吨锂电池负极材料一体化项目"已于2024年2月开工建设，预计2024年第四季度将逐步投产[7] 市场情况 - 受益于差异化产品市场需求持续提升影响，公司目前处于满产阶段[6] - 负极材料价格仍处于较低水平，公司营业收入实现了小幅增长，但增长幅度远小于销售数量的增加，盈利水平同比甚至出现了小幅下降[5] - 公司将持续进行新客户的开拓，特别是与同新一代快充性能显著提升的车企开展广泛合作的动力电池企业进行合作[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3][8]

证券研究报告 尚太科技 (001301 CH) 盈利能力虽同比下滑，但韧性仍强 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 45.92 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 研究员 连楷昇 SAC No. S0570524070003 SFC No. BUK484 liankaisheng@htsc.com +(86) 755 8249 2388 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 14 日│中国内地 新能源及动力系统 1H24 归母净利同比下滑 1H24 公司实现营收 20.93 亿元，同比+6.45%，归母净利 3.57 亿元，同比 -11.86%。归母净利同比下滑，主要系负极石墨化供给过剩后，带动负极产 品单价同比显著下降。我们维持盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润 7.49/9.09/10.04 亿元，参考可 ...

财务数据 - 总资产：2023上半年为77.77亿元，2024上半年为76.08亿元，同比下降2.17% [2] - 净资产：2023上半年为53.42亿元，2024上半年为58.19亿元，同比增长8.95% [2] - 负极材料销售量：2023上半年为5.26万吨，2024上半年为8.38万吨，同比增长59.34% [2] - 营业收入：2023上半年为19.67亿元，2024上半年为20.93亿元，同比增长6.45% [2] - 归属于上市公司的净利润：2023上半年为4.05亿元，2024上半年为3.57亿元，同比减少11.86% [2] - 综合毛利率：2023上半年为30.24%，2024上半年为25.55%，减少4.69% [2] 产能与市场 - 公司目前处于满产阶段，预计2024年第三季度能够维持满产状态 [2] - 新生产基地将在2024年起陆续投产，公司将通过多种融资方式满足产能建设和运营资金需求 [3] - 公司海外基地布局逐渐清晰，2024年出口销售收入有所上升，预计在海外市场逐步打开知名度 [3] 研发与产品 - 硅碳负极材料是2024年重点研发方向，已组建成熟技术团队并构建中试生产线 [4] - 公司通过差异化产品战略增强竞争力，新产品产销规模扩大提升市场占有率 [2] 成本与效率 - 公司成本优势建立在工艺、设备和产品设计基础上，持续探索成本极限 [3] - 在负极材料价格水平较低的情况下，公司将持续采取降本增效措施，提高盈利能力 [3] 股权激励与业绩预期 - 公司调整了2023年限制性股票激励计划的公司层面业绩考核指标，反映出对未来经营业绩的审慎预期 [4]

石家庄尚太科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 石家庄尚太科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-058 2024 年 8 月 15 日 1 石家庄尚太科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人欧阳永跃、主管会计工作负责人王惠广及会计机构负责人(会 计主管人员)王惠广声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来经营计划、发展战略、预测性信息等前瞻性描述 不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的 风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请投资者注意投 资风险。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和 应对措施"中对公司可能面对的重要风险进行相应的陈述，敬请投资者认真 阅读并注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 石家庄尚 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年动力和储能产品占比为80%和20% [1][2] - 公司2023年快充产品处于开发阶段,2024年一季度开始量产 [2][3] - 快充产品对铁锂和三元电池的适配性较高,不会有大的差异 [3] - 快充产品的工艺更加复杂,定价会比普通产品高几千元 [4][5] - 公司需要针对快充产品调整工艺,包括颗粒度控制、离子传输等方面 [4][5] - 公司需要新增碳化产能以匹配快充产品的需求 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者询问快充产品在大客户中的占比,公司表示目前占比约30% [7] - 投资者询问其他电池厂是否也在开发4C快充产品,公司认为他们也会模仿跟进,但成本可能会高于公司 [8][9] - 投资者询问6C快充的发展前景,公司表示6C需要在各方面做更多工艺改进,不会简单追求性能指标 [10][11] - 投资者询问公司在储能领域的发展计划,公司表示未来会针对性开发新产品,提升循环性能和容量密度 [12][13][14][15] - 投资者询问行业整体价格走势,公司认为价格已见底,未来可能会有适当上涨 [18][19][28] - 投资者询问公司新产能投放时间,公司表示年底投产,明年一季度开始放量 [27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司动力和储能产品的占比情况,其中快充产品在2023年处于开发阶段,从2024年一季度开始逐步量产 [1][2][3] - 快充产品的工艺和成本情况,相比普通产品价格会更高一些 [4][5][6] - 公司需要针对快充产品调整部分生产工艺和产能,包括碳化产能的补充 [5][6][7] - 公司快充产品在大客户中的占比情况,预计未来会进一步提升 [7][8] - 其他电池厂商也在逐步关注和布局4C快充产品,但公司在成本控制和工艺上仍有优势 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者关注公司在电费上涨等因素影响下的成本控制情况,公司表示目前还难以完全评估 [20][21] - 投资者关注公司在新产品和新产能布局方面的规划,公司表示会更加谨慎,先确保工艺和产品质量 [21][22][23] - 投资者关注行业内其他玩家的动态,公司表示行业内部仍存在一定程度的内卷,但整体价格已见底 [27][28][29] - 投资者关注公司高管减持的原因,公司解释这是正常的股权变动,没有特殊的负面信号 [30][31]

