报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [2] 报告的核心观点 营收端稳步增长,利润端暂时承压 - 公司2024年H1营收同比增长,Q2营收维续环比增长趋势,QoQ+34.18% [2] - 剔除股份支付1.47亿元影响,2024年H1公司归母净利润-1.18亿元,归母扣非-1.39亿元 [2] - 公司在下行周期关注市场开拓,Q2毛利率虽同比有所下降,但自23Q4以来环比修复明显 [2] - 2024上半年,公司战略性投入资源以促进长期增长,销售、管理与研发费用达5.43亿元 [2] - 公司经营活动现金流净额0.08亿元,实现回正 [2] 研发持续加码,创新驱动未来 - 剔除股份支付费用后,公司研发投入为2.16亿元,同比上升25.86% [2] - 高研发费率推动下,新品持续推出,包括车规级可编程磁开关、磁轮速传感器、压力传感器、电容式光耦隔离技术、数字硅麦ASIC、MCU+产品、步进马达驱动、4通道75W ClassD音频放大器、LED驱动及flybcak产品、车规主驱安全栅极驱动等 [2] - 公司Sic业务多款产品推出顺利 [2] 抢占车规先机,泛能源领域恢复在即 - 公司战略性覆盖汽车电子、泛能源和消费电子等领域,其中汽车电子占比提升速度快 [2] - 公司产品已顺利导入汽车三电系统、车身控制等,且在智能座舱、整车域控、智慧照明等领域新品不断 [2] - 公司国际大客户开发进展顺利,欧洲市场大规模出货 [2] - 泛能源领域需求恢复迹象明显,消费电子多款产品大规模发货 [2] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年的收入分别为18.21/25.44/32.05亿元,归母净利润分别为-1.85/0.56/2.57亿元 [2][3] - 公司系车规级模拟IC领军者,可量产全品类数字隔离芯片,产品覆盖传感器、电源管理、第三代半导体,逐渐实现平台化布局 [2] - 公司汽车端布局早于行业竞对,当前多款汽车新品客户端导入顺利 [2] - 虽受行业景气度以及高投入影响,利润端暂时承压,但长期看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长性无虞 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入8.49亿元,同比增长17.30%,归母净利润-2.65亿元,扣非归母净利润-2.86亿元。Q2单季度实现营业收入4.86亿元,同比增长92.50%,环比增长34.18%,归母净利润-1.15亿元,同环比减亏,扣非归母净利润-1.27亿元,亦同环比减亏。[1] - 公司营收逐季增加,毛利率改善。2024年上半年毛利率33.90%,同比下降8.93个百分点,其中24Q1、24Q2毛利率分别为32.00%、35.33%,随着高价晶圆逐渐消化并持续优化成本,毛利率有望逐步改善。[1] - 公司在研发方面保持高投入,2024上半年研发投入3.19亿元,同比下降4.59%,研发费用率37.61%。2024上半年公司产生股份支付费用1.47亿元,剔除股份支付费用后的归母净利润-1.18亿元。[1] - 汽车电子是公司重点聚焦的战略主赛道,2024上半年汽车电子领域收入2.84亿元,同比增长50.18%,营收占比33.51%,同比增加7.23个百分点。泛能源领域收入4.48亿元,同比下降3.14%,消费电子领域收入1.17亿元,同比增长67.89%。[1] - 公司传感器、信号链、电源管理业务持续拓展,2024上半年传感器营收占比10.82%,信号链营收占比53.58%,电源管理营收占比35.27%,整体更加均衡。截至2024年6月30日,公司可售产品型号达到2100余款。[1] 财务数据总结 - 我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.30、24.60和31.06亿元,同比分别增长47.2%、27.5%和26.2%,归母净利润分别为-1.96、0.65和2.56亿元,2024年亏损减少,2025年由亏转盈,2026年同比增长290.9%。[5][6] - 公司2025年和2026年对应2024年8月26日收盘价的PE分别为200.3和51.2倍。[5][6] - 公司2023/2024/2025/2026年毛利率分别为38.6%、36.7%、38.6%和39.4%,ROE分别为-4.9%、-3.2%、1.1%和4.0%。[6][8]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 25 日 纳芯微（688052.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------|-----------| | 24Q2 | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | | | | | | | 股票信息 | | | | | | | | | 行业 | 电子 | | | | | | | | 2024 年 8 月 23 日收盘价（元） | 95.00 | | | | | | | | 总市值（百万元） | 13,540.20 | | | | | | | | 流通市值（百万元） | 8,867.35 | | | | | | | | 总股本（百万股） | 142.53 | | | | | | | | 流通股本（百万股） | 93.3 ...

