报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] 报告核心观点 - 2024Q3 公司营业收入创单季度新高,达到5.17亿元,同比增长86.59%,环比增长6.32% [1] - 公司产品结构优化有望带动毛利率逐步修复,但短期受宏观经济和市场竞争影响毛利率有所波动 [1] - 公司作为国内隔离芯片龙头,隔离类产品收入持续增长,未来有望持续受益于国产替代 [1] - 公司保持高水平研发投入,新产品进展顺利,未来有望带动公司业绩持续增长 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入13.66亿元,同比增长36.49%;毛利率33.21%,同比下降7.86个百分点 [1] - 2024Q3公司实现营业收入5.17亿元,同比增长86.59%,环比增长6.32%;毛利率32.06%,同比下降4.39个百分点,环比下降3.27个百分点 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为-2.97亿元、0.33亿元和1.47亿元 [5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 公司业绩 - 2024年前三季度营收13.66亿元,同比增长36.49%,归母净利润-4.08亿元,扣非归母净利润-4.41亿元 [10] - 2024年第三季度单季度营收5.17亿元,环比增长6.32%,归母净利润-1.42亿元,扣非归母净利润-1.55亿元 [9] - 若剔除股份支付费用影响,2024年第三季度归母净利润约-0.72亿元,毛利率32.06%,环比下降3.27个百分点 [9][8] 业务表现 - 汽车电子领域需求持续增长,2024年第三季度营收1.97亿元,环比增长26% [3] - 泛能源领域2024年第三季度营收2.59亿元,环比下降3%,主要受欧洲光储市场去库存影响 [3] - 消费电子领域2024年第三季度营收0.62亿元,环比下降2%,需求已基本恢复正常 [3] 新产品进展 - 三类车规新品已获客户端项目定点,2025年有望迎来快速增长,包括车身电子马达驱动、汽车热管理泵阀集成式电机驱动SoC、车身域控高边开关等 [4] - 拟并购麦歌恩成为全资子公司,进一步完善磁传感器产品布局 [5] 风险提示 - 国际贸易摩擦风险 - 核心竞争力风险 - 经营风险 - 财务风险 [11][12]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司主营业务包括汽车电子、工业电子和消费电子领域 - 2024年前三季度公司实现营业收入13.66亿元,同比增长36.49% - 第三季度营收5.17亿元,同比增长86.59% 2. 业务表现分析 [3][4][5][6] - 汽车电子业务占比35%,工业电子占52%,消费电子占13% - 第三季度汽车电子业务营收1.96亿元,环比增长26.33% - 产品结构上,传感器占10%,信号链占53%,电源管理占37% - 公司持续推出新产品,如压力传感器、磁传感器、信号链芯片、隔离芯片等 3. 毛利率及成本分析 [9][10][11] - 第三季度毛利率有所下降,主要是由于市场竞争激烈导致价格持续下降 - 公司正在通过优化供应链、工艺改进等措施来持续降低成本,预计毛利率将逐步稳定 4. 并购计划 [12][13][14] - 公司拟全面收购磁传感器公司麦格恩,以加强在磁传感器领域的技术和产品布局 - 收购方案从最初的部分股权收购调整为全面收购,以实现更深度的业务整合 5. 未来发展规划 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 汽车电子仍是公司重点发展方向,未来1-2年将有多个新产品实现量产放量 - 包括马达驱动芯片、电机驱动SOC、高边开关等在内的新产品将成为增长点 - 公司还将布局车载视频传输、音频公放等车载电子新领域 - 未来3-5年内,公司人员和费用增长将趋于稳定,控制在合理水平

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入13.66亿元,同比增长36.49%,创季度新高 [2] - 公司2024年前三季度毛利率为33.21%,同比下降7.86个百分点,主要是由于产品售价承压 [2] - 公司拟将收购麦歌恩的比例由79.31%提高至100%,交易完成后公司直接持有麦歌恩68.28%的股份 [2] 财务数据总结 - 公司2024年预计实现收入19.30亿元,同比增长47.2% [3] - 公司2024年预计归母净利润为-2.20亿元,2025年和2026年分别为0.60亿元和1.79亿元 [3] - 公司2024年预计每股收益为-1.54元,2025年和2026年分别为0.42元和1.26元 [3]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入13.66亿元，同比增长36.49% [3] - 归属于上市公司股东净利润-4.08亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4.41亿元 [3] - 2024年第三季度营业收入5.17亿元，环比增长6.32%，同比增长86.59% [3] - 