会议主要讨论的核心内容 - 公司新产品在工艺复杂度、原材料选择、成本控制等方面的特点 [1][2][3] - 新产品在快充性能、循环性能、容量等指标方面的要求和挑战 [2][6][7][8] - 公司在产能规划、工艺调整、人才团队建设等方面的举措 [3][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 - 公司新产品与传统产品在价格定位上的差异 [1][2] - 公司在快充、高循环等新产品领域的技术储备和市场格局 [6][7][8][19][20] - 行业内其他企业在新产品开发和市场竞争方面的动态 [4][5][12][21][22][23] - 公司在产能投放、成本控制、利润水平等方面的预期 [13][14][15][24] - 公司高管减持股票的背景和考虑 [25][26]

报告公司投资评级 - 报告维持对尚太科技的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023年全年实现营业收入43.9亿元,同比下降8%,实现归母净利润7.23亿元,实现扣非净利润7.13亿元,同比下降44.34% [1] - 2024年一季度,公司实现营业收入8.61亿元,实现归母净利润1.49亿元,实现扣非净利润1.43亿元,同比下降35.16% [1] - 全年来看,公司实现负极产品出货14.09万吨,同比增长31.5%,展现公司与下游客户较强的绑定能力,宁德时代仍为公司第一大客户,占公司销售额61.12% [3] - 2023年负极市场进入产能过剩阶段,头部6家企业产能利用率保持较高水平,其余企业产能利用率不足,产能过剩导致2023年负极产品价格大幅下滑,公司负极（不考虑副产品）单吨毛利和单吨净利均同比有所下降 [3] - 拆分至24Q1,公司预计实现出货环比下降,主要受季节性需求扰动;盈利方面,公司负极单吨净利推算环比有所下降,一方面受产能利用率下降费用、折旧等上升影响,另一方面也受负极产品调价影响,但好于市场预期 [3] - 展望2024年,公司自3月底以来产能利用率明显回暖,2024Q2有望实现满产满销,Q2产品价格及单吨盈利有望环比保持稳定;下半年来看,终端需求有望持续回暖,同时公司与大客户除动力外,在快充、储能等场景的负极产品出货也在快速提升,全年来看公司出货有望同比继续增长,当前公司新建一体化基地有望在年内建成爬坡,全年产能利用率有望保持高位,单吨盈利有望保持稳定 [3] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入43.9亿元,同比下降8%;实现归母净利润7.23亿元,实现扣非净利润7.13亿元,同比下降44.34% [1] - 2024年一季度,公司实现营业收入8.61亿元,实现归母净利润1.49亿元,实现扣非净利润1.43亿元,同比下降35.16% [1] - 预测2024年公司实现归母净利润7亿元左右 [3]

业绩总结 - 公司23年实现营收43.91亿元，同比-8.18%[1] - 公司23年归母净利润7.23亿元，同比-43.94%[1] - 公司23年负极产品销售量为14.1万吨，同比增长31.5%[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.17/9.70/12.46亿元，对应PE 16、11、9倍，给予“买入”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司加快创新产品迭代，开发新一代负极材料并迅速占据市场[2] - 公司主动进行产能调整，启动“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”[3] 未来展望 - 尚太科技2026年预计营业收入将达到7650百万元，较2023年增长74.1%[16] - 2026年预计每股收益将达到4.78元，较2023年增长71.9%[16] - ROE预计在2026年将达到14.5%，较2023年增长13.3%[16] 其他新策略 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[22] - 行业评级体系分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[22] - 公司评级体系分为买入、增持、中性、减持、卖出和无评级六个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[22]