苏州纳芯微电子股份有限公司 投资者关系活动会议纪要 | --- | --- | --- | |--------------------|-----------------------|--------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 ■业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □一对一沟通 | | □电话会 博时基金；财通基金；财通证券；大成基金；方正证券；富国基金；高 毅资管；工银瑞信基金；光大保德信基金；光大证券；广发证券；国泰 君安证券；国信证券；海通证券；华创证券；华富基金；华泰证券；华 参与单位名称 夏基金；汇丰晋信基金；嘉实基金；建信基金；民生加银基金；摩根大 通证券（中国）；瑞银证券；兴证全球基金；易方达基金；银华基金； 中金公司；中泰证券；中信证券等 时间 2024 年 8 月 23 日 公司接待人员姓名 董事长、总经理 王升杨；董事会秘书 姜超尚；财务总监 朱玲；投资者 关系总监 卢志奇 投资者关系活动主要 内容介绍 2024 年半年度经营情况介绍： 2024 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 收入和盈利能力 - 2024Q2 公司实现营业收入 4.86 亿元,同比/环比+92.50/+34.18%,毛利率 35.33%,同比/环比-2.90/+3.33pct [3][4] - 2024H1 公司实现营业收入 8.49 亿元,同比+17.30%,毛利率 33.90%,同比-8.93pct [3] - 下游需求回暖叠加汽车业务新品放量,公司收入有望逐季提升,盈利能力也有望进一步修复 [4] 产品和技术 - 公司作为国内汽车领域模拟芯片龙头厂商,正内生外延拓展产品品类 [4] - 公司在隔离技术上持续投入和不断突破,陆续推出了隔离式比较器、集成 LVDS 接口的隔离 ADC、电容隔离式固态继电器等新品 [4] - 公司保持高水平研发投入,新产品进展顺利,包括车规级可编程磁开关、磁轮速、MCU+产品、汽车主驱功能安全栅极驱动、高边开关等 [4] 市场地位 - 公司作为国内隔离及隔离+芯片市场空间广阔且仍在持续扩容的龙头,未来有望持续受益于国产替代 [4] - 公司隔离类产品收入持续增长,未来有望持续受益于国产替代 [4] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预测由 18.72/24.64/30.91 亿元上调为 19.08/25.19/31.03 亿元 [4] - 2024-2026 年归母净利润预测由-1.52/0.81/2.56 亿元上调为-1.46/0.85/2.61 亿元 [4] - 2024 年 PS 估值 11 倍,对应目标价 147.3 元/股 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 营收创单季历史新高，毛利率稳步改善 - 2024年上半年公司实现营业收入8.49亿元，同比增长17.3%；2Q24单季度收入4.86亿元，同比增长92.5%,环比增长34.18%,创单季度收入历史新高 [3] - 2024年上半年公司毛利率33.9%,同比下降8.93个百分点,主要受宏观经济和市场竞争加剧影响;2Q24毛利率35.33%,环比提升3.33个百分点,连续2个季度环比改善 [3] 下游需求逐步恢复，汽车电子新产品带动收入高增 - 2024年上半年公司汽车电子领域收入占比33.51%,同比提升7.23个百分点,收入规模同比增长约50% [3] - 消费电子领域收入占比13.74%,同比提升约3.7个百分点,收入规模同比增长超60% [3] - 公司在汽车电子领域持续推出新产品,广泛应用于汽车三电系统、车身控制等汽车场景,获得了一些重要的定点项目,国际大客户的开发进展顺利 [3] 打造汽车+泛能源模拟IC平台，新产品进展顺利 - 公司在磁传感、信号链、电源管理等领域推出多款新产品,如车规级可编程磁开关、车身高度传感器、隔离产品、车规级CAN SIC接口芯片、汽车主驱安全栅极驱动等,部分已实现量产发货 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为-2.44/0.22/2.66亿元 [3] - 2025-26年对应现价PE分别为614/51倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024H1公司实现收入8.49亿元,同比增长17.30%;归母净利润-2.65亿元,同比下降101.55% [6] - 2024Q2单季度收入、毛利率、库存等多维度均有改善,收入4.86亿元,同比增长92.50%,环比增长34.18% [8] 业务驱动因素 - 汽车电子和消费电子需求拉动收入增长 [7] - 