第三季度归属于上市公司股东净利润-1.42亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.55亿元 [3] - 经营活动产生的现金流净额3289万元 [3] 业务发展情况 - 汽车电子领域收入占比约35%，泛能源领域收入占比约52%，消费电子收入占比约13% [4] - 第三季度汽车电子领域营收达1.96亿元，环比增长26.33%，单季度营收占比达38% [4] - 传感器产品营收占比约10%，信号链产品营收占比约53%，电源管理产品营收占比约37% [4] - 公司陆续推出新产品，包括压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片等 [4] - 今年前三季度，公司供电电源LDO、高低边开关、马达驱动等电源管理新品实现量产 [4] 市场需求分析 - 工业市场需求仍疲软，正在去库存 [5] - 光伏市场需求低于正常水平，预计年底至明年一季度能回到正常水平 [5] - 通信行业库存去化也需到年底至明年一季度完成 [5] - 汽车电子市场需求旺盛，尤其是中国市场 [5] 毛利率分析 - 三季度毛利率下降的主要原因是市场竞争下产品价格下降 [5] - 公司将在成本端进行深度优化，预计毛利率会在未来逐渐企稳 [5] 并购计划 - 收购麦歌恩100%股权，以实现强强联合，补全公司在磁传感器领域的布局 [6] - 未来并购重点将继续围绕汽车电子和泛能源领域，关注高速类和处理器类产品 [6][7] 新产品布局 - 在汽车三电领域，尤其是电动车动力电机电控部分的驱动芯片市场份额增长显著 [7] - 已实现大规模出货的产品包括多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片以及部分接口芯片 [7] - 明年将在座舱领域重点布局，预计会实现视频传输Serdes芯片、电源管理芯片、音频功放芯片等产品的量产发布 [7][8] - 在MCU产品方向，针对能源和汽车电源领域的MCU主控类产品，预计将在年底至明年初正式推向市场 [8] 人员及费用规划 - 未来几年人员将有持续增长，但增速和规模将逐渐趋缓 [8] - 人员扩张将以寻找行业专家突破特定领域能力天花板及校招构建人才梯队为主 [8]

财务业绩 - 营业收入同比增长86.59%，主要系下游汽车电子领域需求稳健增长[2] - 营业收入年初至报告期末同比增长36.49%，公司汽车电子领域相关产品持续放量，消费电子领域景气度持续改善，泛能源工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求[2] - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润年初至报告期末下降，主要受整体宏观经济以及市场竞争加剧影响，公司产品售价承压，毛利率较上年同期有所下降[2,3] - 2024年前三季度营业收入为13.66亿元，同比增长36.5%[17] - 2024年前三季度营业成本为9.12亿元，同比增加54.8%[17] - 公司2024年前三季度实现营业收入14.46亿元，同比增长14.0%[20] - 公司2024年前三季度净亏损4.08亿元，同比亏损增加62.5%[19] - 公司2024年前三季度营业收入为13.37亿元人民币，同比增长35.5%[27] - 公司2024年前三季度净亏损为3.30亿元人民币，同比增加50.8%[29] 费用情况 - 公司在市场开拓、供应链体系建设、产品质量管理、人才建设等多方面资源投入增加，使得销售费用、管理费用同比上升[3] - 公司实施限制性股票激励计划，年初至报告期末摊销的股份支付费用2.179亿元[3] - 2024年前三季度研发费用为4.96亿元，占营业收入的36.3%[17] - 2024年前三季度管理费用为2.16亿元，同比增加24.2%[17] - 2024年前三季度销售费用为1.35亿元，同比增加49.6%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为4.70亿元人民币，同比减少7.9%[27] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末回正，主要系销售回款增加以及采购支出减少[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3,290万元，同比增加[20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.48亿元，同比改善[22] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-8,290万元，同比下降[23] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为4,272万元，同比下降43.5%[22] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为7.59亿元，同比下降24.5%[22] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.70亿元，同比增加28.8%[22] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为1,937万元，同比下降17.8%[22] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为3,000万元，同比增加50.3%[22] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为13.10亿元[31] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为7.48亿元[31] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.40亿元[31] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为0元[31] - 