社会服务 / 行业投资策略周报 / 2024.08.11 关注高景气教育、旅游赛道 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -39% -32% -24% -16% -8% 0% 社会服务 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 1. 《政策积极引导，教育免税需要重点 关注》 2024-08-04 2. 《信心底部区间，关注回暖信号》 2024-07-28 3. 《LVMH：24Q2 收入同比-1%，中国 顾客数量实现增长》 2024-07-26 核心观点 证券研究报告 文旅：目前七月短期出行数据受到天气扰动，八月出行高景气度预期不变。 目前建议关注三个主题：1、东北、西北的暑期话题度。2、机构关注度高、 成长性好的个股的波段机遇：核心关注有新项目/交通改善的九华旅游、峨眉 山 A、黄山旅游等。3、低空经济重塑景区交运产品矩阵机遇。 酒店：短期我们建议关注二季度 RP 增长仍有亮眼表现的华住集团（1179.HK）； 以及二季度 ...

国联证券(601456) / 证券Ⅱ / 公司点评 / 2024.08.12 进程及对价符合预期,面期待整 ● 投资评级:培持(维持) | --- | |------------| | ま本數括 | | 收益价(元) | | | 牟殷净资产(无)6.32 总殷本(亿殷)28.32 衰逝 12 月市场表现 许 盈盈 分析师 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 刘 全全 分析师 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报考 1. 《国联队生变组预案拔露，整合成效 2024-05-15 平期》 2. 《成本站压力范累业绩，看好外延+ 内生成长空间》 2024-03-27 3. 《三季度投资业务承压，看好外延+ 内生成长空间》 2023-10-29 � � 国联通系并购职总经理总经 ■ 证券所究报告 � � 事件： 8 月 8 日晚国联证券发布《发行股份购买资产并募集配套资金登关联 交易报告书（辛茶）》，公司拟通过发行 A 殷殷份方式向国联集团、洋亲密等 45 名交易对方购买其合计特有的风生证券 99.26%股份，并募集配套 ...

建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2024.08.12 建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -32% -25% -18% -11% -4% 3% 建筑材料 沪深300 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《建材行业策略周报》 2024-08-06 2. 《建材行业策略周报》 2024-07-29 3. 《建材行业策略周报》 2024-07-22 地产收储持续落地，产业链需求待修复 核心观点 ❖ 消费建材：深安居发布收储公告，以购代建稳步推进。2024 年 8 月 7 日，深圳市安居集团发布《关于收购商品房用作保障性住房的征集通告》， 征集房源条件包括 1）位置：交通便利，配套齐全，贴近核心片区；2）原则 上房源主力户型面积满足保障房户型、面积（65 平以下）；3）四证齐全，满 足金融机构的贷款要求。征集范围包括深圳市商品房，优先选取整栋或整单 元未售、可实现封闭管理的楼栋项目。推动消化存量商品房用作保障房在三 中全会、政治局会议等近期重大会议中屡次被提及，是当前和今后一个时期 房地产领域一项 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持(维持)”[1] 核心观点 - 东方财富2024年上半年营业总收入和归母净利润分别为49.45亿元和40.56亿元，同比分别增长14.0%和下降4.0%，整体业绩表现符合预期[6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价为10.46元，流通股本为133.59亿股，每股净资产为4.75元，总股本为157.86亿股[1] 最近12月市场表现 - 东方财富在过去12个月的市场表现从-37%到5%不等，与沪深300指数相比较[2] 相关报告 - 《证券业务贡献韧性，静待财富管理市场回暖》发布于2024-04-26[5] - 《短期业绩承压，市场份额提升驱动长期成长》发布于2024-03-16[5] - 《代销与证券业务承压，份额提升奠定增长基础》发布于2023-10-29[5] 业务分析 - 基金代销业务在2024年上半年营收为14.12亿元，同比下降29.7%；证券业务营收为34.22亿元，同比下降5.2%[7] - 客户基金产品结构转向低费率的货基、固收类基金及ETF，导致公司基金代销收入下滑。2024年上半年代销全部基金和非货基金分别为8514亿元和4997亿元，同比分别增长4.4%和下降0.9%[8] - 证券业务份额稳步提升，自营固收表现优异大幅增厚公司业绩。经纪业务市占率提升至4.00%，两融业务市占率提升至2.9%，投资收益和公允价值变动损益同比增加42.1%至16.39亿元[9] 成本管控与研发投入 - 2024年上半年，公司销售费用和管理费用分别同比下降37.3%和2.1%，研发费用同比增加9.9%至5.56亿元，AI研发持续突破，推出“妙想”金融大模型[10] 投资建议 - 看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为87.14亿元、95.47亿元和107.68亿元，同比分别增长6.35%、9.56%和12.79%，维持“增持”评级[11] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为11337百万元、12412百万元和14009百万元，归母净利润分别为8714百万元、9547百万元和10768百万元[12]

百亚股份(003006) / 个护用品 / 公司点评 / 2024.08.12 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-09 | | 收盘价(元) | 21.75 | | 流通股本(亿股) | 4.29 | | 每股净资产(元) | 3.12 | | 总股本(亿股) | 4.29 | 最近 12 月市场表现 -18% -1% 15% 31% 47% 63% 百亚股份 沪深300 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 | --- | --- | |----------|----------------------------------| | 1. | 《打造大单品提升毛利，锐意进取拓 | | 宽版图》 | 2024-08-05 | 证券研究报告 ❖ 事件：2024H1 公司实现营收 15.32 亿元，同比增长 61.31%，归母净利润 1.80 亿元，同比增长 36.41 ...

