报告公司投资评级 - 维持"买入"评级，目标价为136.40元 [6][10] 报告的核心观点 - 2024年第三季度营业收入5.17亿元，再次达到历史新高，环比增长6%，同比增长87%，连续五个季度营业收入实现环比增长；归母净利润-1.42亿元，扣非归母净利润-1.55亿元 [2] - 汽车电子领域营收快速增长，24Q3汽车电子领域营收达1.96亿元，环比增长26%，单季度营收占比达38%，环比提升6个百分点 [2] - 海外布局进展顺利，公司在德国、日本、韩国等国家设有分支机构，已通过多家海外tier1客户的供应商认证，并与大陆集团达成战略合作 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年收入分别为19.1/26.0/32.6亿元，采用PS估值法，根据可比公司2025年平均7.5倍PS估值，对应目标价为136.40元，维持"买入"评级 [3][10] 公司主要财务信息 - 2024年预测营业收入19.09亿元，同比增长45.6%；归属于上市公司股东净利润-3.28亿元，同比增长-7.5% [5] - 2024年预测毛利率36.7%，净利率-17.2% [5] 可比公司估值 - 可比公司2025年平均PS估值为7.5倍 [11]

证券时报e公司讯，11月20日，纳芯微宣布联合芯弦半导体，推出NS800RT系列实时控制MCU。 该系列MCU能够使工程师在光伏/储能逆变器、不间断电源、工业自动化、协作机器人、新能源汽车大/ 小三电、空调压缩机等系统中，实现万亿分之一秒级别的PWM控制，从而显著提升系统运行精度和效 率。 纳芯微是高性能高可靠性模拟及混合信号芯片公司，主要聚焦传感器、信号链、电源管理三大方向，为 汽车、工业、信息通讯及消费电子等领域提供丰富的半导体产品及解决方案。 ...

报告投资评级 - 给予纳芯微“增持”评级[6] 报告核心观点 - 24Q3营收创历史新高，汽车电子产品持续放量，公司实现营收5.17亿元，同比增长86.59%，环比增长6.32%。利润承压，24Q3归母净利润-1.42亿元，扣非归母净利润-1.55亿元，同环比亏损幅度均有所扩大[2] - 公司在传感器、信号链、电源与驱动、第三代功率半导体等五大领域形成了多项核心技术，产品料号持续丰富，多款强竞争力新品加速放量[6][17] 相关目录总结 财务数据与估值 - 预计2024 - 2026年，公司营收分别为18.81/25.89/31.37亿元，增速分别为43.5%/37.6%/21.2%，归母净利润分别为-2.90/0.27/1.27亿元，增速分别为4.9%/109.3%/374.4%[6][7] 业务板块分析 - **传感器**：预计2024 - 2026年营收分别为1.82/2.26/2.65亿元，增速分别为10.00%/24.00%/17.00%，毛利率分别为50.00%/53.00%/55.50%，营收占比分别为9.69%/8.73%/8.43%[9][10] - **信号链**：预计2024 - 2026年营收分别为9.70/12.90/15.35亿元，增速分别为37.50%/33.00%/19.00%，毛利率分别为38.00%/42.00%/45.00%，营收占比分别为51.56%/49.83%/48.93%[11] - **电源管理**：预计2024 - 2026年营收分别为7.17/10.61/13.26亿元，增速分别为67.50%/48.00%/25.00%，毛利率分别为22.00%/26.50%/30.00%，营收占比分别为38.10%/40.97%/42.26%[12] - **定制服务**：预计2024 - 2026年营收分别为0.05/0.05/0.05亿元，增速分别为0.00%/0.00%/0.00%，毛利率分别为78.82%/78.82%/78.82%，营收占比分别为0.26%/0.19%/0.16%[13] - **其他业务**：预计2024 - 2026年营收分别为0.07/0.07/0.07亿元，增速分别为0.00%/0.00%/0.00%，毛利率分别为54.37%/54.37%/54.37%，营收占比分别为0.38%/0.28%/0.23%[13]