泛能源领域工控、电源模块等下游领域逐步恢复,光储领域部分客户也有恢复迹象 [7] 新品进展 - 公司在传感器、信号类、电源管理等多个品类方向有多款新品进入量产阶段 [9] - 汽车主驱功能安全栅极驱动等新品已在多家主机厂和Tier-1测试验证中 [9] 并购进展 - 公司拟以现金方式收购上海麦歌恩微电子79.31%股份,收购对价为7.93亿元 [10] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入为19.06/27.76/34.47亿元,归母净利润为-1.44/1.16/2.82亿元 [11] - 对应2025/2026年PE为116.81/47.88倍 [11]

公司概况 - 公司主营业务包括集成电路设计、制造和销售，产品广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域[1,2] - 公司注册地址由苏州工业园区金鸡湖大道88号人工智能产业园C1-501变更为苏州工业园区东荡田巷9号[17] - 公司股票上市交易所及板块为上海证券交易所科创板，股票简称为"纳芯微"，股票代码为688052[22] - 公司作为集成电路设计企业，拥有专业的模拟芯片研发能力[101] - 公司主要采用Fabless模式，晶圆制造、芯片封装和芯片测试均由委外厂商完成[132] - 公司于2021年11月获得高新技术企业证书，有效期为三年[137] 财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入84,887.10万元，同比增长17.30%[26] - 公司2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润为-26,525.08万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-28,635.80万元[28] - 公司2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为839.77万元，经营活动产生的现金流量净额回正主要是销售回款增加和采购支出减少[29,30] - 公司2024年1-6月基本每股收益为-1.86元，加权平均净资产收益率为-4.31%[27] - 公司2024年1-6月研发投入占营业收入的比例为37.61%，较上年同期下降8.62个百分点[27] - 公司2024年1-6月非经常性损益项目合计21,107,107.34元[32,33,34] - 公司2024年上半年营收同比增长，二季度营收环比增长[108,109] - 公司2024年上半年研发投入占营收比例达37.61%[111] 市场环境 - 全球半导体市场2024年上半年呈现复苏态势，预计2025年将继续增长12.5%[38] - 中国集成电路产品产量2024年上半年同比增长28.9%，出口增长9.5%[39] - 中国模拟芯片自给率从2017年的6%上升至2023年的15%，未来有望进一步提升[40] - 2024年上半年全球汽车销售市场表现稳中有升，新能源汽车领域取得显著增长[41] - 2024年上半年新能源汽车销量达494.4万辆，同比增长32%，市场占有率达35.2%[42] - 国产工控企业在变频器、伺服、PLC等产品上展现出强烈的国产替代及出海需求[43] - 2024年中国光伏逆变器出货量预计将超过200GW，同比有显著提升[44] - AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，AI手机渗透率预计将达到15%[45] - 2023年全球AI服务器出货量逾125万台，同比增长超过47%[47] - 2024年中国人形机器人市场规模将达到约27.6亿元，并有望在2029年增长至750亿元[48] 产品与技术 - 公司目前已能提供2,100余款可供销售的产品型号[51] - 公司传感器产品包括磁传感器、压力传感器、温湿度传感器等[52][53][55] - 公司信号链产品涵盖信号调理芯片、隔离器系列、通用接口、工业汽车ASSP等[56][58][60][61][63][64][66][67][68] - 公司电源管理产品包括栅极驱动、供电电源、LED驱动、电机驱动等[69][70] - 公司以信号链技术为基础，在模拟及混合信号领域开展了自主研发工作，并在传感器、信号链、电源与驱动、第三代功率半导体五大领域形成了多项核心技术[73] - 公司新增知识产权项目申请26件，其中发明专利16件，获得知识产权项目授权13件，其中发明专利11件[81] - 公司核心技术包括汽车域控多路驱动芯片技术[14]、直流电机驱动技术[15]、高压模拟电路及MCU技术[16]等[77] - 公司持续开发多款车规级芯片产品，涵盖步进马达驱动、D类音频功放、LED驱动、高边开关、开关电源等[1-6] - 