投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 零跑汽车全新 B10 定位紧凑型 SUV,聚焦10-15万元市场,于明年全球上市 [3] - 零跑 B10 搭载同级唯一的激光雷达和8650芯片的智能驾驶方案,具备高速及城区自动领航辅助功能 [3] - 零跑 B10 基于最新LEAP3.5技术架构,采用8295芯片智能座舱、8650智驾芯片+激光雷达高阶智能驾驶,给年轻群体带来更好的驾驶体验 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-37.03/-10.86/10.52亿元,对应2026年PE为32.97倍 [4][5][6][7] - 2023-2026年营业收入分别为16,747/29,906/54,203/79,932百万元,收入增长率分别为35.22%/78.58%/81.25%/47.47% [5][6][7] - 2023-2026年毛利率分别为0.48%/5.00%/13.00%/15.00%,销售净利率分别为-25.18%/-12.38%/-2.00%/1.32% [7] - 2023-2026年ROE分别为-33.74%/-42.09%/-14.07%/11.99%,ROIC分别为-29.21%/-34.36%/-11.71%/9.64% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拟并购麦歌恩成为全资子公司 [2] - 全资控股有望提升整合及运营效率 [2] - 多措并举巩固麦歌恩核心团队稳定性 [2] - 公司与麦歌恩在技术、产品、客户、产业链等维度具备较强协同,并购有望带动收入规模增长及盈利能力提升 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.06/27.76/34.47亿元,归母净利润-1.48/1.14/2.81亿元 [3] - 2025/2026年PE为151.43/61.62倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、净利润等主要财务指标的预测数据 [4] - 公司2022-2026年主要财务比率指标的预测数据,包括毛利率、营业利润率、净利润率、ROE、ROA等 [4][6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩预告超预期,全年业绩上调 [2][3] - 公司毛利率持续提升,主要受益于产品结构优化、规模效应释放以及锂电池成本下降 [3] - 渠道去库结束叠加降息催化,公司H2收入高增有望持续 [3] 分析师对公司的预测 - 预计公司2024-2026年实现收入16.7/19.7/22.4亿美元,归母净利润1.3/1.5/1.7亿美元,对应PE 11/9/8倍 [4] - 公司收入和净利润增长率分别为21.19%/18.13%/13.87%和-/14.51%/12.46% [4] - 公司毛利率预计为33.35%/32.53%/32.38% [4] - 公司ROE预计为11.11%/10.61%/10.04% [4]

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2024.10.18 9 月家具社零同比+0.4%，增速由负转正 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -30% -20% -11% -1% 8% 18% 轻工制造 沪深300 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《家具销售增长明显，政策效应有望 持续释放》 2024-10-13 2. 《促消费政策效果显现，关注相关家 居转债》 2024-10-13 3. 《政策提振家装需求，关注相关家居 转债》 2024-10-01 核心观点 轻工社零数据月度跟踪 证券研究报告 2024 年 9 月社零总额同比+3.2%，增速环比+1.1pct。2024 年 9 月社零总 额 4.11 万亿元（+3.2%，前值+2.1%），除汽车以外的消费品零售额 3.66 万亿 元（+3.6%，前值+3.3%）。2024 年 9 月市场销售整体向好，增速环比提升。 2024 年 9 月家具类社零同比+0.4%，增速转正。分品类来看，家具方面， 2024 年 9 月家具零售 ...

公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于2015年,是掌握新能源汽车核心技术全域自研能力的中国新能源汽车公司 [1][3] - 公司研发、制造和销售新能源汽车,同时研发制造三电核心零部件,提供基于云计算的车联网解决方案 [1] - 公司在2023年启动"纯电+增程"双动力布局,目前量产销售5款纯电汽车和4款超级增程汽车 [1] - 公司B系列首款车型B10在2024年10月14日巴黎车展首秀 [1] 公司业务发展 - 公司销量持续增长,2021-2023年交付量分别为1.7/11.1/14.4万辆,同比增长552.2%/29.7% [2] - 2024年1-9月公司交付量为17.3万辆,同比增长94.6% [9] - 公司股权结构稳定,Stellantis持有21.26%成为第二大股东,双方合资成立零跑国际负责海外市场拓展 [11][12] - 公司营业收入持续增长,2023年达167.47亿元,1H2024实现总营收88.45亿元,同比增长52.16% [12][13] - 公司净利润亏损幅度逐步收窄,1H2024亏损22.12亿元 [13] 技术优势 - 公司具备电动汽车核心系统及电子部件的全域自研自制能力,实现了底层接口、算法和数据通讯协议的统一 [23][24] - 公司2024年发布LEAP3.0架构,实现智能座舱域、智驾域、动力域、车身域四域合一,自研自造部件占比高达70% [25][26] - 公司LEAP3.0架构实现中央集成,并推出三种解决方案,未来将应用于公司全系车型 [27] - 公司由产品输出向技术输出发展,打造第二增长曲线 [28] 全球化战略 - 公司与Stellantis成立合资公司零跑国际,负责海外市场拓展,目前已在13个欧洲国家拥有200家经销商 [30][31][32] - 零跑国际计划从2024年第四季度起将业务扩展到亚太、中东、非洲和南美洲 [32] - 零跑C10和T03已于2024年9月在欧洲13个国家正式上市,未来3年内零跑国际计划每年至少推出1款新车型 [32][33] 财务预测 - 预计2024-2026年公司销量分别为25/44/63万辆,同比增长73.4%/76.0%/43.2% [34] - 预计2024-2026年公司ASP分别为12.0/12.3/12.7万元,同比增长3%/3%/3% [34] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为5%/13%/15% [34] - 公司估值低于可比公司,具备安全边际 [37][38]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [4] - 公司作为透明质酸龙头企业,长期来看原料&产品研发能力储备支撑管线扩张,护肤品板块调整后有望迎来拐点 [4] 新品发布 - 公司发布新品"润致·格格"和"润致·斐然",进一步完善润致品牌在面颈部的抗衰产品矩阵 [3] - 润致·格格为中国第二张复合溶液械三批证,定位颈部抗衰,有助于公司拓宽医美护城河,强化业务竞争力 [3] - 润致·斐然定位唇部填充,进一步拓宽润致品牌使用空间 [3] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入61.75/71.12/83.05亿元,归母净利润7.46/8.86/10.40亿元,对应PE分别为37/31/27倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为28.5%、-4.5%、1.6%、15.2%、16.8%,净利润增长率分别为24.1%、-39.0%、25.9%、18.8%、17.4% [5][6] - 公司2022-2026年毛利率分别为77.0%、73.3%、74.2%、74.7%、75.1%,营业利润率分别为17.9%、11.7%、14.2%、14.7%、14.8% [6] 其他 - 国寿成达计划减持公司股份不超过2.50%,有利于公司二级流通性 [3] - 公司与国寿成达一直保持密切的合作关系和良好的沟通,此次减持后双方各类业务合作和业务往来不再属于关联交易 [3]