公司2024年前三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为4,458.33万元[31] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.94亿元[31] - 公司2024年前三季度投资支付的现金为2.31亿元[31] - 公司2024年前三季度吸收投资收到的现金为7,196.57万元[31] - 公司2024年前三季度偿还债务支付的现金为1.43亿元[31] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为388.07万元[31] 资产负债情况 - 报告期末,公司货币资金为15.53亿元,交易性金融资产为19.91亿元[13] - 报告期末,公司应收账款为3.11亿元,应收票据为0.52亿元[13] - 报告期末,公司预付款项为0.97亿元[13] - 报告期末,公司应收款项融资为0.24亿元[13] - 报告期末,公司合并资产总额为43.85亿元[13] - 报告期末,公司合并负债总额为5.98亿元[13] - 报告期末,公司合并所有者权益为37.87亿元[13] - 2024年9月30日存货余额为7.19亿元，较年初下降13.1%[14] - 2024年9月30日其他非流动资产为1.04亿元，较年初增加45.9%[14] - 2024年9月30日在建工程为5.58亿元，较年初下降20.0%[14] - 2024年9月30日固定资产为7.95亿元，较年初增加38.6%[14] - 2024年9月30日长期股权投资为1.20亿元，较年初增加410.9%[14] - 公司2024年9月30日流动资产合计为47.74亿元人民币，较2023年12月31日减少8.5%[24] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为20.05亿元人民币，较2023年12月31日增加20.4%[24] - 公司2024年9月30日资产总计为67.79亿元人民币，较2023年12月31日减少1.5%[24] - 公司2024年9月30日流动负债合计为4.35亿元人民币，较2023年12月31日减少12.8%[24] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为0.38亿元人民币，较2023年12月31日增加16.0%[24] - 公司2024年9月30日负债合计为4.74亿元人民币，较2023年12月31日减少11.0%[24] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为63.05亿元人民币，较2023年12月31日减少0.7%[24] 并购情况 - 公司已完成对上海麦歌恩微电子股份有限公司部分股份及上海莱睿企业管理合伙企业（有限合伙）、上海留词企业管理合伙企业（有限合伙）部分财产份额的收购[12] - 公司已向上海矽睿科技股份有限公司及方骏等28名自然人支付了本次收购事项第二笔转让价款[12] - 截至本公告披露日,上海麦歌恩微电子股份有限公司已完成股东名册的变更,公司已取得交易对手方矽睿科技直接持有麦歌恩的62.68%的股份[12] 研发投入 - 研发投入占营业收入的比例为36.29%，较上年同期下降13.58个百分点[2] - 2024年前三季度研发费用为4.96亿元，占营业收入的36.3%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为4.70亿元人民币，同比减少7.9%[27]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拟并购麦歌恩成为全资子公司 [2] - 全资控股有望提升整合及运营效率 [2] - 多措并举巩固麦歌恩核心团队稳定性 [2] - 公司与麦歌恩在技术、产品、客户、产业链等维度具备较强协同,并购有望带动收入规模增长及盈利能力提升 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.06/27.76/34.47亿元,归母净利润-1.48/1.14/2.81亿元 [3] - 2025/2026年PE为151.43/61.62倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、净利润等主要财务指标的预测数据 [4] - 公司2022-2026年主要财务比率指标的预测数据,包括毛利率、营业利润率、净利润率、ROE、ROA等 [4][6]