营收情况 - 2024年第三季度汽车电子领域营收达1.96亿元环比增长26.33%单季度营收占比达38%[1][2] 单车价值量 - 目前公司可提供的量产产品价值量大概在600元人民币左右到年底大概能提供单车价值量大概800元人民币以上如果所有已规划或者在研的产品并且能够顺利量产大概可能还需要三年左右时间有机会把单车价值量拉到大概3000元人民币[2] 下游市场行业需求景气度 - 工业市场库存水位已恢复到正常水平但市场需求仍疲软[2] - 光伏市场正在去库存预计可能到今年年底至明年一季度能回到正常库存水平当前需求低于正常需求[2] - 通信行业库存去化也需到年底至明年一季度完成[2] - 汽车电子市场尤其是中国市场需求旺盛在新能源车带动下呈现新物料增长机会整体需求较为旺盛[2][3] 海外客户布局进展 - 公司在德国、日本、韩国等国家设有分支机构同时配备本地化服务的销售团队等海外布局的应用市场主要是汽车和工业已经通过多家海外tier1客户的供应商认证并且部分客户已经开始稳定供货注重和海外龙头tier1汽车厂商深度合作近期和大陆集团宣布达成战略合作共同开发具有功能安全特性的汽车级压力传感器芯片[3] 并购重点方向 - 公司未来投资并购的重点将继续围绕主营的汽车电子和泛能源赛道通过并购补全核心能力和产品组合尤其是关注高速类和处理器类产品等与公司现有产品有良好系统协同效应的方向[4] 汽车领域新产品量产及展望 - 在汽车三电领域尤其是电动车动力电机电控部分的驱动芯片市场份额增长显著已实现大规模出货的产品包括多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片以及部分接口芯片[4] - 今年马达驱动类芯片和集成式电机驱动SOC芯片开始在市场上取得头部客户的多个项目定点预计明年将进入规模量产阶段并实现快速增长[4] - 高边开关类产品已完成产品的发布并将在明年陆续有量产[4] - 明年将在座舱领域重点布局预计会实现视频传输Serdes芯片、电源管理芯片、音频功放芯片(如Class D功放芯片)以及车载音频总线A2B产品的量产发布[4] - 在MCU产品方向针对能源和汽车电源领域的MCU主控类产品预计将在年底至明年初正式推向市场[4] - 正在研发集成电源管理类产品和底盘安全类产品例如轮速传感器、碰撞压力传感器以及功能安全相关的马达驱动等未来将陆续进入送样和量产阶段[4]

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 11 日 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）1.43 / 0.93 总市值/流通市值（亿元）189 / 124 52 周内最高/最低价 174.02 / 80.39 资产负债率(%) 13.3% 市盈率 -61.75 第一大股东 王升杨 股票投资评级 纳芯微(688052) 买入|维持 个股表现 -43% -36% -29% -22% -15% -8% -1% 6% 13% 20% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 纳芯微 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元） 132.76 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:万玮 SAC 登记编号:S1340123050022 Email:wanwei@cnpsec.com 车规产品持续放量 ⚫ 事件 2024 年前三季度，公司实现营业收入 13.66 亿元，同比增长 36.49%，归母净利润-4.08 亿元。 ⚫ 投资要点 连续五个季 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] 报告核心观点 - 2024Q3 公司营业收入创单季度新高,达到5.17亿元,同比增长86.59%,环比增长6.32% [1] - 公司产品结构优化有望带动毛利率逐步修复,但短期受宏观经济和市场竞争影响毛利率有所波动 [1] - 公司作为国内隔离芯片龙头,隔离类产品收入持续增长,未来有望持续受益于国产替代 [1] - 公司保持高水平研发投入,新产品进展顺利,未来有望带动公司业绩持续增长 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入13.66亿元,同比增长36.49%;毛利率33.21%,同比下降7.86个百分点 [1] - 2024Q3公司实现营业收入5.17亿元,同比增长86.59%,环比增长6.32%;毛利率32.06%,同比下降4.39个百分点,环比下降3.27个百分点 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为-2.97亿元、0.33亿元和1.47亿元 [5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 公司业绩 - 2024年前三季度营收13.66亿元,同比增长36.49%,归母净利润-4.08亿元,扣非归母净利润-4.41亿元 [10] - 2024年第三季度单季度营收5.17亿元,环比增长6.32%,归母净利润-1.42亿元,扣非归母净利润-1.55亿元 [9] - 若剔除股份支付费用影响,2024年第三季度归母净利润约-0.72亿元,毛利率32.06%,环比下降3.27个百分点 [9][8] 业务表现 - 汽车电子领域需求持续增长,2024年第三季度营收1.97亿元,环比增长26% [3] - 泛能源领域2024年第三季度营收2.59亿元,环比下降3%,主要受欧洲光储市场去库存影响 [3] - 消费电子领域2024年第三季度营收0.62亿元,环比下降2%,需求已基本恢复正常 [3] 新产品进展 - 三类车规新品已获客户端项目定点,2025年有望迎来快速增长,包括车身电子马达驱动、汽车热管理泵阀集成式电机驱动SoC、车身域控高边开关等 [4] - 拟并购麦歌恩成为全资子公司,进一步完善磁传感器产品布局 [5] 风险提示 - 国际贸易摩擦风险 - 核心竞争力风险 - 经营风险 - 财务风险 [11][12]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司主营业务包括汽车电子、工业电子和消费电子领域 - 2024年前三季度公司实现营业收入13.66亿元,同比增长36.49% - 第三季度营收5.17亿元,同比增长86.59% 2. 业务表现分析 [3][4][5][6] - 汽车电子业务占比35%,工业电子占52%,消费电子占13% - 第三季度汽车电子业务营收1.96亿元,环比增长26.33% - 产品结构上,传感器占10%,信号链占53%,电源管理占37% - 公司持续推出新产品,如压力传感器、磁传感器、信号链芯片、隔离芯片等 3. 毛利率及成本分析 [9][10][11] - 第三季度毛利率有所下降,主要是由于市场竞争激烈导致价格持续下降 - 公司正在通过优化供应链、工艺改进等措施来持续降低成本,预计毛利率将逐步稳定 4. 并购计划 [12][13][14] - 公司拟全面收购磁传感器公司麦格恩,以加强在磁传感器领域的技术和产品布局 - 收购方案从最初的部分股权收购调整为全面收购,以实现更深度的业务整合 5. 未来发展规划 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 汽车电子仍是公司重点发展方向,未来1-2年将有多个新产品实现量产放量 - 包括马达驱动芯片、电机驱动SOC、高边开关等在内的新产品将成为增长点 - 公司还将布局车载视频传输、音频公放等车载电子新领域 - 未来3-5年内,公司人员和费用增长将趋于稳定,控制在合理水平