投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [1] - 公司的石墨化成本优势明显,可以在市场竞争中保证盈利空间 [3] 公司海外发展战略 - 公司寻求在境外设立孙公司并建设负极材料生产基地,探索国际化发展战略,以更好地服务国际客户,贴近终端市场,响应客户需求 [2] - 对外投资设立境外主体并建设负极材料生产基地有助于与国际伙伴建立技术交流和合作,提升自身的技术实力和品牌形象,并便于在境外直接进行生产制造,以满足境外终端客户和市场的需要 [2] - 马来西亚交通便利、电力资源相对丰富、制造业存在一定基础,有助于公司快速建设产能,把握发展机遇 [2] 公司产能扩张计划 - 公司拟投资建设"马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目",总投资初步计划约1.54亿美元,项目建设周期预计为自开工建设之日起24个月 [1] - 目前北苏二期生产基地土建部分逐步完成中,之后会陆续开展设备采购及安装调试,新生产基地将在2024年末起陆续投产 [2] - 行业头尾厂商产能利用率出现分化,行业正在出清,供需格局将逐步好转,今年新投产能有限,公司份额有望持续提升 [2] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.09/61.00/80.66亿元,归母净利润7.65/9.22/11.97亿元 [3] - 对应PE 17.30/14.36/11.06倍 [3] 风险提示 - 新能源汽车相关行业波动、产业政策变动、产能过剩、价格与毛利率下降以及客户集中度高的风险 [3] - 国内外政治、经济环境变化等风险 [3]

计算机 / 行业投资策略月报 / 2024.10.17 智驾月报：补贴政策见效，网联化推进 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -36% -25% -15% -4% 6% 17% 计算机 沪深300 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《十大不容忽视的数据要素新政细 节》 2024-10-16 2. 《特斯拉发布 Cybercab，预期三年内 量产》 2024-10-13 3. 《端侧 AI 加速，字节发布 AI 耳机， 融入豆包模型》 2024-10-11 核心观点 证券研究报告 ❖ 1500 亿超长期特别国债补贴汽车以旧换新，9 月乘用车销量同比增长 4.5%。9 月全国狭义乘用车零售 210.9 万辆，同比增长 4.5%，环比增长 10.6%。 今年以来累计零售 1557.4 万辆，同比增长 2.2%。其中 9 月常规燃油车零售 99 万辆，同比下降 22%，环比增长 12%；1-9 月常规燃油车零售 844 万 ...

公用事业 / 行业点评报告 / 2024.10.17 省间现货转正式运行，电力现货市场建设加速 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -13% -7% -1% 5% 11% 17% 公用事业 沪深300 上证指数 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 联系人 任子悦 renzy01@ctsec.com 相关报告 1. 《辅助服务市场规则征求意见，长江 流域来水回落》 2024-10-15 2. 《电碳市场划清界限，双碳转型框架 下协同发力》 2024-09-29 3. 《全社会用电量数据公布，周均来水 波动提升》 2024-09-23 电力市场跟踪 证券研究报告 核心观点 ❖ 事件：省间电力现货市场转入正式运行。据国家电网消息，2024 年 10 月 15 日，我国省间电力现货市场转入正式运行。2017 年 8 月，国家电网公司启 动跨区域省间富余可再生能源电力现货交易试点，初步构建了省间电力现货 市场框架；2022 年 1 月，省间电力现货市场启动模拟试运行；2022 年 2 月， 省间电力现货市场启动结算试运行；经过 31 个月连 ...

单击或点击此处输入文字。 计算机 / 行业专题报告 / 2024.10.16 十大不容忽视的数据要素新政细节 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -36% -25% -14% -4% 7% 17% 计算机 沪深300 上证指数 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 郑元昊 zhengyh03@ctsec.com 相关报告 1. 《特斯拉发布 Cybercab，预期三年内 量产》 2024-10-13 2. 《端侧 AI 加速，字节发布 AI 耳机， 融入豆包模型》 2024-10-11 3. 《国庆假期，科技行业都发生了什 么？》 2024-10-07 核心观点 证券研究报告 ❖ 数据要素政策密集出台，两办发文推动公共数据资源开发利用。细节一： "926"政治局会议后，5 份数据要素政策公开，年底前还有 7 份文件落地。 细节二：五方面制度待公开，包括数据产权、数据流通、收益分配、安全治理、 数据基础设施建设指引。细节三：《关于加快公共数据资源开发利用的意见》 由中办和国办发文，凸显其重要性，其他方面政策由部委层级发文。 ❖ 从 ...