国联证券(601456) / 证券Ⅱ / 公司点评 / 2024.08.12 进程及对价符合预期，期待整合效果 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-09 | | 收盘价(元) | 10.05 | | 流通股本(亿股) | 28.32 | | 每股净资产(元) | 6.32 | | 总股本(亿股) | 28.32 | 最近 12 月市场表现 -18% -12% -6% 0% 5% 11% 国联证券 沪深300 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《国联民生重组预案披露，整合成效 可期》 2024-05-15 2. 《成本端压力拖累业绩，看好外延+ 内生成长空间》 2024-03-27 3. 《三季度投资业务承压，看好外延+ 内生成长空间》 2023-10-29 投资评级:增持(维持) 国联证券并购民生证券草案点评 证券研究报告 ❖ 事件：8 月 8 ...

建筑装饰 / 行业投资策略周报 / 2024.08.11 建筑业如何受益经济低碳绿色转型 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -26% -20% -15% -10% -4% 1% 建筑装饰 沪深300 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《新型城镇化给建筑带来哪些新机 遇》 2024-08-05 2. 《 继 续 看 好 建 筑 高 股 息 个 股 》 2024-07-28 3. 《从三中全会看建筑业发展新方向》 2024-07-23 核心观点 证券研究报告 ❖ 清洁能源加快发展，水电、核电等产业链有望率先受益。8 月 11 日国务 院印发关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见，提出大力发展非化石能 源，包括"加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基 地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电"等。其中，水电方面，根据中国 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司核心业务盈利能力强劲 [5] - 公司后续成长前景清晰 [6] - 公司保持高分红政策 [7] 公司业务概况 - 公司主要从事电网设备业务,其中分接开关业务毛利率较高 [5] - 公司积极开拓海外市场,在高市占优势下充分受益于变压器需求增长 [6][8] - 公司2024-2026年营收和净利润预计保持较快增长 [8][9] 风险提示 - 宏观环境风险、汇率波动风险、客户信用恶化风险 [8]

公司概况 - 公司成立于1992年，专注于养猪业务，已形成集饲料加工、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工等环节于一体的猪肉产业链[7] - 公司生猪养殖规模快速增长，年出栏量从2018年的1101万头增长至2023年的6382万头，市占率达到8.8%，排名全国第一[7] 投资评级 - 维持“增持”评级，预计公司2024-2026年实现营业收入分别为1283.8/1296.2/1289.0亿元，归母净利润分别为181.2/200.6/206.6亿元[11] 行业分析 - 生猪养殖行业规模化趋势有望延续，规模养殖场保持成本优势，行业规模化趋势将延续[43] - 猪价开启上行周期，2023年行业经历15个月亏损后，2024Q2起，生猪去化带来的供应减少开始体现，猪价上行[8] 公司优势 - 科技赋能效率提升，成本优势稳固，公司头均盈利年平均领先行业近100元/头，依赖于饲料、育种、智能化应用等多方面的创新[9] - 公司坚持研发创新，信息化、智能化等多维度提升生产管理效率，有望持续推进实现成本向下600元/头的目标[9] 公司发展前景 - 公司有望实现长期稳健发展，业务坚持精细化运营，产能利用率持续提升，养殖业务坚持稳步高质量发展[10] - 公司规模稳健增长下，资本开支需求下降，资产负债率预计稳步下行，分红率有望提升[10] 风险提示 - 原材料价格波动风险、动物疫病风险、极端气候风险、成本下降不达预期风险[12]

公司投资评级及核心观点 投资评级 - 公司首次评级为"增持"[98] 报告的核心观点 公司概况 - 公司为三峡集团下属主要大型水电经营主体,现运营管理长江流域的6座梯级电站,总装机容量71.8GW,占全国水电装机的17.34%[15][19] - 公司通过收购乌东德、白鹤滩电站资产,进一步巩固了其作为国内最大电力上市公司、全球最大水电上市公司的地位[19] - 公司积极推进溪洛渡、向家坝及葛洲坝的扩机增容工作,预计2024年项目进度有望加速,扩机增容项目持续助力公司大水电业务发展[24] 公司业绩质量 - 公司大水电业务盈利能力和业绩稳定性良好,毛利率和ROE均位居行业前列[9] - 公司现金流充沛,经营性现金流高达647亿元,净现金比率达238%,支持公司积极对外投资[42][43] - 公司分红比例和股息率较高,充分回报股东[47][50] 公司电价机制 - 公司外送电量采取"基准+浮动"的落地倒推机制,本地留存电量采取市场化电价,电价机制彰显大水电优势[54][58] - 公司在丰水期留存本地电量比例较高,享受市场化高价,有利于提升整体电价水平[65] 联合调度效益 - 公司6座电站通过联合调度可减少弃水、提高水头,预计2024年联合调度增发电量60-70亿度[75][76] 新能源及海外业务 - 公司积极布局抽水蓄能及新能源业务,在建、运营的新能源项目总装机超过2.5GW[85][86] - 公司通过全资子公司长电国际开展海外电站投资并购及运维管理,为公司带来稳定收益[90] 风险提示 - 未来水情不及预期 - 电价政策变动 - 联合调度增发效益低于预期[102][103][104]