报告评级 - 报告维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 上半年业绩超预期,负极出货增速领先行业 [9] - 2024H1公司实现营收20.93亿元,同比+6.45%;实现归母净利3.57亿元,同比-11.86% [9] - 2024H1公司负极出货8.38万吨,同比高增59% [9] - 二季度盈利超2亿元,同/环比均实现显著提升 [9] - 国际化战略稳步推进,海外市场逐步打开 [9] - 上半年境外收入实现581万元,完成质的突破 [9] - 拟在新加坡设立全资子公司,在西班牙设立孙公司,注册资本分别为3000万美元/3000万欧元 [9] - 强化新负极材料研发,维持竞争优势 [9] - 将碳硅负极材料研发作为24年重点研发方向,组建成熟技术团队并构建相应中试生产线 [9] - 打造一体化生产模式,盈利能力预期提高 [9] - 北苏二期生产基地土建部分逐步完成,新建产能预计24年底陆续投产 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年,公司分别实现营收48.99/62.90/78.09亿元,同比分别+11.58%/28.39%/24.14% [10] - 预计2024-2026年,公司分别实现归母净利润7.19/9.20/12.05亿元,同比分别-0.60%/+28.04%/+30.94% [10] - 对应PE分别13.60/10.62/8.11倍 [10] 风险提示 - 市场竞争加剧导致盈利能力下降 [10] - 负极材料需求不及预期 [10] - 新建生产基地建设不达预期 [10]