投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [1] - 公司的石墨化成本优势明显,可以在市场竞争中保证盈利空间 [3] 公司海外发展战略 - 公司寻求在境外设立孙公司并建设负极材料生产基地,探索国际化发展战略,以更好地服务国际客户,贴近终端市场,响应客户需求 [2] - 对外投资设立境外主体并建设负极材料生产基地有助于与国际伙伴建立技术交流和合作,提升自身的技术实力和品牌形象,并便于在境外直接进行生产制造,以满足境外终端客户和市场的需要 [2] - 马来西亚交通便利、电力资源相对丰富、制造业存在一定基础,有助于公司快速建设产能,把握发展机遇 [2] 公司产能扩张计划 - 公司拟投资建设"马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目",总投资初步计划约1.54亿美元,项目建设周期预计为自开工建设之日起24个月 [1] - 目前北苏二期生产基地土建部分逐步完成中,之后会陆续开展设备采购及安装调试,新生产基地将在2024年末起陆续投产 [2] - 行业头尾厂商产能利用率出现分化,行业正在出清,供需格局将逐步好转,今年新投产能有限,公司份额有望持续提升 [2] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.09/61.00/80.66亿元,归母净利润7.65/9.22/11.97亿元 [3] - 对应PE 17.30/14.36/11.06倍 [3] 风险提示 - 新能源汽车相关行业波动、产业政策变动、产能过剩、价格与毛利率下降以及客户集中度高的风险 [3] - 国内外政治、经济环境变化等风险 [3]