投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级 [4] - 公司作为透明质酸龙头企业,长期来看原料&产品研发能力储备支撑管线扩张,护肤品板块调整后有望迎来拐点 [4] 新品发布 - 公司发布新品"润致·格格"和"润致·斐然",进一步完善润致品牌在面颈部的抗衰产品矩阵 [3] - 润致·格格为中国第二张复合溶液械三批证,定位颈部抗衰,有助于公司拓宽医美护城河,强化业务竞争力 [3] - 润致·斐然定位唇部填充,进一步拓宽润致品牌使用空间 [3] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入61.75/71.12/83.05亿元,归母净利润7.46/8.86/10.40亿元,对应PE分别为37/31/27倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为28.5%、-4.5%、1.6%、15.2%、16.8%,净利润增长率分别为24.1%、-39.0%、25.9%、18.8%、17.4% [5][6] - 公司2022-2026年毛利率分别为77.0%、73.3%、74.2%、74.7%、75.1%,营业利润率分别为17.9%、11.7%、14.2%、14.7%、14.8% [6] 其他 - 国寿成达计划减持公司股份不超过2.50%,有利于公司二级流通性 [3] - 公司与国寿成达一直保持密切的合作关系和良好的沟通,此次减持后双方各类业务合作和业务往来不再属于关联交易 [3]