公司概况 - 公司主要从事汽车电子、泛能源和消费电子领域的产品研发和销售 [1][2][3] - 公司在德国、日本、韩国等国家设有分支机构,配备了本地化的销售团队 [4] 行业情况 - 汽车电子市场需求持续增长,不管是整车产销量还是新能源汽车渗透率都在持续提升 [1][2] - 泛能源市场中,工控变频伺服市场恢复正常稳健增长,数字电源、通信电源、充电桩等市场需求也基本恢复正常 [2] - 光储市场需求从第二季度开始有所复苏,但整体还未完全恢复到历史最佳状态 [2] - 消费电子市场整体回到正常需求状态,行业需求恢复较为充分 [2] 业务布局 - 公司在汽车电子领域的主要客户包括整车厂和一级供应商,产品广泛应用于国内主要新能源车型 [3] - 2024年上半年,汽车电子收入占比约34%,消费电子收入占比约14%,泛能源收入占比约52% [3] - 公司在传感器、电源管理、信号链等产品方向具有较为全面的布局,可广泛应用于汽车智能座舱、自动驾驶等领域 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [2] 报告的核心观点 营收端稳步增长,利润端暂时承压 - 公司2024年H1营收同比增长,Q2营收维续环比增长趋势,QoQ+34.18% [2] - 剔除股份支付1.47亿元影响,2024年H1公司归母净利润-1.18亿元,归母扣非-1.39亿元 [2] - 公司在下行周期关注市场开拓,Q2毛利率虽同比有所下降,但自23Q4以来环比修复明显 [2] - 2024上半年,公司战略性投入资源以促进长期增长,销售、管理与研发费用达5.43亿元 [2] - 公司经营活动现金流净额0.08亿元,实现回正 [2] 研发持续加码,创新驱动未来 - 剔除股份支付费用后,公司研发投入为2.16亿元,同比上升25.86% [2] - 高研发费率推动下,新品持续推出,包括车规级可编程磁开关、磁轮速传感器、压力传感器、电容式光耦隔离技术、数字硅麦ASIC、MCU+产品、步进马达驱动、4通道75W ClassD音频放大器、LED驱动及flybcak产品、车规主驱安全栅极驱动等 [2] - 公司Sic业务多款产品推出顺利 [2] 抢占车规先机,泛能源领域恢复在即 - 公司战略性覆盖汽车电子、泛能源和消费电子等领域,其中汽车电子占比提升速度快 [2] - 公司产品已顺利导入汽车三电系统、车身控制等,且在智能座舱、整车域控、智慧照明等领域新品不断 [2] - 公司国际大客户开发进展顺利,欧洲市场大规模出货 [2] - 泛能源领域需求恢复迹象明显,消费电子多款产品大规模发货 [2] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年的收入分别为18.21/25.44/32.05亿元,归母净利润分别为-1.85/0.56/2.57亿元 [2][3] - 公司系车规级模拟IC领军者,可量产全品类数字隔离芯片,产品覆盖传感器、电源管理、第三代半导体,逐渐实现平台化布局 [2] - 公司汽车端布局早于行业竞对,当前多款汽车新品客户端导入顺利 [2] - 虽受行业景气度以及高投入影响,利润端暂时承压,但长期看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长性无虞 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入8.49亿元,同比增长17.30%,归母净利润-2.65亿元,扣非归母净利润-2.86亿元。Q2单季度实现营业收入4.86亿元,同比增长92.50%,环比增长34.18%,归母净利润-1.15亿元,同环比减亏,扣非归母净利润-1.27亿元,亦同环比减亏。[1] - 公司营收逐季增加,毛利率改善。2024年上半年毛利率33.90%,同比下降8.93个百分点,其中24Q1、24Q2毛利率分别为32.00%、35.33%,随着高价晶圆逐渐消化并持续优化成本,毛利率有望逐步改善。[1] - 公司在研发方面保持高投入,2024上半年研发投入3.19亿元,同比下降4.59%,研发费用率37.61%。2024上半年公司产生股份支付费用1.47亿元,剔除股份支付费用后的归母净利润-1.18亿元。[1] - 汽车电子是公司重点聚焦的战略主赛道,2024上半年汽车电子领域收入2.84亿元,同比增长50.18%,营收占比33.51%,同比增加7.23个百分点。泛能源领域收入4.48亿元,同比下降3.14%,消费电子领域收入1.17亿元,同比增长67.89%。[1] - 公司传感器、信号链、电源管理业务持续拓展,2024上半年传感器营收占比10.82%,信号链营收占比53.58%,电源管理营收占比35.27%,整体更加均衡。截至2024年6月30日,公司可售产品型号达到2100余款。[1] 财务数据总结 - 我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.30、24.60和31.06亿元,同比分别增长47.2%、27.5%和26.2%,归母净利润分别为-1.96、0.65和2.56亿元,2024年亏损减少,2025年由亏转盈,2026年同比增长290.9%。[5][6] - 公司2025年和2026年对应2024年8月26日收盘价的PE分别为200.3和51.2倍。[5][6] - 公司2023/2024/2025/2026年毛利率分别为38.6%、36.7%、38.6%和39.4%,ROE分别为-4.9%、-3.2%、1.1%和4.0%。[6][8]