公司持续开发多款传感器信号调理、隔离驱动、功率半导体等新产品[7-20,22,24-26,29,31,33,35] 研发与创新 - 公司持续加大研发投入，在GaN功率半导体、IGBT等新技术领域取得重要突破[2] - 公司获得国家级专精特新"小巨人"企业认定[80] - 研发投入合计319,220,021.48元，较上年同期下降4.59%，研发投入总额占营业收入比例为37.61%[85] - 研发人员数量占公司总人数的48.23%，研发人员薪酬合计16,636.53万元[97] - 研发人员中硕士研究生占60.69%，30岁以下占47.95%[98][99] 市场拓展 - 公司积极拓展海外市场，在美国、欧洲等地区实现业务快速增长[2] - 公司取得了众多行业龙头标杆客户的认可，在汽车前装市场拥有丰富的产品定义、开发和量产经验[106] - 公司与主要供应商保持长期稳定合作关系，并自建封测工厂保证产能需求和控制成本[107] - 公司产品广泛应用于汽车三电系统、车身控制等领域，在汽车电子领域出货量达1.33亿颗[116] - 公司在泛能源领域聚焦工业控制、光伏、储能等市场，在消费电子领域推出多款传感器产品[117] - 汽车电子领域收入占比为33.51%，较去年同期提升约7.23个百分点[118] - 消费电子领域收入占比为13

公司概况 - 苏州纳芯微电子股份有限公司是一家专注于磁传感器芯片研发、生产和销售的公司[1] - 公司主要产品包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等[1] - 公司产品广泛应用于消费电子、工业和新能源汽车等领域[1] 收购标的分析 - 拟收购标的麦歌恩专注于磁电感应技术和智能运动控制芯片的研发、生产和销售[1] - 麦歌恩在磁编码、磁开关等细分领域已建立领先的市场份额优势[1] - 收购麦歌恩有助于丰富公司在磁传感器领域的产品品类、提高公司在该领域的竞争力[1] - 双方将整合研发资源、发挥技术优势,进一步拓展公司在汽车和泛能源领域的磁传感类产品[1] - 双方将整合市场和客户资源,提升公司整体品牌与市场覆盖度和占有率[1] - 通过整合供应链,发挥规模效应,提升公司原材料采购成本优势[1] 下游市场分析 - 公司下游应用领域包括泛能源(占比约60%)、汽车电子(占比约30%)和消费电子(占比约10%)[2] - 泛能源内部的工控、电源模块等领域已开始逐步恢复,光储领域的部分客户也看到恢复迹象[2] - 消费电子是最早走出去库存影响的领域,汽车电子领域则仍然保持稳健增长态势[2] 竞争策略 - 公司产品在关键应用场景和头部客户的市场份额仍在持续提升[2] - 公司将坚守市场份额,同时完善内部核心能力建设,提升经营效率[2] - 公司正在积极规划更加差异化和创新性的产品,与行业头部客户进行联合创新[2] 并购策略 - 并购是公司的长期战略考量,有助于丰富产品品类、拓展新市场[2] - 公司将聚焦主要应用赛道,如泛能源和汽车电子,补充不足的产品品类[2] - 公司也会关注与当前聚焦方向不完全一致的标的,偏好方向成熟稳定、在细分领域有优势的企业[2] - 公司正在构建并购整合的能力,包括组织能力、流程体系和IT建设等[2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价142.78元 [5] 报告的核心观点 公司业务概况 - 纳芯微拟收购上海麦歌恩79.31%股份,麦歌恩主要产品包括磁性开关位置芯片、磁性电流芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等,应用领域包括消费电子、工业、新能源汽车等 [2][3][12] - 麦歌恩核心团队来自霍尼韦尔(Honeywell)、迈凌(MaxLinear)、美满电子(Marvell)等传感器和半导体头部企业,在磁编码、磁开关等细分领域已建立领先市场份额优势 [12] 收购协同效应 - 有利于纳芯微拓展产品矩阵,整合供应商、客户、研发资源提高竞争力 [4] - 丰富磁编码、磁开关等磁传感器的产品,客户协同提高产品覆盖度 [4] 行业发展前景 - 根据Mordor Intelligence数据,全球磁传感器市场规模预计到2024年为35.1亿美元,预计到2029年将达到51.4亿美元,在预测期内复合年增长率为7.91% [19][20] - 碳传感器在新型航设备、存在检测(工业自动化相关应用)、医疗领域和汽车领域的大量使用正在推动全球碳传感器市场的范式转变 [19] 财务数据总结 收入预测 - 公司2024-2026年收入预测为18.5/24.5/31.3亿元 [23] 利润预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测为-1.85/0.59/2.80亿元 [23] 估值水平 - 公司2024年PE为79.23倍,2025年PE为249.72倍 [24]