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入13.66亿元,同比增长36.49%,创季度新高 [2] - 公司2024年前三季度毛利率为33.21%,同比下降7.86个百分点,主要是由于产品售价承压 [2] - 公司拟将收购麦歌恩的比例由79.31%提高至100%,交易完成后公司直接持有麦歌恩68.28%的股份 [2] 财务数据总结 - 公司2024年预计实现收入19.30亿元,同比增长47.2% [3] - 公司2024年预计归母净利润为-2.20亿元,2025年和2026年分别为0.60亿元和1.79亿元 [3] - 公司2024年预计每股收益为-1.54元,2025年和2026年分别为0.42元和1.26元 [3]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入13.66亿元，同比增长36.49% [3] - 归属于上市公司股东净利润-4.08亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4.41亿元 [3] - 2024年第三季度营业收入5.17亿元，环比增长6.32%，同比增长86.59% [3] - 第三季度归属于上市公司股东净利润-1.42亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.55亿元 [3] - 经营活动产生的现金流净额3289万元 [3] 业务发展情况 - 汽车电子领域收入占比约35%，泛能源领域收入占比约52%，消费电子收入占比约13% [4] - 第三季度汽车电子领域营收达1.96亿元，环比增长26.33%，单季度营收占比达38% [4] - 传感器产品营收占比约10%，信号链产品营收占比约53%，电源管理产品营收占比约37% [4] - 公司陆续推出新产品，包括压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片等 [4] - 今年前三季度，公司供电电源LDO、高低边开关、马达驱动等电源管理新品实现量产 [4] 市场需求分析 - 工业市场需求仍疲软，正在去库存 [5] - 光伏市场需求低于正常水平，预计年底至明年一季度能回到正常水平 [5] - 通信行业库存去化也需到年底至明年一季度完成 [5] - 汽车电子市场需求旺盛，尤其是中国市场 [5] 毛利率分析 - 三季度毛利率下降的主要原因是市场竞争下产品价格下降 [5] - 公司将在成本端进行深度优化，预计毛利率会在未来逐渐企稳 [5] 并购计划 - 收购麦歌恩100%股权，以实现强强联合，补全公司在磁传感器领域的布局 [6] - 未来并购重点将继续围绕汽车电子和泛能源领域，关注高速类和处理器类产品 [6][7] 新产品布局 - 在汽车三电领域，尤其是电动车动力电机电控部分的驱动芯片市场份额增长显著 [7] - 已实现大规模出货的产品包括多通道尾灯驱动芯片、磁电流传感器芯片以及部分接口芯片 [7] - 明年将在座舱领域重点布局，预计会实现视频传输Serdes芯片、电源管理芯片、音频功放芯片等产品的量产发布 [7][8] - 在MCU产品方向，针对能源和汽车电源领域的MCU主控类产品，预计将在年底至明年初正式推向市场 [8] 人员及费用规划 - 未来几年人员将有持续增长，但增速和规模将逐渐趋缓 [8] - 人员扩张将以寻找行业专家突破特定领域能力天花板及校招构建人才梯队为主 [8]